Война активных и пассивных инвестиций продолжается уже много лет.

Сторонники активного лагеря настаивают на том, что лучше инвестировать с управляющими фондами, которые будут активно использовать ваши деньги с пользой. В конце концов, это профессионалы, которые хорошо разбираются в финансовых рынках и постоянно следят за новостями, которые принесут прибыль или остановку ваших инвестиций.

С другой стороны, пассивный лагерь ругает управляющих фондами за их высокие комиссионные и низкую доходность. Пассивные инвесторы используют биржевые фонды (ETF), которые отслеживают все индексы. Их дешево купить и владеть.

Проблема с ETF заключается в том, что они «просто» отслеживают рыночную доходность. Для инвесторов, стремящихся превзойти рынок, покупка ETF похожа на распитие банки теплого пива в жаркий день, что в значительной степени неудовлетворительно.

К счастью, ситуация вот-вот исправится . В последние годы на рынке появилось новое поколение ETF.

Основные ETF отражают такие индексы, как S&P 500 и местный индекс Straits Times. Решение о покупке и продаже принимается из рук управляющего фондом. Эти ETF взвешены по рынку, при этом более крупные компании в индексе имеют больший вес в ETF. Например, DBS Holdings составляют 12,39% индекса STI. В результате DBS также несет ровно 12,39% стоимости SPDR STI ETF.

Смарт-бета-ETF делают все то же, что и обычные ETF, но с небольшой изюминкой . Они выполняют ту же работу по отслеживанию индекса, но вместо того, чтобы использовать размер рынка для определения того, что идет в фонд, они используют другие «факторы», чтобы решить, какая часть каждой акции пойдет в ETF.

ETF на стероидах

Ранее мы писали о том, как ученые-финансисты пришли к единому мнению об определенных факторах, которые способствовали избыточной доходности, в статье «Факторное инвестирование — 5 проверенных способов инвестирования для получения более высокой прибыли». Учитывая эти факторы при построении ETF, ETF работает так, как будто он на стероидах!

ETF Smart Beta сочетают в себе лучшее из обоих миров. Типичные для основных ETF, они недороги и прозрачны в своих методологиях. Кроме того, они могут похвастаться более высокой доходностью, чем обычные ETF, за счет грамотного использования различных факторов.

Действительно ли работают смарт-бета-ETF?

Давайте рассмотрим некоторые смарт-бета-ETF и посмотрим, как они выглядят по сравнению с их обычными кузенами.

iShares Russell 2000 ETF (IWM) и iShares Russell 2000 Value ETF (IWN)

Среди всех факторов Ценность является наиболее установленным и принятым. Чем выше значение (чем дешевле акции), тем выше доход. Существует мало аргументов в пользу того, что стоимость является рыночным фактором.

В этом примере мы сравнили два ETF из набора акций Russell 2000 Index. Ванильный индекс Russell 2000 – это индекс фондового рынка с малой капитализацией, в который входят 2000 самых низких акций индекса Russell 3000. С другой стороны, Smart Beta Russell 2000 Value ETF построен из той же вселенной, но ориентирован на стоимостные акции.

Стоимость в основном определяется низким соотношением цены и балансовой стоимости (PB). Поставщик индекса будет использовать метрики для дифференциации стоимостных и быстрорастущих акций, следя за тем, чтобы первые добавлялись в качестве компонентов индекса, а не вторые.

Мы выбрали индекс с малой капитализацией, потому что заметили, что фактор стоимости не так хорошо работает для больших капиталовложений.

На диаграмме совершенно очевидно, что ETF Value (зеленый) с 2000 года постоянно опережает своего простого ванильного двоюродного брата ETF (синего).

SPDR S&P 500 ETF (SPY) против Guggenheim S&P 500 ETF равного веса (RSP)

Большинство фондовых индексов уделяют больше внимания более крупным компаниям, чем более мелким компаниям. Однако исследования показали, что фирмы меньшего размера приносят более высокую прибыль, чем акции с большей капитализацией. Это означает, что метод взвешивания рыночной капитализации не является оптимальным.

Чтобы решить эту проблему, все, что нам нужно сделать, это равный вес все акции в индексе, что затем предотвратило бы чрезмерное распределение в сторону больших капиталовложений. На самом деле существует индекс равного веса S&P 500, и у Гуггенхайма есть ETF, который его отслеживает.

На графике показана доходность ETF SPDR S&P 500 и ETF Guggehnheim S&P 500 Equal Weight за период с 2003 года. Если ETF уделяет больше внимания акциям с меньшей капитализацией, это явный признак превосходства.

iShares Russell 1000 ETF (IWB) и SPDR Russell 1000 Momentum Focus ETF (ONEO)

Импульс Фактор влечет за собой покупку акций, которые выросли в цене, и продажу акций, которые упали в цене. Вывод состоит в том, что цены акций имеют импульс и имеют тенденцию двигаться в определенном направлении в течение определенного периода времени, прежде чем вернуться к среднему значению. Стратегии, использующие фактор импульса, приносят избыточную прибыль. Стоит присмотреться повнимательнее.

В этом примере мы использовали индекс Russell 1000, который состоит из 1000 крупнейших по рыночной капитализации акций, зарегистрированных в США. Мы хотим посмотреть, как можно улучшить доходность, добавив в индекс фактор импульса.

Нам было трудно найти подходящий ETF, так как не хватает ETF Momentum. Мы остановились на ETF SPDR Russell 1000 Momentum Focus (ONEO). Этот ETF не является чистым ETF Momentum, поскольку акции были сначала выбраны на основе сочетания характеристик высокой стоимости, высокого качества и небольшого размера. Впоследствии эти акции были ранжированы по общей доходности за последние 12 месяцев. Точно так же, как результаты тестов наших студентов, акции оценивались по кривой нормального распределения, и те, которые демонстрировали самый высокий импульс, выбирались в качестве компонентов индекса. Управляющий ETF будет имитировать эти компоненты индекса в активах Фонда.

Этот ETF Momentum продемонстрировал лучшую эффективность за этот короткий период времени (со 2 декабря 2015 года), но нам потребуются дополнительные доказательства, чтобы убедить себя в том, что эта высокая эффективность может сохраняться в долгосрочной перспективе.

SPDR S&P 500 ETF (SPY) и PowerShares S&P 500 ETF с низкой волатильностью (SPLV)

Последний фактор, который мы исследуем в этой статье, — это Низкая волатильность. Фактор.

Волатильность с точки зрения непрофессионала означает колебания цен. Акции со значительными колебаниями цен считаются более рискованными, чем акции с неизменной ценой.

Традиционные финансы всегда связывали волатильность с риском. Интересно, что данные свидетельствуют о том, что акции с низкой волатильностью на самом деле обеспечивают высокую доходность. Это означает, что низкий риск дает высокую прибыль! Это открытие заставило ученых задуматься и перевернуло мир финансов с ног на голову.

Для этого сравнения мы выбрали базовый индекс всех индексов S&P 500. Индекс низкой волатильности S&P 500 начинает выбор компонентов с S&P 500. Другими словами, этот индекс низкой волатильности не будет состоять из акций, не входящих в индекс S&P 500. Поставщик индекса будет использовать математический алгоритм, чтобы определить 100 акций с наименьшей волатильностью и обозначить их как компоненты индекса низкой волатильности S&P 500.

PowerShares создал ETF на основе индекса низкой волатильности S&P 500. Он не отставал и даже превосходил простой ванильный S&P 500 в большинстве периодов за последние 5 лет.

Заключение

Мы не рассмотрели Пятый Фактор, который есть Качество. На данный момент существуют многочисленные разногласия по поводу определений Качества. Предлагается множество различных показателей, и результаты неоднозначны. Мы считаем, что этот фактор будет продолжать развиваться, и в будущем будет лучшее время для оценки качества.

Некоторые из вас также заметили, что ETF, которые мы рассмотрели, в основном базируются в США.
Будут ли тогда ETF Smart Beta работать в других странах? Ответ положительный.

Как показали различные исследования, рассмотренные нами факторы универсальны и одинаково влияют на рынки во всем мире. К сожалению, у нас недостаточно ETF и истории, чтобы доказать это на данный момент. Мы постараемся сделать это в будущем.

Мы все еще находимся на ранней стадии этого эволюционного процесса управления фондами, и мы считаем, что ранние последователи могут воспользоваться преимуществами. Если вы заинтересованы в инвестировании в ETF, вы можете рассмотреть некоторые из этих смарт-бета-ETF, которые потенциально предлагают более высокую доходность, чем обычные обычные ETF.

Выплачивая комиссию за пассивное управление и получая при этом активную прибыль, вы, как инвестор смарт-бета-ETF, получите лучшее из обоих миров.