3 вещи, которым Трамп может научить вас об инвестировании в быстрорастущие акции технологических компаний США

Ах, Дональд Трамп. Что я могу сказать? Честно говоря, я не могу припомнить более противоречивого действующего президента США, если таковой когда-либо был. Если вы отдалённо следите за новостным циклом США, то увидите почти бесконечный шквал споров о президенте Трампе.

Как вы понимаете, президентские выборы в США не за горами, и в последнее время дела пошли в гору. Просматривая свой ежедневный дайджест новостей, я перечитал статью в New York Times, опубликованную несколько недель назад, о налоговых декларациях президента Трампа. Это заставило меня задуматься о многих вещах, которые я могу коснуться как инвестор — в частности, о системе налогообложения США (и лазейках), а также о деловой психологии американских компаний.

Я полагаю, что мы можем сделать несколько выводов, которые могут оказаться информативными для начинающих инвесторов на фондовых рынках США.

Я проиллюстрирую эти выводы сравнением с ZScaler Inc. (тикер:ZS), быстрорастущей технологической компанией.

Урок 1. Операционные убытки как средство налоговой оптимизации

Самое первое, что привлекло всеобщее внимание в законопроекте о налогах президента Трампа, — это сногсшибательно мизерная сумма налогов, за которые он несет ответственность. Как может (предположительно ) миллиардеру сойдет с рук налоговый счет, который, вероятно, будет намного ниже, чем у вас или у меня?

Как оказалось, решение состоит в том, чтобы в первую очередь потерять много денег. Эта статья от Business Insider дает довольно подробное объяснение того, как это работает. Не заходя слишком далеко в дебри, вот несколько ключевых моментов:

  • Нерентабельный бизнес не обязан платить налоги
  • Убытки за отчетный период (обычно за год ) могут быть перенесены для компенсации будущих налоговых обязательств

То, как устроен Налоговый кодекс США, обеспечивает стимулы для компаний. (особенно быстрорастущие компании ), чтобы вести свой бизнес определенным образом.

Чтобы представить это в перспективе, мы должны понимать, что основная причина, по которой компании становятся публичными, заключается в привлечении капитала. Затем этот капитал должен быть использован компанией наилучшим образом.

Для развивающейся компании это обычно означает брать этот капитал и агрессивно инвестировать его (в найм людей, приобретение активов и т. д. ). Такие инвестиции учитываются как операционные расходы и приводят к операционным убыткам.

Такой подход позволяет компании избегать налоговых обязательств, а также потенциально накапливать эти убытки для компенсации будущих налоговых счетов. Следовательно, если у компании есть амбиции по расширению, лучше потратить деньги и понести убытки, чем преждевременно сообщать о прибыли и платить налоги.

Давайте посмотрим на практический пример этого в действии:

Из их результатов за четвертый квартал 2020 финансового года мы видим, что операционный убыток и чистый убыток ZScaler значительно увеличились в 2020 финансовом году по сравнению с 2019 финансовым годом с 7,9 млрд долларов США до 44,8 млрд долларов США.

Однако, если мы присмотримся повнимательнее, то увидим, что причина увеличения потери происходит не из-за значительного снижения выручки или значительного уменьшения валовой прибыли, а из-за огромного скачка операционных расходов. Этоиндикатор агрессивных инвестиций в ущерб прибыльности.

Это явление очень распространено, особенно при инвестировании в рост технологического сектора.

Урок 2. Денежные средства (поток) важнее

Учитывая огромные потери президента Трампа за несколько лет, как он все еще может жить как босс, инвестировать во многие вещи и не разоряться?

Что ж, как оказалось, секрет кроется не столько в прибыльности его бизнеса, сколько в том, сколько денег он может получить в свои руки , что, в свою очередь, улучшает его положение с денежными потоками и держит его на плаву изо дня в день. Есть много способов заработать деньги, в том числе взять долг. , что, согласно Нью-Йорк Таймс, было так, как предположительно сделал президент Трамп.

Как и в случае с президентом Трампом, зачастую рентабельность и денежный поток, хотя и взаимосвязанные, могут нарисовать совсем другую картину. Убыточная организация с сильными денежными потоками может процветать. Ключевым вопросом является источник денежных средств, который, в свою очередь, дает представление об устойчивости и живучести.

Наблюдая за отчетом о движении денежных средств ZScaler, мы видим, что, несмотря на то, что компания сообщает об убытках, бизнес на самом деле приносит прибыль (и растет). ) операционный денежный поток (выделен оранжевым цветом). Фактически, свободный денежный поток компании также был положительным.

Здесь также можно заметить, что ZScaler занял большую долговую позицию в виде конвертируемых векселей (выделены красным). Однако эти денежные средства в основном использовались для покупки краткосрочных инвестиций (выделены зеленым цветом).

Из того, что я вижу, это компания, которая берет долг, который ей, возможно, не нужен, и хранится в виде ликвидных активов. Похоже, они готовятся к дальнейшим агрессивным инвестициям (возможно, не за горами приобретение? ) и, вероятно, использует в своих интересах текущие низкие процентные ставки, чтобы увеличить свой баланс.

Не то, о чем я бы обязательно беспокоился в данный момент.

Урок 3. Расходы имеют значение (много!)

Одно из ключевых противоречий в отчетах о налогах президента Трампа касается характера того, что он объявил деловыми расходами. Казалось бы, определенные расходы (например, то, что он тратит на уход за волосами! ) очень спорный.

Хотя мы узнали, что у компаний в США есть стимулы избегать получения прибыли преждевременно, мы не должны принимать это как должное! Всегда стоит расследовать и осмысливать расходы и убедитесь, что история совпадает.

Как это выглядит в случае с ZScaler?

Сначала обратившись к соответствующей стенограмме ежеквартальной телефонной конференции ZScaler, они повторили, что активно инвестируют, развивая свою организацию (т. е. нанимая больше людей). и возможности (т. е. увеличение капитальных затрат) .

Поскольку человеческие ресурсы являются постоянным компонентом затрат (эксплуатационные расходы ), мы можем посмотреть, как это увеличилось:

Здесь мы можем наблюдать довольно большой скачок (увеличение к северу от 60 %) по всем направлениям, что вполне согласуется с тем, что компания упоминает во время телеконференции.

Дальнейшую ясность можно получить из отчета о движении денежных средств:

Компенсация акциями (выплата сотрудникам акциями, а не наличными ) отражается на основе скорректированных денежных средств в отчете о движении денежных средств и дает представление о том, насколько агрессивно они действуют в создании своей организации, сохраняя при этом денежные средства.

Как мы видим, в 2020 году они выплатили почти в 3 раза больше, чем в 2019 году. Сумма компенсации, основанная на акциях, здесь составляет значительную часть общих операционных расходов за год (около 27%).

Помимо этого, мы также можем наблюдать:

Капитальные затраты также значительно увеличились (примерно на 68%), что указывает на то, что инвестиции вложены в расширение их технических возможностей.

В целом история выглядит в соответствии с тем, что предложило руководство компании, и капитал был выделен для развития бизнеса, а это именно то, чего мы хотим от компании как инвестора.

Подведение итогов

Чтобы было ясно, инвестирование в убыточные растущие компании — рискованное дело, когда многое может пойти не так. Однако в обмен на «более высокий риск» (предполагаемый или иной) прибыль может быть очень полезной.

С момента своего первоначального публичного предложения в марте 2018 г. доходность ZScaler составила 344 % за период чуть менее 3 лет (то есть среднегодовой темп роста около 64 %)!

Делясь этими уроками, я надеюсь пролить свет на то, что не все «потери» обязательно равны . Потенциально инвесторы не должны упускать возможности только потому, что компания «убыточна», особенно в технологическом секторе.

В безумии есть некий метод. Ключевым моментом является понимание методов предоставления контекста для интерпретации того, как продвигаются наши инвестиции, помимо упрощенного представления о прибыльности.

Раскрытие информации:автор владеет акциями ZScaler Inc. (тикер:ZS). Инвесторы должны провести собственную комплексную проверку, прежде чем участвовать в какой-либо покупке/продаже любой из упомянутых акций.


Консультации по инвестициям
  1. Навыки инвестирования в акции
  2.   
  3. Торговля акциями
  4.   
  5. фондовый рынок
  6.   
  7. Консультации по инвестициям
  8.   
  9. Анализ запасов
  10.   
  11. управление рисками
  12.   
  13. Фондовая база