Вопреки названию, мы считаем, что инвестирование никогда не должно восприниматься как азартная игра, а решения должны основываться на разумных, неспекулятивных стратегиях.
Вы когда-нибудь слышали о Resorts World Sentosa?
Что ж, если нет, вы наверняка видели это раньше.
Genting Singapore Ltd (SGX:G13) является оператором интегрированного курорта Resorts World Sentosa (RWS).
RWS предлагает шесть уникально оформленных отелей с примерно 1600 гостиничными номерами, казино, S.E.A. Аквариум ™, аквапарк Adventure Cove Waterpark ™, Universal Studios Singapore ™ и многие другие достопримечательности.
По текущей цене 0,91 сингапурского доллара (на момент написания) акции Genting Singapore торгуются на 31% ниже максимальной цены за 52 недели в 1,32 сингапурского доллара . . Это вызвало обеспокоенность акционеров и вызвало интерес у оппортунистов.
Возникает вопрос на миллион долларов:стоит ли инвестировать в Genting Singapore прямо сейчас?
Вот на что мы постараемся ответить вам сегодня. Вот как мы собираемся проанализировать, является ли Genting Singapore « покупкой »Или« Не покупать «.
В этой статье мы воспользуемся стратегией роста дивидендов Dr Wealth для оценки Genting Singapore.
Это будет очень количественный подход.
Мы считаем, что прежде чем переходить к качественному, следует провести количественный анализ акций.
Таким образом, мы сможем игнорировать любые эмоциональные предубеждения, которые могут причинить вам вред.
Мы рассказываем меньше историй и позволяем цифрам говорить.
Рассказывание историй опасно и вводит в заблуждение, оно часто используется для подтверждения наших предубеждений, которые могут повредить нашим инвестициям.
Вкратце, эту стратегию можно реализовать всего за 3 простых шага:
Вы можете узнать больше о стратегии в нашем Руководстве по факторному инвестированию.
Давайте нырнем!
Роберт Нови-Маркс доказал, что этот показатель дает превосходящую рыночную доходность.
Прибыльная и хорошая компания может использовать очень мало активов (очень масштабируемая, эффективная и требующая меньших капитальных затрат для поддержания работы бизнеса) для получения большой валовой прибыли (прибыль после вычета переменных затрат является самой чистой бухгалтерской прибылью в мире). отчет о прибылях и убытках).
Шаг 1A:определение валовой прибыли
Валовая прибыль может быть извлечена из Отчет о доходах Годового отчета за 2018 год, опубликованного Genting Singapore. Отчет легко доступен на их веб-сайте.
Таким образом, валовая прибыль Genting Singapore за 2018 год составила 1153,8 млн долларов . .
Однако учтите, что не все годовые отчеты компаний будут включать валовую прибыль. Таким образом, он может быть получен от поставщиков финансовых данных, таких как FactSet или Yahoo Finance.
Валовую прибыль также можно рассчитать вручную, взяв доход - Себестоимость =Валовая прибыль
Шаг 1Б:определение общих активов
Итоговые активы можно извлечь из баланса . Годового отчета.
Долгосрочные активы [ 5 241,5 млн долл. ] + Текущие активы [ 4 545,7 млн долл. ] =Всего активов [ 9 967,2 млн долл. США ]
Шаг 1С:определение валовой прибыльности
Таким образом, валовая рентабельность:
Валовая прибыль [ 1 153,8 млн долл. ] / Всего активов [ 9 967,2 млн долл. США ] =Валовая прибыльность [11,6 % ]
G1 представляет нижние 20% компаний с самой низкой прибыльностью . . Группа G5 представляет 20% компаний с максимальной самой высокой прибыльностью .
Мы оценили все акции, котирующиеся на SGX, по их среднему рейтингу . ( как рассчитано выше ), а Genting Singapore попадает в G4 (следующие 20% по среднему баллу).
Согласно правилам нашей стратегии, мы инвестируем, только если акции падают в линейку G5.
Это означает, что Genting Singapore не соответствует нашим критериям валовой прибыльности.
Однако, как можно догадаться, средний балл Genting Singapore с годами увеличивался, и, следовательно, можно было бы следить за показателями в следующем году.
Это фактически сделало бы для нас список наблюдения, и мы будем следить за его переходом в категорию G5.
Вы можете определить историческую дивидендную доходность, взяв:
Дивиденды, распределенные в предыдущем году [$ 0,035] / Текущая торговая цена [0,91 доллара США] =историческая дивидендная доходность [3,84%]
D1 представляет 20% компаний с самыми низкими дивидендами. D5 представляет 20% компаний с самыми высокими дивидендами.
Мы оценили все акции SGX по их дивидендной доходности, и доходность Genting находится в D4 . (следующие 20% по дивидендной доходности).
Наши правила гласят, что в идеале следует покупать акции, которые попадают в диапазон верхних 20% (D5).
С доходностью 3,84% это не так привлекательно, поскольку есть более качественные счетчики, которые попадают в верхние 20% и обеспечивают более высокую дивидендную доходность.
Шаг 2А. Это G5D5?
Мы продолжаем расследование только если акции упадут в эту категорию как по рентабельности, так и по выплаченной дивидендной доходности.
Если он не соответствует этому критерию, мы не занимаемся его дальнейшим исследованием.
Поскольку Genting Singapore не прошла этот тест, мы, естественно, не будем продолжать расследование, но давайте рассмотрим это упражнение, чтобы проиллюстрировать процесс.
Чтобы определить, является ли распределение дивидендов устойчивым, его можно проанализировать с помощью двух простых показателей:
Всегда следует проверять коэффициент выплат . чтобы гарантировать, что кажущаяся высокая доходность не является результатом единовременных специальных дивидендов, выплаченных в этом году.
Поскольку дивиденды выплачиваются наличными, мы проверяем доходность среднего свободного денежного потока, чтобы гарантировать, что генерируется достаточно денежных средств для финансирования распределения каждый год.
Если мы возьмем пример с Hyflux, то это произошло из-за недостаточной прибыльности, неустойчивых коэффициентов выплат и многих лет отрицательного свободного денежного потока, которые привели к дефолту по своим 6-процентным бессрочным облигациям. Подробнее об этом роковом и болезненном уроке читайте здесь.
Обратите внимание:если акции не соответствуют правилу G5D5, не следует даже рассматривать расчет этих дополнительных показателей.
Шаг 3A:определение коэффициента выплат
Мы считаем, что распределение дивидендов по акции является приемлемым, если коэффициент выплаты меньше 1
Коэффициент выплат показывает, какая часть чистой прибыли компании выплачивается в виде дивидендов.
Мы видим, что в 2015 и 2016 годах коэффициент выплат был больше единицы. В те годы Genting Singapore распределяла специальные дивиденды.
Очень показательно, что дивиденды, вероятно, упадут в следующем году, если будут объявлены специальные дивиденды и коэффициент выплат будет больше 1. Следовательно, важно проверить это условие . и не полагаться только на дивидендную доходность. Можно обмануть более высокую, чем обычно, дивидендную доходность.
Следовательно, он соответствует критериям коэффициента выплат.
Шаг 3B. Определите средний свободный денежный поток
Коэффициент выплат зависит от прибыли, которая не может быть полностью обеспечена наличными деньгами.
Кроме того, дивиденды выплачиваются в денежной форме, мы должны оценить, действительно ли компания может генерировать денежные средства.
Свободный денежный поток =операционный денежный поток - капитальные затраты
Свободный денежный поток - это сумма денежных средств, доступная руководству после оплаты всех операций и постоянных затрат. Руководство может решить, хотят ли они распределить денежные средства в качестве дивидендов или оставить их в компании для использования в будущем.
Мы считаем распределение дивидендов устойчивым, если:
Распределенные дивиденды <свободный денежный поток
Однако свободный денежный поток - это очень неоднозначная цифра из-за нерегулярных капитальных затрат.
Например, пекарня может заменять свои печи каждые 5-6 лет и, таким образом, потратить огромную сумму на новое оборудование в этом конкретном году.
Поэтому мы используем средний свободный денежный поток за 5 лет . чтобы сгладить это, прежде чем сравнивать с дивидендами.
Принимая: Средний свободный денежный поток за 5 лет [0,074] / Текущая торговая цена [0,91 доллара США] =средняя доходность свободного денежного потока [8,5%]
Средняя доходность свободного денежного потока Genting составляет 8,5%, что выше дивидендной доходности в 3,84%.
Следовательно, он соответствует критериям среднего свободного денежного потока.
Говоря качественно…
Подсчитав числа и оценив их по критериям, вы должны знать, что это не финишная черта. Следует продолжить качественную оценку компании, сегодня мы остановимся на некоторых избранных:
Однозначно недостаточно смотреть только на финансовую отчетность, чтобы определить, стоит ли компания ваших вложений.
Бизнес-модель и ее аспекты
В случае Genting Singapore его конкурентами будут другие компании, специализирующиеся на игровых казино и управлении интегрированными курортами.
Подобно широкому рву, окружающему замок, конкурентное преимущество защищает будущую прибыль компании от потенциальных конкурентов. Экономический ров может состоять из:
Хотя в Сингапуре всего два казино (второе находится в Marina Bay Sands), конкурентами Genting Singapore являются независимые представители и казино по всему миру. Это потому, что целевые клиенты компании - туристы. Таким образом, в отрасли существует высокая конкуренция на мировой арене с другими компаниями, такими как Caesar’s Entertainment, Wynn Macau и SJM Holdings.
Однако существуют высокие барьеры для входа в отрасль из-за первоначальных капитальных затрат. При этом угроза появления новых игроков в отрасли невысока.
Поскольку Genting Singapore нацелен на туристов, любую другую туристическую достопримечательность можно рассматривать как жизнеспособный продукт, заменяющий достопримечательности компании. Таким образом, можно сказать, что у него нет большого рва.
Лидерство и управление
Совет директоров и генеральный директор должны хорошо разбираться в отрасли и иметь достаточный опыт руководства. Они должны быть хорошо осведомлены о рынке отрасли, что позволит им принимать бизнес-стратегии, адаптированные для отрасли, и иметь достаточное предвидение в отношении расширения сектора.
Председатель группы, Тан Шри Лим, присоединился к компании 43 года назад, и он является председателем компании с 1 ноября 1993 года. Он отвечает за формулирование бизнес-стратегии и политики Группы. Это доказывает, что у него достаточно опыта и дальновидности, чтобы направить группу к более зеленым пастбищам. Это было доказано его способностью вести группу через динамику современного дня, при этом достигая при этом похвальных финансовых результатов. Выручка выросла на 6% до 2,54 млрд сингапурских долларов, а чистая прибыль выросла на 28% до 755,39 млн сингапурских долларов в 2018 году.
Внешний вид игры:соответствует ли руководство интересам акционеров?
Если председатель или главный исполнительный директор компании владеет более 50% акций компании, но не более 70%, их интересы, скорее всего, будут в большей степени согласованы с акционерами.
Это потому, что они вряд ли предпримут действия, которые навредят своему собственному богатству, и будут стремиться улучшить перспективы компании
В случае с Genting Singapore право собственности, указанное в годовом отчете, выглядит следующим образом:
Как видно, инсайдеры компании владели контрольным пакетом акций. Таким образом, это доказывает, что у руководства есть кожа в игре.
Покупать или не покупать?
В принятой нами стратегии упор делается на количественный анализ, прежде чем переходить к качественной стороне.
Основная причина нас не интересует покупка потому что компания не прошла показатель валовой прибыльности, а ее дивидендная доходность недостаточно привлекательна. Даже если он соответствует критерию коэффициента выплат и среднего свободного денежного потока или определенных качественных факторов.
Таким образом, мы пока не будем инвестировать в Genting Singapore.
Возможные преимущества Genting Singapore
В этой статье мы использовали стратегию роста дивидендов для количественного анализа этой акции. Однако, поскольку мы неукоснительно придерживаемся наших правил инвестирования, Genting Singapore не выполняет заранее установленных требований.
Это совсем не значит, что нужно случайно замять ложу под ковер и забыть обо всем этом.
На самом деле, стоит составить шортлист и подождать, пока появятся лучшие перспективы, если однажды он будет соответствовать критерию.
Этот стенд может быть реализован в ближайшие годы, поскольку Genting Singapore будет инвестировать по 4,5 миллиарда сингапурских долларов каждый в течение следующих нескольких лет, чтобы оживить местный туризм.
Genting Singapore добавил в пресс-релизе, что общая площадь RWS, как ожидается, увеличится на 50% в результате этого расширения.
Компания также потенциально может выйти на японский рынок.
Еще в 2016 году японское правительство легализовало казино, что стало основой для создания НП. После многих лет ожидания в конце 2019 года ожидается официальный запрос предложений (RFP), а это означает, что победители IR-лицензии будут объявлены в 2020 году. Компания будет подавать заявки на лицензии во всех трех японских городах, которые заявили заинтересованность в наличии IR.
Если Genting удастся получить вышеупомянутые лицензии, это позволит диверсифицировать портфель компании, что позволит им извлечь выгоду из привлекательной туристической сферы Японии.
Возможно, тогда валовая прибыльность Genting Singapore вырастет до рейтинга G5 с более привлекательной устойчивой выплатой дивидендов (D5). Мы бы еще раз использовали стратегию роста дивидендов, чтобы переоценить компанию, когда придет время.
Цель этой статьи - поделиться нашим инвестиционным подходом к учету фактора прибыльности . по акциям, выплачивающим дивиденды. Это не является рекомендацией покупать или продавать эти акции.
Чтобы узнать больше о стратегии GPAD, а также о наборе других инвестиционных стратегий, мы проводим регулярные вводные курсы, чтобы поделиться нашим курсом структурированного инвестирования под названием «Интеллектуальная инвестиционная иммерсивная программа». Вы можете получить здесь бесплатное место.
Как превратить пенсионные сбережения в пенсионный доход
Назовите это интуитивной прозорливостью. Те же инструменты и тактика можно применить, чтобы уменьшить талию …
Прекращение рассылки расчетных ведомостей по электронной почте
Безжалостное лидерство:Роб Антониадес
Большой четверке тяжело расстаться
