Примечания :Эта статья была переиздана с разрешения блога Брайана Халима «Путь к вечной финансовой свободе».
Мы сочли это хорошим описанием. Кроме того, учитывая широко распространенное мнение о так называемой неуязвимости акций "голубых фишек", мы придерживались иной или противоположной точки зрения, которая часто критически важна, когда дело доходит до инвестирования, может быть добавленной стоимостью для наших читателей. Спасибо, Брайан, за то, что позволил нам поделиться этим с нашими читателями.
Читатели, наслаждайтесь.
Я занял довольно значительную короткую позицию в Starhub сегодня по цене 1,35 доллара.
Starhub Limited не новичок для большинства сингапурцев, поскольку мы, вероятно, так или иначе пользуемся их услугами.
На пике цены акций Starhub в 2014 году торговался на уровне 4,13 доллара США, но с тех пор наблюдалось снижение показателей, которые завершились сегодняшним днем на уровне 1,34 доллара из-за масштабных соревнований, развития технологий и эрозии качественных услуг, которые он может предложить. клиенты.
Доходы от мобильных услуг упали на 10% в годовом исчислении из-за участия в соревнованиях со стороны операторов MVNO во всех сегментах использования данных, голосовых услуг и услуг IDD. Однако в показателях клиентской базы с постоплатой наблюдаются более яркие тенденции, поскольку им удалось вырастить этот сегмент на 7% в годовом исчислении. Количество абонентов с предоплатой снизилось на 11%, поскольку клиенты склонны переходить с единой на постоплату.
Количество платного телевидения продолжало снижаться, поскольку в 2019 году они потеряли 20000 подписчиков, а ARPU упал на 17% в годовом исчислении.
Что касается корпоративного бизнеса, кибербезопасности удалось превзойти показатели, увеличившись на 92% за первое полугодие, но это составляет лишь 7% от общих показателей выручки Группы. Кроме того, они согласились продать свою криптографическую долю Temasek, что теперь означает, что в будущем они будут владеть только 60% акций через Ensign.
В начале 2019 года Группа приняла решение пересмотреть свою политику выплаты дивидендов с фиксированных 16 центов на переменную политику выплаты не менее 80% чистой относимой прибыли за 2019 финансовый год.
Тем не менее, Группа взяла на себя обязательство выплатить дивиденды в размере 9 центов за 2019 финансовый год, что составило около 155 млн долларов США, исходя из общего количества находящихся в обращении акций.
Если мы внимательно посмотрим на цифры, это выглядит не очень хорошо.
В то время как чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за первое полугодие 19 финансового года составила 93,5 млн долларов, свободный денежный поток упал до 75,9 млн долларов за первое полугодие. Если пересчитать денежный поток в годовом исчислении, то получится 150 миллионов долларов, что едва ли соответствует сумме, необходимой для поддержания их дивидендов в 9 центов, плюс-минус.
Чтобы они могли поддерживать такую выплату на уровне 9 центов, их коммерческие доходы должны поддерживаться на текущем уровне, а капитальные затраты должны быть минимальными, как в первом полугодии. Руководство уже указало, что капитальные затраты на 2019 год (без учета спектра) должны находиться в диапазоне от 11% до 12% от их общего дохода в 2019 году. Если рассматривать обратное, это означает, что 11% x 2300 млн долларов США в годовом исчислении =253 млн долларов США капитальных затрат на 2019 финансовый год. Они уже потратили 116 миллионов долларов на капитальные затраты в первом полугодии, поэтому я ожидаю, что капитальные затраты на второе полугодие составят около 137 миллионов долларов.
Не забывайте, что мы не включили капитальные затраты на использование спектра 4G, которые потребуют дополнительных 282 млн долларов, которые они взяли на себя.
Что вы получаете, когда у компании сокращается бизнес-подразделение, снижение прибыльности из-за конкуренции, истощение остатка денежных средств (наличные деньги и их эквиваленты на уровне 97,5 млн долларов США, чистая задолженность 930,2 млн долларов США, общая сумма невыполненных обязательств по капитальным затратам на уровне 443,8 млн долларов США, включая обязательства за права на использование спектра 4G в размере 282 млн долларов, которые еще предстоит освоить)?
Сценарии вероятной вероятности - это либо дополнительные заимствования (продолжайте нажимать на них, пока они длится), вызов прав на акции или дальнейшее сокращение дивидендов, либо все три вместе в худших сценариях.
Чтобы «вырастить» свой бизнес и сохранить конкурентоспособность, им нужно будет потратить на капитальные вложения, как они поступили со своим бизнесом платного телевидения, когда представили совершенно новые абонементы на ТВ, чтобы удовлетворить предпочтения клиентов при переходе на оптоволоконный ТВ-контент. .
В то время как мир уже приближается к возможности сети 5G, Starhub все еще придерживается 4G. Интересно, какими будут капитальные затраты для 5G, если Starhub в конечном итоге пойдет по этому пути.
Невероятно сложно достичь дна, когда есть компании, которые все еще находятся в разгаре спада и меняют модель, чтобы удовлетворить потребности нового мира. Также не помогает знать, что баланс компании уже ухудшился, когда борьба еще не окончена (Тук-тук TPG, когда вы приедете?).
Хотя до 1 доллара еще далеко, пара плохих результатов с последующим дальнейшим сокращением дивидендов может стать последней каплей для бегства инвесторов.
Что касается дивидендов, возможное сокращение дивидендов до 7 центов на акцию, что соответствует доходности для инвесторов в 7% при цене 1 доллар, было бы более устойчивым шагом вперед.
7 центов на акцию потребуют от компании выплаты 121 миллиона долларов, что, если исходить из 80% выплаты, потребует от компании получения прибыли в размере 151 миллиона долларов.
Это будет означать дальнейшее падение примерно на 19,2% по сравнению с тем, где они находятся сегодня, или окончательный рост на 3,5% в течение следующих 5 лет, но не будет сюрпризом, если это произойдет в следующие один или два года. / P>
Объедините это с тем, где мы находимся в глобальной торговой войне, и мы можем просто увидеть идеальный шторм, назревающий для этой компании.
Спасибо за чтение.
