Старая поговорка гласит:когда Америка чихает, мир простужается. Являясь крупнейшим в мире импортером и держателем самого большого торгового дефицита на милю страны, Соединенные Штаты являются незаменимой экономикой планеты. А акции развивающихся рынков, с их зависимостью от иностранного капитала и высокой концентрацией в циклическом и сырьевом секторах, особенно уязвимы перед слабостью в США.
Нет ничего лучше хорошей торговой войны, чтобы напугать инвесторов. Но инвесторов нервирует не только продолжающаяся ссора между президентами Дональдом Трампом и Си Цзиньпином. Похоже, что экономический рост в США достигает максимума в этом цикле, и проблемы на американском рынке могут выходить за пределы границ.
Когда западные инвесторы переходят в режим снижения рисков, они, как правило, выкидывают ребенка вместе с водой в ванну, сбрасывая высококачественные акции развивающихся рынков в бегстве за наличными. Но при этом они часто создают фантастические возможности для покупок.
Джереми Грэнтэм и его коллеги из бостонской компании по управлению активами GMO не известны своими наивными поллианнами. Это трезвые инвесторы, которые больше всего известны тем, что называли последние два основных медвежьих рынка в 2000 и 2008 годах. Возможно, неудивительно, что Grantham &Co. считает, что в следующие семь лет американские акции будут падать на 3,7% в год. Но что интересно, GMO ожидает, что акции развивающихся рынков будут приносить 5,2% в год в течение следующих семи лет. Что еще более интересно, они видят, что акции развивающихся стран приносят 9,8% в год.
Сегодня мы рассмотрим 10 сильных акций развивающихся рынков, которые могут вызвать у вас изжогу, но в конечном итоге должны выдержать торговую войну и принести новые деньги. Большинство из них в значительной степени зависят от внутренних потребителей развивающихся стран, а не от экспорта или торговых потоков, и все это следует рассматривать как потенциальные покупки в случае любой слабости в ближайшие месяцы.
Начнем с Tencent Holdings . (TCEHY, 42,33 доллара США), один из ведущих технологических конгломератов Китая и, стоимостью почти 400 миллиардов долларов, одна из крупнейших акций развивающихся стран, которые вы можете купить.
Tencent сложно определить, и у нее нет точного западного эквивалента. Это частично Facebook (FB), частично PayPal (PYPL) и частично Netflix (NFLX) с добавлением элементов Alphabet (GOOGL) и Activision Blizzard (ATVI). Вы можете рассматривать Tencent как универсальный магазин для всех вещей. связанных с китайскими мобильными услугами.
Его наиболее важным продуктом является мобильное приложение для чата WeChat, которое похоже на WhatsApp от Facebook (хотя и опережает его по функциям). Помимо чата, телефонных звонков и видеоконференций, которые вы могли бы ожидать от такого приложения, WeChat также является лидером в области мобильных платежей через WeChat Pay и служит платформой для электронной коммерции.
Важно отметить, что Tencent мало подвержена риску торговой войны. Глубокая рецессия в Китае может означать снижение доходов WeChat Pay от транзакций. Но большая часть доходов Tencent поступает от «одноразовой роскоши», такой как игры для смартфонов. Интересно, что хотя люди могут сократить такие вещи, как большие каникулы и дорогие обеды, если экономика упадет, они, как правило, более привязаны к мелким одноразовым предметам роскоши. Несколько захватывающая природа видеоигр даже напоминает другую пару потребительских товаров, которые хорошо себя чувствуют во время рецессии:табак и алкоголь.
Tencent упала примерно на 30% по сравнению со старыми максимумами 2017 года. Нет никакой гарантии, что завтра она возобновит восходящий тренд, но, безусловно, эту акцию стоит покупать на спаде.
Интересно, что его бизнес-модель также имеет оттенки Google Alphabet, поскольку продавцы платят за то, чтобы их рейтинг в поисковой системе компании.
Рецессия потенциально может нанести ущерб всем розничным компаниям, даже таким новаторам, как Alibaba. Чем ниже расходы, тем ниже расходы. Но именно в трудные времена великие новаторы действительно могут показать, из чего они сделаны.
И что немаловажно, Alibaba - это внутренняя игра для китайского потребителя, которую следует в некоторой степени изолировать от торговой войны. «Если американские товары станут слишком дорогими из-за тарифов, китайские потребители могут переключиться на отечественных производителей или импортировать из других частей мира», - сказал ранее в этом году Джозеф Цай, исполнительный вице-председатель Alibaba. «С точки зрения нашей международной экспансии мир огромен».
По текущим ценам акции Alibaba на 17% ниже своих старых максимумов 2018 года.
Мы добавим в список еще одного китайского продавца: JD.com . (JD, 29,45 доллара США)
Модель JD.com больше всего похожа на модель Amazon.com в том смысле, что это, прежде всего, онлайн-магазин розничной торговли, работающий с потребителями. Интересно, что JD.com сотрудничает с главным конкурентом Amazon Walmart (WMT) в ряде частично совпадающих партнерств. В 2016 году Walmart продал JD.com свой китайский бизнес электронной коммерции в обмен на долю в компании. А в прошлом году Walmart и JD.com совместно инвестировали 500 миллионов долларов в компанию по доставке продуктов через Интернет Dada-JD Daojia.
Корпоративные связи JD.com на этом не заканчиваются. JD также активно сотрудничает с китайским интернет-гигантом Tencent, которому принадлежит 20% акций интернет-магазина.
Акции JD в последнее время резко упали и теперь торгуются более чем на 40% ниже своих старых максимумов 2018 года по ценам, впервые увиденным в 2014 году. А жесткая посадка в Китае, вероятно, будет означать более краткосрочное снижение для JD.com упомяните другие акции развивающихся рынков).
Но если вы верите в стойкость JD.com как ведущего китайского интернет-магазина, тогда покупка любых провалов имеет смысл.
Хотя не все акции технологических компаний на развивающихся рынках имеют очевидные западные аналоги, китайский лидер поиска Baidu (BIDU, 102,56 доллара США), безусловно, делает. Поисковая система Baidu - это, по сути, китайский Google.
Но помимо этого основного бизнеса у Baidu также есть успешный бизнес в области умных динамиков и службы потокового видео, а также она является лидером в области технологий для автомобилей без водителя.
Пока что Baidu оказался намного более уязвимым к экономическому спаду, чем его аналоги. Baidu получает большую часть своих доходов от онлайн-рекламы, и корпоративные рекламодатели сокращают объем своих доходов. Ожидается, что в этом году выручка Baidu останется на прежнем уровне или немного снизится.
Акции Baidu до сих пор находились в штопоре на протяжении всей торговой войны, упав почти на 60% с июля прошлого года. Таким образом, покупая прямо сейчас пытается поймать тот падающий нож, о котором идет речь.
Тем не менее, акции BIDU торгуются с восьмикратной скользящей прибылью. Так что, возможно, стоит открыть небольшую позицию, как только акции стабилизируются, а затем усреднить ее в ближайшие месяцы.
Давайте посмотрим на последние китайские акции: Yum China Holdings . (YUMC, 43,64 доллара США)
Yum China, как это звучит, является китайским побочным продуктом американской компании Yum Brands (YUM), и она владеет, управляет и предоставляет франшизу ресторанам KFC, Pizza Hut и Taco Bell в Китае. Компания также контролирует сеть ресторанов Hot Pot Little Sheep, сеть ресторанов быстрого питания в Китае East Dawning и сеть кофеен COFFii &JOY.
У ресторанов быстрого питания в Китае разная клиентура; они больше подходят для среднего класса, чем для рабочего. А глубокая рецессия в Китае может побудить китайцев перекусить дома. Но фаст-фуд доказал свою устойчивость к рецессии в развитом мире, и вполне разумно ожидать, что Yum China выйдет из торговой войны в целости и сохранности.
Котировки акций Yum China большую часть последних двух лет торговались в боковом тренде. Акции, хотя и не обязательно дешевы, определенно не являются дорогими для конгломерата фаст-фуда с коллекцией некоторых из самых известных брендов в мире.
Давайте на мгновение отойдем от Китая и займемся акциями других развивающихся рынков.
Хотя в настоящий момент в центре торговой войны находится Китай, стоит отметить, что не так давно именно Мексика оказалась в центре внимания тарифов.
В последние годы мексиканские активы были болезненными, поскольку курс песо резко упал. С 2008 года цена песо в долларах снизилась вдвое. Добавьте к этому непростую экономику, выборы вызывающего споры президента-популиста в лице Андреса Мануэля Лопеса Обрадора и продолжающуюся ссору с Соединенными Штатами из-за кризиса с мигрантами, и легко понять, почему мексиканские акции так и не смогли поймать спрос.
Одна мексиканская акция, которую стоит рассмотреть, - это Grupo Televisa . (Телевидение, 8,53 доллара США), ведущая испаноязычная компания в области СМИ и контента. Хотя вы, вероятно, ассоциируете Televisa с излишне драматичными теленовеллами (мыльными операми на испанском языке), программы Televisa включают в себя все, от новостей до спортивных состязаний.
В то время как доходы от рекламы могут снизиться в условиях длительного глобального спада, Televisa почти полностью свободна от риска торговой войны.
В течение многих лет акции почти непрерывно падали и сейчас почти на 80% ниже своих максимумов 2015 года в долларовом выражении. Итак, опять же, вы должны подождать, чтобы увидеть признаки стабилизации, прежде чем вливаться в поток. Но поскольку аналитики призывают к значительному увеличению прибыли в следующем году, время покупать телевизор приближается.
Еще одна акция Мексики, заслуживающая внимания, - это мобильный гигант America Movil . (AMX, 14,33 долл. США), ведущего поставщика мобильных услуг в Латинской Америке. Компания America Movil, работающая в основном под торговой маркой Claro, является крупнейшим оператором мобильной связи в мире по количеству абонентов за пределами Китая и Индии. У компании около 276 миллионов абонентов мобильной связи в 25 странах Северной и Южной Америки и Европы.
Нет ничего важнее для современной жизни, чем смартфон. Можно жить без телевизора и даже без домашнего компьютера. Но в современном мире практически невозможно функционировать без смартфона, а компания America Movil занимает доминирующее положение в одном из немногих регионов мира, где рост все еще возможен.
В Латинской Америке и на других развивающихся рынках у большинства взрослых уже есть базовый смартфон. Но многие по-прежнему используют планы с оплатой по факту или с предоплатой, а не по контракту. Поскольку потребители из Латинской Америки по-прежнему имеют более высокие доходы, они будут потреблять больше данных и мобильных услуг. И America Movil будет там, чтобы доставить их.
Акции AMX имели тенденцию к снижению в течение последнего десятилетия, были сокращены вдвое с 2010 года и упали примерно на четверть с начала 2018 года. Но акции были относительно стабильными в 2019 году и сейчас торгуются примерно в 12 раз выше ожидаемой прибыли за 2019 год.
Почти вся торговая война «око за око» была сосредоточена на промышленных и сельскохозяйственных товарах. Относительно мало внимания уделяется услугам, и это хорошая новость для индийского технологического аутсорсера Infosys . (INFY, 11,28 доллара США)
Индийские акции показали не очень хорошие результаты в этом году, поскольку индийская экономика показала признаки слабости. Дошло до того, что Резервный банк Индии снизил процентные ставки в четвертый раз в этом году в августе. Контрольная ставка сейчас находится на самом низком уровне за девять лет.
Если ослабление экономики не было достаточным поводом для беспокойства, это также может вызвать большой вопрос в области регулирования. Правительство увеличило размер налоговых сборов для иностранных инвесторов еще в июле, но затем изменило курс и снизило его через месяц.
Конечно, все это не вызывает особого доверия у рынка. И, к сожалению, подобная неопределенность со стороны правительства является отличительной чертой многих акций развивающихся рынков.
Тем не менее Infosys удалось противостоять тенденции и подняться выше. Акции выросли почти на 20% с начала года и более чем на 50% за последние два года.
Поскольку рабочая сила в Соединенных Штатах самая ограниченная за последние десятилетия, спрос на внешние технологии и консалтинг в ближайшее время не снизится. Infosys - хороший способ сыграть в эту тенденцию.
Мы рассмотрели Китай, Индию и Латинскую Америку, но в Южной Африке один из наиболее развитых фондовых рынков среди стран с развивающейся экономикой. В экономике Южной Африки, как правило, доминируют предприятия, связанные с добычей полезных ископаемых и сырьевыми товарами, но крупнейшие акции южноафриканской биржи по рыночной стоимости - это технологическая холдинговая компания: Naspers (NPSNY, 46,65 долл. США)
Самая главная причина большой рыночной стоимости Naspers по сравнению с размером рынка Южной Африки - это его большая позиция в китайской Tencent. Невероятно, но 31,2% -ная доля Naspers в Tencent, оцениваемая в 124 миллиарда долларов, стоит больше, чем вся рыночная стоимость Naspers. По сегодняшним ценам, когда вы покупаете долю Naspers, вы, по сути, получаете Tencent со скидкой и получить остальную часть обширного портфеля технологических компаний Naspers, в том числе рынок онлайн-заказа и доставки еды Delivery Hero, латиноамериканскую платформу мобильной коммерции и контента Movile, а также глобальную площадку обучения Udemy - бесплатно.
Неплохо!
Naspers не забывает о том, что его акции стоят больше мертвых, чем живых, и компания искала способы раскрыть эту ценность. Naspers планирует выделить часть своей доли в Tencent вместе с некоторыми другими активами в отдельную компанию, которая будет называться Prosus и будет торговаться в Амстердаме.
Если вам нравится Tencent, было бы нелепо не любить Naspers.
Турецкая телекоммуникационная компания Turkcell (TKC, $ 5,83), наш окончательный выбор, по общему признанию, более агрессивен, чем акции других развивающихся рынков в списке. И хотя он кажется изолированным от любых проблем, связанных с торговой войной, у него есть и другие опасности, о которых следует знать, прежде чем инвестировать.
При всем уважении к руководству Turkcell (которое, по общему мнению, имеет хорошую репутацию в отрасли), у вас должны быть стальные нервы, чтобы покупать эти акции. Политическая ситуация в Турции в последние годы осложнилась, что не способствовало укреплению доверия инвесторов. Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган пришел к власти в качестве реформатора экономики, но в наши дни все больше и больше напоминает авторитарного популиста. Его давление на Центральный банк Турецкой Республики отчасти объясняет, почему лира в последнее время так агрессивно снижается, а его решение закупить российскую военную технику вопреки возражениям США и НАТО создает угрозу санкций.>
Добавьте к этому собственную причудливую историю Turkcell - компания пережила спор между акционерами, в результате которого выплата дивидендов была приостановлена на пять лет в период с 2010 по 2015 год, - и вы поймете, почему акции упали. Стоимость акций Turkcell упала почти на две трети за последние пять лет.
Но, несмотря на пугающие заголовки, Турция - одно из самых многообещающих направлений для долгосрочных инвестиций, которое вы, вероятно, когда-либо найдете. Он стратегически важен как мост между Европой и Азией, расположен по соседству с крупнейшим торговым блоком в мире - Европейским союзом, и у него большая, разнообразная и предпринимательская экономика. В отличие от Китая, Турция недостаточно велика, чтобы считаться угрозой экономическому господству Запада, но достаточно велика, чтобы воспринимать ее всерьез как важную торговую державу. А в Turkcell вы можете получить доступ к растущей покупательной способности турецких потребителей по ценам кризисного уровня.
Да, это страшный запас. Но, как неоднократно говорил Уоррен Баффет, секрет успеха в инвестировании - это жадность, когда другие боятся. А для бесстрашного инвестора Turkcell предлагает возможность купить ведущего поставщика мобильных услуг на многообещающем развивающемся рынке, пока он продается.
