Существует ETF с низкой волатильностью и FoF (который инвестирует в ETF)

И теперь есть импульсный индексный фонд UTI.

Я положительно оцениваю оба индекса.

Инвестор спросил: Что лучше? ETF с низкой волатильностью или индексный фонд Momentum? Должны ли мы инвестировать в оба? Легкий вопрос. Сложный ответ.

Этот пост, скорее всего, разочарует вас, если вы ищете объективный ответ. Решение в конечном итоге сведется к вашему осуждению. Я просто хочу подчеркнуть некоторые аспекты выбора акций в этих портфелях и то, что эти портфели (несмотря на то, что они основаны на таких контрастных стратегиях) могут иметь много общего.

Календарный год возвращается

Я сравнил показатели индексов низкой волатильности и импульса только за календарный год с Nifty 50. Подробное сравнение различных факторов между скользящей доходностью/риском и просадками см. в этом посте.

С 1 апреля 2005 г. (до 31 марта 2021 г.) индекс Momentum дает CAGR 19,9% в год. Индекс Nifty Low Volatility 30 вернулся на 18,4% в год. Nifty 50 предоставил 14,5% годовых

Вы можете видеть, что производительность обоих факторных индексов весьма впечатляет. И чисто с точки зрения доходности выбор между этими двумя индексами невелик.

Вы ожидаете, что индекс низкой волатильности будет менее волатильным, чем индекс импульса. В конце концов, импульсная стратегия выбирает акции, которые идут куда надо. Давайте посмотрим на скользящую диаграмму рисков из одного из предыдущих постов.

В то время как индекс низкой волатильности менее изменчив, индекс импульса также не приведет вас к захватывающей поездке. Он гораздо менее изменчив, чем индексы Value и Alpha factor. На некоторых участках он работает даже лучше, чем Nifty 50 с точки зрения волатильности.

Почему это происходит?

Поскольку методология импульсного индекса имеет фильтр волатильности.

Как акции выбираются в этих факторных индексах?

Низкий индекс волатильности выбирает акции с наименьшей волатильностью. Верно.

А индекс импульса показывает акции, которые показали лучшие результаты в недавнем прошлом. Не совсем верно.

Моментум — это не только выбор акций с лучшими ценовыми характеристиками (подбор акций, которые выросли больше всего за определенный период). Также важен путь, по которому идет акция во время своего подъема к вершине.

При прочих равных условиях акция с более плавным ростом получает более высокий показатель импульса по сравнению с акцией с очень волатильным ростом.

Предположим, что есть две акции, A и B.

Стоимость акций А меняется с 50 до 100 рупий. Путь:50, 55, 60, 70, 65, 75, 85, 95, 100 (плавный рост)

Акции B также падают с 50 до 100 рупий. Путь:50, 70, 85, 65, 55, 95, 70, 100. (Волатильный рост)

Мы видим, что акции А намного менее волатильны, чем акции Б, и их рост с 50 до 100 рупий гораздо более плавный.

Поэтому акции А будут иметь лучший показатель моментума, чем акции Б.

Вы можете обратиться к методологии выбора акций различных факторных индексов в этом документе.

А поскольку методология импульсного индекса учитывает волатильность акций, вы можете ожидать совпадения портфелей.

Портфолио перекрывается

Акция может не только хорошо ранжироваться по одному из факторов. Акция может иметь хороший рейтинг по многим факторам и может быть частью нескольких индексов.

Например, индекс Nifty 200 Momentum 30 и индекс Nifty 100 Low Volatility 30 перекрываются по 11 акциям. индекс.

Между Nifty 200 Momentum 30 Index и Nifty Low Volatility 50 индекс, есть перекрытие 16 акций.

Конечно, надо смотреть и на вес акций, но в этом посте я пропущу такое сравнение.

Кстати, распространено мнение, что индекс Momentum будет состоять только из мусорных акций. Это тоже неправда. Я проверил перекрытие между индексом Nifty 200 Momentum 30 и индексом Nifty 200 Quality 30. Было 11 обыкновенных акций. Еще один способ взглянуть на это:даже качественные акции могут быть на подъеме.

9 акций присутствуют во всех трех индексах (импульс 30, низкая волатильность 50 и качество 30).

Это совпадение показывает, что, даже инвестируя в один фактор (импульс, низкая волатильность), вы также подвергаетесь воздействию других факторов.

Что выбрать между ETF/FoF с низкой волатильностью и индексным фондом Momentum?

У меня нет четкого ответа. Зависит от вашего убеждения.

Эти факторные индексы (или любая стратегия в этом отношении) будут периодами неэффективны. Если у вас нет судимости, вы, скорее всего, вылетите из-за разочарования. Поэтому, если вам нужно выбирать между низкой волатильностью и импульсом, выберите стратегию, в которой вы больше уверены и которой можете придерживаться.

ИЛИ не выбирайте ни то, ни другое и придерживайтесь индексов, основанных на рыночной капитализации.

ИЛИ выберите обе, если вы уверены в обеих стратегиях.

Если вам необходимо инвестировать, рассмотрите факторные индексы как часть своего вспомогательного портфеля. Они могут заменить активно управляемые фонды акций в вашем портфеле. Начните с малого. Когда вы научитесь чувствовать себя комфортно, вы сможете увеличить воздействие.

Примечания

1. Пожалуйста, поймите, что это НЕ рекомендация инвестировать ни в один из этих индексов. Нет никакой гарантии, что индексы с низкой волатильностью или моментум продолжат превосходить индексы, основанные на рыночной капитализации, такие как Nifty и Sensex.
2. Большая часть данных по этим факторным индексам проверена на исторических данных. Индекс Nifty Low Volatility 30 был запущен в июле 2016 года, а индекс Nifty Momentum 30 — в августе 2020 года. У индекса низкой волатильности явно гораздо более длинная история данных в реальном времени, чем у индекса импульса. Можно ожидать, что среди всех способов расчета показателя низкой волатильности или моментума будет выбран наиболее эффективный.
3. Я использовал данные TRI. ETF или индексные фонды будут иметь расходы и ошибку отслеживания. Расходы и ошибка отслеживания могут быть выше для факторных индексов (по сравнению с индексами, основанными на рыночной капитализации).
4. Когда за конкретной стратегией гонятся серьезные деньги, можно ожидать, что альфа-версия этих стратегий снизится.