В ответ на нашу статью «Нужно ли нам инвестировать в международные паевые инвестиционные фонды?» Один из читателей заявил, что Nasdaq 100 или S&P 500 наверняка превзойдут Sensex в долгосрочной перспективе. Это просто еще одно мнение, основанное на личной вере, или оно имеет какую-либо поддержку в прошлом?

Мы выясняем это путем сравнения скользящей доходности индекса совокупной доходности Sensex с индексом совокупной доходности S&P 500 в индийских рупиях и индексом совокупной доходности Nasdaq 100 в индийских рупиях.

Существует разница в том, как налог на прирост капитала и дивиденды по этим индексам. Поэтому мы решили не учитывать налоги в этом сравнении. Можно с уверенностью предположить, что доходность американских индексов снизится примерно на 10% из-за налогов. Кроме того, необходимо учитывать коэффициент расходов.

Давайте сначала начнем с Sensex TRI против S и P 500 TRI в INR против Nasdaq 100 TRI в INR с 5 марта 1999 года.

Sensex преуспела в последние два десятилетия, но давайте копнем глубже с 5, 10, 15 и 20-летней скользящей доходностью. Число в маленьком сером прямоугольнике на диаграмме представляет количество точек данных непрерывных возвратов для Sensex.

Мы можем ожидать, что S&P 500 превзойдет Sensex в 90-х годах, когда наша экономика и политика были нестабильными. Примерно на десять лет Sensex опережал оба американских индекса. С конца 2013 года ситуация снова изменилась. Это ключевой вывод из этого сравнения. Спектакль будет циклическим, но с неизвестной частотой.

Недавнее превосходство американских индексов снова видно на графике скользящей доходности за 10 лет.

Вы можете понять, почему инвесторы сейчас хотят получить долю в Nasdaq 100 или S&P 500. С конца 2017 года 15-летняя доходность Sensex была направлена ​​на юг, в то время как американские индексы, особенно Nasdaq 100, двигались вверх. Было бы разумно ожидать циклического поведения и в течение этого срока.

S&P 500 значительно ниже, чем у Sensex. Индекс Nasdaq 100 сократил разрыв в недавнем прошлом, но он немного короток (соотношение налогов и расходов еще больше снизит этот разрыв). В будущем американские индексы могут превзойти Sensex за этот срок, или этого может не произойти в ближайшее время. Чтобы констатировать очевидное, мы не знаем.

Итак, суть в том, что утверждение читателя о том, что американские индексы без проблем превзойдут Sensex в долгосрочной перспективе, не имеет прошлой поддержки. Есть ли интуитивно понятная поддержка? Можно ли ожидать, что эти индексы превзойдут Sensex только потому, что в NASAQ 100 или S&P 500 сегодня доминируют технологические гиганты с глобальным присутствием? Это возможно, но столь же вероятно, как и противоположный сценарий.

Вышеизложенное дает некоторую уверенность в том, что придерживаться индийского капитала - не такая уж и плохая сделка. Есть разумный шанс победить инфляцию с его помощью. См .:Почему я должен инвестировать в паевые инвестиционные фонды, если нет гарантии возврата?

Теперь давайте рассмотрим идею диверсификации с помощью индексов США. Quants хотели бы измерить это с точки зрения факторов корреляции. ИМО, единственный показатель, который легко оценить, - это годовая доходность, которую мы легко можем увидеть на скользящей диаграмме доходности. Один год, потому что это нормальная частота ребалансировки. Поиск корреляции за более короткие периоды может быть технически правильным, но бесполезным для обычного инвестора.

Нельзя ожидать идеальной отрицательной корреляции - то есть S&P 500 дает положительную годовую доходность, когда доходность Sensex отрицательна за тот же период. Иногда такое бывает, а иногда и нет.

Если мы предположим ежегодный ребаланс между двумя индексами акций, то для комбинации 30% S&P 500 и 70% Sensex годовая скользящая доходность показана выше серым цветом. Серая линия имитирует Sensex с немного меньшей отдачей, так как это доминирующий вклад. Обратите внимание, что у большинства инвесторов гораздо меньшая подверженность иностранному капиталу. Однако у этой иллюстрации есть один недостаток:в ребалансировке отсутствует компонент фиксированного дохода.

Если показанная выше тенденция сохранится в будущем, учитывая, что доходность Sensex за 1 год часто превышает доходность за 1 год S&P 500, увеличение доли международных акций только ограничит нас в получении выгоды от потенциала роста индийского капитала.

Сценарий с Nasdaq 100 аналогичен, хотя его потенциал роста выше из-за его более высокой волатильности.

Подводя итог, можно увидеть, что показатели Sensex достаточно хороши по сравнению с S&P 500 и Nasdaq 100. Инвесторы, которые хотят инвестировать только в индийский капитал, находятся в не худшем положении, чем те, кто желает международной диверсификации. Недавнее превосходство американских индексов за период от 5 до 15 лет может не сохраниться в будущем. Диверсификация портфеля, как обсуждалось ранее, имеет свою цену - более высокую комиссию за управление, более высокие налоги и обслуживание (регулярная ребалансировка). Очень немногие инвесторы способны это оценить или реализовать.