5 лет назад, когда я начал обсуждать с инвесторами Parag Parikh Long Term Equity Fund, я столкнулся с глубоким подозрением. « Я никогда не слышал об этом фонде . » « Они сбегут с моими деньгами? ”“ Вы уверены, что мы должны вложить наши деньги в этот фонд? ”“ Каков их послужной список? «

Фонд тогда был таким же уникальным, как и сейчас. Он начинался как единственный фонд акций от фонда. Фактически, это была единственная схема фонда за многие годы. Это был и остается фонд с множеством капиталовложений, имеющий право инвестировать в любой точке мира, но при этом сохраняя налоговые льготы фонда прямых инвестиций.

Несмотря на то, что он инвестирует в международные акции, он не стремится получить выгоду от снижения курса доллара США к индийскому рупию. Все риски застрахованы. Итак, международные холдинги - это чисто инвестиционные решения.

Терпение по-прежнему является его сильной стороной при минимальном оттоке портфеля, и он не боится держать наличные (арбитраж, денежный рынок и т. Д.), Когда рыночные цены уходят слишком далеко от реальности денежных потоков.

Со временем фонд снизил коэффициент расходов - в настоящее время коэффициент для прямого плана составляет 1,1%.

Уникальный облик фонда помог ему противостоять тенденции. Недавно он достиг своего рекордного уровня.

Теперь я получаю сообщения и звонки от одних и тех же инвесторов, чтобы они выразили свою признательность.

Что ж, это не для того, чтобы гудеть в свой рог. Моя работа состоит в том, чтобы просто понять различные варианты инвестирования, выяснить, предлагают ли они что-то уникальное, и определить, как они могут иметь смысл в инвестиционном портфеле.

Это постоянные усилия.

Сегодня мы проводим быструю переоценку фонда Parag Parikh Long Term Equity.

Я связался с Радживом Таккаром, директором по информационным технологиям PPFAS AMC, и задал 5 вопросов, которые, как инвесторы, у нас с вами, как у меня, есть на уме.

Давайте разберемся.

ВК:За тот период времени, когда я следил за фондом, я впервые увидел, что фонд полностью инвестирован. Как вам удалось увидеть возможности, когда выживание было единственной заботой всех?

RT :Ключевым моментом является сосредоточение внимания на оценках относительно стабильной прибыли, а не на событиях или ближайших заголовках. В 2017 году, когда все было хорошо, оценки были ненадежными, и, следовательно, мы были в наличности. В марте и апреле 2020 года оценки стали очень привлекательными, и поэтому мы решили направить средства.

Утверждалось, что никто не знает, какой будет прибыль, и, следовательно, оценки неопределенны. Это верно, если посмотреть на прибыль за один год, скажем, за 2020–2021 годы. Однако при инвестировании в акции нужно смотреть на долгосрочные перспективы прибыли компании, а не на квартал или год.

ВК : Текущий портфель (по состоянию на июнь 2020 года) выглядит сильно диверсифицированным по секторам и множеству компаний внутри секторов. Было время, когда Alphabet составлял 11% портфеля. Сейчас максимум запаса составляет около 9%. Это ответ на неопределенность времен?

RT :Вес отдельных материалов со временем меняется из-за многих факторов. Одним из факторов является цена акций компании по сравнению с другими компаниями в портфеле. Еще один фактор, который приводит к изменению веса, - это дополнительный приток или отток средств. Мы также можем не увеличивать существующие запасы, когда получаем новый приток, если оценка акций не очень привлекательна. Следовательно, не следует слишком много вкладывать в изменение веса.

ВК:Согласен. Теперь, пару лет назад, мы говорили об Amazon и о том, почему он не входит в портфель фонда. В то время вы упомянули, что Amazon - это компания, у которой слишком много движущихся частей, и ее трудно оценить. Следовательно, это не было частью портфеля.

На сегодняшний день Amazon является крупнейшим холдингом в портфеле фонда Parag Parikh Long Term Equity. Что изменилось между тем и сейчас?

RT: В Amazon ничего особенного не изменилось, просто мы лучше оценили привлекательность их бизнеса облачных вычислений после обсуждения с несколькими людьми в этом секторе.

ВКонтакте. Я знаю, что вы не любите обсуждать отдельные акции. Но это следует из дела Amazon. Я вижу нечто подобное с Microsoft. Не слишком ли поздно открыться или нынешние условия сделали его более привлекательным?

RT :Это справедливый вопрос, поскольку рыночная капитализация этих компаний составляет около 1,5 триллиона долларов США. Для перспективы Amazon и Microsoft вместе взятые будут стоить больше, чем все перечисленные компании в Индии. Возникает естественный вопрос:насколько крупнее могут стать эти компании?

С другой стороны, тенденции изменения поведения потребителей и корпоративного ИТ-поведения все еще находятся на начальной стадии. Например, электронная коммерция может считаться зарождающейся в Индии, и даже в таких развитых странах, как США, электронная коммерция намного меньше, чем оффлайн-розница, и есть возможность получить долю рынка. Переход к облачным вычислениям находится на ранней стадии, основываясь на имеющихся данных. Мы помним о больших размерах этих компаний, но считаем, что набор возможностей также велик.

ВКонтакте: Инвесторы жалуются на то, что текущие рынки движимы исключительно ликвидностью без каких-либо фундаментальных оснований. Они хотят зафиксировать некоторую прибыль и использовать наличные для реинвестирования позже.

Теперь, насколько я понимаю, ваш фонд удерживает прибыль в наличных / бухгалтерских книгах, когда рынки становятся пенистыми. Если инвесторы попытаются сделать то же самое, это будет дублирование усилий, которое может оставить их позади. Для меня фонд будет действовать, когда потребуется. Что вы на это скажете?

RT: Конечно, ликвидности достаточно, и это очень помогает в повышении цен на акции. Кроме того, явно существуют очаги безумия, в которых копеечные акции или акции обанкротившихся компаний или вымышленных имен двигаются вверх без какой-либо фундаментальной поддержки.

Однако, на мой взгляд, было бы ошибкой держать наличные или пытаться отследить рынок из-за этого. Помимо ликвидности, произошло то, что мировые процентные ставки находятся на рекордно низком уровне, и, как известно любому финансовому специалисту, снижение учетной ставки (процентная ставка / стоимость капитала) приводит к увеличению чистой приведенной стоимости или значения дисконтированного денежного потока.

Говоря нетехническим языком, давайте проведем мысленный эксперимент. Допустим, вы являетесь менеджером пенсионного фонда или управляющим фондом целевого капитала университета в США / Европе. Вы бы купили государственные облигации под 0,6% годовых? на 10 лет в США или с доходностью - 0,45% (да, это МИНУС 0,45%) годовых. в Германии за 10-летнюю облигацию или купить акции, такие как Microsoft, которые торгуются с примерно 30-кратной прибылью и могут увеличить ее с годами?

ВКонтакте: Интересный вопрос. Я оставлю читателям возможность делиться своими ответами в комментариях. Спасибо, Раджив, за это общение.

Прочтите более раннюю публикацию в разделе "Знай свой фонд - фонд долгосрочных инвестиций Parag Parikh"

Заявление об ограничении ответственности :Это примечание предназначено только для образовательных целей. Это не инвестиционная рекомендация. Раскрытие информации:я инвестор в этом фонде.