Известно, что Berkshire Hathaway (BRK.B) не выплачивает дивиденды - у нее есть лучшие дела с деньгами своих акционеров, - но председатель и главный исполнительный директор Уоррен Баффет определенно любит их собирать. Только в 2018 году Berkshire получила дивиденды в размере 3,8 миллиарда долларов - «сумма, которая увеличится в 2019 году», - сказал Баффет в годовом письме.
Подавляющее большинство акций в портфеле Berkshire - это дивидендные акции. И действительно, все его 10 крупнейших холдингов - от Apple (AAPL) до Coca-Cola (KO) и American Express (AXP) - распределяются наличными.
Баффет никогда не добивался доходности, но ряд приносящих доход акций Berkshire Hathaway довольно щедры по сегодняшним меркам. По состоянию на 26 августа доходность девяти дивидендных акций Уоррена Баффета составляла не менее 3%. (Для сравнения, доходность S&P 500 чуть ниже 2%.)
После исключения компаний, которые сейчас составляют незначительную часть портфеля Berkshire Hathaway, а именно United Parcel Service (UPS), это дивидендные акции Уоррена Баффета с самой высокой доходностью .
Несмотря на впечатляющее прозвище Bank of New York Mellon (BK, 41,11 доллара) - это не совсем нарицательное имя. Но в сфере финансовых услуг это имеет большое значение, и Уоррен Баффет уже давно является его поклонником.
Bank of New York Mellon - девятый по величине банк Америки по размеру активов. В частности, это банк-хранитель, который хранит активы для институциональных клиентов и предоставляет внутренние бухгалтерские услуги. Berkshire Hathaway впервые открыла позицию в BK в третьем квартале 2010 года, заплатив ориентировочную среднюю цену в 43,90 доллара. В последний раз Уоррен Баффет увеличивал долю Berkshire в четвертом квартале 2018 года, когда он увеличил инвестиции своей холдинговой компании на 3%, или более чем на 3 миллиона акций.
BK - одна из нескольких дивидендных акций Баффета в финансовом секторе, и в недавнем прошлом она демонстрирует хороший рост выплат. В последний раз банк повышал квартальные дивиденды в июле до 31 цента на акцию, что на 82% выше, чем пять лет назад.
Более того, дивиденды могут расти в будущем. Коэффициент выплат Bank of New York Mellon (процент от его доходов, который он выплачивает в виде дивидендов) составляет всего 29% - нормальное соотношение по любым стандартам и ниже, чем у его крупнейшего банка-хранителя, конкурента State Street (STT) и JPMorgan Chase. (JPM).
Кстати о JPMorgan Chase (JPM, $ 106,87), Уоррен Баффет за последний год пошел ва-банк на крупные банки, поэтому, похоже, это было лишь вопросом времени, когда Berkshire Hathaway открыла позицию в крупнейшем по размеру активах банке страны.
Berkshire впервые приобрела JPM в третьем квартале 2018 года и с тех пор продолжает ее наращивать.
Часть привлекательности для JPMorgan - это искреннее восхищение Уоррена Баффета генеральным директором Джейми Даймоном. Они объединились с Джеффом Безосом, председателем и генеральным директором Amazon.com (AMZN), чтобы сформировать инициативу в области здравоохранения, направленную на улучшение охвата и снижение затрат. Даймон и Баффет также объединились, чтобы осудить практику предоставления квартальных прогнозов прибыли, заявив, что «краткосрочность вредит экономике».
JPMorgan, как и большинство крупных банков, сократил дивиденды во время Великой рецессии и финансового кризиса - с 38 центов в квартал на пике в 2009 году до 5 центов на акцию в том же году. Тем не менее, это был один из самых быстрых и агрессивных банков в восстановлении распределения денежных средств, обеспечив в 2011 году его выплаты до 25 центов ежеквартально. С тех пор дивиденды резко выросли на 220% до текущего уровня в 80 центов на акцию.
Это было примечательно, когда Баффет раскрыл позицию Berkshire в Store Capital . (STOR, $ 36,95) летом 2017 года. До Store инвестиционные фонды в сфере недвижимости (REIT) - способ инвестировать в недвижимость без владения реальными активами - никогда не были крупными среди холдингов Баффета.
Но благоприятный для дохода характер REIT полностью соответствует любви Oracle of Omaha к дивидендным акциям.
REIT обязаны выплачивать акционерам не менее 90% своего дохода в качестве дивидендов - услугу за щедрые федеральные налоговые льготы. В результате недвижимость почти всегда уступает рынку и является одним из самых высокооплачиваемых секторов на Уолл-стрит. Доходность Store Capital в 3,6% на самом деле ниже индекс фондовых индексов REIT, котирующихся в США (около 3,7%), по индексу FTSE Nareit All Equity REITs (около 3,7%), но все же намного лучше, чем в среднем по рынку.
Магазин инвестирует в широкий спектр объектов недвижимости с одним арендатором, охватывающий 109 различных отраслей. Это ставка на обычную розничную торговлю, которая, как считалось, постоянно находится в упадке, но в основном это ставка на розничных торговцев, которые меньше всего проиграют от роста электронной коммерции. Сетевые рестораны, центры дошкольного образования, клубы здоровья и кинотеатры являются основными источниками базовой арендной платы для Store.
Баффет подсмотрел здесь ценность - и заметил это довольно долгое время. Генеральный директор Store Capital Кристофер Волк сказал CNBC, что Баффет изучал REIT в течение трех лет, прежде чем сделать решительный шаг. Сейчас BRK.B принадлежит 18,6 млн акций. Доля Berkshire в 8,2% делает ее вторым по величине акционером после Vanguard.
Финансовые услуги PNC (PNC, $ 124,10), шестой по величине банк страны по размеру активов и второй по величине региональный кредитор, является еще одной частью недавней большой ставки Баффета на дивидендные акции финансового сектора.
История дивидендов PNC за последнее десятилетие следует тому же сценарию, что и у JPMorgan:серьезная резкая работа по выплате в 2009 году, за которой последовал устойчивый рост в 2011 году и с тех пор значительный рост. В случае с PNC она снизила дивиденды с 66 центов ежеквартально до десяти центов в 2009 году, а затем повысила их до 35 центов в квартал в 2011 году. С тех пор выплаты выросли на 229%, включая щедрое повышение на 21%, объявленное в июле.
Баффет впервые начал инвестировать в PNC в третьем квартале 2018 года. Он увеличил долю Berkshire Hathaway еще на 4% в первом квартале 2019 года. В настоящее время холдинговая компания является 10-м крупнейшим инвестором PNC с 1,9% акций банка в обращении.
Баффет давно привык вкладывать деньги в банковский бизнес. На ежегодном собрании Berkshire Hathaway в 1995 году он сказал, что отрасль «входит в наш круг компетенции для оценки». Учитывая большой толчок Berkshire к банкам за последние несколько кварталов - BRK.B за последнее время добавил или открыл новые позиции в более чем полдюжине финансовых акций - Баффет явно видит большую ценность в этом уголке рынка.
Филипс 66 (PSX, 96,31 доллара) - это одна из двух инвестиций Berkshire Hathaway в энергетический сектор. Доля Berkshire в нефтегазовой компании датируется 2012 годом, когда она была выделена из ConocoPhillips (COP).
PSX был моделью для дивидендных акций, стабильно повышая свои дивиденды с момента своего торгового дебюта - текущая ежеквартальная выплата в размере 90 центов представляет собой увеличение на 350% по сравнению с его первой выплатой в 20 центов в 2012 году. Но этого было недостаточно. для Баффета.
В самом деле, несмотря на то, что в прошлом он хвалил PSX, Баффет резко сократил свою долю за последний год или около того.
В первом квартале 2018 года он продал колоссальные 35 миллионов акций, уменьшив долю Berkshire более чем на 40%. Честно говоря: Это Этот шаг был сделан просто для того, чтобы избежать проблем с регулированием. Действительно, покупателем акций был никто иной, как PSX.
Дело в том, что Баффет продолжает сжигать активы PSX Berkshire Hathaway. Даже после большой продажи Phillips 66 в начале 2018 года BRK.B оставался крупнейшим акционером компании с 9,8% всех акций в обращении. Но Баффет продолжал продавать. Только в первом квартале 2019 года он урезал долю Berkshire еще на 53%. Сейчас Berkshire принадлежит всего 1,2% выпущенных акций Phillips 66.
Баффет обычно умалчивает о причинах продаж.
Уоррен Баффет впервые приобрел долю в General Motors (GM, 36,25 долл. США), четвертый в мире производитель автомобилей по объему производства, в начале 2012 года. В последний раз он увеличил активы Berkshire Hathaway в четвертом квартале 2018 года, увеличив свои позиции на 37%.
Автопроизводитель выплачивал дивиденды в размере 38 центов на акцию 15 кварталов подряд. С 2015 по 2018 год GM регулярно выплачивал дивиденды от 2,2 до 2,3 млрд долларов в год. Во многих отношениях General Motors выглядит как классическая ставка Баффета, но не только потому, что это дивидендные акции.
Во-первых, General Motors является культовым американским брендом и, будучи отечественным автопроизводителем № 1, делает ставку на долгосрочный рост экономики США. Баффет несколько раз восхвалял генерального директора GM Мэри Барра, в какой-то момент заявив:«Мэри так же сильна, как и они. Она так хороша, как я видел ».
GM также отлично выглядит с точки зрения оценки. По общему признанию, Дженерал Моторс не окупила Баффетта свои деньги. Баффет заплатил ориентировочную среднюю цену за акцию в размере 31,82 доллара, когда он открыл свою позицию в первом квартале 2012 года. С учетом дивидендов, GM с 31 марта 2012 года принесла всего 77% по сравнению с 137% для S&P 500. Но в настоящее время акции компании равны по выгодной цене:согласно данным Refinitiv, он торгуется с скудной прибылью, превышающей ожидаемую в 5,6 раза, и менее чем половиной продаж за прошлый год.
Уэллс Фарго (WFC, 44,98 долл. США) с 2016 года потрясла серия скандалов, включая открытие миллионов фальшивых счетов, изменение ипотечных кредитов без разрешения и взимание платы с клиентов за автострахование, в котором они не нуждались.
Но Баффет твердо стоял за четвертым по величине банком страны по размеру активов. Тот факт, что WFC является надежным плательщиком дивидендов, безусловно, помогает в пользу владения акциями. Совсем недавно, в июле, Wells Fargo увеличила квартальную выплату на 13% до 51 цента на акцию. Компания также планирует выкупить до 23,1 млрд долларов собственных акций в течение следующих четырех кварталов.
Баффет отмечает, что в оперативном отношении WFC тоже неплохо себя чувствует.
«Если вы посмотрите на Wells, то увидите, что они обнаруживают множество проблем, но не теряют клиентов, о которых можно было бы говорить», - сказал Баффет Financial Times . в апрельском интервью.
Berkshire Hathaway впервые купила акции WFC в 2001 году. Хотя Баффет сократил долю на 3%, или 17 миллионов акций, в течение первого квартала 2019 года, Wells Fargo по-прежнему является огромным пакетом в портфеле Berkshire. Berkshire остается крупнейшим акционером WFC с 8,4% всех акций в обращении.
Уоррен Баффет сделал редкую ставку на энергетический сектор в четвертом квартале 2018 года, когда он открыл позицию в Suncor Energy . (SU, $ 28,13). SU - большая редкость среди акций Баффета, поскольку он не базируется в США, но большие дивиденды вписываются в него.
Выплата очень высока, если судить по истории. Suncor является членом Canadian Dividend Aristocrats - группы акций нашего северного соседа, увеличивающих выплаты дивидендов - в силу того, что она ежегодно увеличивала регулярные денежные выплаты в течение 17 лет подряд. Совсем недавно компания увеличила выплату в феврале до 42 канадских центов на акцию с 36 канадских центов на акцию, что на 16,6% больше. (Также было объявлено, что совет директоров одобрил обратный выкуп акций на 2 млрд канадских долларов.)
Если эта ставка на крупнейшую нефтегазовую компанию Канады звучит знакомо, она должна:Это секунда раз Berkshire Hathaway нанесла удар по Suncor. Первоначально компания инвестировала в энергетического гиганта в 2013 году, а затем полностью продала эту позицию через три года.
Suncor - интегрированный энергетический гигант, деятельность которого охватывает разработку нефтеносных песков, морскую добычу нефти, биотопливо и даже энергию ветра - также продает очищенное топливо через сеть из более чем 1500 станций Petro-Canada.
Уоррен Баффетт был одной из движущих сил слияния в 2015 году гиганта по производству упакованных продуктов Kraft Foods и поставщика кетчупа H.J. Heinz для создания Kraft Heinz (KHC, 25,58 доллара США). Это шестой по величине вложения Berkshire в акции с текущей рыночной стоимостью 8,3 миллиарда долларов.
И Баффет сожалеет об этом.
Berkshire Hathaway зафиксировала неденежный убыток в размере 3 миллиардов долларов от обесценения нематериальных активов в 2018 году, «почти полностью связанный с нашей долей участия в Kraft Heinz», - написал Баффет в своем письме акционерам в 2019 году.
Более лаконично, в интервью CNBC Баффет сказал «Я был неправ» на KHC. «Мы переплатили за Крафт».
Kraft Heinz снизила дивиденды на 36% в феврале до 1,60 доллара на акцию в годовом исчислении с 2,50 доллара на акцию, однако доходность по-прежнему превышает 6%. Это связано с тем, что цена акций KHC упала на 41% (по мере того, как цены падают, доходность растет). Такая высокая доходность может показаться заманчивой, но большинство аналитиков Уолл-стрит не станут трогать Kraft на текущих уровнях. Из 21 аналитика, отслеживаемого S&P Global Market Intelligence, двое оценивают акции как «сильную покупку», 15 - «удерживать», один - «продавать» и трое называют «KHC» сильной продажей.