По мере того, как мы приближаемся к концу еще одного невероятного года роста рынка, доверие инвесторов находится на самом высоком уровне за последние 17 лет, согласно недавно опубликованному индексу оптимизма инвесторов и пенсионеров.

Трудно не быть уверенным, учитывая, что индекс S&P 500 вырос почти на 300% с минимума в марте 2009 года. Еще более невероятным является тот факт, что 2017 год был наименее волатильным годом за более чем 50 лет.

Но с уверенностью приходит и самоуспокоенность… и сейчас определенно не время расслабляться. Я встречаюсь с инвесторами каждый день и задаю несколько базовых вопросов, чтобы понять, могу ли я внести какую-либо ценность в текущую ситуацию.

«Какова ваша текущая стратегия по снижению инвестиционных потерь?»

«Можете ли вы показать мне несколько конкретных примеров разнообразия в вашем портфолио?»

«Какую максимальную потерю денег вы можете вытерпеть на данном этапе своей жизни?»

Это всего лишь несколько примеров того, как я узнаю о приоритетах потенциальных клиентов, а также о недостающих элементах в их существующих планах. Большинство инвесторов указывают на «круговую диаграмму» на первых страницах их квартальных отчетов. Иногда у них есть несколько отчетов от нескольких разных компаний, каждая со своей собственной круговой диаграммой.

Проблема с круговой диаграммой

Что на самом деле означают все эти кусочки пирога? Означает ли большее разнообразие пирогов и большего количества ломтиков?

Важно понимать, что диверсификация не предназначена для увеличения прибыли. К сожалению, для многих инвесторов круговая диаграмма может ввести в заблуждение. Цель «диверсификации» - выбрать разные классы активов, доходность которых исторически не изменялась в одном направлении и в одинаковой степени; и, в идеале, активы, доходность которых обычно движется в противоположных направлениях. Таким образом, даже если часть вашего портфеля сокращается, остальная часть вашего портфеля, скорее всего, будет расти, или, по крайней мере, не будет падать так сильно . Таким образом, вы потенциально можете компенсировать некоторое влияние, которое неэффективный класс активов может оказать на общий портфель. Другой способ описать истинную диверсификацию - это корреляция. Мы хотим владеть классами активов, которые не связаны напрямую.

К сожалению, даже если на круговой диаграмме может показаться, что инвестор безопасно диверсифицирован, это, вероятно, не так. Вероятно, они гораздо больше связаны с рынком, чем они думают. Что еще хуже, инвесторы с несколькими разными семействами паевых инвестиционных фондов часто владеют одними и теми же компаниями из разных семей. Мы называем это явление «перекрытием акций» или «пересечением акций». Вы можете владеть 10 разными паевыми инвестиционными фондами, но самые крупные холдинги в каждом фонде принадлежат одним и тем же компаниям.

В конце 1970-х Элтоном и Грубером было проведено увлекательное исследование. Они пришли к выводу, что разнообразие портфеля перестает улучшаться после того, как у вас будет более 30 различных ценных бумаг. Другими словами, увеличение с одной-двух ценных бумаг до 30 привело к значительному улучшению. Увеличение с 30 до 1000 различных ценных бумаг не привело к существенному увеличению разнообразия портфеля.

Учтите, что в следующий раз, когда вы откроете свой квартальный отчет. Сколько паевых инвестиционных фондов у вас действительно есть? Сколько отдельных акций находится во всех этих паевых инвестиционных фондах?

Проблема с решением Stock-Bond

Большинство инвесторов пытаются снизить риск, распределяя часть своего портфеля в акции, а часть - в облигации. Распределение «60/40», при котором 60% акций и 40% облигаций было популярно на протяжении десятилетий. К сожалению, согласно Morningstar, за последнее десятилетие портфель 60/40 имел корреляцию 0,99 с портфелем 100% акций.

Другими словами, облигационная часть снижает общую доходность, при этом практически не обеспечивая разнообразия. Если учесть, что мы находимся в условиях роста процентных ставок, распределение 60/40 имеет еще меньше смысла.

Как насчет заграницы? Опять же, данные Morningstar показывают, что еще в 1980-х годах между акциями США и международными акциями была низкая корреляция (0,47). Эта корреляция постоянно увеличивалась до 0,54 в 1990-х годах до 0,88 в 2000-х.

Итак, что вы будете делать вместо этого?

Если мы не можем использовать облигации или иностранные акции для диверсификации, что мы можем использовать?

Инструменты диверсификации портфеля (PDI) обеспечивают фактическую диверсификацию классов активов за счет уменьшения корреляции с фондовым рынком.

Какие есть примеры PDI?

• Частный капитал. Некоторые неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости предлагают долговременные выплаты с низкой волатильностью и низкой корреляцией.
• Частный долг . Некоторые вложения в неторгуемые долговые обязательства предлагают высокую доходность и защиту от повышения процентных ставок. Многие из них защищены активом для защиты от неисполнения обязательств.
• Интервальные фонды . Зарегистрированные как паевой инвестиционный фонд, эти инвестиции можно покупать ежедневно и продавать в конце каждого квартала (отсюда и термин «интервальный» фонд). Они предлагают ставки распределения, превышающие 5%, при очень небольшом участии сторонних организаций.
• Некоторые решения по аннуитету. Индексные аннуитеты обеспечивают защиту основной суммы и гарантированную доходность, а также низкие комиссии.

Вместо того, чтобы брать 40% ваших сбережений и инвестировать в облигации, которые, кажется, платят все меньше и меньше и по-прежнему подвержены риску повышения процентных ставок и дефолта, мы предпочитаем инвестировать в классы активов, которые процветают в условиях растущих процентных ставок. Недвижимость является примером одного из этих классов активов, и существует больше способов доступа к недвижимости, чем когда-либо прежде. Фактически, согласно недавнему прогнозу PricewaterhouseCoopers (PwC), инвестиции в PDI увеличатся более чем вдвое к 2025 году. Если это так, это может предоставить невероятные возможности для некоторых инвесторов, если они хотят по-настоящему диверсифицироваться.

Самая большая проблема для большинства - найти консультанта с большим опытом работы с различными PDI. Если ваш портфель основан на рынке, и вы надеетесь, что ваша «круговая диаграмма» спасет положение, сейчас не время расслабляться. В начале 2018 года выделите время и познакомьтесь с независимым финансовым консультантом, имеющим опыт работы со всеми классами активов.

Ронни Блэр участвовал в написании этой статьи.

Ценные бумаги, предлагаемые через Kalos Capital, Inc., и инвестиционные консультационные услуги, предлагаемые через Kalos Management Inc., по адресу 11525 Park Woods Circle, Alpharetta, Georgia 30005, (678) 356-1100. Verus Capital Management не является аффилированным лицом или дочерней компанией Kalos Capital, Inc. или Kalos Management, Inc. Этот материал носит образовательный характер и не должен рассматриваться как предложение какого-либо конкретного продукта или услуги. Все инвестиции сопряжены с риском и потенциальной потерей основной суммы долга.