Я хотел бы поделиться с вами неприятным моментом из моего недавнего опыта инвестирования в акции.

Речь шла о газетной компании Синг Тао в Гонконге. Но мне нужно рассказать вам предысторию, прежде чем я смогу рассказать вам о неловком моменте.

Подобно SPH, Sing Tao и другие газетные компании столкнулись со снижением продаж и прибыли, поскольку рекламодатели переводят большую часть своего рекламного бюджета в Интернет.

Но SPH не продавал по заниженным ценам, несмотря на плохие новости. Синг Тао, с другой стороны, представлял собой очень недооцененный случай и стал лучшим выбором для стоимостных инвесторов, таких как я.

Хотя они продают газеты в разных странах, исторически они связаны с одним и тем же владельцем. У Ау Бун Хоу были доли как в предшественниках Синг Тао, так и в предшественниках SPH. Lianhe Zaobao из SPH — это союз Sin Chew Jit Poh из Aw и Nanyang Siang Pau из Tan Kah Kee. Aw также известен своим тигровым бальзамом и страшной виллой Haw Par.

Я отвлекся. Я взял Sing Tao в 2016 году и представил его нашим выпускникам в качестве учебного примера. Балансовая стоимость составляла 2,38 гонконгских доллара, а цена акций — всего 1 гонконгский доллар. Сравните это с SPH, где его балансовая стоимость составляла 2,18 сингапурских доллара, а цена акций составляла около 3,20 сингапурских долларов. Несмотря на то, что они занимались одним и тем же бизнесом, Sing Tao была выгоднее недооцененной покупки, чем SPH.

Ниже приведен снимок экрана с данными, которые я показал выпускникам, и некоторые из вас, кто знаком со стратегией CNAV, смогут это понять.

Мы сосредоточились на активах больше, чем на бизнесе, когда покупаем недооцененные акции. Часто ценные активы продаются с большой скидкой, что не имеет смысла, и бизнес приходит к нам бесплатно. Следовательно, бизнес становится отвлекающим маневром, на который отвлекается большинство людей, и они упускают активы, на которых сидит компания.

У Sing Tao было 34% всех активов в наличных деньгах и еще 23% в собственности. Это хорошие активы, которые сохраняют свою ценность с течением времени. Недвижимость была либо офисной для их операций, либо сдавалась в аренду для получения дохода и располагалась в Гонконге, Пекине, Нью-Йорке, Лос-Анджелесе, Сан-Франциско и Торонто.

Если мы просто возьмем имущество и денежные средства и вычтем общие обязательства, мы все равно получим 1,16 гонконгских доллара за акцию. Это означает, что фондовый рынок готов продать вам (1 гонконгский доллар) меньше, чем наличные деньги и недвижимость, которые у них есть.

Синг Тао владеет несколькими крупными газетами, такими как Sing Tao Daily и The Standard. Первый получил второй по величине объем рекламы в 2015 году.

Ему также принадлежит самая распространенная бесплатная китайская газета в Гонконге. Это показывает, что рыночная доля Синг Тао в газетном бизнесе довольно велика и совсем не бедна!

Рынок, вероятно, сильно обесценил акции из-за резкого падения продаж (-13%) и прибыли (-88%) по сравнению с прошлым годом. Но по-прежнему не имеет смысла оценивать акции ниже их денежных средств и имущества.

Мне также нравится видеть, что директор владеет значительной долей в компании, а Синг Тао делает долю, в соответствии с которой председатель Чарльз Хо владеет 49% Синг Тао. Он является крупнейшим акционером, и шкура в игре дает некоторую уверенность в том, что его интересы совпадают с интересами акционеров.

Итак, 24 октября 2016 года я открыл позицию в Sing Tao, так как акции соответствовали всем требованиям.

Газетный бизнес не улучшился после того, как я купил акции, но цены на акции держались хорошо. Неожиданным было то, что руководство решило распределить большую денежную кучу в компании и продолжать выплачивать растущие дивиденды каждый год, пока я держал акции. Моя дивидендная доходность варьировалась от 9% до 13%, что намного превышает дивидендную доходность в 4-5%, которую вы могли бы получить от SPH.

Это хорошая сторона покупки сильно недооцененных акций, обеспеченных ценными активами – дивидендная доходность может быть очень высокой из-за низкой цены, которую вы купили. усиление.

Я продал его 31 октября 2019 года, так как у нас есть период владения 3 года. Общий прирост составил 31%. Не очень фантастический, но тем не менее достойный результат.

А вот и неприятная часть — цена акций подскочила на 16% уже через 5 минут после того, как я их продал! Ой!

Мне пришлось удалить акцию из моего списка мониторинга, чтобы я мог забыть о ней.

Но я продолжал проверять. Я ничего не мог поделать. Я всего лишь человек.

На следующий день он вырос еще на 9,8 %, а еще на 10 % – на следующий день.

Я мог бы получить до 102% прибыли вместо 31%, если бы продал позже. Но никто не может продавать наверху, и у всех нас будут подобные сожаления. Что ж, нам просто нужно двигаться дальше.

Ниже приведена диаграмма и метки вех, удерживающих акции.

Причина внезапного роста акций заключалась в том, что была внешняя сторона, которая вела переговоры с руководством о покупке компании. Стоимостное инвестирование работает, потому что большинство недооцененных акций не могут оставаться недооцененными слишком долго, поскольку цена привлекает конкурентов и инвесторов, чтобы скупить их. Синг Тао — один из многих примеров.

Заключение

Не каждый может согласиться на глубокое инвестирование. Многие говорят, что они стоимостные инвесторы, но, на мой взгляд, это не так. Настоящие классические инвесторы покупают активы дешево. Современное определение было сформулировано Уорреном Баффетом как покупка хороших предприятий по справедливым ценам. Вместо этого я предпочитаю называть это инвестированием в рост.

Стоимостное инвестирование — это покупка нелюбимых акций. Большинство людей предпочитают покупать популярные акции.

Стоимостные инвестиции часто заключаются в акциях с низкой ликвидностью. Большинство людей считают, что цена акций никуда не денется, и избегают покупать популярные акции.

Инвестирование в стоимость может привести вас к покупке бизнеса в закатной отрасли. Большинству людей слишком неудобно, и они предпочитают покупать популярные акции, потому что они чувствуют себя в большей безопасности.

Многие люди думают, что они противоречат друг другу, и практикуют мышление второго порядка. Инвестировать в настоящие ценности неудобно и непросто. В конце концов, либо вы это понимаете, либо нет.

Вы ценный инвестор?

Мы проводим курсы по глубокому инвестированию в стоимость. Если вы хотите учиться, вы можете зарегистрироваться на место здесь.