Финансовые аналитики и консультанты часто используют модель ценообразования капитальных активов, чтобы определить, какой уровень доходности следует ожидать инвестору при покупке конкретной ценной бумаги и какое влияние она окажет на его портфель. Бета-версия - ключевой компонент этой модели ценообразования и показатель недиверсифицируемого риска ценной бумаги.

Модель ценообразования капитальных активов

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) пытается определить взаимосвязь между ожидаемой доходностью инвестора и уровнем риска, который он принимает на себя при выборе конкретной инвестиции. Модель пытается объяснить поведение цены ценной бумаги и ее влияние на риск и доходность вашего портфеля. Оценка риска CAPM - бета.

Бета

Бета - это мера отношения между доходностью конкретной ценной бумаги и общей доходностью рынка. Это мера недиверсифицируемого риска ценной бумаги. Бета может быть как положительным, так и отрицательным, хотя в большинстве случаев положительным. Положительная бета означает, что доходность ценной бумаги движется в том же направлении, что и рынок, тогда как отрицательная бета показывает, что доходность ценной бумаги движется в направлении, противоположном рыночной доходности. Например, бета 0,5 предполагает, что вы должны ожидать, что доходность акций изменится на положительные 0,5 процента на каждый 1 процент изменения рыночной доходности.

Ожидаемая доходность

Основными компонентами при расчете ожидаемой доходности являются доходность рынка, безрисковая норма доходности и бета. Безрисковая норма доходности обычно измеряется с использованием доходности казначейских облигаций за текущий период. Ваша премия за риск, или сумма, которую вам нужно заработать, чтобы компенсировать уровень риска, который вы принимаете на себя при выборе конкретной ценной бумаги, определяется путем вычитания безрисковой нормы прибыли из общей доходности рынка и умножения ее на бета индивидуальной безопасности. Добавление этого числа к безрисковой норме доходности даст вам ожидаемую доходность по ценной бумаге.

Единственный способ получить отрицательную ожидаемую доходность с положительной бета-версией - это если безрисковая норма доходности превышает общую доходность рынка. Это вряд ли когда-либо произойдет, поскольку инвесторы не захотят покупать более рискованные ценные бумаги без возможности получения большей прибыли.

Оспаривание CAPM

Прогнозы и полезность CAPM оспаривались десятилетиями. Хотя большинство финансовых аналитиков все еще изучают модель и используют ее для прогнозирования, существуют теории, подтверждающие ее подлинность. Одна из теорий заключается в том, что акции с высокой волатильностью со временем будут давать отрицательную среднюю доходность. Это произойдет, даже если бета положительна, пока это большое числовое значение. Это опровергает основную предпосылку, на которой был разработан CAPM, но в некоторых случаях это может происходить. Финансовые эксперты часто называют это «черным лебедем», назвав так в честь чего-то редкого, но в какой-то момент вы можете это увидеть.

Диверсификация портфеля

Если ожидаемая доходность всего вашего портфеля отрицательна, вполне вероятно, что у большинства ваших ценных бумаг отрицательная бета. Возможно, вы захотите диверсифицировать свой портфель, выбрав больше ценных бумаг с положительной бета-версией, чтобы помочь стабилизировать движение в вашем портфеле и обеспечить доход, который с большей вероятностью будет следовать за рынком на подъеме. Положительная бета-версия предполагает, что ценная бумага будет двигаться в том же направлении, что и рынок, поэтому покупка большего количества ценных бумаг с положительными бета-коэффициентами обеспечит более прямую корреляцию с движением рынка.