Здравствуйте, читатели! В сегодняшней публикации мы рассмотрим формулу и концепцию рентабельности задействованного капитала или ROCE.

Темы, которые мы рассмотрим в посте, следующие:

1. Формула и расчет
2. Как рассчитать NOPAT?
3. Как рассчитать задействованный капитал?
4. Концепция и интерпретация формулы и заключительная мысль

1. Формула и расчет

Рентабельность использованного капитала, как следует из названия, представляет собой прибыль, полученную от общего капитала, используемого компанией для своей деятельности в течение определенного периода. Он широко используется в качестве меры прибыльности в финансовом и инвестиционном сообществе. Хотя около тридцати лет назад он не использовался широко, он прошел долгий путь и даже занял центральное место в процессе принятия решений некоторыми портфельными менеджерами и розничными инвесторами.

ROCE рассчитывается как процент чистой операционной прибыли после уплаты налогов (NOPAT) от общего долгосрочного задействованного капитала.

Рентабельность вложенного капитала =NOPAT / Общий вложенный капитал

Поскольку NOPAT генерируется в течение финансового периода, в котором задействованный капитал является статьей баланса и обычно представляется за период времени, некоторые инвесторы утверждают, что использование ROCE на основе среднего задействованного капитала за период является лучшим показателем.

Расчет для этого приведен ниже

Рентабельность вложенного капитала =NOPAT / средний вложенный капитал

Где Средний задействованный капитал =(начальный задействованный капитал + конечный задействованный капитал)/2

Знаменатель приведенных выше выражений подразумевает, что ROCE также можно определить как доход, полученный бизнесом в целом, или, альтернативно, как доход, полученный от капитала, вложенного как кредиторами, так и акционерами фирмы вместе.

В случае, когда компонент капитала, финансируемый за счет долга, очень низок, ROCE должен давать значение, более близкое к ROE для аналогичной прибыли, чем у компании, которая работает с высокой долей заемных средств.

2. Как рассчитать NOPAT?

NOPAT или чистая операционная прибыль после уплаты налогов рассчитываются на основе двух ключевых исходных данных:EBIT и налоговой ставки. В Индии ставка корпоративного налога составляет примерно 30 % для компаний с доходом более 250 кронтов и около 20 % для компаний с доходом менее 250 крор.

Вычисление NOPAT довольно просто и может быть выполнено в соответствии с приведенным ниже уравнением,

NOPAT =прибыль до вычета процентов и налогов (1 – ставка корпоративного налога)

NOPAT =(прибыль до налогообложения + процентные платежи + разовые корректировки) (1 – ставка корпоративного налога)

Черный ящик в этом уравнении — это разовые корректировки, сюда входят доходы и расходы, которые не возникают регулярно в результате операционной деятельности компании. Сюда могут входить судебные издержки, убытки/прибыли от продажи активов, прибыли/убытки в связи с переоценкой активов и запасов и т. д.

(Однако, если компания регулярно совершает такие расходы или получает прибыль, это потребует более глубокого расследования со стороны инвестора)

3. Как рассчитать задействованный капитал?

Вычисление части знаменателя уравнения довольно просто и может быть выполнено из статей, отраженных в балансе компании.

Поскольку задействованный капитал, как упоминалось ранее, относится к общему капиталу, привлеченному как от держателей долговых обязательств фирмы, так и от акционеров, формула должна отражать вклад обоих капиталовложений в активы компании.

Задействованный капитал =общие активы – общие текущие обязательства.

Это также может быть показано как,

Задействованный капитал =Акционерный капитал + Долгосрочные обязательства

Читайте также:

• Как читать финансовую отчетность компании?
• Что такое оборотный капитал? Определение, важность и многое другое.
• Как оценить денежные средства бизнеса?

4. Концепция и интерпретация формулы

Большинству инвесторов в финансовом мире нравится видеть, что компания, в которую они собираются инвестировать, имеет значение ROCE выше, чем средневзвешенная стоимость капитала или WACC. Лучше всего определить WACC как минимальную прибыль, которую компания должна получить с учетом своей уникальной структуры капитала.

Если ROCE компании больше, чем WACC, то говорят, что компания создает стоимость для своих акционеров, и рекомендуется, чтобы акционеры продолжали держать компанию в своем портфеле. Если ROCE компании меньше, чем WACC, то считается, что она разрушает акционерную стоимость, и, поскольку держатели акций получают последние выплаты в предпочтительном порядке выплат, акционерам рекомендуется держаться подальше от такой компании.

Расчет WACC или минимального дохода, который должен быть достигнут компанией, немного сложен, однако розничный инвестор, не занимающийся финансами, мог бы вместо этого сравнить ROCE, рассчитывая собственную требуемую норму дохода.

Поскольку большинство розничных инвесторов могут быть незнакомы с вычислениями и причудами WACC, мы считаем, что было бы полезно использовать следующее эмпирическое правило, чтобы определить собственную требуемую норму прибыли.

Требуемая норма доходности (%) = (безрисковая ставка по облигациям + уровень инфляции + премия за рыночный риск) запас прочности

Там, где премия за рыночный риск относится к дополнительной премии, которую инвестор ожидает от инвестиций в рынки, в большинстве случаев было бы лучше выбрать значение от 3% до 5%.

Предполагая, что процентная ставка по 10-летним облигациям правительства Индии составляет 8,2 процента, уровень инфляции составляет около 8 процентов, премия за рыночный риск составляет 3 процента, а запас прочности - 20 процентов,

Требуемая норма прибыли (%) =(8,1+8 +3) 1,20 = 19,1 * 1,20 = 22,9 %

Теперь, если компания генерирует ROCE выше 22,9 %, значит, компания создает ценность со скоростью, превышающей норму прибыли, которую мы рассчитали выше, и может быть целью для включения в шорт-лист для инвестиций.

Хотя ROCE и не является полностью надежным, он дает много информации о действующей бизнес-модели компании. Кроме того, инвестор мог бы получить более полное представление, если бы он/она сравнил изменение значения ROCE за последние 5–6 лет компании, чтобы составить свое мнение.