Программное обеспечение и его близкие родственники, сервисы, снова в моде.
В течение некоторого времени Apple (AAPL), Samsung и другие технологические компании поглощали большую часть воздуха в комнате своим соперничеством в отношении смартфонов и «раскрытия» оборудования. Но за последние несколько лет импульс явно вернулся в сторону компаний, предлагающих программное обеспечение и услуги.
Программное обеспечение не ново, но то, как оно доставляется и монетизируется. Акции технологических компаний все чаще заимствуют концепцию модели услуг:подписки. Потребителям нравится более низкая стоимость входа по сравнению с большой предоплатой за пакет программного обеспечения. Корпоративные клиенты тоже согласились. И инвесторам нравится получаемая финансовая выгода.
«Производители получают выгоду от модели подписки», - говорит Джон Конлон, главный стратег по инвестициям в People’s United Advisors. «Это обеспечивает им очень стабильный поток доходов. Намного легче понять, какой поток доходов компания будет использовать, используя модель подписки. Это снижает точку входа для потенциальных клиентов, что побуждает больше клиентов платить за предлагаемые услуги. Это более простая бизнес-модель ".
Здесь мы исследуем 11 акций технологических компаний, которые могут быть приобретены и потенциально могут принести огромную прибыль от программного обеспечения.
За последние три года Microsoft была одной из лучших акций технологических компаний с голубыми фишками:ее рост составил почти 150%, в основном за счет доходов от программного обеспечения и услуг. Стремление к подписке вместо прямых продаж помогло увеличить доход Office в то время, когда он сталкивается с конкуренцией со стороны Google G-Suite, а традиционные продажи ПК падают. В 2017 году выручка от службы подписки на Office 365 компании впервые превысила продажи лицензий на Office. Фактически, когда в начале этого года был запущен Office 2019, Microsoft фактически провела рекламную кампанию, пытаясь убедить потребителей не купить его, но вместо этого подписаться на Office 365.
Когда Microsoft продает копию Office для дома и учебы 2019 за 149,99 долларов, есть большая вероятность, что покупатель не будет покупать новую копию в течение как минимум пяти лет. Подписка на Office 365 Personal стоит 6,99 долларов в месяц или 69,99 долларов в год. Если кто-то будет платить даже по льготной годовой ставке в течение пяти лет, Microsoft получит более чем вдвое больший доход и сможет лучше предсказать эти продажи.
Платформа облачных вычислений Azure, на которой, помимо прочего, размещаются сторонние программные сервисы, облачное хранилище и собственная игровая служба Microsoft Xbox Live (другая подписка), также набирает обороты. Azure - вторая по величине облачная платформа после Amazon Web Services, и она растет как сорняк. Да, эти темпы замедляются, но в последнем квартале Microsoft выручка от Azure по-прежнему выросла на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Microsoft, которую когда-то считали технологическим динозавром эпохи ПК, вернулась к своей нынешней оценке более чем в триллион долларов в основном благодаря этой эволюции. Ничто не указывает на то, что это скоро прекратится.
В мае 2013 г. Adobe (ADBE, 302,75 долл. США) объявил, что прекратит продажу упакованных версий своего популярного программного обеспечения для редактирования изображений, включая Photoshop, в пользу ежемесячной подписки на Creative Cloud.
В то время подписка Creative Cloud стоила 74,99 долларов в месяц (со скидкой до 49,99 долларов при оплате в течение года), а купленная копия Creative Suite 6 стоила почти 1300 долларов. Даже по сниженной годовой ставке Adobe выйдет вперед менее чем через два года по сравнению с прямой продажей копии Creative Suite, учитывая, что многие клиенты ждут значительно дольше, чем каждые два года, чтобы купить новую версию Creative Suite.
Выручка Adobe за 2012 финансовый год, когда ее бизнесом была продажа программного обеспечения, составила 4,4 миллиарда долларов, что привело к чистой прибыли в 833 миллиона долларов. В 2018 году годовой доход увеличился до 9,0 млрд долларов, а чистая прибыль - 2,6 млрд долларов. Adobe не только выросла, но и стала намного прибыльнее.
Тем не менее, ADBE - одна из лучших технологических компаний для покупки, потому что она делает больше, чем просто берет свое старое программное обеспечение и бросает его в облако. Например, в 2018 году компания представила Adobe Premiere Rush CC - приложение для редактирования видео, «разработанное специально для создателей онлайн-видео». Совсем недавно было запущено приложение Photoshop, использующее искусственный интеллект, чтобы предоставить потребителям многочисленные возможности Adobe по улучшению изображений.
Аналитики все более оптимистично относятся к акциям, поскольку в последнее время ADBE получил несколько повышений целевых цен благодаря прогнозу на 2020 год. Аналитик Jefferies Брент Трилл, например, имеет рейтинг «Покупать» по акциям и поднял свою целевую цену с 340 долларов за акцию до 350 долларов после прогноза «лучше, чем ожидалось».
В период с 2014 по 2018 год Zendesk более чем вдвое увеличил свою базу платежеспособных клиентов и составил более 136 000 аккаунтов. За это же время годовой доход компании увеличился со 127 миллионов долларов до 599 миллионов долларов.
Единственное, чего не хватает в картине Zendesk, - это прибыльность. Хотя компания некоторое время заявляла о прибыли на основе не-GAAP (общепринятых принципов бухгалтерского учета), ее фактические чистые убытки увеличивались в каждый из последних пяти лет. Но даже убыточные технологические акции могут принести вам деньги.
Десять из 12 аналитиков, которые высказывались по поводу этой технической акции за последние три месяца, сочли ее достойной покупки. Сюда входит Стэн Злоцки из Morgan Stanley (избыточный вес, эквивалент «Покупать»), который считает, что компания может быть нацелена на «оптимистичные» кварталы до 2020 года. Аналитик Cowen Дж. Деррик Вуд («Лучшая динамика», эквивалент «Покупать») также настроен оптимистично, пишет «Одной из ключевых инициатив, которая, как мы думаем, будет способствовать повышению производительности сегмента и продуктивности продаж, является тот факт, что ZEN разделила ответственность руководства между своими предприятиями Enterprise и Velocity».
Благодаря быстро растущему списку корпоративных клиентов Zendesk также является потенциальной целью приобретения для более крупных ИТ-компаний, таких как International Business Machines (IBM) и SAP SE (SAP).
Такая динамика акций не обязательно означает, что у компании нет потенциала для больших объемов продаж.
В сентябре Slack опубликовал финансовые результаты за второй квартал, в которых количество платежеспособных клиентов увеличилось на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 100 000. Из этих клиентов 720 платили Slack более 100 000 долларов в год, что способствовало выручке в 145 миллионов долларов. Техническая компания по-прежнему может похвастаться более чем 500 000 организаций, использующих ее программное обеспечение бесплатно, что представляет собой потенциальную базу конверсий для получения всех преимуществ от программного обеспечения.
У него есть достойная конкуренция в виде приложения Microsoft Teams, которое требует 20 миллионов активных пользователей в день по сравнению с 12 миллионами Slack. Некоторые аналитики, в том числе Кейт Вайс из Morgan Stanley (Равный вес, эквивалент «Удерживать»), предостерегают. «Растущая конкуренция в сфере общения и совместной работы оказала давление на мультипликатор WORK с момента его включения в список в июне», - пишет он.
Но другие аналитики положили это в число своих технологических акций, которые нужно покупать. Брайан Уайт (Buy) из Monness Crespi Hardt пишет, что Slack - это «одна из программных платформ нового поколения, которыми руководители организаций по всему миру будут все чаще оснащать своих сотрудников в процессе цифровой трансформации».
Это крупнейшая из CRM-компаний, но она все еще стремительно растет. Выручка компании за 2019 финансовый год, закончившийся 31 января, подскочила на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 13,3 млрд долларов, и аналитики ожидают, что продажи будут продолжать расти в диапазоне 24% -27% ежегодно в течение следующих двух лет. Salesforce отмечает, что она достигла уровня годовой выручки в 13 миллиардов долларов «быстрее, чем любая компания, выпускающая корпоративное программное обеспечение в истории». Компания считает, что к 2023 финансовому году она может достичь 26–28 млрд долларов.
Salesforce, которая продает продукты по цене от 25 до 400 долларов в месяц на пользователя, очень прибыльна. И так было с 2017 финансового года, после многих лет красных чернил - еще одно напоминание о том, что иногда терпение является необходимым достоинством убыточных технологических акций. Тем не менее, он действительно получил прибыль в своем последнем финансовом году:прибыль составила 1,1 миллиарда долларов против 360 миллионов долларов годом ранее.
Сообщество аналитиков широко оценивает CRM среди своих лучших технологических акций для покупки на данный момент. Из 36 аналитиков, опрошенных The Wall Street Journal , 34 оптимистично относятся к акциям CRM, а оставшиеся два остаются в стороне и держат позицию "Держать". Среди оптимистов - Брент Тилль из Джеффери (Покупать), который пишет:«Мы считаем, что история CRM воплощает в себе лучшие характеристики секторов программного обеспечения», и что профиль роста компании «недооценен рынком».
Google родительский алфавит (GOOGL, 1 288,86 долл. США) составляет львиную долю доходов от рекламы. Но, по сути, это во многом сводится к программному обеспечению и услугам. Эти объявления показываются по поисковым запросам Google и видео на YouTube, среди других предложений Alphabet.
Но компания также занимается бизнесом продажами программное обеспечение и услуги. Это включает в себя сокращение от приложений, продаваемых в Google Play, потокового видео YouTube Premium, Google Play Music и программного обеспечения G Suite компании, которое идет в ногу с офисом Microsoft.
G Suite - интересная история. Google проделал фантастическую работу по привлечению образовательного сектора к G Suite, продвигая недорогие Chromebook (на которые сейчас приходится 60% покупок ноутбуков для школьных классов в США). Поколения студентов начинают приближаться к возрасту трудоустройства, и многие из них больше знакомы с G Suite, чем с Microsoft Office. Google продает подписки G Suite - 6 долларов за пользователя в месяц для Basic, 12 долларов для бизнеса и 25 долларов для Enterprise - и это начинает расти. В конце 2018 года у Google было 5 миллионов компаний, ежемесячно оплачивающих доступ к G Suite.
Выручка по-прежнему бледнеет по сравнению с рекламой. Но Alphabet по-прежнему делает успехи благодаря программному обеспечению и сервисам, так или иначе.
Когда средний человек думает о Amazon.com (AMZN, $ 1781,60), они, скорее всего, подумают о покупках или просмотре фильмов на Prime. Фактически, Amazon традиционно не входит в число технологических компаний, а считается игрой для потребителей
Но хотя Amazon.com определенно зарабатывает деньги на обоих из них, явным драйвером прибыли компании являются ее Amazon Web Services.
На сервис облачных вычислений компании пришлось 59% общего операционного дохода Amazon в 2018 году, несмотря на то, что он принес только 11% от общего дохода компании. Другими словами, эта услуга не просто прибыльна - она очень выгодно. И хотя он не растет так быстро, как Microsoft Azure, он не сутулится. В третьем квартале выручка AWS выросла на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Amazon также получает поддержку аппаратного обеспечения благодаря своему программному обеспечению. В частности, личный помощник Amazon, Алекса, помогла Amazon занять 70% доли американского рынка умных динамиков, который составляет от 76 до 100 миллионов устройств по всей стране, в зависимости от того, какой опрос вы читаете.
Amazon.com построил свое имя на розничной торговле через Интернет. Но его состояние во многом зависит от программного обеспечения и услуг.
Аналитики ожидают таких же бурных результатов и в будущем. В среднем сообщество видит рост продаж и прибыли на 30% и 28% соответственно в этом году, а затем лишь немного замедлится до 24% и 25% соответственно в 2020 году.
Фактически, самым большим препятствием для продвижения акций PAYC, вероятно, является их невысокая оценка. Компания торгуется с 63-кратной прогнозной прибылью и 22,7-кратным объемом продаж. Сравните это с прогнозным коэффициентом P / E для S&P 500, равным 19, и его P / B, равным всего 3,4.
Действительно, даже когда Арвинд Рамнани из KeyBanc снизил свою целевую цену в октябре, с 275 долларов за акцию до 261 доллара, он сохранил рейтинг перевеса и сказал, что компания демонстрирует «хороший импульс с привлечением новых клиентов, продуктивностью продаж и прибыльностью». Другие аналитики не столь сдержанны в своем оптимизме:Алекс Зукин из RBC Capital Markets в ноябре обновил акции компании, написав, что он более уверен, что Paycom сможет «проложить длинный путь к продолжающимся сбоям на рынке».
Рост числа вредоносных программ, программ-вымогателей и фишинга за последние годы только усилил важность программного обеспечения для обеспечения безопасности. В отчете Gartner, опубликованном ранее в этом году, предполагается, что киберпреступность может стоить компаниям во всем мире колоссальные 5,2 триллиона долларов, между более высокими затратами и потерянными доходами, в течение следующих пяти лет. Растущая стоимость восстановления после атаки вредоносного ПО побудила компании вкладывать средства в предотвращение атак.
Вот где акции технологических компаний, таких как Proofpoint (PFPT, 118,64 доллара США). PFPT предлагает программное обеспечение и услуги безопасности на основе подписки, включая облачное решение, которое очищает входящие электронные письма от вредоносных программ, вирусов и попыток фишинга до того, как сотрудники клиента их увидят.
Proofpoint заявляет, что более половины компаний из списка Fortune 1000 являются клиентами. Как и Zendesk, Proofpoint может похвастаться годами быстрого и непрерывного роста доходов… но также и растущих убытков. Аналитики, однако, ожидают, что прибыль не по GAAP продолжит расти в течение следующих нескольких лет, и многие рассматривают акции в положительном свете. Лишь один из 11 профессионалов, высказывавшихся на PFPT за последний квартал, не назвал это покупкой.
Поскольку все больше компаний переводят системы в облако, у поставщика, который специализируется на защите их данных и очистке электронной почты от угроз безопасности (например, Proofpoint), большие перспективы.
Five9 - небольшая компания, но она уверенно растет в условиях, когда компании пытаются улучшить обслуживание клиентов, привлекая своих клиентов. В последнем квартале выручка Five9 увеличилась на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила рекордные 83,8 миллиона долларов, в то время как прибыль без учета GAAP в размере 20 центов на акцию легко превысила оценку в 15 центов. Это «правда», чистая прибыль по-прежнему находится в минусе, но компания рассчитывает закончить год с убытком в размере от 5,8 до 6,8 млн долларов - хуже, чем маржинальный убыток 2018 года, но все еще незначительным по сравнению с ее убытками в 2013-17 годах. В целом Five9 по-прежнему указывает верное направление.
Аналитик Guggenheim Нандан Амлади (Покупать) пишет, что FIVN имеет «адекватные рыночные возможности ... для поддержания 20% роста в течение следующих нескольких лет». Дэвид Хайнс-младший из Canaccord называет Five9 "бесспорно лидером" в области интегрированных облачных возможностей телефонии.
Мы уже установили, что Apple (AAPL, 264,16 долл. США) был образцом для акций технологических компаний, которые резко выросли благодаря доходам от оборудования.
Но падение продаж iPhone в последнее время заставило Apple принять меры. Не имея в кармане настоящего продукта "следующего iPhone", компания добавила услуг, чтобы увеличить свои доходы и одновременно увеличить прибыль.
Подразделение услуг компании включает в себя такие вещи, как Apple Music, App Store и iCloud, а также новый сервис потокового видео Apple Arcade, Apple News + и Apple TV +.
Apple недавно отметила самый высокий доход за 4 квартал, отчасти благодаря значительному росту доходов от услуг, которые выросли на 18% по сравнению с прошлым годом до 12,5 млрд долларов, что составляет примерно 20% от общего объема продаж. Это больше, чем 17% год назад и 16% в четвертом квартале 2017 года.
Считается, что доход от услуг Apple обеспечивает самую высокую рентабельность среди всех ее предприятий. Валовая прибыль в сфере услуг составила 64% в прошлом квартале - более чем в два раза больше, чем в продуктах (31,6%).
Apple по-прежнему в основном занимается оборудованием, но и в этом плане дела идут хорошо. Самик Чаттерджи (Overweight) из JPMorgan ожидает, что Apple внесет большие изменения в свою стратегию iPhone, в том числе представит четыре продукта в следующем году, а также в конечном итоге переключится на разнесенные показы, а не на текущую процедуру разгрузки всех новых моделей сразу, что сделает ее более конкурентоспособны по сравнению с конкурирующими среднегодовыми запусками. Мэтью Кабрал из Credit Suisse, придерживаясь нейтральной позиции, по-прежнему пишет, что правительственные данные свидетельствуют о значительном улучшении продаж iPhone.
Расцвет подразделения Apple Services Services, смешанный с обнадеживающими сигналами от продуктов, ставит AAPL в число лучших технологических акций для покупки прямо сейчас.
