На первый взгляд, прямой листинг — или прямое публичное размещение (DPO) — очень похоже на первичное публичное размещение (IPO). Хотя у этих двоих много общего, это не один и тот же зверь. Вот краткое изложение IPO по сравнению с прямым листингом, риски и выгоды, связанные с инвестированием в прямые листинги, а также немного истории прямых листингов в новостях.

TL;DR

• IPO и прямой листинг — это два разных способа выхода компании на биржу. Обе они преследуют одну и ту же конечную цель — получить доступ к публичным инвесторам, но процесс достижения этой цели отличается.
• Компании часто выбирают прямые листинги, потому что этот процесс проще, в нем не участвуют андеррайтеры и нет периода блокировки. Существующие акционеры могут немедленно продать свои акции. У IPO есть андеррайтер, период блокировки и различные этапы перед торгами.
• При прямом листинге ликвидность обычно важнее капитала. В случае IPO все наоборот.
• Для широкой публики как IPO, так и прямые листинги являются рискованными инвестициями. Вы можете выиграть по-крупному, но волатильность рынка не всегда на вашей стороне.

Что такое прямой листинг?

В процессе выхода на биржу одним из путей, по которому может пойти компания, является прямой листинг. Это публичное предложение, которое не при поддержке банка (также известный как андеррайтер). Вот шаги, которые обычно предпринимают прямые листинги:

1. Существующие акционеры, а именно сотрудники и частные инвесторы компании, продают свои акции на вторичном рынке. Вторичный рынок — это место, где торгуют привилегированные инвесторы. Здесь мы получаем оценку и цену за акцию.
2. В конечном счете, эти акции становятся доступными для широкой публики на основании их оценки на вторичном рынке.
3. С этого момента любой, кто владел акциями компании до прямого листинга, может немедленно продать свои акции (при желании). Период блокировки отсутствует (мы определяем его ниже).

IPO и прямой листинг:краткое изложение

И IPO, и прямой листинг имеют одну и ту же конечную цель — помочь компании получить капитал от публичных инвесторов. Исторически сложилось так, что IPO более распространены, но в последние годы все более популярными становятся прямые листинги. Так в чем же разница?

• Компании, проходящие IPO, используют андеррайтеров чтобы помочь им определить цену за акцию. В твердом соглашении андеррайтер оказывает финансовую поддержку самой компании. Это означает, что вес продажи первоначальных акций лежит на спине банка, а не компании. В качестве альтернативы компании, прошедшие прямой листинг, не пользуются услугами андеррайтера (что означает, что они не платят банковские сборы). Они полагаются на вторичный рынок, чтобы получить свои акции в руки общественности.
• Процесс IPO включает множество этапов, предшествующих первой сделке. Это включает в себя роуд-шоу IPO , где андеррайтеры ухаживают за инвесторами (обычно в течение двухнедельного периода). Прямой листинг более, ну, прямой. Поскольку в прямых листингах нет андеррайтера, нет и роуд-шоу .
• Для IPO компании должны пройти период блокировки . Периоды блокировки - это периоды времени, когда существующие акционеры не могут продать свои акции за наличные; эти периоды обычно длятся 90 дней. Прямые листинги не имеют периода блокировки , что стимулирует существующих акционеров к продаже.

Со всеми этими вариациями одно остается неизменным в спорах об IPO и прямом листинге. В день, когда компания официально становится публичной, как IPO, так и прямые листинги выглядят в рыночном индексе одинаково. Оттуда все в руках рынка.

Почему компании предпочитают прямой листинг IPO?

Компании, которые выбирают прямые листинги вместо IPO, обычно ищут более плавный путь к ликвидности (для всех акций, которые уже принадлежат их сотрудникам и инвесторам). Им не нужно иметь дело ни со всей предторговой логистикой, которая сопровождает IPO, ни с периодом блокировки IPO, что означает, что они могут сразу перейти к хорошим вещам. Наоборот, IPO ориентированы больше на привлечение капитала, чем на ликвидность.

Имея все это в виду, вы можете понять, почему так много компаний заинтригованы идеей прямых листингов, но не для всех организаций.

Без андеррайтера существующие акционеры компании берут на себя большой риск. Бизнес должен быть готов нести этот груз, и он должен быть уверен, что широкая публика запрыгнет на подножку до закрытия рынка. Однако есть и плюс. Прямые листинги могут (и используют) банки в качестве финансовых консультантов. Часто несколько банков дают советы этим компаниям, а это означает, что у компании нет недостатка в инструкциях по выходу на биржу.

И еще:популярность имеет большое значение при прямом листинге. Несомненно, в прошлом небольшие компании шли по пути прямого листинга, но, скорее всего, преуспеют известные имена. Поскольку в процессе прямого листинга не проводится роуд-шоу, чтобы убедить институциональных инвесторов приобрести акции до начала торгов, люди должны знать о компании, чтобы предпринять необходимые действия. Без определенного уровня узнаваемости бренда у прямого листинга меньше шансов на успех после выхода на рынок (хотя это все же возможно).

Риски и выгоды прямого листинга для инвесторов

Как и IPO, инвестиции в прямые листинги сопряжены с большим риском, чем обычная сделка. Быстрая покупка и продажа нового тикера может привести к тому, что цена акции упадет так же быстро, как и выросла. На рынке царит спрос, а акции новых публичных компаний более волатильны.

Возможно, этот риск еще больше увеличивается при прямом листинге, хотя бы потому, что процесс выхода на биржу больше зависит от ликвидности существующих акций, чем от получения капитала от новых инвесторов. Кроме того, цена за акцию при прямом листинге зависит от рыночного спроса и предложения, которые могут быть действительно хорошими или действительно плохо для инвесторов.

Совет институциональных инвесторов также утверждает, что инвесторы могут иметь меньшую правовую защиту при прямом листинге, чем при IPO.

Несмотря на эти риски, прямые листинги потенциально могут принести прибыль.

Существует потенциал для больших прибылей, но вы должны знать, когда оставаться в игре, а когда выходить из нее.

Для широкой публики хорошим вариантом прямых листингов для инвестиций являются компании, которые прозрачны в отношении своих финансовых данных. Как они себя показали в последние годы? Какова их история сбора средств? Для предприятий достаточно легко выйти на биржу через прямой листинг, но честность в отношении позиции компании — это более тонкий подход, на который должны обратить внимание инвесторы.

Известные компании, выбравшие прямой листинг:

• Спотифай была не первой компанией, выбравшей прямой листинг, но первой известной компания для этого.
• Асана объявили о своем намерении провести прямой листинг в феврале 2020 года. В течение года они торговали на вторичном рынке, чтобы определить точную стоимость компании.
• Слабость стала публичной в апреле 2019 г., и они сделали это посредством прямого листинга.
• Итог

В августе 2020 года SEC одобрила запрос NYSE на разрешение компаниям привлекать капитал посредством прямого листинга. До этого шага на NYSE это могли делать только IPO. Может быть, это связано с тем, что известные компании выбирают прямые листинги вместо IPO, или, возможно, это естественная тенденция биржи корректировать свои правила в соответствии со временем — в любом случае, прямые листинги, похоже, никуда не денутся, поэтому это важно для инвесторов. узнать, что это такое, почему компании выбирают их и награды и риски для людей, которые сделали ставку.