Существует обширная исследовательская литература о динамической взаимосвязи между ценами на сырьевые товары и обменными курсами с различными причинно-следственными механизмами, связывающими эти два фактора с разными последствиями. Два объяснения, в частности, привлекли больше внимания и значимости:одно в значительной степени опирается на макроэкономику и теорию торговли, а другое - на особенности рынка форекс. Первое объяснение предполагает, что изменение цены товарного индекса приводит к изменению обменного курса соответствующей валюты товара, что может помочь в прогнозировании изменений обменного курса. Второе объяснение предлагает обратную идею, когда обменные курсы предсказывают цены на сырьевые товары.

Направление причинно-следственной связи

Изменение цен на сырьевые товары, ведущее к изменению обменных курсов

Первое объяснение особенно актуально для малых открытых экономик (SOE). Малая открытая экономика определяется как экономика, которая участвует в международной торговле, но значительно меньше по сравнению с ее торговыми партнерами, и поэтому любые изменения в ее политике не влияют и не изменяют мировые цены, доходы или процентные ставки. Таким образом, любая малая открытая экономика, экспорт которой в значительной степени зависит от одного товара, сталкивается с повышением курса валюты с повышением цены на этот товар, поскольку это приводит к увеличению спроса на национальную валюту, создавая повышательное давление.

Согласно этой теории, можно предсказать движение обменного курса, используя экономические переменные. Однако прогнозировать обменные курсы особенно сложно, и обычно существует разница между эмпирической убедительностью или статистическими данными и экономическими моделями определения обменного курса.

Более высокие цены на сырьевые товары в краткосрочной перспективе часто приводят к удорожанию национальной валюты из-за увеличения предложения иностранной валюты на рынках экспортеров сырьевых товаров из-за увеличения экспортных доходов. Это явление может усугубиться в среднесрочной и долгосрочной перспективе в результате прямых иностранных инвестиций (ПИИ) из-за более привлекательных инвестиционных возможностей и перспектив во внутреннем или местном сырьевом секторе.

В странах-экспортерах сырьевых товаров изменения экспортных цен обычно перевешивают изменения импортных цен, и поэтому колебания цен на важные экспортные товары часто рассматриваются как надежный показатель изменения условий торговли. Таким образом, будет существовать динамическая причинно-следственная связь между ценами на сырьевые товары и обменными курсами.

Колебания обменных курсов, ведущие к изменению цен на сырьевые товары

Вторая теория утверждает, что, как и большинство цен на другие активы, обменные курсы определяются NPV или чистой приведенной стоимостью основных показателей, которая включает цены на сырьевые товары. Эта теория использует причинность Грейнджера - математическую формулировку, основанную на моделировании линейной регрессии случайных процессов, и что обменные курсы должны вызывать цены на сырьевые товары по Грейнджеру. Это позволяет статистически анализировать движения цен на сырьевые товары в соответствии с движениями номинальных обменных курсов.

Было высказано предположение, что обменные курсы различных мелких экспортеров сырьевых товаров могут использоваться для прогнозирования мировых цен на сырьевые товары. Однако цены на сырьевые товары могут быть чрезвычайно нестабильными, что затрудняет их прогнозирование.

Факторы, учитываемые при изучении причинно-следственных связей

Были опубликованы различные исследовательские работы, в ходе которых были предприняты обширные исследования для установления взаимосвязи между обменными курсами и ценами на сырьевые товары. Причинно-следственные связи были изучены эмпирически с использованием индексов экспортных цен на сырьевые товары (CXPI) для конкретных стран и высокочастотных данных (дневных и внутридневных), а также различных других факторов, таких как разные горизонты, дневные и 5-минутные данные номинальных цен. обменные курсы, спотовые цены на сырьевые товары, индексные цены S&P 500 и краткосрочные процентные ставки для продолжительности, условные и безусловные меры причинно-следственной связи, а также обменные курсы, отличные от доллара США. Для линейного прогнозирования использовалась либо модель векторной авторегрессионной скользящей средней (VARMA), либо модель случайного блуждания.

Связь между курсами валют и ценами на сырьевые товары

Оценивая меры причинно-следственной связи на разных горизонтах в обоих направлениях, можно определить силу связи между обменными курсами и ценами на сырьевые товары. Было обнаружено свидетельство сильной, надежной и динамичной связи между ценами на сырьевые товары и обменными курсами, причем между ценами на сырьевые товары и обменными курсами в обоих направлениях существует причинно-следственная связь по Грейнджеру. То есть, используя цены на товары, наряду с другими факторами, такими как процентная ставка, можно определить обменные курсы. Точно так же обменные курсы можно эффективно использовать для прогнозирования будущих цен на сырьевые товары. Однако исследования также показали, что измеренная сила намного сильнее при использовании цен на сырьевые товары для прогнозирования обменных курсов (направления цен на сырьевые товары к обменным курсам), особенно на краткосрочных горизонтах.