Джеймс Стек - историк рынка, советник по инвестициям и президент InvesTech Research, информационный бюллетень об инвестициях, расположенный на берегу озера Уайтфиш, штат Монтана, вдали от Уолл-стрит.

После октябрьских обвалов фондового рынка в 1929 и 1987 годах и обвала в октябре 2008 года во время финансового кризиса Уолл-стрит в это время года испытывает беспокойство. Почему прошлые «шок-тоберы» до сих пор вызывают страх? Я также помню, как в 1978 и 1979 годах были октябрьские мини-аварии. Но именно черный понедельник 1987 года [когда промышленный индекс Доу-Джонса упал на 23%] укрепил репутацию октября как плохого месяца для инвесторов. С тех пор всякий раз, когда приближается октябрь, он приносит с собой страхи.

Может ли страх ухудшить положение? Психология играет большую роль во внезапных и более серьезных исправлениях. Это восходит к поговорке боксера Майка Тайсона:«У каждого есть план, пока он не получит удар по носу». Каждый начинающий инвестор скупится и держится, пока рынок не начнет падать сильнее, чем они думали.

Что делает октябрь таким коварным? Летние месяцы, начинающиеся с октября, обычно являются месяцами с низкой волатильностью, что часто является предвестником более высокой волатильности. Затишье создает чувство самоуспокоенности у инвесторов, которые ожидают, что рынок только пойдет вверх. Когда он начинает снижаться и падает более чем на 10%, вы получаете необычно большое количество инвесторов, внезапно направляющихся к выходу.

Это был спокойный год на Уолл-стрит. Стоит ли волноваться инвесторам? Самый большой откат для S&P 500 в этом году составил 4,2%, а за последние 70 лет было только три года с падением на 4,2% или меньше. Среднее падение за год составляет 13,5%. Было бы логично ожидать более крупной коррекции в какой-то момент между настоящим моментом и концом года, особенно с учетом высоких оценок и высокой степени энтузиазма и участия общественности. Но это не обязательно означает, что скоро произойдет сбой.

Есть ли что-то общее в прошлых сбоях? да. До крахов в октябре 1929 и 1987 годов у вас был очень враждебный денежно-кредитный климат. Процентные ставки быстро росли. За 90 дней до «черного понедельника» 1987 года ставки выросли на 1,5 процентных пункта. Сейчас у нас нет враждебного денежно-кредитного климата, хотя в ближайшие месяцы мы можем увидеть, как ФРС откажется от газа. Чтобы создать медвежий климат, нам не нужно было бы видеть серьезных изменений в политике ФРС.

Вас больше беспокоят оплошность ФРС, COVID-19 или завышенная стоимость акций? Я сомневаюсь, что остаточные эффекты COVID будут достаточно серьезными, чтобы вызвать рыночную панику или крах. И переоценка не вызывает медвежьего рынка, но повышает риски того, что, когда медведь действительно начнет, он может стать более крупным.

Итак, является ли рост ставок основной угрозой? Это одно темное облако. Меня это беспокоит, потому что этого никто не ожидает - ФРС заявила, что не начнет повышать ставки до 2023 года. Но если ФРС загонит в угол инфляционное давление и начнет говорить о повышении ставок к концу года, это может нанести ущерб Уоллу. Улица. Зависимость фондового рынка от сегодняшних рекордно низких ставок делает его самым чувствительным к процентным ставкам рынком в истории. Денежно-кредитная политика - это дикая карта и, безусловно, величайший риск.

Что делать инвесторам? Я бы держал больше сухого порошка, так как мы переживаем сезонно неблагоприятный период, и я бы посмотрел на ноябрь или декабрь как на время, чтобы увеличить позиции.