Шьям Сандер спрашивает:«Я инвестирую в SBI Bluechip Fund через SIP уже около шести лет. За последние пять лет фонд не достиг своей цели. Должен ли я остановить свой SIP и инвестировать в другом месте?» Давайте обсудим эту дилемму, с которой сталкиваются многие инвесторы взаимных фондов с крупной капитализацией.

На данный момент довольно легко восхвалять пассивное инвестирование и предлагать Шьяму перейти от фонда SBI Bluechip к фонду Nifty или Sensex. Хотя это, безусловно, неплохой совет, эффективность фондов с большой капитализацией следует рассматривать с нейтральной точки зрения. Мы сделаем это с позиций аналитика и инвестора, и это должны оценить инвесторы, желающие перейти на пассивные фонды.

Любой, кто провел время, анализируя доходность фондов с большой капитализацией на портале, таком как Value Research, заметил бы большой сдвиг в позициях. Несколько лет назад, если бы вы сортировали фонды по звездному рейтингу, вы бы видели активные фонды только с пятизвездочным рейтингом. Примерно год назад ситуация резко изменилась:все пятизвездочные фонды были индексными фондами. Сегодня снова, похоже, произошел сдвиг:после обвала рынка 80% активных фондов с большой капитализацией опережают Nifty, Nifty 100 (эта статья была написана в мае 2020 года, сейчас процент значительно упал, но все же лучше, чем было, скажем. Октябрь 2019 г.).

Если вы пытались решить проблему раньше (физическую или цифровую), вы бы лучше оценили ситуацию здесь. Это тот случай, когда слишком много изменений происходит за короткое время. Во-первых, SEBI просит фонды разделить себя на категории и классифицирует 100 лучших акций по рыночной капитализации как акции с большой капитализацией и обязывает фонды в этой категории владеть 80% таких акций.

Затем разница доходности между индексами Nifty 50 и Nifty 50 Equal-Weight росла все выше и выше, достигнув исторического максимума (декабрь 2019 г.). Этот рыночный дисбаланс, при котором всего несколько акций обеспечивают хорошую доходность, был ненадолго разрушен крахом в марте 2020 года, но, похоже, снова поднял голову.

В то время как взаимные фонды с большой капитализацией изменили состав в начале-середине 2018 года, Nifty также стала слишком зависеть от своих лучших акций. Это случай слишком большого количества изменений, и когда вы пытаетесь отладить проблему, трудно определить источник.

Когда контрольный показатель содержит 15% одной акции (RIL) и когда вес пяти ведущих акций является самым высоким за последние десять лет, трудно судить об активно управляемых фондах с большой капитализацией. См.:Эти шесть акций доминировали в рейтинге Nifty 50 за последние десять лет.

Чтобы понять, что я имею в виду, давайте рассмотрим портфели фондов, которые в настоящее время имеют пятизвездочный рейтинг. Для сравнения, топ-3 акций Nifty 50 (октябрь 2020 г.):RIL 14,9%, HDFC Bank 9,67%, Infosys 7,62%

• Axis Bluechip:RIL 8,33%; HDFC Банк 9,61%; Инфосис 9,81%
• Canara Robeco Bluechip Equity Fund RIL 8,81%; HDFC Банк 8,31%; Инфосис 8,14%;
• Фонд крупной капитализации Invesco India:RIL 14,21%; HDFC Банк 9,58%; Инфосис 8,67%;
• Фонд с крупной капитализацией Mirae Asset:11,68% RIL; ХДФК Банк 9,48%; Инфосис 8,47%;
• Фонд Sundaram Select Focus:8,89 % RIL; HDFC Банк 8,16%; Инфосис 8,38%;

Приведенный выше список представляет акции, входящие в топ-3/4 по весу. Напротив, SBI Bluechip Fund владеет 4,95% RIL; ХДФК Банк 9,52%; Инфосис 4,5%; По сути, это означает, что в октябре 2020 года, чтобы победить Nifty / Sensex, вы должны владеть большим количеством лучших акций индекса, потому что возможностей в других местах меньше. Если вы хотите, чтобы ваш фонд получил пятизвездочный рейтинг, он должен владеть большим количеством лучших акций индекса.

Точка зрения аналитика: Это поставило бы любого аналитика в рассол. Забудьте о звездных рейтингах — дело сравнения яблок с апельсинами. Просто сравнение с Nifty вызывает проблемы. Сегодня пространство для активного управления стало ограниченным регулятором и рынком. Правильно это или нет, хорошо это или плохо — субъективно. Аналитики должны задать себе следующий вопрос: является ли Nifty, Sensex или Nifty 100 подходящим эталоном? Причина в том, что если лучшие акции активного фонда не совпадают с эталоном, его доходность будет низкой.

Не пора ли индексам, взвешенным по рыночной капитализации, ограничить вес? Если стратегические индексы могут иметь предел веса 5% или 10%, то почему бы и нет? Опасаются ли кураторы индексов, что их факторные индексы пострадают, если основные индексы будут ограничены таким образом? Даже если у нас нет ответов, аналитик обязан задать эти вопросы.

Точка зрения инвесторов: Инвестор смотрит только на прибыль. Им все равно, совпадают ли лучшие акции их активного фонда с акциями индекса или нет. За высокую плату, которую они платят, они хотят только возврата, и это справедливо. Проблема в том, что AMC, гоняющийся за AUM, может оказаться достаточно отчаянным, чтобы оценить рыночный дисбаланс и подстроиться под него. Созданный AMC с уже достаточным количеством AUM может считать иначе.

Короче говоря, у инвестора мало контроля над тем, в какую сторону повернется активный управляющий фондом — по ветру и получить пятизвездочный рейтинг или против него и вызвать опасения. Отключить SIP в SBI Bluechip – это нормально  или любой другой активный фонд и перевести существующие и будущие инвестиции в фонд Nifty или Sensex, однако…

Делайте это только по правильным причинам. Завтра ситуация может измениться, и индексные фонды могут оказаться на самом дне лестницы большой капитализации. Всегда найдется какой-нибудь фонд, способный превзойти Nifty. Этот фонд не всегда будет вашим фонд. Переходите на пассивные фонды только в том случае, если вы понимаете эту реальность.

Не меняйтесь, потому что вы посмотрели на некоторые скользящие доходности или скользящие доходности и обнаружили, что превзойти индекс сложно. Если вы сделаете это, то это ничем не будет отличаться от выбора пятизвездочного фонда или выбора победителя. Выбирайте пассивное инвестирование из-за его простоты, а не из-за временной высокой прибыли. В качестве альтернативы можно подождать, пока неоднородность рынка уменьшится, а затем посмотреть, как поведут себя активные фонды, но это может оказаться долгим и дорогостоящим ожиданием.