Бычий рынок был самым продолжительным в истории; его обрушение до состояния медвежьего рынка было совершено за рекордные 23 торговые сессии. После минимума 23 марта, который снизился на 34% от индекса Standard &Poor’s 500, акции выросли на невероятные 29% всего за 18 торговых дней, что также является беспрецедентным в истории современного фондового рынка. «Удивительно, - отмечает главный стратег Goldman Sachs Дэвид Костин, - что« крупнейшим потрясением для мировой экономики за 90 лет »стал индекс S&P 500, который 17 апреля закрылся на отметке 2875 пунктов, что всего на 15% ниже рекордного максимума, установленного в середине февраля. . Неудивительно, что инвесторы спрашивают:это что, медведь?

Мы узнаем только задним числом. В середине апреля число погибших от COVID-19 продолжало расти, количество обращений по безработице после пандемии превысило 26 миллионов, а нестабильные цены на нефть взбудоражили рынок, подняв вопрос о том, находится ли экономика в еще худшем состоянии, чем казалось. Но появились и обнадеживающие признаки. Boeing Co. объявила о возобновлении производства коммерческих самолетов в штате Вашингтон. Johnson &Johnson, Procter &Gamble и Costco Wholesale противостояли недавней тенденции сокращения и приостановки дивидендов, увеличив свои выплаты. Страны Европы начали ослаблять ограничения на поездки и закрытие предприятий, а поскольку рост числа новых случаев заражения здесь начал замедляться, штаты начали обнародовать свои планы по перезапуску экономики США.

Тем не менее, инвесторы, которые просто возвращаются к стратегии «покупать по падению», которая стала рефлексивной в последние годы, должны дважды подумать, говорит Стивен Саттмайер, главный технический стратег по акциям BofA Global Research. «Мне трудно поверить, что мы собираемся просто достичь здесь новых высот», - говорит он. Он ожидает, что акции встретят сопротивление на уровнях между 2800 и 3000 по индексу S&P 500, где в прошлом году многие инвесторы настроились на повышение. «У них не было возможности выбраться, учитывая, насколько быстро был спад. Они будут стремиться приблизиться к безубыточности », - говорит он. Если S&P 500 не удержится на уровне 2650, говорит Саттмайер, следующие остановки на пути вниз могут быть где-то около минимумов индекса за март 2020 года или декабрь 2018 года, между 2200 и 2350, а после этого - 2000 или ниже.>

Совершенно уродливо. В следующие несколько недель сезон корпоративной отчетности будет нарастать. Год назад аналитики ожидали, что прибыль компаний S&P 500 в первом квартале 2020 года вырастет в среднем более чем на 15% по сравнению с первым кварталом 2019 года. Теперь, по этим оценкам, ожидается снижение на 13,5%, а прибыль в потребительском, финансовом и промышленном секторах упала более чем на 30%. Согласно консенсус-прогнозу, акции энергетических компаний ожидают снижения прибыли на 58%. Экономические отчеты будут не менее разочаровывающими. Но инвесторы должны напоминать себе, что это ретроспективные данные на перспективном рынке, говорят стратеги Goldman Sachs. Если не допустить повторения коронавирусных инфекций по мере восстановления экономики, рынок вполне может оставаться сосредоточенным на ожидаемом восстановлении экономики и прибылей в 2021 году.

Учтите также уникальную природу этого кризиса. Обычно медвежьи рынки развиваются с течением времени, поскольку экономические отчеты постепенно ослабевают. На этот раз, как говорит Джим Полсен, главный стратег инвестиционной компании Leuthold Group, «не было споров о том, движемся ли мы к рецессии - это была рецессия по провозглашению». По словам Полсена, это объясняет «медвежий» рынок «варп-скорости» и немедленную драматическую политическую реакцию со стороны Федеральной резервной системы и федерального правительства. «Я не говорю, что неудач не будет. Но я думаю, что недостаток в этом ».

Инвесторы, которые ждут дна рынка, могут его пропустить, добавляет Полсен. Во время «медвежьего» рынка 2007–09 годов индекс S&P 500 был ниже минимума 2008 года всего девять торговых дней, даже несмотря на то, что окончательное дно в марте 2009 года было на 10% ниже по цене. Год спустя индекс S&P 500, измеренный с минимума ноября 2008 года, был на 45% выше. «Кого волнует, где будет минимум в следующие четыре-пять месяцев, если через год вы станете выше?» - говорит Полсен.

Как инвестировать. Учитывая степень неуверенности в отношении следующего движения рынка, инвесторам следует придерживаться высококачественных акций с сильным балансом, конкурентными преимуществами и хорошими перспективами роста. Технические титаны, которые возглавили бычий рынок и пережили медведь, также являются хорошим выбором.

Поскольку защитные группы акций торгуются по повышенным ценам, инвесторы должны подумать о постепенной диверсификации в сторону отстающих, включая акции малых компаний, иностранные компании и акции, чувствительные к экономике, - говорит Полсен.

Если история является ориентиром, то секторы, которые больше всего падают во время медвежьего рынка, откроют выход. На этот раз это будут энергетика, финансы и промышленность, хотя энергетические компании, борющиеся с падением спроса, постоянным избыточным предложением и ценами на нефть на минимальном уровне за несколько десятилетий, могут быть слишком рискованными для большинства. Суттмайер из BofA говорит, что пока рано делать вызов сектора, за одним особенно защитным исключением:«Здравоохранение - это сектор, в который мы работали весь год», - говорит он.