Несмотря на то, что существуют разные методы расчета стоимости капитала компании, по сути, это та сумма дохода, которую компания должна обеспечить по своим акциям в виде дивидендов и вознаграждения, которая заставит инвесторов покупать их и, таким образом, финансировать компанию. Его также можно рассматривать как меру риска компании, поскольку инвесторы будут требовать более высокую выплату от акций рискованной компании в обмен на подвергание себя более высокому риску. Поскольку увеличение долга компании обычно ведет к увеличению риска, эффект долга заключается в повышении стоимости капитала компании.
Взятие долга для финансирования компании известно как использование заемных средств, потому что долг увеличивает прибыль или убытки фирмы. Рассмотрим фирму, которая может занимать деньги или выпускать облигации под 7% годовых. Если компания получает 10-процентную прибыль на свои активы в хороший год, взятие долга - хорошая идея, поскольку доходность превышает причитающиеся проценты. За счет увеличения активов компании заемное финансирование также увеличило ее прибыль. Однако в случае неудачного года, когда фирма возвращает 4 процента своих активов, долг снизит прибыль даже больше, чем обычно, поскольку стоимость процентов больше, чем прибыль.
Чем больше у компании долга, тем выше непостоянство ее прибыли и, следовательно, ее риск. Волатильность - важный фактор в формулах, которые помогают инвесторам определить справедливую цену акции. Одна из самых популярных формул, модель ценообразования капитальных активов или CAPM, в основном гласит, что по мере увеличения волатильности инвесторы должны ожидать большей прибыли. Это означает, что акции компаний с более высоким долгом (и более высокой волатильностью), как ожидается, будут иметь большую доходность, чем аналогичные компании с меньшим долгом.
Когда компания с большой суммой долга пытается выпустить акции или акции для финансирования себя, стоимость этого капитала будет относительно выше с точки зрения ожидаемых дивидендов и повышения стоимости акций. Если цена ее акций не достигнет целевого уровня, компания может столкнуться с падением стоимости, поскольку инвесторы рассматривают компанию как отстающую. Следует также отметить, что по мере увеличения долга компании или доли долга по отношению к собственному капиталу стоимость собственного капитала растет в геометрической прогрессии. Это связано с тем, что держатели облигаций и другие кредиторы потребуют более высоких процентных ставок от компаний с высоким кредитным плечом.
Влияние долга на стоимость капитала не означает, что его следует избегать. Финансирование за счет заемных средств обычно дешевле, чем за счет собственного капитала, поскольку выплаты процентов вычитаются из налогооблагаемой прибыли компании, а выплаты дивидендов - нет. Кроме того, долг может быть рефинансирован при снижении ставок и в конечном итоге погашен; После выпуска акции представляют собой бессрочное обязательство по выплате дивидендов и ослаблению контроля компании.
Инвесторы часто рассматривают компании, берущие на себя риск, как динамичные и обладающие потенциалом роста. Они понимают, что для получения более высокой прибыли им придется инвестировать в более рискованные компании. Если фирма мудро оценивает коэффициент долга и то, как она использует увеличившуюся прибыль, взятие долга может сделать компанию более привлекательной для инвесторов.
