Если вы являетесь стоимостным инвестором, ваша инвестиционная философия должна заключаться в том, чтобы покупать побитые акции, которые торгуются ниже их стоимости. Однако не все думают одинаково. Есть еще одна школа мысли, которая не беспокоится о проблемных акциях. На самом деле все наоборот.

Добро пожаловать в мир импульсного инвестирования . Девиз: Покупай дорого и продавай дороже. . Практики импульсного инвестирования покупают акции, которые росли и достигли рекордных максимумов. Для оценки инвесторов это святотатство. Справедливо. Вы не можете согласиться со всеми, и не все могут согласиться с вами.

О чем говорят нам данные?

В этом посте мы сравним эффективность портфеля Momentum с Nifty 50, Nifty Next 50 и Nifty Midcap 150. Для портфеля импульса мы будем использовать S&P BSE Momentum Index TRI. . Давайте попробуем понять, работает ли динамическое инвестирование в Индии.

За последние несколько месяцев мы протестировали различные инвестиционные стратегии и идеи и сравнили их эффективность с портфелем Nifty 50, основанным на принципах «купи и держи». В некоторых из предыдущих постов у нас есть:

1. Установлено, что добавление Международного фонда акций и золота в портфель акций повысило доходность и снизило волатильность.
2. Мы рассмотрели данные за последние 20 лет, чтобы узнать, говорит ли мультипликатор "цена-прибыль" (PE) о предполагаемой доходности. Да, или, по крайней мере, так было в прошлом.
3. Протестировали импульсную стратегию переключения между Nifty 50 и ликвидным фондом и сравнили эффективность с простым годовым ребалансируемым портфелем Nifty 50:50 индексного фонда и ликвидного фонда.
4. Использовали стратегию входа и выхода на рынок, основанную на простой скользящей средней, и сравнили ее эффективность с Nifty 50 за последние два десятилетия.
5. Сравнение эффективности Nifty Next 50 и Nifty 50 за последние два десятилетия.
6. Сравнение эффективности Nifty 50 Equal Weight, Nifty 50 и Nifty 50 за последние 20 лет.
7. Сравнили эффективность двух популярных сбалансированных фондов с простой комбинацией индексного фонда и ликвидного фонда.
8. Сравнили эффективность популярного фонда динамического распределения активов (фонда сбалансированного преимущества) с индексным фондом акций и выяснили, способен ли он обеспечить разумную прибыль при низкой волатильности.

Как акции отбираются в S&P BSE Momentum Index?

Основой импульсного инвестирования является то, что акции, которые растут, продолжают расти в течение некоторого времени. И наоборот. Намерение состоит в том, чтобы использовать такие акции до тех пор, пока они продолжают расти или пока вы не сможете найти акции с лучшим импульсом. Я понимаю, что это разительно отличается от того, что думают многие из нас.

Традиционный инвестиционный подход Покупайте дешево и продавайте дорого.

Импульсное инвестирование заключается в следующем:Покупайте дороже и продавайте дороже.

Для индекса импульса S&P рассчитывает значение импульса как динамику цены за последние 12 месяцев, исключая самый последний месяц. Оценка импульса делится на волатильность акции (стандартное отклонение), чтобы получить значение импульса с поправкой на риск. Это гарантирует, что более волатильные акции получат более низкие баллы. Таким образом, даже в импульсном портфеле предпочтение отдается акциям, рост которых был более плавным. Впоследствии выполняются определенные статистические процедуры (расчет Z-показателя и Winsorization), чтобы уменьшить влияние выбросов.

Подробно о методологии можно прочитать на сайте S&P.

Индекс перебалансируется каждые 6 месяцев.

Теперь важный вопрос:Работает ли импульсное инвестирование в Индии?

Сравнение эффективности:S&P BSE Momentum Index

Мы будем использовать следующие 4 индекса для сравнения производительности.

1. Nifty 50 TRI (индекс общей доходности)
2. Nifty Next 50 TRI
3. Нифти Мидкап, 150 триллионов рублей
4. Индекс S&P BSE Momentum TRI

Я сравниваю эффективность за последние 10 лет, начиная с 30 июля 2010 г. .

Обратите внимание, что индекс S&P BSE Momentum был запущен в декабре 2015 г. . В этом посте мы сравниваем производительность за последние 10 лет. Следовательно, данные до 3 декабря 2015 года проверены на исторических данных.

Вы не можете ожидать, что S&P запустит индексы на основе методологии, которая НЕ работала в прошлом. Индексы будут запущены вокруг стратегий, которые были успешными в прошлом. Следовательно, в этом посте вы должны рассмотреть результаты до 3 декабря 2015 года с долей скептицизма.

Я скопировал эту выдержку об индексе S&P BSE Momentum с веб-сайта S&P.

Дата запуска индекса – 3 декабря 2015 г. Вся информация об индексе до Даты запуска проверяется на исторических данных на основе методологии, действовавшей на Дату запуска. Производительность, проверенная на исторических данных, которая является гипотетической, а не фактической производительностью, подвержена внутренним ограничениям, поскольку она отражает применение методологии индекса и выбор компонентов индекса задним числом. Никакой теоретический подход не может учесть все факторы рынка в целом и влияние решений, которые могли быть приняты во время фактической работы индекса. Фактическая доходность может отличаться от подтвержденной на исторических данных и быть ниже ее

Результаты:работает ли Momentum Investing в Индии?

Обеспечивает ли индекс Momentum превосходную производительность, более высокую доходность, более низкую волатильность или и то, и другое?

Давайте узнаем.

Вы можете видеть, что индекс S&P Momentum показал самые высокие результаты. С 30 июля 2010 г. (по 14 августа 2020 г.) индекс Momentum обеспечивает среднегодовой темп роста 15,66 % в год.

Nifty 50 TRI:8,9 % в год

Nifty Next 50 TRI:10,26 % в год

Nifty Midcap 150 TRI:10,37% годовых

Поскольку индекс Momentum был запущен только в декабре 2015 года, давайте сравним показатели с момента его запуска.

Индекс Momentum снова выигрывает.

С 3 декабря 2015 года индекс S&P BSE Momentum вернулся на 14,05 % в год.

Nifty 50 TRI:9,18 % в год

Nifty Next 50 TRI:8,63 % в год

Nifty Midcap 150 TRI:8,32 % в год

Эффективность календарного года

Индекс S&P BSE Momentum превосходил Nifty 50 TRI 9 из 11 лет. Он проиграл только в 2014 году (лишь незначительно) и 2018 году.

Индекс Momentum превосходил Nifty Next 50 TRI 9 из 11 лет. Проиграл в 2012 и 2014 годах.

Индекс S&P Momentum превосходил Nifty Midcap 150 TRI 8 из 11 лет. Отставание в 2012, 2014 и 2017 годах.

Вполне соответствует.

Сравнение производительности:скользящие возвраты

После впечатляющего выступления в календарные годы этого можно было ожидать. Посмотрите на трехлетнюю скользящую доходность. Индекс S&P BSE Momentum находится на вершине почти все время.

Что насчет волатильности и просадок индекса S&P BSE Momentum?

Это важно. Мы видим, что индекс BSE Momentum показал гораздо более высокую доходность, чем обычные индексы, основанные на рыночной капитализации. Однако, учитывая то, как акции отбираются в индекс импульса (выбираются акции с лучшим соотношением цены и качества), можно ожидать, что портфель Momentum будет более волатильным. Вы также можете ожидать более высоких просадок.

Давайте посмотрим, что говорят нам данные.

В какой-то степени это правильно. С момента запуска индекса (декабрь 2015 г.) он стал более волатильным, чем Nifty 50 TRI, но соответствует индексам Nifty Next 50 и Nifty Midcap 150.

В то же время он не слишком летучий по сравнению с Nifty 50 TRI. Обратите внимание, что при построении индекса S&P BSE Momentum учитывается волатильность акций. Более высокая волатильность цен снижает шансы на попадание в импульсный индекс.

Я рассматривал данные за 3 года на приведенном выше графике. Следовательно, чтобы получить данные, основанные на фактической эффективности, вам нужно посмотреть на диаграмме данные за 2018 год.

Портфель Momentum работает очень хорошо, по-видимому, потому, что он не держится за проигравших.

Если вы посмотрите на общую производительность, S&P BSE Momentum был победителем за последние 10 лет. Гораздо более высокая доходность при немного более высокой волатильности. Снижение просадок тоже. Импульсное инвестирование (то, как его реализовало S&P и за рассматриваемый период), по-видимому, работает в Индии.

Предупреждения

1. Прошлое выступление может не повториться.
2. Ничто не работает постоянно. Индекс Momentum выглядит победителем за последние 10 лет. В течение следующих 10 лет судьба может измениться/
3. Фактические данные доступны менее чем за 5 лет. Недостаточно для осмысленного сравнения.
4. Нет доступных индексных фондов для отслеживания индекса Momentum. Следовательно, нет простого способа получить доступ к этому индексу или стратегии Momentum. В Индии индустрия AMC контролируется активными поставщиками фондов. Так что не ждите, что в ближайшее время они запустят индексный фонд, отслеживающий импульсный индекс.
5. Кстати, мы не знаем, легко или сложно будет отслеживать индекс Momentum. Или как более широкое внедрение индекса повлияет на доходность? Насколько вам известно, ошибка отслеживания может быть высокой.
6. Существуют PMS (схемы управления портфелем), которые могут предложить эту стратегию, но структура затрат может отличаться и может поглощать прибыль. Несколько RIA запустили свои Smallcases, основанные на импульсной стратегии. Заинтересованные инвесторы могут оплатить взнос и зарегистрироваться. Обратите внимание, что импульсную стратегию можно реализовать разными способами. Нет никакой гарантии, что они следуют методологии, используемой S&P для построения своих импульсных портфелей. Следовательно, эффективность их импульсных портфелей может сильно отличаться от индекса S&P BSE Momentum.
7. Например, индекс S&P BSE Momentum перебалансируется каждые 6 месяцев. Это имеет смысл с точки зрения поставщика индексов. С точки зрения потенциальных покупателей лицензий (клиентов S&P) это помогает сократить оборот, затраты и, возможно, увеличить масштаб. С другой стороны, из того, что я видел, практикующие (или некоторые из тех, кого я знаю) перебалансируют портфели еженедельно или ежемесячно. Схема взвешивания может быть разной. Это может привести к совершенно разным результатам.

Какое место в вашем портфеле занимает Momentum Portfolio?

По моему мнению, если вам необходимо инвестировать в акции Momentum, включите его в свой портфель вспомогательных акций.

Допустим, ваш основной портфель акций построен на основе индексных фондов с большой капитализацией или активных фондов с большой капитализацией, и предположим, что основной портфель составляет 60% вашего портфеля акций. Остальные 40% могут стать вашим сателлитным портфелем. Вы можете использовать импульсный портфель в своем сателлитном портфеле. Вы можете выделить часть денег из своего вспомогательного портфеля на импульсные акции.

Раскрытие информации: Я инвестирую в портфель импульсных акций.

Дополнительные ссылки/ресурсы

Методология факторных индексов S&P BSE

S&P BSE Momentum Index (источник данных)

Индекс Азии Pvt. сайт ООО

Отличные индексы

Индексы S&P Dow Jones:как работают отдельные факторы в различных рыночных режимах в Индии?

Quantitative Momentum (Уэс Грей и Джек Фогель)

Dual Momentum Investing (Гэри Антоначчи)

ПортфолиоЙога

CapitalMind