Очевидным источником положительной доходности облигаций в период активного восстановления экономики в 2021 году являются высокодоходные или мусорные категории, которые, как известно, всегда сочетаются с резким ростом и высокими ценами на нефть.
Но, как обычно, несмотря на рост процентных ставок и все опасения, что инфляция будет упорно расти, освобожденные от налогов облигации также находятся в плюсе. Я люблю говорить, что муниципалитеты - стальная фигня. Я на грани обновления их до титана.
Цифры на 2021 год не впечатляют. Совокупность общих муниципальных индексов выросла на 0,5–1%, примером чему служит индекс общих обязательств штата Standard &Poor's, который составил 0,6%. Но его трехлетний годовой прирост составляет 4,5%, а эталонный ETF рынка облигаций (BND) Vanguard составляет минус 2,4% за год до настоящего времени, что сказывается на отсутствии налоговых льгот. (Цены и возврат действительны до 4 июня.)
Цены муниципалитетов не так чувствительны к скачкам процентных ставок, как казначейские облигации или корпоративные облигации. Торговля меньше, и больше держателей муниципальных облигаций остаются на месте до наступления срока погашения, поэтому цены будут более стабильными до тех пор, пока ставки не вырастут серьезно.
И сейчас складывается впечатление, что инвесторам с высоким доходом следует значительно повысить подоходный налог, поэтому они безумно ищут убежища, а необлагаемые налогом облигации легко купить. (Подробнее об инвестировании с налоговой точки зрения см. В разделе «Как инвестировать в будущее с более высокими налогами».)
Но разговоры о налоговой политике всегда являются сомнительным объяснением успеха муниципальных облигаций.
Я обнаружил, что люди просто не хотят налоговых обязательств, если они не являются обязательными. Не имеет значения, низкая ли у них ставка подоходного налога, они живут в безналоговом штате или Конгресс помещает их в совокупную 50% шкалу штата и местного самоуправления.
Также не имеет значения, является ли доходность безналоговых облигаций необычно низкой по сравнению с доходностью налогооблагаемого долга - каковой сейчас является доходность трижды A muni на почти рекордно низком уровне по сравнению с 10-летними казначейскими облигациями. Для некоторых классов активов это вызовет всплеск фиксации прибыли и ребалансировку. Не здесь. Повторяйте за мной:Ребята. Просто. Ненавидеть. Налоги.
Есть еще одна мощная сила, поддерживающая муни в 2021 году:процветание США. Казначейские облигации растут в цене, когда банки, пенсионные фонды, иностранные государства и другие крупные инвесторы стремятся к максимальной безопасности и устойчивости; Удача муниципальных облигаций отражает здоровую занятость и потребительские расходы, активную деловую активность, а также рост продаж и стоимости недвижимости.
Таким образом, безналоговый индекс S&P Infrastructure Plus в этом году вырос на 2,3%, что в четыре раза превышает прирост индекса общих обязательств государства. Облигации аэропортов впереди на 2,1%; госпитальные облигации - 1,9%; и облигации платных дорог - 1,7%. Год назад почти ни одна из этих облигаций не развалилась по стоимости или не выполнила платежи, чему способствовали значительные денежные резервы.
Рейтинговое агентство Fitch Ratings поставило под отрицательную оценку дороги Пенсильвании и Транспортное управление Южного Джерси, но теперь сняло их. Fitch прогнозирует, что трафик по платным дорогам в США вернется к уровню 2019 года к четвертому кварталу этого года. Возможно, потребуется продвинуть эту цель.
Что касается дохода, то в апреле 2021 года доход от платных дорог в Нью-Джерси превысил депрессивный показатель апреля 2020 года на 203%. Не зря их называют доходными облигациями.
Немногие паевые инвестиционные фонды предназначены специально для доходных облигаций, но высокодоходные портфели, включая несравненный Nuveen High Yield (NHMAX, доходность 4,6%) приходится на них большую долю. Общий доход фонда Nuveen с начала года до даты составляет 6,3%.
Закрытый Фонд инфраструктуры муниципальных облигаций BNY Mellon (DMB, 15 долларов США, 4,3%) в 2021 году принесла 7,3% прибыли. После многих лет дисконта, теперь он торгуется по чистой стоимости активов - справедливой цене.
Я рекомендую эти средства годами, но еще не поздно купить.
Мы выходим из жизненного экономического шока, и с инвесторами в облигации ничего страшного не случилось. Лучшие времена катятся. Наслаждайтесь поездкой.
