Уоррена Баффета, председателя и генерального директора легендарной холдинговой компании Berkshire Hathaway (BRK.B), часто называют самым ценным инвестором всех времен. Хотя Баффет определяет цели на основе их «внутренней стоимости», некоторые активы Berkshire также выглядят дешевыми по более прозаическим показателям стоимости.
Не все акции Berkshire Hathaway обязательно выгодны по текущей цене акций. В конце концов, Баффет владеет некоторыми из этих имен на протяжении десятилетий. С этой целью мы просмотрели портфель Berkshire Hathaway, состоящий из почти 50 акций, чтобы найти те, которые выглядят так, как будто они сейчас продаются.
В некоторых случаях мы полагались на коэффициенты форвардной цены к прибыли, которые показывают, сколько стоит акция с учетом ожидаемого роста прибыли. (Кстати, по расчетам Yardeni Research, S&P 500 торгуется с прибылью, превышающей ожидаемую в 18,6 раза.) В других случаях мы также принимали во внимание балансовую стоимость. И, естественно, мы обратили внимание на долгосрочные прогнозы роста и фундаментальные показатели.
После сортировки портфеля акций Berkshire Hathaway с учетом этих критериев эти 10 компаний выделились среди самых дешевых акций Уоррена Баффета.
Удивительно, но с начала 2016 года акции Apple выросли более чем в три раза, но по-прежнему выглядят выгодно. Конечно, акции AAPL приносят более чем в 24 раза ожидаемую прибыль - больше, чем 18,6 у S&P 500. Но прогнозируется, что среднегодовой рост прибыли компании составит 11,5%. Ожидается, что S&P 500 увеличит скорректированную прибыль однозначными числами.
На долю Apple приходится более четверти общей стоимости портфеля акций Berkshire Hathaway. И в отличие от многих холдингов Berkshire Hathaway, Баффет с удовольствием рассказал о своей страсти к AAPL. Как он неоднократно заявлял на CNBC, ему нравится сила бренда Apple и ее экосистема продуктов (таких как iPhone и iPad) и услуг (таких как Apple Pay и iTunes).
«Я не сосредотачиваюсь на продажах в следующем квартале или следующем году», - сказал Баффет. «Я сосредотачиваюсь на ... сотнях, сотнях и сотнях миллионов людей, которые практически живут своей жизнью с помощью (iPhone)».
Баффет любит говорить, что его предпочитаемый период владения - «навсегда». Не ищите ничего, кроме компонента Dow American Express (AXP, 131,37 доллара США), чтобы понять, насколько серьезно он относится к долгосрочным инвестициям.
Средняя годовая доходность 12,5% за последнюю четверть века вызовет восторг у большинства инвесторов - и более чем оправдывает торговлю AXP, превышающую прогноз прибыли в 15,2 раза.
Баффет получил свою первоначальную долю в компании, выпускающей кредитные карты, в 1963 году, когда находившаяся в затруднительном положении AmEx остро нуждалась в капитале. Berkshire согласился, получив выгодные условия на свои инвестиции. Баффет много раз играл роль белого рыцаря на протяжении многих лет, в том числе во время финансового кризиса 2008 года, чтобы получить доли в качественных компаниях со скидкой. (Подумайте:Goldman Sachs и Bank of America.)
Berkshire Hathaway, владеющая 18,3% выпущенных акций American Express, на сегодняшний день является крупнейшим акционером компании. № 2 Авангард владеет менее 6%. Баффет высоко оценил силу бренда AmEx на ежегодном собрании Berkshire в 2019 году:«Это фантастическая история, и я рад, что нам принадлежит 18% этого бренда», - сказал он.
Уоррен Баффет сделал шаг в энергетическом секторе, открыв позицию в Suncor Energy (SU, 32,74 доллара США) в четвертом квартале 2018 года. И это двойная редкость среди акций Баффета:это энергетическая компания, а не в США.
Если эта ставка на крупнейшую нефтегазовую компанию Канады звучит знакомо, она должна:Это секунда раз Berkshire Hathaway нанесла удар по Suncor. Первоначально компания инвестировала в энергетического гиганта в 2013 году, а затем через три года полностью продала эту позицию. Suncor - интегрированный гигант, деятельность которого охватывает разработку нефтеносных песков, морскую добычу нефти, биотопливо и даже энергию ветра - также продает очищенное топливо через сеть из более чем 1500 станций Petro-Canada.
А мы уже упоминали, что СУ продается? Акции торгуются с дисконтом к широкому рынку и большим дисконтом по сравнению с их собственным пятилетним средним значением.
Suncor также является членом Canadian Dividend Aristocrats в связи с увеличением ежегодных выплат дивидендов в течение 17 лет подряд.
Berkshire раскрыла позицию в DaVita (DVA, 80,50 долларов США) в течение первого квартала 2012 г.
Согласно форвардному коэффициенту P / E, DVA торгуется со значительным дисконтом к своему пятилетнему среднему значению, в 16,7 раза превышающему прибыль.
DaVita, которая занимается лечением почек и управляет диализными центрами, обслуживает более 1,7 миллиона пациентов в США и девяти других странах. Старение бэби-бумеров и седеющее население на многих развитых рынках должны стать сильным светским попутным ветром.
Учитывая, что в его предберкширские дни DVA занимало крупную позицию в капитале полуострова Теда Вешлера, было бы разумно предположить, что это был его выбор. Вешлер подтвердил это в 2014 году.
К настоящему времени должно быть ясно, что Баффет помешан на банковских акциях. А жемчужиной его активов в финансовом секторе является Bank of America . (BAC, 34,12 доллара США), второй по величине банк страны по размеру активов.
Акции в наши дни также являются воровством. BAC торгуется всего в 1,1 раза выше расчетной балансовой стоимости на 2021 год. Для сравнения:JPMorgan Chase (JPM) торгуется в 1,7 раза больше балансовой стоимости.
Интерес Баффета к BAC восходит к 2011 году, когда он налетел, чтобы укрепить финансы компании после Великой рецессии. В обмен на инвестирование 5 миллиардов долларов в фирму Berkshire получила привилегированные акции с доходностью 6% и варранты, дающие Berkshire право на покупку обыкновенных акций BofA с большой скидкой. (Oracle of Omaha исполнила эти варранты в 2017 году, получив при этом прибыль в размере 12 миллиардов долларов.)
BofA имеет большое значение для Berkshire Hathaway, но работает наоборот. Акции BAC составляют колоссальные 12,6% портфеля акций Баффета. Точно так же Berkshire является крупнейшим акционером Bank of America, у которого в обращении находится чуть менее 10% акций.
Уоррен Баффет не боится признать свою неправоту и изменить курс. И, пожалуй, самый удивительный его поворот произошел в сфере авиаперевозок.
Баффет долго критиковал этот сектор, называя его «смертельной ловушкой» для инвесторов.
«Если бы капиталист присутствовал на« Китти Хок »еще в начале 1900-х годов, он бы застрелил Орвилла Райта; он сэкономил бы деньги своего потомства», - однажды написал Баффет.
Но Southwest Airlines (LUV, $ 55,40), а акции трех других крупных перевозчиков стали акциями Баффета в 2016 году. Годы консолидации отрасли и уверенность Баффета в долгосрочном динамизме экономики США наконец-то привели к тому, что Berkshire Hathaway пришла пора покупать.
Компания Southwest пользуется любовью как среди клиентов, так и среди сотрудников, обычно занимая верхние строчки в списках «Лучшая авиакомпания» и «Лучшие места для работы». Действительно, в 2019 году он получил награды от J.D. Power, TripAdvisor и InsideFlyer.
Акции LUV в прошлом году в основном колебались, что помогло снизить его оценку по сравнению с остальной частью быстрорастущего рынка. В настоящее время Southwest торгуется с форвардным коэффициентом P / E чуть выше 11, что намного ниже, чем у S&P 500 в настоящее время.
Год назад Berkshire сократила свои позиции на юго-западе на 2%, но это было сделано только для того, чтобы удержать долю Berkshire на уровне ниже 10%, что вызвало бы проблемы с регулирующими органами. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, BRK.B остается вторым по величине акционером Southwest, владея чуть менее 10% акций компании в обращении.
В первом квартале 2018 года он продал колоссальные 35 миллионов акций, сократив долю BRK.B более чем на 40%. Этот конкретный шаг был сделан только для того, чтобы избежать проблем с регулирующими органами. Действительно, покупателем акций был никто иной, как PSX.
Как сказал Баффет в то время:«Phillips 66 - отличная компания с диверсифицированным портфелем сбыта и сильной командой менеджеров. Эта сделка была мотивирована исключительно нашим желанием отменить нормативные требования, которые возникают при уровне владения выше 10%».
Дело в том, что Баффет продолжает сжигать запасы PSX Berkshire Hathaway. И Баффет, как правило, умалчивает о причинах этих продаж.
Рынок не очень любит платить за General Motors (GM, 34,88 доллара). Исторически его прибыль примерно в 6,3 раза превышала ожидаемую. GM сейчас находится выше этого уровня, но платить семикратную прибыль за 10% годовой рост по-прежнему выгодно.
Уоррен Баффет впервые приобрел долю в четвертом по величине в мире производителе автомобилей в начале 2012 года. В последний раз он увеличил долю Berkshire Hathaway в четвертом квартале 2018 года, увеличив свои позиции на 37%.
Во многих смыслах GM выглядит как классическая вэлью-ставка Баффета.
General Motors - культовый американский бренд, который, будучи отечественным автопроизводителем № 1, делает ставку на долгосрочный рост экономики США. Баффет неоднократно восхвалял генерального директора GM Мэри Барра. В какой-то момент он сказал:«Мэри так же сильна, как и они. Она так хороша, как я видел».
Дивидендная доходность в 4,4% подтверждает позицию GM в пользу выгодного выбора.
Акции AAL потеряли 23% своей стоимости с конца третьего квартала 2016 года - периода, в течение которого Berkshire Hathaway инициировала свою долю в акциях авиакомпаний. Для сравнения:Southwest - 37%, Delta Air Lines (DAL) - 52%, а United Airlines (UAL) - 59%.
Причин было множество. Его операции просто не работают так хорошо, как его коллеги, например. На него также повлияло заземление самолетов Boeing (BA) 737 Max. Инвесторы также, возможно, были осторожны из-за большой долговой нагрузки:общая сумма долговых расписок составляет 33,4 миллиарда долларов (включая 21,4 миллиарда долларов в виде долгосрочного долга) по сравнению с менее чем 4 миллиардами долларов наличными.
Тем не менее, единственная продажа Баффета была постепенной - то, что ему нужно было сбросить, чтобы оставаться ниже 10% порога владения, что могло бы вызвать проблемы с регулированием. Berkshire Hathaway владеет 9,8% выпущенных акций компании, что делает ее вторым по величине акционером в США после Primecap Management.
Berkshire Hathaway приобрела долю в Teva Pharmaceutical (TEVA, $ 10,39) в четвертом квартале 2017 года, и в то время это выглядело как классическое изменение стоимости Уоррена Баффета. Акции израильского производителя лекарств упали примерно на 70% по сравнению с пиком середины 2015 года. Раздутый баланс, массовые увольнения и приближающийся срок истечения срока действия патентов на лекарства заставили короткие продавцы лизать свои отбивные.
Затем Berkshire удвоил свою долю в Teva в течение первого квартала 2018 года, когда акции выглядели очень дешево.
Увы, не за горами были и более низкие цены.
Акции TEVA потеряли 40% своей стоимости с начала второго квартала 2018 года, и это после с учетом роста на 50% с тех пор, как они достигли дна в августе 2019 года. Недавний положительный импульс произошел на фоне стабилизации бизнеса компании по производству дженериков и работы Teva по рефинансированию и погашению долга.
На данный момент TEVA торгуется всего в 4 раза по оценкам аналитиков относительно будущих доходов, что делает ее самой дешевой из всех акций Уоррена Баффета.
5 акций Уоррена Баффета, которыми он, скорее всего, будет заниматься в долгосрочной перспективе
7 акций, которые Уоррен Баффет покупает или продает
10 самых дешевых акций Уоррена Баффета
Девять самых доходных дивидендных акций Уоррена Баффета
5 акций, которые продает Уоррен Баффет (и 2 новых ставки)