В моем непрекращающемся поиске того, что можно продать, чтобы высвободить немного денег в моем портфеле, я, наконец, решил сосредоточиться на очевидном:финансовых последствиях продажи. Когда вы продаете акции, которые выросли в цене, вы должны платить налог на прибыль. Так что при прочих равных лучше ценные бумаги, которые у вас есть, продавать в убыток. Убытки не облагаются налогом, и они предусматривают списание для компенсации некоторых других ваших реализованных прибылей.
Учитывая, что я инвестировал во время одного из величайших бычьих рынков в истории, вы можете подумать, что было бы невозможно найти убыточную акцию. В конце концов, портфель «Практическое инвестирование» вырос на 106% за семь лет своего существования. Но так случилось, что у меня есть пятилетний холдинг, и это очень плохо.
«Как тебе это удалось, о Королева потери капитала?» ты спрашиваешь. Это было действительно просто. Я недооценил влияние валютного риска.
Пять лет назад я купил акции панамской авиакомпании Copa Holdings. Copa - это хорошо управляемая компания, занимающая завидное положение на латиноамериканском рынке. Когда-то это была самая прибыльная авиакомпания в мире. Когда я покупал акции, аналитики кричали, что хаб в Панаме, где вам не нужно проходить иммиграционный контроль, чтобы добраться до следующей остановки, был отличительным фактором и повысил бы ключевые показатели авиакомпаний, такие как коэффициенты загрузки ( процент занятых мест) и коммерческие пассажирские мили (количество миль, пройденных оплачиваемыми пассажирами).
Годовой отчет Copa за 2017 год показал значительный рост количества сидячих мест и пассажиров, с более высокими доходами по пассажирам и коэффициентам загрузки. Проблема? Большинство клиентов Copa родом из стран Центральной и Южной Америки и платят в них в валютах стран, где темпы инфляции нестабильны, а стоимость курсов валют может резко упасть.
Трудно получить деньги. Это затрудняет репатриацию доходов из этих стран для Copa. Часто до того, как Copa смогла обменять валюты, которыми платили клиенты, стоимость этих валют уже упала, в результате чего авиакомпания вынуждена была списывать огромные суммы.
Я не забываю о валютном риске, но я учел его, когда инвестировал в этот раз. Почему? Штаб-квартира Copa находится в Панаме, где колебания валютных курсов не представляются проблемой. Домашняя валюта привязана к доллару США в соотношении один к одному. Фактически, вам не нужно конвертировать валюту, когда вы едете в Панаму. Торговцы берут доллары США так же охотно, как и панамские бальбоа.
Но место нахождения компании очень мало связано с тем, откуда приходят ее клиенты - урок, который стоит упомянуть всем, кто покупает акции компаний, работающих на международном уровне (возможно, всем нам). Если значительная часть доходов компании поступает из одного географического региона, внимательно следите за этим регионом.
В Латинской Америке, на которую приходится основная часть бизнеса Copa, Венесуэла превратилась в региональный вирус поедания плоти. В последние десятилетия Венесуэла была одной из экономических звезд региона, и Copa обеспечила примерно 15% продаж венесуэльскими рейсами. Но проблемы усилились при президенте Николасе Мадуро, и экономика страны канула в небытие. Между тем, валюты Бразилии и Аргентины в этом году упали в цене, хотя эти ключевые рынки наводнены венесуэльскими беженцами, что оказывает давление на их экономику.
Для Copa проблемы с валютой и более высокие расходы на топливо привели к снижению прибыли во втором квартале 2018 года, несмотря на большее количество мест, больше рейсов и лучшую загрузку. Я верю, что авиакомпания в конечном итоге снова взлетит, но, вероятно, не в ближайшее время. В конце августа я продал свои 114 акций, заработав 9 385 долларов наличными и поняв потери капитала в размере 5 640 долларов. По крайней мере, мой бухгалтер будет счастлив.
