В этом году Китай столкнулся с серьезными проблемами. Гонконг разразился политическими протестами, COVID-19 зародился в Ухане, отношения с США резко ухудшились, а экономика упала на 6,8% в первом квартале, что почти на два пункта хуже, чем темпы спада в Америке. Фактически, для китайских акций это были тяжелые пять лет:индекс MSCI China вернулся всего на 2,5% в годовом исчислении по сравнению с 8,6% для индекса MSCI USA. (Цены, доходность и другие данные по состоянию на 12 июня.)

Тем не менее, мне нравится Китай как долгосрочная инвестиция по многим причинам. Самым очевидным является то, что, несмотря на угрозы со стороны США, Китай слишком велик, чтобы без него Америка могла обойтись. Население Китая в четыре раза превышает население США, а его валовой внутренний продукт составляет две трети, при этом экономический разрыв быстро сокращается. Согласно прогнозам Economist Intelligence Unit, подразделения медиакомпании Economist Group, даже с учетом COVID ожидается, что в этом году ВВП Китая вырастет на 1%, что является лучшим показателем среди крупных стран. Оценка для Европы - снижение на 8,0%; Киплингер в настоящее время прогнозирует сокращение ВВП США на 5,7%.

Рынки Китая также повзрослели, и волатильность резко снизилась. Индекс Shanghai Stock Exchange 50, состоящий из акций категории «А» (то есть акций, которыми могут торговать только китайские граждане и крупные иностранные учреждения) 50 крупных и представительных китайских компаний, упал всего на 16% с начала 2020 года. до минимума 23 марта. Это для сравнения с падением на 35% за тот же период промышленного индекса Dow Jones, его аналога в США.

Лучше всего то, что китайские акции относительно дешевы. В это необычное время развала бизнеса и высокого уровня безработицы традиционные методы оценки искажаются. Тем не менее, различия настолько велики, что их нельзя игнорировать. Соотношение цены и прибыли индекса MSCI China, который охватывает 85% стоимости рынков страны, на конец мая составляло 12,5. Это контрастирует с коэффициентом P / E 22,0 для индекса MSCI USA.

China Mobile (символ CHL, $ 35), гигантская китайская телекоммуникационная компания, имеет коэффициент P / E всего 9, исходя из расчетной прибыли на год вперед; В отличие от этого гигант беспроводной связи США Verizon Communications имеет коэффициент P / E, равный 12. Коэффициент P / E Alibaba (BABA, 218 долларов), онлайн-платформа для розничной торговли в Ханчжоу, примерно на четверть меньше, чем у Amazon.com. Хорошо капитализированный Строительный банк Китая (CICHY, $ 16), с 15 000 филиалов, имеет P / E 5, по сравнению с JPMorgan Chase 15 (акции, которые мне нравятся, выделены жирным шрифтом).

Рост напряженности. Отношения между США и Китаем находятся в упадке, отчасти из-за поведения Китая на ранних стадиях пандемии. Сенат США в мае принял закон, направленный против китайских фирм, котирующихся на Nasdaq и Нью-Йоркской фондовой бирже. Это потребует более подробного раскрытия бухгалтерской информации, и компании будут исключены из списка, если они «принадлежат или контролируются иностранным правительством», как многие китайские фирмы. Американские акционеры по-прежнему смогут торговать китайскими акциями на внебиржевом рынке США (в списках «розовых листов») или на иностранных биржах.

Хотя законопроект об исключении из листинга вряд ли сильно повлияет на китайские акции, политические угрозы для экономики Китая реальны. Но они также хорошо известны и уже отражены в курсах акций. Вместо того чтобы отвлекаться на дневной кризис, инвесторам следует просто сосредоточиться на покупке хороших компаний по хорошим ценам. Две из этих компаний - TAL Education Group (TAL, 64 доллара США) и New Oriental Education and Technology Group (EDU, 128 долларов). Оба являются крупными игроками в раскаленном секторе страны, семьи которой одержимы идеей дать своим детям хорошее образование. TAL, рыночная стоимость которого составляет 38 миллиардов долларов, предлагает репетиторство для школьников K-12 в более чем 1000 центров в 50 городах Китая. New Oriental с рыночной капитализацией в 20 миллиардов долларов специализируется на подготовке к экзаменам и языковой подготовке.

Оба в слезах. Доходы TAL утроились за последние три года, а New Oriental - вдвое. Акции TAL выросли почти на 75% за последние 12 месяцев, но потенциал роста огромен. New Oriental была в моем списке из 10 акций на год вперед еще в 2010 году, когда она торговалась по 18 долларов за акцию, но я все еще рекомендую ее.

Более рискованный вариант с большим потенциалом - Группа Trip.com . (TCOM, 27 долларов США), которая предоставляет туры, бронирование и другие туристические услуги в Китае и за рубежом. Trip.com пострадал от COVID, и акции упали с 39 до 22 долларов. С тех пор они немного подскочили, но, похоже, это выгодная сделка. Мэйтуань Дяньпин (MPNGY, 43 доллара США), платформа электронной коммерции с большой службой заказа и доставки еды, возможно, выиграла от эпидемии, поскольку миллионы китайцев остались на месте. С середины марта акции выросли вдвое, но по-прежнему остаются привлекательными. Выручка Meituan выросла втрое всего за два года.

Делайте ставки на внутреннем рынке. Несмотря на всю торговую суматоху, я предпочитаю акции, которые в основном продаются отечественным покупателям. Другой пример - Ping An Insurance . (PNGAY, 21 доллар США), который продает услуги по защите жизни, здоровья, имущества и несчастных случаев, а также предлагает банковские услуги и кредитные карты. Это огромная компания, которая агрессивно продвинулась в финтех (модное слово для финансовых технологий). Рыночная капитализация Ping An составляет 226 миллиардов долларов, а коэффициент P / E составляет 10. При доходности 3,5% это хорошая ставка на долгосрочную перспективу китайской экономики.

Среди биржевых фондов обратите внимание на iShares MSCI China . (MCHI, $ 64), который отслеживает индекс и владеет широким спектром акций с высокой и средней капитализацией. Тем не менее, он является лидером, поскольку Alibaba и Tencent Holdings, многонациональный конгломерат социальных сетей, вместе составляют около одной трети активов. Вы можете получить более сбалансированный портфель с iShares China Large-Cap (FXI, $ 40), что соответствует индексу FTSE 50 China. Его коэффициент расходов составляет 0,74% по сравнению с 0,59% для ETF на основе индекса MSCI.

Что касается паевых инвестиционных фондов, я давно был поклонником сборщиков акций в Matthews Asia. Их Мэтьюз Чайна Фонд (MCHFX) оправдал свой коэффициент расходов 1,09%, превзойдя индекс MSCI в среднем на 3,5 процентных пункта за последние пять лет. Менеджеры Винни Чван и Эндрю Мэттлок делают большие ставки на технологии, вкладывая средства не только в Alibaba и Tencent, но и в JD.com . (JD, 58 долларов), быстрорастущей компании, занимающейся электронной коммерцией. Регион Fidelity China (FHKCX), которая также владеет несколькими выбросами из Тайваня, Южной Кореи и США, также имеет рекордные показатели. При относительно скромном коэффициенте расходов для управляемого китайского фонда (0,95%) в его портфель входит Pinduoduo . (PDD, 73 доллара США), еще один стремительно развивающийся рынок электронной коммерции.

Если вам нужен более рискованный подход, обратитесь в Мэтьюз Китайские малые компании . (MCSMX). Он взимает огромные расходы в размере 1,38%, но имеет впечатляющий послужной список:среднегодовая доходность за пять лет составляет 15,0%. Большинство акций фонда не торгуются на биржах США; вы, вероятно, никогда не слышали о таких холдингах, как Silergy, которая производит высокотехнологичные устройства, сокращающие коммерческое использование энергии, или Sichuan Teway Food Group, производитель приправ и других приправ. Но именно поэтому вы покупаете такой фонд.

Влияние правительства Китая на бизнес-решения в таких секторах, как банковское дело и телекоммуникации, является проблемой для инвесторов, и нетрудно представить катастрофические сценарии для китайской экономики:военная конфронтация, неконтролируемое восстание в Гонконге, гораздо более высокие цены на энергоносители, серьезные нововведения. торговые барьеры или даже другая эпидемия. Но инвесторам было бы глупо игнорировать страну с таким большим, талантливым, предприимчивым и стремящимся к успеху населением.

Джеймс К. Глассман возглавляет Glassman Advisory, консалтинговую фирму по связям с общественностью. Он не пишет о своих клиентах. Он не владеет ни одной из упомянутых акций. Его последняя книга Сеть безопасности:стратегия снижения рисков ваших инвестиций во время турбулентности.