В третьем квартале фондовый рынок начал бурно расти, и Уоррен Баффет занялся добавлением и продажей нескольких пакетов акций Berkshire Hathaway's (BRK.B) портфолио.
Наиболее заметной темой трех месяцев, закончившихся 30 сентября, была продолжающаяся эпопея с сокращением банковских акций Berkshire. Баффет несколько кварталов сокращал позиции холдинговой компании в банках, но в третьем квартале он действительно увеличился вдвое. Практически в каждом другом случае продажа была лишь сокращением позиции, хотя Баффет полностью сбросил одну акцию.
Как всегда, наиболее интересно то, что покупал Уоррен Баффет. С пандемией COVID-19, охватившей мир, возможно, неудивительно, что Berkshire Hathaway добавила в свой портфель несколько акций фармацевтических компаний. Баффет также купил телекоммуникационную компанию и провел редкое первичное публичное размещение акций (IPO).
Мы знаем, чем был занят величайший долгосрочный инвестор всех времен, потому что Комиссия по ценным бумагам и биржам США требует, чтобы все инвестиционные менеджеры с активами более 100 миллионов долларов подавали ежеквартально форму 13F, чтобы сообщать о любых изменениях в праве собственности на акции. Эти документы добавляют важный уровень прозрачности фондовому рынку и дают Баффеттологам возможность получить представление о том, что он думает.
Когда Баффет начинает новую долю в какой-либо компании или добавляет к уже существующей, инвесторы воспринимают это как вотум доверия. Но если он разделит свои доли в акции, это может побудить инвесторов переосмыслить свои собственные инвестиции.
Вот сводная таблица того, что Уоррен Баффет покупал и продавал в третьем квартале 2020 года, на основе последнего 13F, поданного компанией 16 ноября. И помните:не все «акции Уоррена Баффета» на самом деле его выбор. Считается, что некоторые более мелкие должности занимают лейтенанты Тед Вешлер и Тодд Комбс.
Системы покрытий Axalta (AXTA, 28,30 долл. США) в третьем квартале несколько сократились.
Axalta, производящая промышленные покрытия и краски для фасадов зданий, трубопроводов и автомобилей, пополнила ряды акций Buffett в 2015 году, когда Berkshire Hathaway приобрела 20 миллионов акций AXTA у частной инвестиционной компании Carlyle Group (CG). Ставка имеет смысл, учитывая, что Баффет является давним поклонником лакокрасочной промышленности; Berkshire Hathaway купила производителя красок Бенджамина Мура в 2000 году.
Berkshire остается крупнейшим инвестором Axalta, которому принадлежит 10% выпущенных акций.
Компания, производящая промышленные покрытия и краски для фасадов зданий, трубопроводов и автомобилей, является первоклассной компанией, когда дело касается слияний и поглощений. В прошлом компания отклоняла более одного предложения о выкупе, и аналитики отмечают, что это идеальная цель для многих мировых производителей покрытий.
Кроме того, переваривать его будет немного легче, чем в начале года. Акции AXTA с начала года снизились примерно на 7%.
Уоррен Баффет сказал, что не думает об Apple (AAPL, 120,30 долл. США) в качестве акции. Скорее, Баффет считает это третьим бизнесом Berkshire - и, учитывая размер доли Berkshire, это вряд ли пустые слова.
Но даже Oracle из Омахи должен держать под контролем такие звездные инвестиции, как Apple.
Баффет сократил свою долю в Apple на 3% в третьем квартале, возможно, потому, что она становится все больше и больше. Даже после продажи 36,3 млн акций на долю Apple приходилось почти 48% общей стоимости портфеля Berkshire по сравнению с 44% во втором квартале.
Уоррен Баффет впервые укусил в начале 2016 года, и с тех пор производитель iPhone стал крупнейшим холдингом Berkshire Hathaway.
BRK.B с более чем 944 миллионами акций остается третьим по величине инвестором Apple. Холдинговая компания владеет 5,4% всех размещенных акций AAPL. Только Vanguard и BlackRock - гиганты вселенной пассивно управляемых индексных фондов - держат больше акций Apple.
Баффет снова сократил свои позиции в DaVita (DVA, $ 113,14), который до недавнего времени оставался неизменным в течение многих лет. В начале 2020 года BRK.B сократила 1% своей доли в компании по уходу за почками и оператором диализного центра. Затем в третьем квартале она сократила еще 5%.
DaVita обслуживает пациентов в более чем 3000 диализных центрах в США и девяти других странах. Старение бэби-бумеров и седеющее население на многих развитых рынках должны стать сильным светским попутным ветром.
Berkshire раскрыла свою первоначальную позицию в DaVita в первом квартале 2012 года. Учитывая, что в его предберкширские дни DVA занимало крупную позицию в капитале полуострова Теда Вешлера, было бы разумно предположить, что это был его выбор. Вешлер подтвердил это в 2014 году.
Акции DaVita отстают от индекса S&P 500 примерно на 7 процентных пунктов с первого квартала 2012 года, поэтому неудивительно, что Berkshire медленно сокращает свою долю.
Liberty Global Class A (LBTYA, 22,50 доллара США) и Liberty Global Class C . (LBTYK, 21,85 доллара США) - две из нескольких ставок Berkshire на коммуникационные и медиа-компании, которые на скорую руку сделал миллиардер Джон Мэлоун.
Liberty Global позиционирует себя как крупнейшую в мире международную телевизионную и широкополосную компанию с операциями в семи европейских странах. Инвестиции Berkshire в акции класса A относятся к четвертому кварталу 2013 года. В первом квартале 2014 года компания приобрела акции класса C, не имеющие права голоса.
Однако в третьем квартале Уоррен Баффет немного урезал свою долю в классе A, потеряв 1,6 миллиона акций, или примерно 6% позиции.
Ходили слухи, что компания купила Univision за 9 миллиардов долларов, но генеральный директор Майк Фрис опроверг это. Тем не менее, Liberty Global расширила свое международное партнерство с Netflix (NFLX) в начале 2020 года.
Berkshire де-факто сделала несколько ставок на легендарного магната платного телевидения Джона Мэлоуна. Liberty Latin America, класс A (LILAK, 11,70 долл. США) и Liberty Latin America, класс C . (LILAK, 11,72 доллара США) - самые маленькие из них.
Liberty Latin America предоставляет услуги кабельного, широкополосного, телефонного и беспроводного доступа в Чили, Пуэрто-Рико, Карибском бассейне и других частях Латинской Америки. Liberty Global, многонациональная телекоммуникационная компания, в которой Berkshire также владеет долей, в 2015 году выпустила пакет акций для отслеживания своих операций в Латинской Америке, а затем полностью выделила эти операции в 2018 году.
Баффет сократил свои пакеты акций класса А на 6%, или примерно на 160 000 акций, в третьем квартале.
M&T Bank (MTB, 126,92 долл. США) - это региональный банк, который управляет более чем 700 отделениями в восьми штатах, включая Нью-Йорк, Мэриленд и Нью-Джерси, а также Вашингтон, округ Колумбия. Он приносит прибыль из года в год на протяжении десятилетий, а также надежный плательщик дивидендов.
Эти качества очень долго привлекали Уоррена Баффета к банку. В конце концов, Баффет питает слабость к хорошо управляемому и скромному бизнесу. И он часто подчеркивает важность управленческого таланта, когда дело доходит до решения, куда инвестировать.
Он определенно был поклонником покойного генерального директора M&T Bank. В 2011 году Баффет рекомендовал акционерам Berkshire Hathaway прочитать годовые отчеты M&T, которые были написаны Робертом Уилмерсом, председателем совета директоров и генеральным директором компании с 1983 года до своей смерти в 2017 году. «Боб - очень умный парень, и у него много хороших наблюдений», - сказал Баффет. сказал.
Поэтому неудивительно, что МТБ был членом с хорошей репутацией в портфеле акций Berkshire Hathaway с 2001 года.
Но его привязанность к МТБ, как и к акциям других банков, в 2020 году сильно ослабла. Баффет сократил свои позиции на 15% во втором квартале, а в третьем квартале он отрубил еще 35% - почти 2,5 миллиона акций за два квартала.
Уоррен Баффет дальше всех остальных от золотого жучка. «Он ничего не делает, кроме как сидеть и смотреть на вас», - как известно, говорил он. Но держать золото в качестве класса активов - это не то же самое, что инвестировать в золотодобывающую компанию, такую как Barrick Gold . (ЗОЛОТО, 25,86 долл. США)
Баффет впервые купил GOLD во втором квартале, что, казалось, было не в его характере. Но есть разница между владением золотом и золотом.
Действительно, акции горнодобывающих компаний чувствительны к ценам на товары, которые они выкапывают из-под земли. Но по крайней мере они что-то производят:денежный поток. В случае с Barrick он даже приносит небольшие дивиденды.
Тем не менее, Баффет сократил долю BRK.B более чем на 40% всего через квартал после входа в рынок. Оставшаяся позиция составляет всего 0,15% портфеля, что делает его незначительным холдингом Berkshire.
Уоррен Баффет явно устал от Wells Fargo (WFC, 24,90 доллара США) четвертый по величине банк страны по размеру активов.
Wells Fargo, входящий в портфель Berkshire с 2001 года, превратился в гирю на шее Баффета с 2016 года, когда всплыли многочисленные скандалы. Банк открыл миллионы фальшивых счетов, модифицировал ипотечные кредиты без разрешения и взимал с клиентов плату за автострахование, в котором они не нуждались.
Процесс очистки был медленным, и потребовалось не один, а два CEO. Между тем акции WFC довольно долго отставали от своих конкурентов.
Баффет продавал акции Wells Fargo в нескольких кварталах с начала 2018 года. Хотя большинство предыдущих продаж, казалось, были обычным делом, чтобы удержать его ниже установленного 10% максимального порога владения для банков, Баффет сбросил более 55 миллионов акций, или почти 15% его позиции, на конец прошлого года. Во втором квартале он выбросил 85,6 миллиона акций, или более четверти оставшейся доли.
В третьем квартале Berkshire сократила позицию еще на 46%.
Сброс банковских запасов Баффета продолжился с PNC Financial Services (PNC, 126,29 доллара США). Позиции Berkshire в третьем квартале упали на 3 430 759 акций, или 64%.
Это настоящая удача для PNC, которая выглядела так, как будто она набирала популярность в портфеле Berkshire Hathaway.
Уоррен Баффет начал инвестировать в PNC, шестой по величине банк страны по активам и второй по величине региональный кредитор, в третьем квартале 2018 года. Баффет увеличил долю Berkshire Hathaway еще на 4% в первом квартале 2019 года. И он добавил еще 6%, или 526 930 акций, которые начнутся в этом году.
Но времена меняются. Баффет отрубил 3,9 млн акций, или около 41%, из своей позиции в PNC во втором квартале, а затем сократил ее почти на две трети в третьем квартале.
Баффет давно привык инвестировать в банковский бизнес. На ежегодном собрании Berkshire Hathaway в 1995 году он сказал, что отрасль «входит в наш круг компетенции для оценки». Но трудности 2020 года в финансовом секторе заставили Oracle принять меры.
Баффет сокращал акции банков в течение нескольких кварталов, а JPMorgan Chase (JPM, $ 117,30), крупнейший банк страны по размеру активов, в третьем квартале был в центре внимания.
Баффет сократил долю Berkshire на 95%, продав 21,2 млн акций. На JPM сейчас приходится всего 0,04% портфеля Berkshire по сравнению с 1,03% несколько месяцев назад. Это настолько узкая позиция, что BRK.B, по сути, покончил с банком.
Баффет впервые купил долю два года назад, но, очевидно, все пошло не по плану. Часть первоначальной привлекательности для JPMorgan объясняется явным восхищением Уоррена Баффета генеральным директором Джейми Даймоном. Они объединились с Джеффом Безосом, председателем и генеральным директором Amazon.com (AMZN), чтобы сформировать инициативу в области здравоохранения, направленную на улучшение охвата и снижение затрат. Даймон и Баффет также объединились, чтобы осудить практику предоставления квартальных прогнозов прибыли, заявив, что «краткосрочность вредит экономике».
Но банки перестали пользоваться благосклонностью дяди Уоррена, поэтому большая часть пакета акций JPM должна была уйти.
Costco (СТОИМОСТЬ, 379,79 долларов) не была большой частью портфеля Berkshire, но это было давнее название. Складской клуб пополнил ряды акций Баффета еще в первом квартале 2001 года, если быть точным.
Однако в третьем квартале Баффет решил полностью выйти из бизнеса Costco, продав все 4 333 363 акции Berkshire.
Стоимость Costco никогда не превышала примерно 1% от общей стоимости портфеля, но, тем не менее, этот шаг был неожиданным. Баффет был вполне доволен компанией в прошлом году, когда он расхваливал продукцию под торговой маркой Costco Kirkland на канале CNBC.
Возможно, пора было выбраться, пока все было хорошо. В 2020 году запасы Costco выросли почти на 33%.
Как мы упоминали ранее, Berkshire реализовала небольшую часть своей доли в Liberty Latin America, потеряв часть акций класса A в третьем квартале.
Но он также добавил около 67 000 акций, или 4%, к своей позиции в акциях компании класса C.
Какой бы ни была причина этих противоположных изменений, первоначальная привлекательность собственности Джона Мэлоуна очевидна:Мэлоун - пионер в телекоммуникационной отрасли и сам мультимиллиардер, который за свою долгую карьеру создал огромную ценность для акционеров.
Игра знает игру.
Уоррен Баффет впервые приобрел долю в General Motors (GM, 42,13 доллара), четвертый в мире производитель автомобилей по объему производства, в начале 2012 года. И он, должно быть, видел что-то, что ему понравилось. Он увеличил активы Berkshire Hathaway в 2018 и 2019 годах и только что снова пополнил эту кучу.
Баффет купил еще 5,3 миллиона акций в третьем квартале, в результате чего его общая сумма сразу составила 80 миллионов.
Доля GM в настоящее время составляет 1% портфеля Berkshire и сохраняет за холдингом место пятого по величине акционера автопроизводителя. Запасы Berkshire в настоящее время составляют 5,5% всех акций GM в обращении.
General Motors всегда выглядела как классическая ставка Баффета с перевесом. В конце концов, меньше американских брендов более знаковых, чем GM. Он также несколько раз восхвалял генерального директора Мэри Барра.
«Мэри так же сильна, как и они», - сказал Баффет. «Она так хороша, как я видел».
Похоже, General Motors наконец-то начинает возвращать услугу. В 2020 году акции компании обойдут рынок, и это несмотря на то, что GM приостановила выплату дивидендов в конце апреля.
Банк Америки (BAC, 27,58 долл. США), второй по величине банк страны по размеру активов, остается жемчужиной активов финансового сектора дяди Уоррена.
Интерес Баффета к BAC восходит к 2011 году, когда он налетел, чтобы укрепить финансы компании после Великой рецессии. В обмен на инвестирование 5 миллиардов долларов в фирму Berkshire получила привилегированные акции с доходностью 6% и варранты, дающие Berkshire право на покупку обыкновенных акций BofA с большой скидкой. (Oracle of Omaha исполнила эти варранты в 2017 году, получив при этом прибыль в размере 12 миллиардов долларов.)
Баффет увеличил и без того большие позиции Berkshire, купив более 85 миллионов акций. Доля в BAC стоимостью 24,33 миллиарда долларов составляет 10,6% от общей стоимости портфеля холдинга.
В знак убеждения Berkshire увеличила свои позиции в Kroger . (KR, $ 32,30) на 13% в третьем квартале.
Первоначальная доля Berkshire Hathaway в титане супермаркетов Kroger, внесенная в четвертый квартал 2019 года, вызвала некоторую головную боль. Многие долгосрочные инвесторы недовольны традиционными сетями супермаркетов в мире, где Walmart (WMT), Amazon.com и другие крупные фирмы соперничают за власть в продуктовом пространстве.
Но KR не принимает бой лежа. Вы не поверите, но это один из крупнейших ритейлеров в мире. У Kroger около 2750 розничных продуктовых магазинов, работающих под такими баннерами, как Dillons, Ralph's, Harris Teeter и одноименный бренд, а также 1575 заправочных станций и даже 170 ювелирных магазинов под баннерами, включая Fred Meyer Jewelers и Littman Jewelers.
Kroger также демонстрирует отличный рост дивидендов, ежеквартально повышая ставку на 12,5% до 72 центов на акцию. Это примерно соответствует темпам роста дивидендов за пять лет, составляющим 12%.
Pfizer (PFE, 37,33 доллара США) - первая из нескольких крупных фармацевтических компаний с голубыми фишками, которые Уоррен Баффет недавно добавил к своей конюшне.
Однако это крошечная позиция по сравнению с другими новыми ставками. Berkshire Hathaway приобрела 3,7 миллиона акций на сумму 136,2 миллиона долларов. Это составляет всего 0,06% от общей стоимости портфеля Berkshire Hathaway.
Компания Pfizer наиболее известна своими препаратами-блокбастерами, такими как липитор (от холестерина) и виагра (от эректильной дисфункции), которые давно утратили свою патентную защиту, но у нее есть запасы. Investments in research and development, along with acquisitions, have resulted in several hit drugs on the market, including Ibrance, to treat breast cancer; blood thinner Eliquis; and Xeljanz, a treatment for rheumatoid arthritis.
Also, Pfizer, along with partner BioNTech (BNTX), is among the frontrunners in the race to develop a COVID-19 vaccine.
The pharmaceutical giant shines as a long-term holding, thanks in part to the healthy dividend stream. Pfizer has paid uninterrupted dividends since 1980 and hiked its payout every year since 2010.
Berkshire Hathaway acquired a small stake in wireless communications company T-Mobile US (TMUS, $128.65), with 2.4 million shares worth $276 million. The stake equates to just 0.12% of Berkshire Hathaway's total portfolio value.
T-Mobile is certainly a much more attractive investment since it closed its $26 billion merger with Sprint in April. The deal created a real No. 3 wireless company whose total subscribers are at least within the same ballpark as Verizon (VZ) and AT&T (T).
The T-Mobile investment gives Berkshire Hathaway more exposure to the telecommunications sector. And in a way, it pairs nicely with Apple (AAPL), which is the holding company's biggest stake.
Cloud infrastructure unicorn Snowflake (SNOW) executed a blockbuster initial public offering (IPO) in September, and Warren Buffett was in on it.
The chairman and CEO of Berkshire Hathaway has never been a fan of IPOs. He's said so, on the record, and has notably turned up his nose at some of the most heavily hyped stock market debuts.
Nonetheless, he found himself involved in Snowflake's red-hot offering.
Snowflake is a cloud-data warehousing company that plays in a roughly $55 billion annual market – a market that's expanding. The firm boasts 3,100 customers, 56 of which were each responsible for generating around $1 million in revenues within a 12-month period.
Snowflake is generating a lot of hype because it offers a way for companies to run their software on various cloud platforms, be they provided by Amazon.com (AMZN), Microsoft (MSFT) or Google parent Alphabet (GOOGL), to name just three.
Warren Buffett's third-quarter bet on Big Pharma included buying almost 30 million shares in Bristol-Myers Squibb (BMY, $64.50) worth $1.81 billion.
BMY beefed up in a big way a year ago when it acquired pharmaceutical giant Celgene, and that has to be a big part of the attraction to this stock. The deal brought in a pair of blockbuster multiple myeloma treatments:Pomalyst and Revlimid, the latter of which also treats mantle cell lymphoma and myelodysplastic syndromes.
That's kind of par for Bristol-Myers' course. A long track record of successful acquisitions has kept the pharma company's pipeline primed with big-name drugs over the years. Among the better-known names today are Coumadin, a blood thinner, and Glucophage, for type 2 diabetes.
Warren Buffett also unveiled a new position in Merck (MRK, $80.18), a member of the Dow Jones Industrial Average. Berkshire Hathaway bought 22.4 million shares in the third quarter worth nearly $1.86 billion.
Central to Merck's fundamental performance is Keytruda, a blockbuster cancer drug approved for more than 20 indications. Additionally, MRK has a favorable patent setup with no key brands losing marketing exclusivity until 2022. Keytruda is on patent until 2028.
As for Merck's dividend, it's reliable and growing. The payout had been rising by a penny per share for years, but now it's starting to heat up. MRK upgraded its payouts by 14.6% in 2019, then followed that up with a nearly 11% improvement for 2020.
Berkshire Hathaway's largest new healthcare bet in Q3 was a 21.3-million, $1.86 billion stake in biopharmaceutical firm AbbVie (ABBV, $98.36).
AbbVie is best known for blockbuster drugs such as Humira and Imbruvica, but analysts are also optimistic about the potential for Rinvoq and Skyrizi, which treat rheumatoid arthritis and plaque psoriasis.
And let's not forget that ABBV is a big hit with long-term dividend investors.
The pharmaceutical company is a Dividend Aristocrat, by virtue of having raised its dividend for 48 consecutive years. Even better, its current dividend yield is one of the highest in the S&P 500, and the company has raised the payout at a 20% rate over the past five years. Its current yield of 5.3% is several times better than the S&P 500 average of about 1.6%.
AbbVie is a dirt-cheap value stock, too, trading at just 8.4 times expected earnings.
17 акций, которые Уоррен Баффет только что купил, обрезал или выбросил
5 акций Уоррена Баффета, которыми он, скорее всего, будет заниматься в долгосрочной перспективе
7 акций, которые Уоррен Баффет покупает или продает
10 самых дешевых акций Уоррена Баффета
Девять самых доходных дивидендных акций Уоррена Баффета