Этот год войдет в историю США как один из самых бурных экономических годов всех времен. Из-за начавшейся в конце февраля пандемии коронавируса (COVID-19) в экономике США во втором квартале наблюдалось беспрецедентное снижение ВВП, а также рекордный всплеск безработицы и волатильность рынка. Для борьбы с надвигающимся финансовым апокалипсисом Федеральная резервная система США (ФРС) предприняла чрезвычайные меры, запустив программу неограниченного количественного смягчения (QE).

COVID-19 и неограниченное количественное смягчение

По мере развития пандемии COVID-19 стало очевидно, что экономические последствия будут серьезными. Влияние обширных блокировок, карантинов и запретов на поездки было в значительной степени неизвестно. В марте политика ФРС начала готовиться к худшему.

Борьба с падением ВВП

По своей сути глобальная экономическая система основана на концепциях роста и развития. Для измерения и сравнения уровней роста используется валовой внутренний продукт (ВВП). Международный валютный фонд (МВФ) определяет ВВП как меру «денежной стоимости конечных товаров и услуг… произведенных в стране за определенный период времени».

Хотя существует множество расчетов ВВП, объяснение МВФ относительно универсально. Общее эмпирическое правило для ВВП таково:когда ВВП растет, предприятия и работники живут лучше; когда он падает, предприятия и рабочие борются.

Весной 2020 года на фоне карантина из-за COVID-19 отраслевые эксперты сделали мрачные прогнозы относительно ВВП США и мира. Одна из таких оценок поступила от инвестиционно-банковского гиганта Goldman Sachs, который прогнозировал, что ВВП США во втором квартале сократится на 24 процента по сравнению с предыдущим кварталом.

Прогнозы Goldman появились сразу после активного месяца в политике ФРС. В марте 2020 года ФРС ввела агрессивное снижение ставок и запуск неограниченного количественного смягчения:

• 3 марта 2020 г.: ФРС снизила целевую ставку по федеральным фондам на 0,5 %, что стало первым снижением процентной ставки с декабря 2008 года.
• 15 марта 2020 г.: «Экстренное» снижение ставки на 1 процент было осуществлено для борьбы с волатильностью рынка и обеспечения системной ликвидности. После снижения ставка по федеральным фондам оставалась на уровне 0,0–0,25 %.
• 23 марта 2020 г.: Неограниченное количественное смягчение было представлено публике в подготовленном заявлении ФРС, в котором было объявлено, что она приобретет неограниченное количество долговых обязательств казначейства США и ценных бумаг с ипотечным покрытием. Кроме того, политика ФРС впервые позволила центральному банку стать активным в покупке корпоративных облигаций, в частности, через ETF.

Запуск неограниченного количественного смягчения фактически сделал ФРС «кредитором последней инстанции» для экономики США. Учитывая широкий размах программы, многие трейдеры задавались вопросом о конечном воздействии на доллар США, а также на финансовые рынки в целом.

Таргетинг на среднюю инфляцию

По крайней мере, запуск неограниченного количественного смягчения помог стабилизировать фондовый, товарный и долговой рынки США. Благодаря этой политике, а также массовому закону CARES, принятому правительством США, была поддержана финансовая ликвидность и удалось избежать кредитного кризиса 2008 года. Однако по ходу 2020 года ФРС сосредоточилась на решении другой жизненно важной проблемы:отставании от инфляции.

После финансового кризиса 2008–2012 годов инфляция постоянно опускалась ниже устойчивой цели ФРС в 2 процента. Пытаясь исправить потенциальные негативные экономические последствия, ФРС внесла критические коррективы в свою методологию инфляции. В конце августа председатель Джером Пауэлл объявил, что целевой показатель инфляции в 2 процента заменяется политикой «таргетирования средней инфляции». Это означало несколько вещей для политики ФРС:

• Инфляция будет разрешена на «умеренном» уровне выше 2 процентов, чтобы способствовать восстановлению экономики.
• Будущие повышения ставок будут отложены до тех пор, пока инфляция не превысит 2% в течение длительного периода времени.

Переход к таргетированию средней инфляции был крайне голубиной позицией по отношению к доллару США. Вскоре после того, как было сделано объявление, индекс CME FedWatch присвоил 100-процентную вероятность сохранения процентных ставок на уровне 0,0-0,25 процента до сентября 2021 года. Большинство чиновников ФРС пошли еще дальше. На заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в сентябре 2020 г. ФРС дала понять, что нулевые процентные ставки должны оставаться нормой как минимум до 2023 г.

Первоначальное влияние таргетирования средней инфляции на рынок было неоднозначным. Воспринимаемая будущая инфляция нанесла ущерб курсу доллара США по отношению к другим основным мировым валютам. И наоборот, рисковые активы процветали в последующие месяцы, во главе с промышленным индексом Доу-Джонса (DJIA), впервые пробившим уровень 30 000. На момент написания этой статьи долгосрочные последствия таргетирования средней инфляции еще предстоит выяснить.

Будьте в курсе ситуации с коронавирусом и политики ФРС с Daniels Trading

Пандемия COVID-19 2020 года оказала беспрецедентное влияние на экономику, финансовые рынки и политику ФРС. Никогда прежде Соединенные Штаты и весь остальной мир не закрывались для бизнеса. И хотя разработка эффективных вакцин означает, что на горизонте есть надежда, пандемия еще не миновала.

К сожалению, COVID-19 продолжает играть разрушительную роль в мировой торговле. Чтобы быть в курсе ключевых событий, обязательно посетите портал Coronavirus and Futures Markets в Daniels Trading. Благодаря новостям, аналитике и действенным торговым идеям, это ценный инструмент для того, чтобы быть в курсе влияния COVID-19 на рынки.