Мнения, выраженные предпринимателем вкладчики свои.

Не так давно — 10 или 15 лет — многие венчурные капиталисты были готовы делать ставки на стартапы на ранних и даже посевных стадиях. Сыграв джекпот в таких компаниях, как Google, Facebook и Yahoo, у раннего поколения технологических инвесторов теперь есть больше денег, но они с меньшей вероятностью вложат их в молодые стартапы, которым для роста требуется время и ручное управление.

Том Вернер | Гетти Изображений

Этот переход к более поздним инвестициям создал более сложные условия для предпринимателей, которые ищут кого-то, кто мог бы инвестировать в их стартапы. Но не отчаивайтесь. Вы все еще можете найти начальный капитал, если знаете, где искать.

Инвестиции в компании на ранней стадии вступили в период охлаждения. По данным Upfront Ventures, в то время как огромные пулы венчурного капитала продолжают расти, финансирование на посевной стадии сократилось с 10% от общего объема финансирования в 2017 году до всего 5% в прошлом году. Фирмы венчурного капитала с меньшей вероятностью будут брать компании на ранней стадии развития, вместо этого предпочитая инвестировать более крупные суммы в меньшее количество и более устоявшихся предприятий.

Причина проста:полтора десятилетия назад многим было от 30 до 40 лет, они стремились заработать на зарождающейся технологической революции и были рады вложить 250 000 долларов в сделку, которая в конечном итоге могла бы принести значительную отдачу от инвестиций — когда это не закончилось полной потерей. Это первое поколение технологических инвесторов созрело по возрасту, по инвестиционному капиталу и склонности к риску, но эти ранние успехи пополнили инвестиционную казну, предоставив венчурным капиталистам возможность инвестировать 100 миллионов долларов или более в одно многообещающее предприятие. Но по мере того, как они приближаются к 50 годам и приближаются к выходу на пенсию, у этих инвесторов снижается аппетит к риску, поскольку их стремление к более быстрой и более надежной прибыли растет. Это хорошая новость для таких компаний, как Uber и Airbnb, которые добились успеха с частными инвестициями, прежде чем стать публичными, но молодые компании вынуждены усерднее искать финансирование, необходимое им для начала.

Тем не менее, деньги есть для стартапов, которые связаны с ангелами-инвесторами, акселераторами и инкубаторами. Также открываются новые возможности для венчурных компаний, которые постепенно возвращаются к работе на ранних стадиях вместо того, чтобы сосредоточиться исключительно на сделках с меньшим риском на более поздних стадиях.

Взросление и движение вперед.

Сделки по начальному финансированию начали ускоряться в начале 2000-х, когда на сцену ворвались новые технологические компании с большой энергией и обещаниями. Многие из этих стартапов извлекли выгоду из достижений в области открытого исходного кода и облачных вычислений, что сделало бизнес дешевле и проще, чем когда-либо, чтобы начать стремительное развитие бизнеса.

Спустя почти два десятилетия люди, которые раньше инвестировали в Google, Facebook, Yahoo и им подобные, превратились в опытных инвесторов. Они перешли к более крупным и прибыльным сделкам.

Однако по мере взросления у этой группы инвесторов появляются более короткие временные горизонты, в течение которых можно зарегистрировать приемлемую отдачу от инвестиций. У них также меньше времени для контроля и активного участия в нескольких сделках. Разумнее управлять пятью сделками по 100 миллионов долларов каждая, чем 50 сделками по 10 миллионов долларов. Небольшие сделки, которые не могут заметно изменить ситуацию, больше не стоят потраченного времени.

Непропорциональное финансирование.

Данные CB Insights показывают, что, хотя количество сделок по финансированию на ранних стадиях сократилось, объем доступного капитала достиг рекордно высокого уровня, причем значительная его часть сосредоточена в сделках, которые могут достигать 100 миллионов долларов и более. Джефф Грабоу, лидер венчурного капитала в Ernst &Young, предупредил в октябре 2018 года, что мы находимся в «денежном пузыре», когда «слишком много денег преследует слишком мало сделок».

Вместо того, чтобы делать ставку на компанию на ранней стадии, которая по статистике может исчезнуть в течение первого года, опытные инвесторы все чаще занимают выжидательную позицию, делая ставку на компании, которые становятся главными претендентами в определенной нише или секторе.

Airbnb и Uber, основанные в 2008 и 2009 годах соответственно, вызвали ажиотаж, объявив о своих планах стать публичными в 2019 году (хотя ажиотаж по поводу этих дебютов померк после того, как IPO Lyft дало поначалу разочаровывающие результаты). Инвестирование в хорошо зарекомендовавшие себя компании может быть сопряжено с меньшим риском, но такие сделки также предполагают более высокие требования к капиталу, что отвлекает больше средств от стартапов на ранней стадии.

Альтернативные источники для новых компаний.

Вопреки недавней тенденции некоторые инвестиционные фирмы возвращаются к финансированию на ранних стадиях. Например, в январе 2019 года ведущая венчурная компания Силиконовой долины Kleiner Perkins объявила о создании нового фонда в размере 600 млн долларов США для начального финансирования серий A и B.

Предприниматели также получают поддержку от значительно расширенной экосистемы акселераторов стартапов, которая предоставляет еще один путь для начинаний на ранних стадиях. Несмотря на то, что процент одобрения часто исчисляется однозначными числами, такие программы, как Y Combinator и Tech Stars, помогают молодым стартапам развиваться, предоставляя финансирование, обучение, наставничество и пространство для разработки их прототипов.

В последнее десятилетие также наблюдался значительный рост организованных групп бизнес-ангелов, многие из которых сосредоточены конкретно на посевных сделках и сделках серии А. Значительная группа элитных колледжей даже сформировала инвестиционные группы выпускников при содействии Alumni Ventures Group, фирмы, занимающейся «Венчурным инвестированием стало проще».

Посевное финансирование далеко не мертво; цикл будет продолжаться, поскольку крупные победы сегодняшних компаний на ранней стадии оживляют рынок. Нишевые технологические области, такие как безопасность данных и тестирование программного обеспечения, стремительно развиваются, и многочисленные стартапы становятся сильными игроками. Например, Headspin, четырехлетняя компания, которая позволяет разработчикам тестировать и отлаживать свои приложения в режиме реального времени, уже оценивается в 500 млн долларов США.

Вопрос, однако, в том, как стартапы могут лучше всего позиционировать себя, чтобы выиграть гонку за финансированием. В начале жизни компании выживает сильнейший, и немногие выживают, если инвесторы не рискуют в посевных или предварительных сделках. Хотя многие жалуются на сокращение финансирования на ранних стадиях, хорошая новость заключается в том, что по-прежнему существует много бизнес-ангелов, программ-акселераторов и дальновидных венчурных капиталистов, способных помочь многообещающим выскочкам выжить и процветать после первых лет.

Экосистема стартапов, безусловно, сегодня выглядит иначе, чем десять лет назад, но возможности для предпринимателей, которые готовы учиться у экспертов, выдерживать неопределенность и искать творческие альтернативы финансирования, по-прежнему предостаточно. Предпринимателям, которые не позволяют себе опускаться, некуда идти, кроме как вверх.

Автор

Грег Шепард

Грег Шепард — предприниматель, писатель и ангел-инвестор. Он был основателем и генеральным директором компании AffiliateTraction, которая была приобретена eBay в 2016 году.