Мое первое знакомство с нанотехнологиями заключалось в том, что мне пришлось изучать их перед экзаменом во время учебы в университете.
Я горжусь тем, что Nanofilm Technologies стала результатом моей альма-матер, Наньянского технологического университета (НТУ). Мы часто видим, как иностранные университеты привлекают внимание к коммерциализации академических исследований. Приятно видеть, что наши местные университеты развиваются и вносят свой вклад в этом аспекте.
Я также рад видеть, что SGX наконец-то получила технический листинг значительного размера (крупнейшее IPO без участия REIT за последние годы!), Поскольку многие местные инвесторы были разочарованы его отсутствием в эпоху технологического бума.
Следовательно, некоторый ажиотаж в связи с этим IPO оправдан.
Если вы слишком заняты, чтобы листать проспект на 680 страницах, вот краткое изложение. Я включил некоторые свои мысли, чтобы согласиться с этим.
Предоставляет услуги по нанесению покрытий.
Это самое краткое описание для вас.
Но если быть точным, Nanofilm Technologies делает больше, чем просто покрытие - у нее 3 бизнес-подразделения:
Я бы все равно назвал ее компанией по нанесению покрытий, потому что она получает большую часть своей выручки (77%) от своего подразделения Advanced Materials.
Ниже представлен обзор покрытий, нанесенных на различные продукты и компоненты.
В разбивке по доходам от продвинутых материалов компьютеры и носимые устройства являются основными факторами дохода.
Примечание:проценты в таблице ниже основаны на доходах от Advanced Materials, а не на доходе всей фирмы.
Nanofilm Technologies владеет четырьмя запатентованными передовыми материалами . :
TAC-ON® содержит 85% алмазоподобного углерода (по сравнению с другими продуктами только 55%), что делает поверхность твердой и устойчивой к царапинам.
iTACTM - это толстое аморфное алмазное покрытие, которое может увеличить средний срок службы поршневых колец в 5 раз.
MiCCTM - это нанокристаллический нитрид хрома с превосходной адгезией, высокой твердостью поверхности и низким коэффициентом трения.
FCVA Metals повышает энергоэффективность, проводимость и снижает количество примесей в процессе нанесения покрытия.
Помимо этих запатентованных материалов, Nanofilm Technologies также предлагает уникальный подход, называемый катодно-вакуумной дугой с фильтром (FCVA) . для нанесения покрытий.
Цитата из Проспекта:
Следовательно, сочетание запатентованных материалов, техники депозита, ноу-хау и операционных возможностей дает компании преимущество.
Nanofilm Technologies на протяжении долгих лет обслуживает некоторых крупных компаний в области производства электроники.
Эти долгосрочные отношения говорят о том, что Nanofilm Technologies предлагает привлекательное ценностное предложение, иначе эти крупные компании не продолжили бы работать с ними так долго, как последние 14+ лет.
В этом аспекте «Нанофильм» имеет некоторое конкурентное преимущество в удержании клиентов:
| Основной клиент | Примерная продолжительность отношений |
| Fuji Xerox | 14 лет |
| Nikon | 13 лет |
| Canon | 13 лет |
| Санни Оптик | 12 лет |
| TPR | 11 лет |
| Райкен | 10 лет |
| Ricoh | 10 лет |
| Microsoft | 5 лет |
| Huawei | 4 года |
| AAC | 4 года |
| Поршневое кольцо Anqing TP Goetze (ATG) | 3 года |
| КИПР | 3 года |
Из предыдущего раздела мы понимаем, что компьютеры и носимые устройства являются основными источниками дохода, и я подозреваю, что это исходит от крупнейшего клиента Nanofilm Technologies.
Фактически, этот клиент приносил более 50% дохода в большинстве лет:
Это предполагает риск концентрации клиентов . но мне было больше любопытно, кто это мог быть.
Это была подсказка:
Не так много компаний подходят под определение «Клиент Z». Что касается носимых устройств, на ум приходят Apple, Samsung и Huawei. Но какие из них предлагают компьютерное программное обеспечение и онлайн-услуги?
Я предполагаю, что Apple является основным заказчиком Nanofilm Technologies.
Они владеют четырьмя производственными предприятиями, расположенными в Сингапуре, Шанхае и Ичжэне в КНР, а также в Хайзыонг во Вьетнаме. Кроме того, ожидается, что новый завод 2 в Шанхае начнет работу в первом квартале 2021 года.
Неудивительно, что большая часть их производственных мощностей и доходов приходится на Китай, поскольку Китай по-прежнему остается мировой фабрикой, особенно когда дело касается электроники.
Китай обеспечил 76% выручки за первые шесть месяцев 2020 года:
Nanofilm Technologies росла на 17% в год за последние 3 года . Даже во время Covid-19 выручка за 1П2020 подскочила на 41% по сравнению с тем же периодом прошлого года!
Это определенно идет хорошо для Nanofilm Technologies, и их рост, похоже, не остановится в ближайшее время. Их технология нанесения покрытий может быть применена во многих других областях, поскольку потребители требуют лучших характеристик и качества отделки продукции.
Хотя в настоящее время выручка Nanofilm Technologies поступает в основном от компьютеров и носимых устройств, консалтинговая фирма Frost &Sullivan считает, что покрытие может быть применено в новых сегментах, таких как средства индивидуальной гигиены для товаров повседневного спроса, оптические линзы, оптические датчики и антенны 5G.
Многие сегменты еще не внедрили покрытие из этих передовых материалов, потому что раньше оно было недоступно для традиционных технологий нанесения покрытий. Технологии нанесения вакуумного покрытия Nanofilm, FCVA, сделали это возможным с минимальными затратами.
По оценкам Frost &Sullivan, размер мирового рынка современных материалов в 2019 году составит 19,1 миллиарда долларов США, и ожидается, что он будет расти со среднегодовым темпом роста 7,5% в период между 2020 и 2023 годами и достигнет 24,3 миллиарда долларов США к 2023 году.
Риск концентрации . Один заказчик приносит 50% выручки Nanofilm. Этот заказчик может сделать или сломать Технологии Нанопленки. На пятерку крупнейших клиентов пришлось примерно 81,9% выручки компании за первые шесть месяцев 2020 года.
Утечка коммерческой тайны . Nanofilm Technologies создала совместные предприятия с некоторыми деловыми партнерами, такими как CYPR, который имеет доступ к деталям и формулам своих патентованных технологий и нанотехнологических решений. В проспекте также упоминалось, что двое бывших сотрудников нарушили авторские права FCVA и подали в суд со стороны Nanofilm Technologies.
Конкуренция . Нанофильм-технологии как бы преуменьшили свою конкуренцию. Возможно, сегодня это правда, что технология молода, а рынок для нее все еще только зарождается. Но я считаю, что конкуренция усилится в будущем, особенно когда рост будет высоким, а маржа будет хорошей.
Об этом упоминается в Проспекте эмиссии
Кроме того, было сказано:
В любом случае, вот список возможных конкурентов, упомянутых Nanofilm Technologies,
Есть намного больше рисков, которые здесь не перечислены, я включил только те, которые я считал ключевыми. Полный список вы можете найти в Проспекте.
Д-р Ши Сюй является основателем и исполнительным директором компании Nanofilm Technologies. Он был штатным профессором Наньянского технологического университета до основания компании в 1999 году и отвечал за разработку патентованных технологий, используемых сегодня Nanofilm Technologies.
В 2017 году его также назвали предпринимателем года EY - свидетельство хорошо управляемой компании и воплощение предпринимательского духа.
Ли Лян Хуанг - главный исполнительный директор Nanofilm Technologies, ранее он был главным исполнительным директором группы MI Holdings Pte Ltd и занимал различные руководящие должности в IBM Singapore Pte Ltd.
И доктор Ши, и мистер Ли получают вознаграждение по рыночной ставке:
Доктор Ши будет владеть более 50% акций Nanofilm Technologies даже после листинга. Это говорит о том, что для него по-прежнему много шкуры - его личное богатство зависит от результатов деятельности компании и стоимости ее акций.
Для этого листинга есть известные краеугольные инвесторы, помимо управляющих коммерческими фондами, Nanofilm Technologies может рассчитывать на Venezio Investments, Avanda Investment Management (оба управляют деньгами от имени Temasek Holdings) и Совет фонда обеспечения сотрудников (аналог CPF в Малайзии). Список институциональных инвесторов определенно пользуется доверием.
Нанофильм Технологии - растущая и прибыльная компания.
Чистая прибыль компании в 2019 году составила 34,5 млн сингапурских долларов . , или довольно внушительная маржа чистой прибыли 24% - немногие производственные компании могут с этим сравниться.
По состоянию на 30 июня 2020 года коэффициент заемного капитала составлял примерно 37% или 19%, если не считать конвертируемых облигаций . - которые предполагается конвертировать в акции во время IPO. Эти ноты держат компании, связанные с Temasek. Заработок невысокий, и выручка от IPO в размере 470 млн сингапурских долларов еще больше снизит долг.
Компания Nanofilm Technologies потратила около 7% своей выручки на исследования и разработки . , что, на мой взгляд, немного занижено, поскольку я обычно видел, как другие технологические компании выделяют более 10% своего дохода на внедрение инноваций. Учитывая, что компания Nanofilm Technologies гордится своими исследованиями и разработками и широко упоминает о них в проспекте эмиссии, я ожидал увеличения ассигнований.
Напротив, мало упоминалось о том, как они будут масштабировать продажи и распространение , который является важным фактором роста, но, тем не менее, обходится компании примерно в 10% ее дохода.
Что касается капитальных затрат, Nanofilm Technologies вложила значительные средства в расширение своих производственных мощностей, чтобы удовлетворить растущий спрос. В 2019 году он израсходовал 46,3 миллиона сингапурских долларов . , в основном для строительства завода 2 в Шанхае
Денежный поток от операций составил 52,5 млн сингапурских долларов . , чего более чем достаточно, чтобы позволить капитальные затраты и обеспечить положительный свободный денежный поток.
Короче говоря, у компании хорошее финансовое положение и хороший рост . .
Nanofilm Technologies привлекает 470 млн сингапурских долларов при рыночной стоимости 1,7 млрд сингапурских долларов или цене акций 2,59 сингапурских долларов.
Краеугольные инвесторы возьмут 270 млн сингапурских долларов, а розничный транш, как ожидается, составит всего около 10 млн сингапурских долларов (так что шансы получить желаемый участок будут невелики). Ожидается, что оставшаяся часть будет заполнена аккредитованными инвесторами букраннерами.
Следовательно, это будет непросто, даже если вы хотите подписаться на IPO, учитывая небольшое количество акций для розничной торговли.
Компания Nanofilm Technologies намерена направить выручку от IPO на
Поскольку предварительные данные после IPO не были представлены в проспекте эмиссии, мне пришлось сделать некоторые оценки .
Исходя из предполагаемой прибыли на акцию в 0,0557 доллара, Предложение будет оцениваться примерно в PE 46 и PEG 2,6 (меньше 1 означает достаточно дешево для роста). Я рассчитал, что доходность свободного денежного потока составляет около 1%. Цена предложения выглядит слишком дорого.
Руководство не собиралось выплачивать дивиденды за 2020 финансовый год, но пообещало распределить не менее 20% своей чистой прибыли в 2021 году.
Мне нравится перспектива роста компании, но цена невысока. Я могу понять волнение по поводу этого технического листинга на SGX, и я тоже этому рад. Но… я пока откажусь.
Для тех, кто заинтересован, IPO теперь открыто для подписки и завершится 28 октября 2020 года в 12:00. Акции начнут торговать 30 октября 2020 года в 9 часов утра. Удачи!
