Акции энергетических компаний пережили трудный 2018 год. В основном стабильная динамика в течение большей части года превратилась в штопор в октябре, когда цены на нефть упали с более чем 75 долларов за баррель до уровня ниже 50 долларов. Это, в свою очередь, защемило нефтяные компании, которые полагаются на повышенные цены на сырье для получения большей прибыли.
Встречный ветер ясный. Спрос резко упал, а запасы увеличились, несмотря на сокращение производства в нескольких странах. Опасения по поводу торговых отношений между США и Китаем имеют вес, равно как и опасения по поводу санкций в отношении Ирана.
Неудивительно, что акции энергетических компаний приняли это на себя.
Но небо начинает проясняться по мере того, как мы приближаемся к 2019 году. ОПЕК и другие страны начинают обсуждать дополнительные ограничения добычи, и, поскольку производители сланца в США работают на полную мощность, у них действительно не так много возможностей, чтобы компенсировать слабину. США и Китай также добились прогресса в торговых переговорах, включая 90-дневный мораторий на повышение тарифов.
Инвесторы, ныряющие в этот сектор, по-прежнему должны быть разборчивыми. Восстановление нефти далеко не факт, а значит, прямо сейчас необходимо делать ставку на качество. Здесь мы рассмотрим 10 лучших акций энергетических компаний для покупки в 2019 году, которые могут наилучшим образом использовать преимущества текущей энергетической ситуации.
Большинство списков энергетических компаний в любое время включают крупнейшего американского игрока в этой области:Exxon Mobil. (XOM, 79,50 долларов США). Но Exxon в последнее время не чувствует себя королем.
Хотите верьте, хотите нет, но Exxon начинает отставать от некоторых своих конкурентов с точки зрения отчетности о более низких показателях производства в годовом исчислении и с точки зрения доходности акций. Именно поэтому текущая конъюнктура цен на нефть так интересна для интегрированного энергетического гиганта.
Когда несколько лет назад цены на нефть рухнули, Exxon сократила капитальные расходы, сократив капиталовложения на 25% до уровня менее 23 млрд долларов. Он также прекратил свою прибыльную программу обратного выкупа, чтобы сохранить денежные средства. Результатом этих действий стал снятый клип; например, в начале 1 кв. 2018 г. общая добыча нефти и газа снизилась на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время у конкурентов, которые поддерживали краны, теперь есть проекты, которые начинают фонтанировать.
Но у Exxon есть новый план. Крупнейшая энергетическая компания увеличит свои капитальные затраты с 24 миллиардов долларов в 2018 году до 28 миллиардов долларов в 2019 году и в конечном итоге достигнет в среднем около 30 миллиардов долларов в период с 2023 по 2025 год. бассейн или новые продуктивные месторождения, такие как морские операции в Гайане. Потенциал Пермского месторождения уже начал проявляться для Exxon в 2018 году, и Гайана должна значительно увеличить добычу в рамках официального целевого показателя компании, составляющего пять лет.
Терпеливые инвесторы, ожидающие, что Exxon реализует свой долгосрочный потенциал, будут получать солидные 4% годовых в виде дивидендов, просто чтобы ждать
Затягивание было необходимо, поскольку Chevron была вынуждена в значительной степени полагаться на продажу активов и свой баланс для финансирования капиталовложений и дивидендов.
Но теперь Chevron извлекает выгоду из своей стратегии бережливого производства. Запущено несколько крупных проектов по добыче как сырой нефти, так и природного газа. Его заводы по производству сжиженного природного газа (СПГ) в Уитстоуне и Горгоне наконец-то запущены и работают, а несколько новых месторождений в Пермском бассейне и в Персидском заливе откачивают сырую нефть. В своем отчете за третий квартал Chevron объявила о рекордном квартальном показателе добычи в 2,96 млн баррелей в сутки. Это вызвало повышение рейтинга со стороны Credit Suisse, который заявил, что CVX «продолжает выполнять свои и без того превосходные перспективы роста».
В настоящее время Chevron сокращает свои капиталовложения примерно до 19 миллиардов долларов — по сравнению с 25 миллиардами долларов до 30 миллиардов долларов, которые она потратила за последние несколько лет. Это должно увеличить прибыль, дав дивидендам немного больше возможностей для роста.
Occidental считается «мини-интегрированной» нефтяной компанией. Он включает в себя множество активов вверх, в середине и вниз по течению, в основном от устья скважины до конечного пользователя. Он просто не такой крупный, как Exxon или Chevron, но и не является чисто разведочным и добывающим игроком. Это затрудняет оценку для инвесторов.
Но OXY может быть энергетическим запасом «Златовласки»:не слишком большим и не слишком маленьким.
Occidental уже давно является ведущим производителем в некоторых регионах с низкими издержками. Ему принадлежат 2,5 миллиона акров земли в Пермском бассейне. Кроме того, у него есть несколько крупных унаследованных активов в Катаре, Омане и Объединенных Арабских Эмиратах. Это создает профиль производства с очень низкой себестоимостью, что позволяет OXY добиваться больших результатов при росте цен на нефть. Во время своей последней презентации для инвесторов руководство компании сообщило, что ее текущая структура затрат должна позволить ей покрыть капитальные затраты и увеличить свои дивиденды за счет нефти West Texas Intermediate — основного американского эталона — по цене 50 долларов за баррель.
С другой стороны, нефтеперерабатывающие активы Occidental больше ориентированы на химическое производство, чем на бензин и топливо. Как правило, химические вещества и базовые пластмассы имеют гораздо более высокую маржу, чем газ.
По данным Morningstar, OXY смогла генерировать средний свободный денежный поток за пять лет в размере около 1,2 миллиарда долларов. Этот период включает в себя последний нефтяной кризис и показывает, что сочетание активов OXY может удерживать ее и инвесторов на плаву в большинстве энергетических условий.
Deepwater Horizon и его последствия преследовали международный интегрированный гигант BP plc (BP, 40,35 долл. США) и его акции на годы. Один из самых страшных разливов нефти в истории привел к штрафам, сборам, судебным искам и компенсациям на миллиарды долларов. Общий счет на сегодняшний день составляет чуть менее 62 миллиардов долларов США.
Чтобы оплатить этот счет, BP сократила расходы, продала активы на миллиарды долларов и создала программу выплаты дивидендов, в рамках которой инвесторы могли получать выплаты в виде дополнительных акций, а не наличными.
Наконец, однако, BP начинает оставлять катастрофу Deepwater Horizon позади. Как только в 2019 году компания совершит несколько окончательных небольших расчетных платежей, она будет освобождена от огромного финансового бремени — как раз вовремя.
Основное внимание BP всегда уделялось получению как можно большей прибыли на баррель. Например, в третьем квартале компания заработала 3,8 миллиарда долларов, что более чем вдвое превышает ее прибыль по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это основано на двух предыдущих кварталах сильной прибыли. Генеральный директор Боб Дадли сказал:«Теперь у нас есть базовый бизнес, который может балансировать на уровне 49 долларов за баррель». Это важно, учитывая текущую конъюнктуру цен на нефть.
Денежные средства BP теперь вернулись к уровню, при котором они могут покрыть реальные дивиденды, а также увеличить капиталовложения. Это должно увеличить дивидендные акции в 2019 году.
Много лет назад, как Enron Oil &Gas, EOG была одной из первых, кто начал работать на сланцевых месторождениях «Большой тройки»:Игл-Форд, Пермиан и Баккен. Это позволило создать одни из самых крупных и лучших мест для бурения на каждом месторождении. Этот статус первопроходца, в свою очередь, помог ей реализовать замечательную механику и эффективность своих скважин.
Благодаря превосходному качеству запасов EOG компания может похвастаться одной из самых низких затрат на безубыточность в бизнесе. Согласно последней презентации руководства, EOG все еще может получить 30-процентную прямую доходность после уплаты налогов (ATROR) от нефти, ориентированной на WTI, по цене 40 долларов за баррель. Он составляет 100% при цене нефти до 60 долларов за баррель.
EOG воспользовалась текущим спадом цен на энергоносители, чтобы сегодня обеспечить примерно 65% своих будущих затрат на скважины. Главный операционный директор EOG Resources Ллойд Хелмс заявил во время последнего квартального отчета о прибылях и убытках, что текущая согласованная структура услуг предоставляет компании «большую гибкость для корректировки уровня нашей деятельности в 2019 году» и что «таким образом мы хорошо стоит снова в 2019 году ». Хелмс прогнозирует, что в следующем году затраты на бурение снизятся еще на 5 %.
И любое снижение затрат только улучшит итоговую прибыль.
Ведущая независимая компания по разведке и добыче ConocoPhillips (COP, $66,18) за последние несколько лет пришлось принять несколько трудных решений, которые, наконец, окупились.
Эти трудные решения включали сокращение дивидендов в 2016 году. Однако сокращение выплат на 66%, а также сокращение капиталовложений оказались манной небесной. Conoco была одной из первых нефтяных компаний, которые стали «худощавыми и подлыми», сосредоточив свои теперь более низкие капитальные расходы на лучших сланцевых месторождениях и других многообещающих месторождениях. Сланцевые месторождения, такие как Баккен, Игл-Форд и Пермский бассейн, имеют скважинную механику с затратами на безубыточность всего 35 долларов за баррель. Conoco быстро стала одной из ведущих компаний во всех трех регионах, контролируя более 1,8 млн акров земли.
Это помогло увеличить прибыль:COP сообщила о росте своей последней квартальной прибыли более чем на 350% по сравнению с прошлым годом. На трех вышеупомянутых месторождениях добыча выросла более чем на 48%.
В результате COP возобновил выкуп и снова начал увеличивать свои дивиденды. Благодаря последнему увеличению выплаты Conoco выросли на 22 % по сравнению с сокращением в 2016 году. И ConocoPhillips может продолжать успешно функционировать в сегодняшних условиях низких цен.
Однако у Marathon не было такого преимущества в размерах, как у Conoco. Когда нефть рухнула, инвесторы выбросили акции в дровяной сарай. В какой-то момент вы могли купить акции MRO примерно по цене Extra Value Meal. Опасаясь, что цены на нефть останутся ниже, Marathon сократила бюджет капиталовложений более чем на 20 % и уменьшила дивиденды более чем на три четверти.
MRO также сократила активы, в том числе продала свои активы в нефтеносных песках в Канаде, которые, как выразился генеральный директор Ли Тиллман, «представляли около трети других операционных и производственных расходов нашей компании, но лишь около 12 процентов наших объемов добычи». Вместо этого он сосредоточил свое внимание на Перми, а также на Баккене и Игл-Форде. Сегодня более 70% продукции Marathon поступает из источников в США. Эти низкозатратные месторождения позволяют MRO сбалансировать капиталовложения и дивиденды на уровне всего 50 долларов США за баррель нефти марки WTI.
Marathon предлагает аналогичный COP профиль усиления в текущих условиях.
Если вы еще не слышали о Devon Energy (DVN, $27,03), вы будете рады узнать об этом прямо сейчас.
Первоначально Devon была фирмой, ориентированной на природный газ, и это было нормально, пока цены на природный газ — благодаря эффективности фрекинга — сильно не упали в конце нулевых. Акции DVN были отложены на второй план.
Чтобы противодействовать этому, руководство Devon вторглось в различные месторождения сланцевой нефти, включая Игл-Форд, а также регион STACK в Оклахоме, бассейн Делавэр и Скалистые горы. Он также продал активы природного газа. В результате 63 % добычи (по состоянию на конец 2017 г.) приходится на сырую нефть и ШФЛУ.
Это было операционным благом. Недавно компания Devon сообщила о значительном увеличении прибыли и за квартал получила операционный денежный поток в размере 807 миллионов долларов. Это полностью профинансировало его программу бурения, и осталось около 250 миллионов долларов.
В любом случае, акции DVN хронически отставали от остального сектора. Но Девон мог быть подлым игроком. У компании есть программа обратного выкупа акций на сумму 4 миллиарда долларов, которая должна завершиться в начале 2019 года. В результате общая сумма выпущенных обыкновенных акций сократится примерно на 20 %.
Текущие цены на нефть означают, что Anadarko Petroleum (APC, 52,90 долл. США) снова поставил перед собой цель.
Если бы вы взяли Exxon и разобрали его, Anadarko была бы той частью, которая на самом деле добывала бы нефть — и она делает это по всему миру. Так что, если бы вы были Exxon или Chevron и нуждались в расширении собственного производственного профиля, вы могли бы сдвинуться с мертвой точки, приобретя APC. Более того, недавний обвал акций энергетических компаний сделал Anadarko более доступной по цене менее 30 млрд долларов.
Есть несколько других причин полагать, что энергетический гигант может подойти к столу и поесть. Anadarko сократила свои расходы и увеличила долю производства сырой нефти благодаря использованию сланца. Его операции настолько хороши, что их точка безубыточности находится в диапазоне от 20 до 30 долларов за баррель. По всем активам APC видит дополнительные денежные потоки выше 50 долларов за баррель. А с учетом того, что Anadarko недавно продала свои мидстрим-активы, с каждым днем она больше похожа на чистого игрока в сфере разведки и добычи. Это именно то, что может понадобиться такой компании, как Exxon.
Даже если выкупа не произойдет, постоянные улучшения APC привели к сокращению убытков. Более того, компания, которая была вынуждена сократить свои дивиденды с 27 центов за квартал до 5 центов в 2016 году, восстановила их до 25 центов в 2018 году и даже повысила до 30 центов.
Низкая цена Chesapeake является результатом многочисленных ошибок.
Chesapeake — одна из крупнейших компаний по добыче сланцевого газа в США. Но чтобы увеличить свои размеры, она влезла в долги. В какой-то момент у него было долговых расписок на сумму более 21 миллиарда долларов. Это разрушило Чесапик, когда природный газ и нефть рухнули в 2014–2015 годах. Фирма приступила к распродаже активов, чтобы собрать средства, чтобы по-прежнему можно было бурить, одновременно уменьшая это огромное бремя. Чистый долг сократился примерно до 9,4 млрд долларов – не очень хорошо, учитывая, что общий акционерный капитал компании составляет около 3,4 млрд долларов, но это заметное улучшение.
Денежные средства тоже улучшаются. В настоящее время более маржинальная нефть составляет около 19% добычи. Это помогло Chesapeake зафиксировать более 504 миллионов долларов денежных средств от операционной деятельности в прошлом квартале. Руководство компании прогнозирует, что в 2019 году 30 % добычи будет приходиться на нефть.
ЧК улучшается. По-прежнему существует большой риск — в первую очередь этот долг, — но он может стать одним из самых прибыльных энергетических акций для покупки в 2019 году.