Это официально. Nasdaq Composite полностью перешел на территорию медвежьего рынка, снизившись на 20% по сравнению с пиком в конце сентября. Не сильно отстают индексы Dow Jones Industrial Average и Standard &Poor’s 500.
Будет ли распродажа в четвертом квартале оправданной, не имеет особого значения. Если толпа считает, что разгром, нанесенный в течение последних трех месяцев, является формой грядущих событий, акции будут терять свои позиции, поскольку инвесторы создают тот самый медвежий рынок, которого они опасаются. Это самоисполняющееся пророчество.
Но здесь, когда вы видите, как состояние рынка меняется от плохого к худшему, помните:не все акции должны терять позиции, даже если прилив уходит. Достаточно взглянуть на девять крупных акций, которым удалось укрепиться в период с октября 2007 года по март 2009 года - последний медвежий рынок Америки - чтобы понять, что некоторые компании сохраняют устойчивость даже в суровых условиях.
Вот девять акций S&P 500, которые фактически выросли на фоне медвежьего рынка 2007–2009 годов. Обратите внимание, что во всех девяти случаях в этих организациях было что-то уникальное, что защищало их от полного воздействия экономических бедствий. А в некоторых случаях они по-прежнему выглядят должным образом, чтобы отразить еще одну атаку медведя.
Потребители покупают новые автомобили, когда экономика находится на подъеме. Но когда наступает спад, люди склонны принимать более экономичное решение отремонтировать автомобиль, а не заменить его.
Это основная причина, по которой Advance Auto Parts (AAP, 148,92 долл. США), по крайней мере, акции смогли удержаться на своих позициях в период с конца 2007 г. по начало 2009 г.. Хотя это не так уж и впечатляюще, розничный продавец автозапчастей увеличил свою прибыль в этот тяжелый период.
Неудивительно, что в 2016 году прибыль начала снижаться, как раз во время циклического пика продаж автомобилей в США. Вы знаете это как «автоматический режим». Мало того, что новые автомобили не нуждаются в таком частом ремонте, но и годы повышения качества означают, что большинство автомобилей остаются на дорогах, не требуя особого обслуживания.
Однако скоро ситуация может измениться. «Несмотря на рекордно большое количество новых автомобилей, наблюдается огромный рост количества очень старых автомобилей», - сказал в интервью Commercial Appeal автомобильный консультант Lang Marketing Джим Ланг. . Он добавляет:«Фактически, автомобили возрастом от 12 лет и старше составляют почти половину транспортных средств на дорогах США».
Между этими чрезвычайно устаревшими автомобилями и большим количеством автомобилей, которым скоро исполнится два, три или четыре года, встречный ветер может стать благом для магазинов автозапчастей.
Потребители откладывают покупку нового автомобиля, когда денег мало. Во время экономического спада они будут меньше есть вне дома и больше будут есть дома.
Однако одна вещь, на которой они не скупятся, независимо от окружающей среды, - это здравоохранение.
Разумеется, Gilead Sciences (GILD, $ 60,54) десять лет назад имела некоторое преимущество, когда бросила вызов предыдущему медвежьему рынку. Противовирусная составляющая в ее портфеле лекарств была в огне, во главе с новыми на тот момент препаратами Truvada и Atripla. Конкуренты не ответили. Компания Gilead также стала бенефициаром эпидемии птичьего гриппа в 2007 году. Хотя Roche Holdings (RHHBY) фактически владела правами на Тамифлю, используемый для борьбы с этим заболеванием, компания была должна компании Gilead лицензионные платежи за продажу этого препарата.
Ясно, что Трувада больше не является основным двигателем роста, и мы давно не видели угрозы эпидемии. Фактически, акции Gilead резко падают с 2015 года, когда стало ясно, что ее препараты для лечения гепатита C, Harvoni и Sovaldi, не смогут поддерживать заоблачные цены. Конкуренты сделали это даже до того, как у регулирующих органов появилась возможность вмешаться.
Но во многих отношениях у фармацевтического гиганта снова есть некоторые эксклюзивы в заднем кармане, которые рынок закупок лекарств найдет способ позволить себе. Gilead уделяет приоритетное внимание развитию своей линейки NASH (безалкогольный стеатогепатит), и новый генеральный директор Дэниел О'Дей - ныне бывший глава Roche - может наконец дать компании столь необходимое стратегическое направление, на которое могут ухватиться инвесторы.
Цифры подтверждают посылку. Walmart уже находился в режиме полномасштабного расширения до Великой рецессии, но его выручка никогда не опускалась ниже 7% в годовом исчислении до конца 2008 года.
В то время уже находясь в режиме полномасштабного расширения, рост выручки ритейлера никогда не опускался ниже 7% в годовом исчислении до конца 2008 года, когда рецессия подходила к концу. Чистая прибыль росла каждый квартал во время предыдущей рецессии, а также не снижалась по сравнению с прошлым годом, пока медвежий рынок не пошел на спад, а потребители снова не захотели разориться.
С тех пор все немного изменилось. Amazon.com (AMZN) стал больше, а Target (TGT) - лучше. Walmart также стоит в тени пяти лет сокращения прибыли.
Но похоже, что крупнейший в мире розничный торговец, наконец, понял, где произошел сбой. Ожидается, что впервые за долгое время прибыль вырастет с 4,42 доллара до 4,84 доллара на акцию в следующем году. Экономический встречный ветер может фактически создать попутный ветер для WMT, как раз в тот момент, когда компания начинает набирать обороты благодаря своим внутренним усилиям по оздоровлению.
Edwards Lifesciences - это, прежде всего, компания, производящая клапаны сердца, хотя она также производит все инструменты и вспомогательное оборудование для своих основных продуктов. Учитывая, что его товары не только спасают жизнь, но и обычно оплачиваются страховщиками, циклический встречный ветер мало что значит для Эдвардса. Это определенно не было проблемой 10 лет назад, когда компания опубликовала такие результаты, как рост прибыли на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за квартал, закончившийся в сентябре.
И, возможно, EW сможет ускорить рост доходов в следующем году.
Он, возможно, немного предвзят, но генеральный директор Майкл А. Муссаллем сказал перед конференцией инвесторов, состоявшейся в начале декабря:«В течение года мы с нетерпением ждем ряда важных вех, включая результаты испытаний PARTNER 3, запуск новых продуктов и т. Д. и прогресс по многочисленным клиническим испытаниям и ранним технико-экономическим обоснованиям ».
Пробная версия PARTNER 3 может быть преобразована в новый одобренный продукт к концу 2019 года. Но пока что Edwards Lifesciences рассчитывает на рост продаж от 9% до 12%, чтобы стимулировать рост прибыли еще быстрее.
Walmart может принести определенную пользу, когда потребители нервничают по поводу своих финансов, но Ross Stores (ROST, 76,30 долл. США) предлагает даже больше.
Ross Stores - это розничный торговец по сниженным ценам, входящий в ту же лигу, что и TJX Cos. (TJX) бренды TJMaxx и Marshalls. Компания управляет более чем 1600 магазинами, большинство из которых называется Ross Dress for Less, но некоторые из них имеют бренд dd’s Discounts. За последние четыре квартала объем продаж компании составил 15 миллиардов долларов.
Росс - это тот розничный торговец, который теоретически должен процветать в плохие времена, и это действительно так. Но трудно определить, процветает ли Росс именно потому, что потребители чувствуют себя ущемленными. Розничный торговец одеждой демонстрирует рост выручки в каждом квартале, кроме одного, с тех пор, как началась предыдущая рецессия / медвежий рынок, и то же самое касается доходов. (Это был последний квартал 2013 года, когда розничные расходы на короткое время каким-то образом замедлились, в основном из-за необычно суровой зимней погоды.)
Учитывая постоянный рост Ross Stores как в хороших, так и в плохих условиях, неудивительно, что инвесторы поддерживали его, когда другие акции вели проигрышную битву.
Правильный прогресс в области биотехнологии может преодолеть даже самые плохие рыночные условия, и Illumina (ILMN, 272,46 доллара США) не было исключением из этого правила десять лет назад.
Illumina - одна из немногих компаний, которые коммерциализировали секвенирование генома. Тогда это было в новинку и захватывающе, так как в период с 2007 по 2008 год акции были обеспечены бычьим откатом. И хотя рынок анализа ДНК значительно вырос за последние 10 лет, впереди еще долгий путь роста.
Во многом этот рост будет результатом изменения потребительских предпочтений и возможностей отрасли.
На сегодняшний день большая часть спроса на услуги Illumina связана с генеалогическими целями, так как популярность таких платформ, как Ancestry.com, выросла. Но по мере того, как затраты продолжают падать, а функциональность продолжает улучшаться, это оборудование сможет экономически эффективно выполнять больше геномных работ, ориентированных на медицину.
Одновременно с этим выпуск новейшего геномного секвенатора компании NovaSeq 6000 продолжает ускорять рост доходов. Продажи секвенсоров в прошлом квартале достигли трехлетнего максимума, но генеральный директор Сэм Самад на недавней конференции ESI Evercore отметил, что лишь небольшое количество клиентов сделали обновление. В свете того, насколько радикально новое оборудование NovSeq может снизить затраты на секвенирование, спрос на секвенаторы и расходные материалы, которые с ними работают, должен продолжать расти в течение 2019 года.
Он столкнулся с тем же экономическим сопротивлением, что и другие компании в то время, хотя он почувствовал боль этого тяжелого участка из-за падения цен на нефть. Но, в отличие от многих своих конкурентов, ни компания, ни ее акции не столкнулись с этой проблемой.
Напоминание:после того, как фьючерсы на сырую нефть достигли пика выше 160 долларов за баррель в середине 2008 года (что, вероятно, способствовало началу рецессии), они упали до минимума ниже 50 долларов за баррель к началу 2009 года. Природный газ постигла та же участь. И в то время большинство нефтегазовых компаний не были готовы иметь дело с ценами, невиданными с 2004 года. Кончо был исключением.
Это было нелегко и не из приятных. Результаты компании были летучий. Но заключением сделок Кончо по приобретению недвижимости в тогда раскаленном Пермском бассейне и навигации в условиях обвала энергетического рынка умело руководил генеральный директор Тим Лич, который до сих пор остается у руля.
По той же причине, по которой конкуренту Advance Auto Parts удалось удержаться после обвала субстандартной ипотечной системы, AutoZone (AZO, 822,82 доллара) тоже - и на самом деле лучше. Годовая операционная прибыль росла каждый квартал во время предыдущей рецессии, как и выручка, как будто спада даже не было.
Как и Advance Auto Parts, AutoZone с 2017 года не добилась таких успехов, как в недавнем прошлом. Рекордные продажи новых автомобилей с 2015 года привели к тому, что в эксплуатации осталось рекордное количество относительно новых автомобилей, которые, как правило, не нуждаются в ремонте.
Однако скоро они это сделают.
Из более чем 100 миллионов новых автомобилей, проданных водителям США с 2012 года, примерно половина из них сейчас старше трех лет. Это ставит их на отметку от 60 000 до 70 000 миль (по крайней мере), когда ремонт и техническое обслуживание становятся обязательными. Учитывая размер инвестиций, вложенных во многие из этих автомобилей, и рекордные 1,26 триллиона долларов, которые потребители в США все еще должны за свои автомобили, ремонт, а не замена, может быть единственным жизнеспособным вариантом для большинства автовладельцев.
Наконец, Netflix (NFLX, 233,88 доллара) не обращал внимания на рецессию 2008 года, как будто ее даже не было.
Оглядываясь назад, это не так удивительно, как кажется. Netflix в то время не был новинкой, но именно в этот момент Netflix начал предлагать онлайн-доступ к шоу и фильмам. Это было необычно, но было хорошо принято, когда потребители начали это понимать.
Вряд ли потребители знали, что обвал недвижимости вызовет медвежий рынок, а также рецессию, что, в свою очередь, заставит большинство людей стремиться к дешевым развлечениям. Всего за несколько долларов в месяц люди могут по-прежнему наслаждаться относительно новыми названиями, а также большой библиотекой классических фильмов и телешоу. Бизнес-модель была настолько новой, что ни один соперник не был готов встать у нее на пути.
Это явно не так. Amazon и Hulu являются непосредственными конкурентами, и узкие пакеты, подобные тем, которые предлагает Sling TV, похожи и легко доступны. Однако с точки зрения стоимости и глубины контента Netflix по-прежнему остается лидером потокового бизнеса. Больше всего он выиграет, если потребители затянут кошелек и решат остаться дома, а не уйти ради развлечения.
