Трудно предсказать Covid-19 до того, как он случился, и так же сложно заранее определить победителей до пандемии.

Во-первых, акции производителей перчаток безумно выросли после того, как поразил Covid-19. Даже Bloomberg вынужден проводить сравнение с Tesla и заявляет, что доходность акций этой высокотехнологичной компании не может сравниться с показателями низкотехнологичных производителей перчаток.

Я цитирую статью Bloomberg: Ралли на 1000% привело к тому, что мания по производству перчаток превосходит даже Tesla

Инвесторы часто предпочитают вкладывать свои деньги в привлекательные акции и избегать обыденного. Но как только эти приземленные акции согреют молнии сердец, инвесторы будут безжалостно преследовать свои акции и отправить цены на Луну. Вот что случилось с перчатками.

Top Glove (SGX:BVA) прибавил 455% с начала года (23 июля 2020 г.)

Акции Riverstone (SGX:AP4) с начала года прибавили 257%.

UG Healthcare (SGX:41A) был самым впечатляющим с доходностью 1129% с начала года до настоящего времени.

Такие аппетитные доходы невообразимы и неожиданны. Интерес инвесторов может только повыситься после таких сумасшедших скачков. Забудьте о покупке по низкой цене и продаже по высокой. Люди - стадные животные, и следование самым популярным стадам - ​​это черта, которая осталась в нас, несмотря на 100 000 лет эволюции.

Я хотел бы внести некоторую рациональность и взглянуть на акции трех производителей перчаток, перечисленные на SGX - Top Gloves (SGX:BVA), Riverstone (SGX:AP4) и UG Healthcare (SGX:41A). Давайте посмотрим, есть ли основания для их стремительного взлета.

Сейчас запасы перчаток дорогие?

На данный момент есть две ключевые проблемы при оценке запасов перчаток.

Во-первых, мультипликаторы цены, основанные на исторических данных, больше не применимы . . Взгляните на следующие показатели, основанные на цифрах из их последних годовых отчетов:

Все эти показатели свидетельствовали о переоценке запасов перчаток. Но Covid-19 вызвал всплеск спроса на их продукцию, что сделало прошлогодние результаты неактуальными для текущей оценки. Изменение было слишком большим.

Во-вторых, мы не можем использовать исторические темпы роста для прогнозирования их будущей стоимости . Это связано с тем, что рост больше не является непрерывным, так как в их тенденции роста произошла большая дислокация (Covid-19). Например, совокупный годовой темп роста прибыли на акцию Top Glove с 2015 по 2019 год составил 19%. Но в третьем квартале (закончившемся 31 мая 2020 года) прибыль на акцию подскочила на 373% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Исторические темпы роста также не имеют значения.

Это означает, что лучший способ их оценить - это определить будущую прибыль от этих запасов перчаток. К сожалению, это очень сложная задача, потому что форвардная прибыль зависит от многих факторов, таких как продажи, производство, средние отпускные цены, стоимость сырья (с учетом колебаний), валютный курс (экспорт и продажа в иностранной валюте) и капитальные затраты ( для увеличения емкости).

Об этом можно судить по комментариям руководства. Например, Top Glove упомянула следующее в своем отчете за 3 квартал 2020 года (выделено мной):

Мы можем сказать, что средние отпускные цены должны вырасти из-за дефицита предложения - отставание составляет около года, а мощности уже загружены на 95%. Top Glove выделила 3 ​​миллиарда ринггитов на капитальные вложения для строительства 450 новых линий, создав новые мощности в 60 миллиардов единиц перчаток с 2020 по 2026 год. Это должно удовлетворить некоторые темпы роста, если спрос останется. Но мы все еще не знаем, как изменится стоимость сырья, и колебания курсов валют также трудно определить.

Строить модель утомительно, особенно если анализ безопасности не является вашей постоянной работой. Здесь мы можем полагаться на отчеты аналитиков, но помните, что у каждого аналитика есть свои предположения. И небольшая разница может быть усилена в любой проекции.

Например, Maybank Kim Eng покрыл Top Glove (от 22 июля 2020 года Ли Йен Линг), а ниже представлена ​​таблица, показывающая предположения аналитика относительно средней цены продажи, объема продаж, производственных мощностей, курсов валют и стоимости сырья в следующие два года. лет.

После этого аналитик смоделирует финансовые прогнозы и коэффициенты

Основываясь на этих предположениях, аналитик установил целевую цену в 28,60 малайзийских ринггитов (поскольку Top Glove также котируется на биржах Бурсы, Малайзия) или эквивалент 9,30 сингапурских долларов. CGSCIMB покрыл UG Healthcare и Riverstone с целевыми ценами 1,36 и 3,12 доллара соответственно.

Я не уверен, могу ли я согласиться с их предположениями и их целевыми ценами, потому что у меня нет надежного хрустального шара. В будущем может быть миллион возможностей, и трудно определить путь с разумной степенью уверенности. Это показывает, насколько сложной может быть оценка акций с таким внезапным взрывным ростом. Одно предположение ничем не хуже других, и, следовательно, это привело к большому разбросу оценок, что привело к нестабильности в курсах акций. Для меня это слишком сложно.

Инсайдеры повысили ставки

Мы также должны следить за поведением инсайдеров и менеджмента по мере того, как их богатство резко выросло. Было бы плохим знаком, если бы они продавали свои активы, чтобы обналичить свою прибыль.

Хорошая новость заключается в том, что Тан Шри Доктор Лим Вей Чай использует свои опционы и приобретает больше акций Top Glove. Ли Кек Кеонг, генеральный директор UG Healthcare, и Вонг Тик Сон, генеральный директор Riverstone, также увеличили свои доли за последние несколько месяцев.

Это хорошие признаки и вселяют оптимизм некоторых инсайдеров в будущее их бизнеса.

Заключение

Запас перчаток внезапно обрушился на Covid-19. Цены на акции выросли в несколько раз, и инвесторы задаются вопросом, есть ли еще возможности для роста. Похоже, что это так, поскольку дефицит поставок оставался, а объем невыполненных заказов длился более года. Это может означать более высокие отпускные цены и большую прибыль для производителей перчаток.

Исторические финансовые коэффициенты и темпы роста не имеют отношения к расчету справедливых цен на эти запасы перчаток. Это потому, что резкий скачок продаж и история не могут многое рассказать нам об их будущем. Мир производителей перчаток изменился в мгновение ока. Единственный способ - построить модели и сделать предположения о новых бизнес-показателях этих запасов перчаток. Но это утомительно, и мы можем обратиться к отчетам аналитиков, чтобы избавить нас от неприятностей. Единственная проблема заключается в том, что их целевые цены настолько хороши, насколько хороши их предположения, поэтому трудно понять, правильно ли они их поняли.

У Уоррена Баффета на рабочем столе есть коробка с названием «СЛИШКОМ ТРУДНО». Он клал в эту коробку вещи, которые ему было трудно понять. Я бы сделал то же самое. В этом СЛИШКОМ ЖЕСТКОМ ящике оказались запасы перчаток.