Рост процентных ставок подавил доходность широкого рынка облигаций - когда процентные ставки растут, цены на облигации падают. Но краткосрочные инвестиции Vanguard (символ VFSTX) ориентирован на задолженность со сроком погашения от одного до пяти лет, что делает ее менее чувствительной к изменениям процентных ставок. Отчасти поэтому доходность фонда в 4,2% за последние 12 месяцев превзошла индекс Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond. Компания Short-Term Investment-Grade, член Kiplinger 25, за последний год также превзошла свой призрак, индекс Bloomberg Barclays U.S. Government / Credit 1-5 Year.
Также помогли ловкие действия ведущего менеджера Арвинда Нараянана. В преддверии 2020 года Нараянан, который управляет фондом вместе с Даниэлем Шейкевичем и Самуэлем Мартинесом, избавился от некоторых активов корпоративных облигаций - он считал их «богатыми», - говорит он, - и вместо этого скупил менее рискованные ценные бумаги с ипотечным покрытием. Это консервативное позиционирование окупилось весной 2020 года, когда цены на облигации упали на фоне опасений COVID. Корпоративные облигации пострадали больше, чем ипотечная задолженность, и это создало новые возможности. Затем менеджеры «переработали», как говорит Нараянан, в высококачественные корпоративные долги, как раз в тот момент, когда прошлым летом начался рост цен на эти ценные бумаги.
Нараянан и его команда позиционируют фонд сейчас с учетом сильной экономики и потенциала более высокой инфляции и повышения процентных ставок. Фонд по-прежнему имеет корпоративный долг, но теперь эта ставка больше сосредоточена на низкокачественном долге инвестиционного уровня (рейтинг трижды B) и высококачественном долгом с высокой доходностью (рейтинг дважды B). Им также нравятся ориентированные на потребителей ценные бумаги, обеспеченные активами, такие как автокредиты. Чтобы компенсировать дополнительный риск, фонд держит больше денежных средств и краткосрочных казначейских обязательств - 12% активов фонда - чем обычно. Это также означает, что менеджеры могут быть «оппортунистическими», если возникнет такая возможность, добавляет он.
Нараянан все еще относительно новичок в фонде, но у него 20-летний опыт работы на рынке облигаций. И он внимательно следит за мячом. «Пример использования фонда… состоит в том, чтобы обеспечить надежный источник дохода при некотором повышении цен и помочь защитить инвесторов от крупных просадок», - говорит он. С тех пор, как он присоединился к нему в конце 2019 года, фонд вырос на 3,8% в годовом исчислении, что превышает аналогичные показатели (фонды краткосрочных облигаций). Доходность фонда 0,85%.
