Заголовки безжалостно кричат ​​на нас с наших компьютеров и телефонов, по-видимому, умоляя нас вовремя определить время рынка. «Этот рынок выглядит как 1998 год», - говорит один из них. «Гуру рынка JP Morgan говорит, что его торговля« раз в десятилетие »открыта для нас», - восклицает другой.

Совет становится более резким, когда рынок становится волатильным.

Удивительно сложно выбрать хорошее сочетание фондов акций и облигаций, а затем не вносить в него серьезных изменений. Но ты должен. Фактически, в верхней части моего списка дел, так что я не могу его пропустить, у меня есть шесть слов, набранных большими жирными буквами:

«Не просто делай что-нибудь, стой там».

Опасности плохого рыночного времени

«Выбор времени - это проклятие для инвесторов во всем мире», - говорит Рассел Киннел, директор по исследованиям в сфере управления в Morningstar. «Плохое время может дорого вам обойтись. Все, от новых инвесторов до администраторов гигантских пенсионных фондов и управляющих портфелями фондов, совершают эти ошибки».

Хотите доказательств? Киннел и его коллеги рассчитывают «доходность инвестора» для паевых инвестиционных фондов и биржевых фондов (ETF). По сути, их исследование иллюстрирует сопротивление плохого рыночного времени, показывая, как средний доллар, вложенный в фонды, был по сравнению с общей доходностью средств.

В среднем доллар зарабатывал на 45 базисных пунктов меньше в год за пять 10-летних периодов до 2018 года (базисный пункт составляет одну сотую процентного пункта). Инвесторы в фонды акций потеряли 56 базисных пунктов из-за неудачного выбора времени, инвесторы в Согласно исследованию Morningstar, фонды облигаций потеряли 55 базисных пунктов, а инвесторы в альтернативные фонды потеряли 1,44 процентных пункта ежегодно.

То, что инвесторы отстают от доходности фондов облигаций почти так же сильно, как они отстают от доходности фондов акций, удивительно, учитывая, что фонды облигаций обычно менее волатильны, чем фонды акций. Но также обратите внимание на относительный размер зазора. Фонды акций приносили в среднем 6,8% годовой прибыли по сравнению с 3,4% для фондов облигаций, что означает, что время выхода на рынок в процентном отношении значительно снизило доходность облигаций.

Между тем альтернативные фонды - это чрезвычайно сложные инвестиции, которые часто дают низкую доходность и имеют низкую корреляцию как с акциями, так и с облигациями. По словам Киннеля, эти факторы затрудняют понимание инвесторами - и их легко сбросить, когда они неэффективны.

Потом есть выделение средств. Инвесторы в размещении средств фактически превысили эффективность вложенных средств на 22 базисных пункта. Почему? Потому что многие ассигнования - это пенсионные фонды с установленной датой. Эти фонды предназначены для инвесторов, которые могут удерживать их на протяжении всего срока инвестирования. Это смесь акций и облигаций, которая со временем постепенно становится более консервативной. Кроме того, подавляющее большинство активов к установленной дате находится в 401 (k) s и других средствах выхода на пенсию по месту работы, которые позволяют сотрудникам вносить ежемесячные взносы с использованием усреднения долларовых затрат.

Как избежать плохого рыночного времени?

Исследование Morningstar предлагает некоторую помощь - в дополнение к призыву не торговать слишком много.

Оказывается, чем более волатильным является фонд, тем больше вероятность того, что инвесторы купят и продадут его в худшие времена. В этом есть смысл. Гораздо сложнее удержать фонд, который теряет тонну на медвежьем рынке, чем фонд, который терпит убытки, но не так сильно, как рынок в целом.

Kinnel разбивает фондовые фонды на квинтили, от наиболее волатильных до наименее волатильных. Инвесторы в наиболее волатильном квинтиле отставали от своих средств на 1,86 процентных пункта в год. Ой! Инвесторы в наименее волатильном квинтиле отставали всего на 19 базисных пунктов.

«Скучные фонды хорошо работают на людей, поскольку они не внушают страха или жадности», - говорит Киннел.

Соотношение производительности и расходов аналогично волатильности. Средний доллар в самых дешевых фондах потерял меньше рыночных сроков, чем в более дорогих фондах. Инвесторы в квинтиле фондовых фондов с наименьшими затратами отстают от своих средств на 1,1 процентных пункта в год. Инвесторы в квинтиль фондов акций с самыми высокими затратами отставали на 2,2 процентных пункта в год.

Киннел отмечает, что фонды с более низкой стоимостью, как правило, работают намного лучше, чем фонды с более высокой стоимостью. «Стоимость является хорошим показателем производительности, поэтому это имеет интуитивный смысл», - говорит он в исследовании.

«Вторым фактором хорошей доходности для инвесторов может быть то, что дешевые фонды привлекают более опытных специалистов по планированию и индивидуальных инвесторов, которые лучше используют свои средства».

Киннел проводит эти исследования уже много лет. Что обнадеживает, так это то, что разрыв между доходностью инвесторов и доходностью фондов медленно, но верно сокращается с годами.

Возможно, мы становимся немного умнее.

Но мы также были на очень долгом бычьем рынке. В следующий раз, когда рынок упадет, будет намного труднее оставаться инвестором.

«Когда рынки падают, инвесторы делают хуже, потому что они ошибаются во времени», - говорит Киннел. «Крупные и мелкие инвесторы, как правило, продают после спада только для того, чтобы выкупить после ралли».

Помните об этом, чтобы укрепить вашу руку и избежать этой участи.

Стив Голдберг - советник по инвестициям в Вашингтоне, округ Колумбия.