150% прибыли, но только 9,6% прибыли?! Почему вам следует опасаться боковых рынков

Реальный риск, связанный с фондовыми рынками, — это не огромное падение. Это часто приводит к сильному восходящему движению раньше, чем позже. Реальный риск заключается в потерянном времени, когда рынок движется в никуда. За 10, 15 или 25 лет можно получить огромную абсолютную прибыль, но плохую годовую прибыль, если мы столкнемся с расширенным боковым рынком.

Боковой рынок — это рынок, на котором индекс не движется ни вверх, ни вниз слишком сильно. Естественно, можно говорить о бычьем, медвежьем или боковом рынке, только глядя в зеркало заднего вида, но то же самое и с нашей доходностью.

После того, как афера с Харшадом Мехтой сорвалась, Sensex никуда не делся в течение 10 лет. Это было наше собственное потерянное десятилетие поскольку правительство было банкротом (отсюда EPF, PPF дали 12%), а экономика только начинала открываться.


Рассмотрим этот странный пример:мужчина покупает одну единицу Sensex (предположим, что тогда было возможно инвестирование в индексы) всего за несколько дней до того, как 30 марта 1992 года сорвалась афера Харшада Мехты с индексом 4091,43 (стрелки внизу). В течение следующих 25 лет он сохранял непоколебимую веру в акционерный капитал и удерживал свои инвестиции, несмотря ни на что. Наконец, 24 марта 2017 года с индексом 29421,40 (увеличение на 619%) он проверяет полученную годовую доходность. Каков будет результат этого расчета? Это до дивидендов. Добавьте от 1,5% до 2% к доходу за счет дивидендов.

Это 8% прибыли до выплаты дивидендов! Достаточная ли награда за «терпение» и «дисциплину»? Естественно, когда я привожу этот пример, инвесторы и особенно продавцы жалуются:«Это сбор вишни. Средняя доходность намного лучше».

«Никогда не забывайте человека шести футов ростом, который утонул, пересекая ручей, глубина которого составляла в среднем пять футов. Этого недостаточно… чтобы выжить в среднем. Мы должны выжить в плохие дни». — Говард Маркс.

Наш финансовый план должен быть готов к наихудшему сценарию. Рассмотрим еще два примера. Sensex закрылся на уровне 4084 22 февраля 1994 г. и был на уровне 20 464 17 февраля 2014 г. Опять же, если вы посмотрите только на эту информацию, она кажется потрясающей – рост на 400 %, но годовой доход составляет всего 8 % (без учета дивидендов, но это не имеет большого значения, см. ниже).

Причина плохой доходности, несмотря на огромный абсолютный прирост, заключается в «времени», «неправильном выборе времени» или «неудачном выборе времени». Несмотря на то, что расчет годовой доходности предполагает плавный рост, показанный ниже коричневыми точками, в реальном мире рост наших инвестиций может быть задержан из-за плохой последовательности доходов.

Обратите внимание, как боковое движение рынка 90-х значительно повлияло на рост, гораздо больше, чем крах 2008 года. Поможет более свежий пример, включая дивиденды.

Это также было тщательно отобрано:после восстановления 2008 года и до краха 2020 года. Nifty TRI переместился с 6168 18 сентября 2009 г. до 15412 15 сентября 2019 г., прирост 150%, но доходность всего 9,6% в годовом исчислении. Даты отмечены красными точками ниже.

Рост Изящный с двумя точками, отмеченными красным, чтобы проиллюстрировать высокий прирост индекса, не означает высокую годовую доходность

Рынку потребовалось около 4+ лет, чтобы подняться из общего числа 10 лет, и несколько месяцев были потеряны из-за падения и восстановления после этого, что привело к плохой доходности (на этот раз с учетом дивидендов).

Это полный график скользящей доходности за 10 лет с годовой и абсолютной доходностью. Абсолютная доходность не учитывает время, и поэтому даже после краха 2020 года, когда XIRR составлял 5-6%, прирост составил 75-80%!!

10- Год Абсолютный прирост на левой оси и доходность в годовом исчислении на правой оси

Как инвесторы должны бороться с боковым рынком?

  1. Когда в начале инвестиционного пути возникает боковой рынок, самое время инвестировать в акции. Однако если это продлится слишком долго, пострадает возврат.
  2. Несмотря на то, что оценка доходности необходима для определения того, «сколько инвестировать», лучше основывать эту оценку на серьезных примерах, как указано выше, или, по крайней мере, быть консервативной.
  3. Поскольку мы не можем контролировать доходность, единственный способ приблизиться к корпусу, необходимому для будущих расходов, — это (а) достаточно систематически инвестировать (б) изменять распределение активов или систематически сокращать долю капитала.
  4. Лекции по целевому управлению портфелем отвечают на этот конкретный вопрос; как управлять портфелем, чтобы мы могли обрабатывать любую последовательность доходности:бычий, медвежий рынок или боковой рынок.

Государственный инвестиционный фонд
  1. Информация о фонде
  2.   
  3. Государственный инвестиционный фонд
  4.   
  5. Частные инвестиционные фонды
  6.   
  7. Хедж-фонд
  8.   
  9. Инвестиционный фонд
  10.   
  11. Индексный фонд