SingTel — это акция, которая очень близка многим сингапурцам. Если вы помните, когда SingTel вышла на листинг в 1993 году, сингапурцы смогли купить ее акции со скидкой. Это было частью усилий правительства, направленных на то, чтобы побудить нас участвовать в государственном строительстве, а также почему большинство наших родителей, бабушек и дедушек держат акции Singtel.
Для меня SingTel была первой акцией, которую я когда-либо купил, и она преподала мне один из величайших уроков в моем инвестиционном путешествии. Хотя я продал свои акции с убытком в 30%, я следил за движением их цены и до сих пор не жалею об этом решении.
SingTel недавно выпустила свой последний финансовый отчет и свой стратегический обзор продвижения вперед, давайте воспользуемся этой возможностью, чтобы проанализировать ее бизнес. В то же время позвольте мне поделиться тем, что я узнал из своих инвестиций в Singtel.
В 1955 году Сингапурский совет по телефонной связи был сформирован как официальный совет с исключительными правами на работу в качестве телефонной службы в Сингапуре. После нескольких слияний в последующие годы компания стала публичной и была переименована в SingTel в 1993 году.
Как телекоммуникационный конгломерат, SingTel работает не только в Сингапуре, но и в Австралии, Индии, Индонезии и на Филиппинах. С полным владением второй по величине телекоммуникационной компанией Австралии Optus и 35 % акций третьей по величине телекоммуникационной компании Индии Airtel мы можем сказать, что SingTel преуспела в своем расширении.
На пике своего развития в 2015 году рыночная капитализация SingTel составляла 70 млрд сингапурских долларов, и она была крупнейшей публичной компанией Сингапура. Его успех был широко отмечен и получил высокую оценку многих. Я даже помню, как моя учительница аплодировала его успеху еще в школе и как она гордилась успехом сингапурского бренда.
Увы, кто бы мог подумать, что, несмотря на успех, SingTel уже стоит одной ногой в могиле. В 1997 году правительство решило отменить регулирование телекоммуникационной отрасли и ликвидировало монополию SingTel.
С появлением новых конкурентов он начал терять свое ценовое влияние в течение года.
Конечно, несмотря на то, что SingTel потеряла свое лидерство с точки зрения рыночной капитализации, она по-прежнему остается любимой компанией, поскольку является крупной компанией с рыночной капитализацией в 39,5 млрд сингапурских долларов. (SEA Ltd в настоящее время занимает первое место в Сингапуре с рыночной капитализацией 176 млрд сингапурских долларов.)
Примечание. Валюта на изображении указана в долларах США.
Пища для размышлений. Если бы вы следили за новостями, то знали бы, что SingTel — не единственная связанная с государством компания*, дела которой в последние годы идут плохо. Другие GLC, такие как Singpost, Singapore Airlines, Keppel Corp и Sembcorp, также сталкиваются с проблемами.
Является ли это тревожной тенденцией или это просто исключения, а не норма? Ну, это вопрос для другого дня!
*Компания, связанная с государством, используется для обозначения компаний, которые могут быть частными или публично зарегистрированными на фондовой бирже, в которых государство владеет долей. Возможно, вы также слышали о государственной компании, государственных предприятиях или государственных предприятиях. собственная компания.
В настоящее время выручка SingTel делится на 3 сегмента:Группа потребителей, Группа предприятий и Группа Digital Life.
В настоящее время это самый крупный сегмент доходов SingTel. В размере 6,5 млрд сингапурских долларов за последние 9 месяцев это составляет примерно 56 % дохода SingTel.
В Сингапуре этот сегмент предлагает широкий спектр услуг от широкополосного доступа, телефонных планов, платного телевидения до мобильных платежей. В этом сегменте у нас также есть GOMO, полностью цифровой мобильный продукт SingTel, который поставляется с большими объемами данных. Рождение GOMO можно объяснить усилением конкуренции со стороны новых участников, таких как Circles.Life, которые предлагают гораздо более выгодные подписки.
SingTel также диверсифицировала свою деятельность за границей:Optus является дочерней компанией SingTel, находящейся в полной собственности, а также вторым по величине оператором беспроводной связи в Австралии. Аналогичным образом, как и в случае с Сингапуром, Optus владеет и управляет своей сетевой инфраструктурой, которая предоставляет услуги конечным пользователям, начиная от широкополосного доступа, интернет-услуг и заканчивая прямой трансляцией спортивных событий через Optus Sport.
На момент написания SingTel продавала до 70 % акций Optus Tower.
Другие региональные партнеры, в которых SingTel имеет доли, включают Telkomsel (Индонезия), Airtel (Индия), Globe (Филиппины) и AIS (Таиланд), все из которых пользуются хорошей репутацией в своих странах.
Это второй сегмент бизнеса SingTel, который в настоящее время приносит 37 % общего дохода компании.
Групповое предприятие SingTel стремится предоставлять своим клиентам основные корпоративные ИКТ-услуги, а также облачные технологии, Интернет вещей, кибербезопасность и решения для «умного города». С точки зрения непрофессионала, предприятия группы SingTel помогают компаниям подготовиться к все более цифровизации мира с помощью набора корпоративных решений (подключение к Интернету, тарифные планы мобильных услуг, решение для конференц-связи и облачное решение) и кибербезопасности.
Благодаря этому клиенты SingTel смогут повысить эффективность и надежность, а также открыть новые возможности роста в цифровом мире.
Последний сегмент, который в настоящее время приносит наименьший доход SingTel, — это сегмент групповой цифровой жизни. Этот сегмент занимается цифровым маркетингом и аналитикой данных, целью которых является предоставление компаниям более глубокого понимания потенциальных клиентов. Amobee — ключевой бизнес в этом сегменте.
В 2021 году SingTel купила Amobee за 428 миллионов сингапурских долларов. В качестве рекламной платформы Amobee помогает бизнесу проводить кампании для определенных сегментов аудитории как на традиционном, так и на цифровом телевидении.
Вот что мы можем сказать из отчета о прибылях и убытках SingTel.
Источник:Finbox
Глядя на выручку SingTel, мы видим постоянное падение на протяжении многих лет. В 2021 финансовом году ее доход составил 15,6 млрд сингапурских долларов, что на 5 % меньше, чем в 2020 финансовом году.
Источник:Finbox
После вычитания всех операционных расходов (себестоимость проданных товаров, заработная плата персонала и другие расходы на ведение бизнеса) плюс амортизация мы получаем операционный доход.
Точно так же мы видим общий нисходящий тренд, который можно объяснить двумя факторами:
Поскольку SingTel сталкивается с усилением конкуренции, ее прибыль снижается.
На пике валовая прибыль SingTel составила 32,2%. Однако с тех пор этот показатель упал до 23,6 % в 2021 году. Неудивительно, почему чистая прибыль SingTel так сильно упала по сравнению с выручкой.
Чистая прибыль снизилась на 49%, включая исключительные расходы за весь год. Даже если исключить исключительные статьи, чистая прибыль по-прежнему снизилась на 30% в годовом исчислении до 1,73 млрд сингапурских долларов. (Помните, что пандемия также повлияла на их чистую прибыль за 2021 финансовый год.)
SingTel также зафиксировала исключительные расходы в размере около 1,18 млрд сингапурских долларов за полный 2021 финансовый год, большая часть которых связана с ухудшением ее инвестиций в свое подразделение цифрового маркетинга Amobee и бизнес по кибербезопасности Trustwave.
Это второй год, когда SingTel фиксирует такую высокую исключительную плату. В 2020 финансовом году компания зафиксировала исключительную комиссию в размере 1,38 млрд сингапурских долларов за покрытие убытков Airtel в судебном решении в Индии в отношении лицензионных сборов и платы за использование спектра.
В прошлом году я сказал себе, что это единичный случай и что SingTel «недооценен». Кто знал, что будет еще одна важная разовая статья, которая повлияет на доход SingTel!
Далее мы рассмотрим Балансовый отчет SingTel. :
Общий долг SingTel растет:
Источник:Finbox
Его общий долг по отношению к общему капиталу также растет и по состоянию на 2021 год составляет 24,5 %.
В то время как отношение долга к капиталу дает нам общее представление о финансовой структуре SingTel, коэффициент покрытия процентов компании дает более полную картину состояния компании.
На данный момент SingTel имеет коэффициент покрытия процентов 14,3x. . При такой сумме мы можем с уверенностью сказать, что SingTel обладает высоким запасом прочности, учитывая, что ее текущая прибыль может покрыть до 14,3 кратной текущей процентной выплаты.
В результате более низкого чистого притока денежных средств от операционной деятельности (снижение на 3,6% до 5,6 млрд сингапурских долларов по сравнению с 5,8 млрд сингапурских долларов в 2020 финансовом году) и более высокого чистого оттока денежных средств по финансовой деятельности (увеличение на 29,9% до 3,1 млрд сингапурских долларов по сравнению с 2,5 млрд сингапурских долларов). в 2020 финансовом году), денежные средства и их эквиваленты SingTel уменьшились на 25,2% с 990 млн сингапурских долларов до 741 млн сингапурских долларов.
Более низкие денежные средства и их эквиваленты могут вызывать беспокойство у SingTel, особенно потому, что им потребуется большая сумма для его инфраструктуры 5G.
Если вы помните, SingTel был объявлен победителем конкурса предложений 5G (CFP). В качестве победителя компания SingTel должна будет обеспечить покрытие 5G как минимум на половине территории Сингапура к концу 2022 года и выйти на национальное покрытие к концу 2025 года.
Учитывая, что инфраструктура 5G является капиталоемкой, мы можем ожидать, что SingTel выделит больше свободных денежных средств (или возьмет больше долга) для создания своей инфраструктуры в ближайшие годы.
В то время как в долгосрочной перспективе эти инфраструктуры 5G могут усилить доминирование SingTel, в краткосрочной перспективе они могут сократить свои денежные средства и их эквиваленты до неприемлемого уровня. Инвесторы могут получать более низкие дивиденды, поскольку денежные средства направляются на финансирование инфраструктуры.
27 мая 2021 г. SingTel объявила о своем стратегическом обзоре будущего развития компании.
Эта стратегическая перезагрузка сосредоточена вокруг трех основных тем:
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ 5G, ЧТОБЫ СТАТЬ ЭФФЕКТОМ ДЛЯ ЦИФРОВЫХ РЕШЕНИЙ
Благодаря инвестициям в свою инфраструктуру 5G SingTel планирует использовать ее, чтобы захватить долю рынка 5G в Сингапуре и Австралии как для потребительского, так и для корпоративного сегмента. Это включает в себя улучшение качества обслуживания клиентов и развитие корпоративных и облачных решений 5G.
Кроме того, он стремится перейти от «телекоммуникационной компании с цифровыми продуктами». стать «цифровой телекоммуникационной компанией, которая может обеспечить легкий доступ к широкому спектру цифровых решений, охватывающих возможности подключения, образ жизни и ИКТ» .
РАЗРАБОТКА НОВЫХ ДВИГАТЕЛЕЙ РОСТА <сильный>
Чтобы продвигать SingTel вперед, компания объявила о новых возможностях роста для своей компании.
Прежде всего, это реорганизация NCS, подразделения SingTel по информационным и коммуникационным технологиям. С начала года NCS начала работать как автономное бизнес-подразделение, чтобы ускорить свою экспансию в Азиатско-Тихоокеанский регион.
Хотя большая часть его доходов поступает от государственного сектора в Сингапуре, он надеется расширить свои услуги на корпоративный сектор, в частности, на здравоохранение и транспорт, связь, технологии, средства массовой информации и финансовые услуги на рынках Сингапура, Австралии и Большого Китая.
Поскольку цифровизация продолжает разрушать отрасль, SingTel активизируется, чтобы создать свою цифровую экосистему со своими региональными партнерами. Это включает в себя принятие GOMO его партнерами, а также предоставление кредитной поддержки для получения финансирования от инвесторов.
В соответствии с обзором бизнеса Singtel, HungryGoWhere, сайт бронирования и обзора ресторанов, прекратит работу 11 июля 2021 года. Это решение принято на фоне пандемии, которая затронула закусочные, а также растущего давления со стороны его конкурентов, таких как Burrple и GrabFood.
РАСКРЫТИЕ ЦЕННОСТИ ИНФРАСТРУКТУРНЫХ АКТИВОВ
Как компания с большим объемом активов, SingTel имеет в своем портфолио несколько инфраструктурных активов, включая вышки, спутники, подводные кабели и центры обработки данных.
В рамках стратегического обзора он изучает варианты раскрытия ценности этих инфраструктур и реинвестирования выручки в другие инфраструктуры, которые могут обеспечить будущий рост компании. Фактически, она уже начала частичную продажу своих башен Optus в Австралии через аукцион.
Не уверен насчет вас, но в целом я считаю, что недавний стратегический обзор не является серьезным изменением и больше похож на игру в догонялки. Цифровая трансформация не нова, и SingTel только пытается наверстать упущенное.
Еще одним потенциальным развитием SingTel может стать совместное предприятие с Grab по созданию цифрового банка.
Раньше, когда я покупал SingTel, я представлял себе, как эта лицензия изменит компанию. Мало ли я знал, что влияние на его текущие доходы не будет существенным.
Тем не менее, совместное предприятие SingTel и Grab может быть очень успешным. Благодаря огромной абонентской базе SingTel, насчитывающей 600 миллионов абонентов по всему региону, и потребительским данным Grab, ее цифровой банк может стать прибыльным за короткий промежуток времени.
В оптимистичном сценарии успеха …
Если мы предположим, что его успех соответствует успеху Kakao Bank, очень успешного цифрового банка и мобильного банковского приложения №1 в Южной Корее, вот сценарий успеха, который может разыграться.
Давайте посмотрим, какой может быть рыночная капитализация цифрового банка SingTel-Grab.
Учитывая, что текущая рыночная капитализация Kakao составляет 66 млрд сингапурских долларов, с учетом разницы в населении Сингапура и Южной Кореи (5,7 млн и 52 млн соответственно), стоимость цифрового банка SingTel Grab может составить 7,23 млрд сингапурских долларов.
А с учетом 40% доли SingTel в совместном предприятии мы потенциально можем увидеть увеличение рыночной капитализации SingTel на 2,89 млрд сингапурских долларов. . Это означает увеличение рыночной капитализации SingTel на 9,6%. если они могут работать хорошо, это здорово, но я ожидал большего.
Кроме того, это увеличение на 9,6% будет реализовано только через 3-5 лет, что является довольно долгим сроком.
Наконец, он может не достичь эффекта масштаба, который есть у Kakao.
Конечно, можно утверждать, что SingTel Grab может распространиться на другие страны Юго-Восточной Азии.
Я верю, что они будут, дальше по дороге. Однако это будет непросто из-за различий в культуре, правилах и жесткой конкуренции со стороны других компаний.
Источник:Finbox
За этот финансовый год окончательный обыкновенный дивиденд на акцию в размере 2,4 цента будет раздаваться. Таким образом, общий годовой дивиденд по обыкновенным акциям на акцию составляет 7,5 цента. что соответствует коэффициенту выплат 71 %. базовой чистой прибыли.
При текущей дивидендной доходности SingTel имеет дивидендную доходность 3,15%. что может сигнализировать о переоценке.
Однако, если использовать его дивиденды до пандемии, которые составляли 17,5 цента (сумма, выплаченная в период с 2015 по 2019 год), при текущей цене акций в 2,38 доллара США мы получим доходность 7,35 %. что довольно привлекательно.
Конечно, им потребуется время, чтобы определиться со своими стратегическими направлениями. Однако это возможно, если предприятия SingTel, такие как Airtel, начнут приносить значительный доход. Таким образом, даже при снижении доходов в Сингапуре у SingTel все еще есть потенциал для восстановления.
Поскольку компания имеет большое количество активов, мы можем использовать ее балансовую стоимость для ее оценки.
В результате падения цены акций на протяжении многих лет PB SingTel также существенно снизился и в настоящее время колеблется на уровне 1,4x. . Это может свидетельствовать о том, что SingTel недооценен. если мы сравним его с его средним 2x .
Источник:Finbox
Прежде чем я завершу свое решение, позвольте мне поделиться с вами двумя уроками, которые я извлек из своих инвестиций в SingTel.
Когда я купил SingTel, я купил его мечту. Я инвестировал в SingTel примерно в феврале 2020 года. На тот момент цена ее акций уже снижалась из-за ряда плохих новостей, таких как выход новых конкурентов на рынок и штрафы регулирующих органов в Индии.
Тем не менее, я купил его, так как думал, что штраф, хотя и значительная сумма, является лишь разовым расходом. Я также рассчитывал, что тогда он получит лицензию цифрового банкинга от MAS.
Несколько месяцев спустя SingTel получила лицензии благодаря партнерству с Grab, и ее дочерняя компания в Индии была в гораздо лучшем состоянии, чем год назад.
Однако это не привело к росту стоимости акций. В сочетании с ударом от пандемии мой убыток так и не восстановился, и моя позиция в SingTel оставалась в минусе в течение всего 2020 года.
Это может быть распространенной ошибкой, которую инвестор совершает в начале. Мы склонны прислушиваться к мечтам о том, какой компания может стать через 5–10 лет и как она произведет революцию в отрасли.
Хотя у нас должна быть некоторая надежда, фундаментальная основа бизнеса компании гораздо важнее.
Может ли компания поддерживать свою деятельность с текущим денежным потоком, который она получает? У него много конкурентов, борющихся за его акции? Постоянно ли растет их доход? Вот некоторые вопросы, которые вам следует задать.
Другая причина, по которой я продал свою долю во время пандемии, заключалась в том, что я верил, что смогу получить более высокую прибыль, направив деньги в другое место, а не дожидаясь восстановления SingTel.
Нет никаких сомнений в том, что доля SingTel восстановится после окончания пандемии и после того, как ее индийская дочерняя компания Airtel укрепит свои позиции в Индии.
Однако когда это произойдет?
Честно говоря, у меня нет большой подсказки, и могут пройти годы, прежде чем я восстановлю свою потерю от SingTel, просто ожидая. Вместо этого, если бы я направил эти деньги в другой бизнес с лучшим соотношением риска и доходности, я мог бы «восполнить» свои потери гораздо быстрее.
Не бойтесь сокращать убытки, если ваш первоначальный инвестиционный тезис больше не соответствует действительности. Хотя для меня это было легко, поскольку я тогда не вкладывал много средств в SingTel, сокращение убытков может быть трудным, если вы потеряли много в одном холдинге.
Тем не менее, как инвестор, мы должны попытаться быть рациональными. Проиграйте битву, чтобы выиграть войну!
Я считаю, что при текущей цене SingTel дешев и может быть привлекательным для инвесторов. Тем не менее, мы не знаем, когда цена ее акций восстановится, и с таким количеством инвестиционных возможностей я бы пока не стал повторно входить в SingTel.
