Чтобы понять, насколько важны погодные и климатические риски для экономики, понаблюдайте за инвесторами. Новое исследование показывает, что два долгосрочных сезонных прогноза погоды могут интересным образом повлиять на фондовый рынок.
Мы часто думаем о прогнозах как о том, что принесет нам погода в ближайшие дни, но Национальное управление океанических и атмосферных исследований также предсказывает погодные условия на несколько месяцев вперед. Эти сезонные прогнозы климата говорят нам, будет ли сезон ураганов активным, будет ли зима снежной или холодной, и может ли возникнуть климатическая модель Эль-Ниньо или Ла-Нинья, способная повлиять на погоду в США.
Я изучаю влияние погоды на экономическую деятельность как экономист. В новой статье мы с ученым-атмосферником из NOAA проанализировали влияние долгосрочных прогнозов, изучая изменение цен на опционы на акции за 10 лет и тысячи компаний.
Мы обнаружили, что инвесторы платят миллионы долларов, чтобы застраховать риски сезонных прогнозов NOAA. Их ставки предполагают, что сезонный климат имеет значение для успеха компаний во всей экономике, даже в тех секторах, которые, казалось бы, не особенно подвержены влиянию погоды.
Когда вы покупаете акции, вы покупаете долю собственности в компании. Стоимость этих акций привязана к ожидаемой будущей прибыли компании.
Когда вы покупаете опцион на акции, вы платите за право купить определенную акцию по определенной цене в определенную дату в будущем. Важно отметить, что этот вариант — это именно возможность покупки, а не требование покупки. За эту гибкость вам придется заплатить больше.
Если стоимость акции упадет, вы можете просто позволить опциону истечь, и все, что вы потеряете, — это премия. Но если цена акций достаточно вырастет, вы можете исполнить опцион и купить акции по более низкой цене, заложенной в опцион. Другой тип опциона, называемый «пут», позволяет вам аналогичным образом продать акции, которыми вы уже владеете.
Цены на эти опционы говорят нам о том, насколько неуверенны инвесторы в будущем экономики.
Представьте, что вы знаете, что NOAA опубликует свой прогноз по зимнему сезону через 10 дней. Вы обдумываете, стоит ли инвестировать в горнолыжный курорт, прибыль которого напрямую связана с снежной зимой, подходящей для катания на лыжах. Вы ожидаете, что прогноз повлияет на цену акций горнолыжного курорта, но не знаете, как все пойдет.
Чем более неуверенны инвесторы в будущей цене акций, тем выше их ожидаемая прибыль от владения опционом:они получают всю потенциальную выгоду от значительного увеличения цены акции и не имеют никакого риска снижения цен на акции. И чем больше их ожидаемая прибыль, тем больше они готовы заплатить за опцион и тем выше цена опциона на рынке. Таким образом, зная о приближении зимнего сезона, можно захотеть заплатить больше за опцион на акции горнолыжного курорта и поднять цену опциона на рынке.
Хотя сейчас существует множество прогнозов и доступных данных, которые могут дать представление о предстоящих сезонах, два прогноза имеют тенденцию влиять на рынок.
Мы обнаружили, что с 2010 по 2019 год цены опционов на компании на рынках США имели тенденцию падать после того, как NOAA опубликовало свой «Зимний прогноз» в октябре и самый важный из своих прогнозов по Эль-Ниньо, опубликованный в июне.
Другими словами, до выхода отчетов трейдеры были готовы платить более высокую цену за опционы, которые хеджируют или защищают от любых новостей, которые должны были быть опубликованы. Таким образом, трейдеры должны верить, что сезонный климат имеет значение для прибыли компаний и что синоптики могут сказать что-то важное о климате предстоящего сезона.
Мы не обнаружили подобного влияния на цены опционов, когда NOAA или Университет штата Колорадо опубликовали свои прогнозы по ураганам в мае и апреле, или когда «Альманах фермеров» опубликовал свой зимний прогноз в августе. Трейдеры, похоже, различают прогнозы на основе их воспринимаемого качества и важности того, что эти отчеты могут предсказать, а не на основании внимания средств массовой информации.
Сезонный климат имеет значение не только для индустрии активного отдыха. Мы обнаружили, что июньский прогноз Эль-Ниньо влияет на варианты строительства, транспорта и коммунальных услуг – всех отраслей, на которые напрямую влияет погода. Это также влияет на варианты в других секторах, таких как производство и образование, возможно, отражая побочные эффекты из других секторов экономики. Зимний прогноз NOAA имеет столь же широкий эффект.
Единственный сектор, на который июньский прогноз Эль-Ниньо явно не затрагивает, — это сельское хозяйство, что может просто отражать то, что наиболее сильное воздействие Эль-Ниньо и Ла-Нинья приходится на зимнюю погоду, когда большая часть сельского хозяйства менее уязвима.
Интерес трейдеров к июньскому прогнозу Эль-Ниньо особенно интересен, поскольку NOAA публикует прогноз Эль-Ниньо каждый месяц. В большинстве месяцев прогноз мало отличается от прогноза предыдущего месяца. Но в июне, когда весна проходит, способность точно прогнозировать будущие явления Эль-Ниньо внезапно резко возрастает.
Мы обнаружили, что трейдеры ценят скачок качества.
Июньский прогноз соответствует ежегодной премии в среднем в 12 миллионов долларов США, показывая, что трейдеры готовы поставить на карту реальные деньги, просто чтобы узнать, что NOAA скажет в своем июньском прогнозе, прежде чем они купят акции. Это примерно в четыре раза выше среднего прогноза на май.
Хеджирование трейдеров показывает, что наличие высококачественных сезонных прогнозов климата важно для инвесторов, так же, как и для сообществ, компаний и служб экстренного реагирования, которые полагаются на этот анализ, чтобы подготовиться к суровым погодным сезонам.
Это также подтверждает аргумент о том, что есть смысл инвестировать в технологии для улучшения этих прогнозов. И это показывает, как важно сохранять конфиденциальность этих прогнозов до их официального опубликования, подобно тому, как правительство США тщательно охраняет важную экономическую статистику, прежде чем обнародовать ее.