Это официально. Базовая процентная ставка США, ставка по фондам ФРС, упала впервые за более чем десятилетие. Последний раз Федеральная резервная система снижала процентные ставки в 2008 году, когда обвал субстандартных ипотечных кредитов все еще был в самом разгаре. Центральный банк страны был готов попробовать практически все, чтобы дать толчок восстановлению, которое окончательно оформилось в 2009 году.
Управляющие ФРС сейчас не в таком отчаянии, как тогда. Фактически, экономика страны остается на удивление устойчивой. Несмотря на измеримые последствия расширяющейся тарифной войны с Китаем и несколькими другими торговыми партнерами, первоначальная оценка роста ВВП в 2,1% в прошлом квартале превзошла ожидания. Хотя корпоративная прибыль S&P 500 за второй квартал снизилась на 2,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, ожидается, что она будет расти как минимум до 2020 года. Уровень безработицы в стране также остается близким к многолетним минимумам.
«Траектория роста действительно поворачивает за угол, и ФРС пытается действовать на опережение», - сказал Bankrate Майкл Рейнольдс, директор по инвестиционной стратегии Glenmede перед принятием решения. «Мы рассматриваем снижение страховых ставок как упреждающий шаг для защиты от потенциальных, но непредсказуемых рисков».
Федеральная резервная система тоже не может снизить процентные ставки. Фьючерсные трейдеры делают ставку на еще одно сокращение на четверть пункта в сентябре, когда FOMC снова примет такое решение.
Снижение процентных ставок имеет ряд эффектов, которые, в свою очередь, помогают одним компаниям поддержать, а другим - подорвать. В связи с тем, что начинает формироваться новая парадигма более низкой ставки, вот 10 акций, которые идеально подходят для получения максимальной отдачи от этой среды более дешевых денег.
В целом считается, что низкие и / или падающие процентные ставки больше проблематичны для банков, чем выгодны. Хотя более низкие затраты по займам имеют тенденцию повышать спрос на ссуды, маржа, получаемая банками по этим ссудам, уменьшается при снижении ставок. Баланс между противоположными факторами не всегда идеален.
KeyBank, дочерняя компания KeyCorp, - это региональный банк в Кливленде, имеющий более 1100 отделений в 15 штатах. Он, как и несколько других региональных финансовых компаний, незаметно хеджировался от воздействия низких процентных ставок. Подобно усилиям по хеджированию, предпринимаемым авиакомпаниями для сдерживания неожиданных изменений цен на авиакеросин, KeyCorp использует такие инструменты, как процентные свопы, чтобы смягчить любой потенциальный ущерб своей прибыли, который может возникнуть в результате снижения ставок.
У такого подхода есть риски. Как сообщил Barron’s аналитик Wedbush Питер Винтер , «KeyCorp была готова отказаться от части доходов» из-за того, что оградила себя от всей тяжести сокращающейся маржи по ссуде. Но он добавляет, что «это действительно приносит им пользу в сегодняшних условиях».
Доходность квартальных дивидендов KEY в размере 4,0% станет еще более привлекательной, поскольку другие альтернативы, приносящие доход, такие как облигации, теряют свой блеск из-за адаптации к преобладающим ставкам. Аргумент подкрепляется вероятностью того, что KeyCorp продолжит увеличивать 10-летнюю полосу роста суммы дивидендов, выплачиваемых ежегодно.
В 2011 году жилищное строительство наконец-то вышло из кризиса субстандартной ипотеки 2008 года, и это произошло с большой долей вероятности. Годовые темпы продаж новых домов резко выросли с 326 000 единиц в конце 2010 года до 656 000 единиц к концу 2017 года.
С тех пор покупки новых домов снизились - в основном одновременно с продолжительной полосой роста процентных ставок. То же самое и с продажей существующих домов.
Тем не менее, ставки по ипотечным кредитам падают, поскольку ФРС перешла от повышения ставок к поддержанию их на уровне, и снижение ставок только ускорит это снижение. В самом деле, даже с учетом падения процентных ставок только в этом году, похоже, что интерес к домовладению возродился. Покупки немного выросли по сравнению с периодом затишья, наблюдавшимся ранее в этом году; снижение ставок, уже ожидаемое в сентябре, может тем временем привести к снижению ставок по ипотечным кредитам.
Этот сценарий заставляет строителя дома Леннара (LEN, $ 48,45) интересная перспектива в то время, когда она уже возвращалась в поле зрения инвесторов. Аналитик компании Wedbush Securities по жилищному строительству Джей Макканлесс в недавней заметке пишет, что квартальные данные Леннара, опубликованные в начале, «подтверждают наше мнение о том, что рост заказов достиг дна и должен стать положительным в этом квартале». Он продолжает:«Снижение ставок по ипотечным кредитам на протяжении большей части июньского квартала также должно быть попутным ветром».
Цена акций Леннара делает компанию еще более привлекательной. LEN торгуется менее чем в девять раз с доходом за последние 12 месяцев и ожиданиями аналитиков относительно будущих доходов.
Более дешевые деньги - хорошая новость для компаний, которые полагаются на заемные средства в качестве капитала. Кроме того, более низкие процентные ставки в идеале стимулируют экономическую мощь, что, в свою очередь, стимулирует спрос на основные материалы.
Эта двуствольная динамика оставляет ConocoPhillips (COP, 59,51 долл. США) в идеальном положении на фоне прогнозируемого снижения ставок.
ConocoPhillips занимается энергетикой, но не все энергетические компании одинаковы. COP - это компания по разведке и добыче, специализирующаяся на поиске и добыче нефти. Ее дочерняя компания, Phillips 66 (PSX), перерабатывает и продает нефть. Таким образом, ConocoPhillips сильно зависела от цены на нефть. Если цены на сырую нефть хоть немного вырастут, спрос на услуги компании вырастет, а маржа увеличится. Даже не нужно много улучшать, чтобы добиться огромного роста прибыли.
ConocoPhillips также зависит от долгов. Более низкие затраты по займам позволят компании более рентабельно инвестировать в проекты, стимулирующие рост, до момента, когда приличная экономика может подтолкнуть цены на нефть к более высоким. Хотя большая часть долгосрочного долга ConocoPhillips в размере 14,8 млрд долларов не будет погашена до 2039 года, компания по разведке и добыче может решить погасить свой существующий долг и заменить его новыми облигациями, в то время как долгосрочные процентные ставки снова приблизятся к многолетним минимумам. / P>
Старая индустриальная икона испытывает серьезные проблемы, сжигая деньги, пытаясь сократить свой путь к жизнеспособности. Более низкие процентные ставки могут иметь огромное значение (к лучшему) для GE.
Долговая нагрузка General Electric - не единственная, но серьезная проблема. В первом квартале 2019 года General Electric выплатила процентные платежи на сумму 1,1 миллиарда долларов для обслуживания долгосрочного долга в размере 90,2 миллиарда долларов, который все еще оказывает давление на его баланс. Операционная прибыль компании после вычета налогов составила всего 1 миллиард долларов, а ее операционные денежные средства были едва положительными. Так что даже небольшая поправка на процентные ставки может существенно повлиять на медленно улучшающуюся прибыль GE.
General Electric также может получить дополнительный импульс за счет другого побочного эффекта снижения тарифов. Если удешевление стоимости заимствований приведет к новому экономическому росту, который приведет к росту цен на нефть и газ, может произойти давно осажденное энергетическое подразделение компании, а также Baker Hughes (BHGE) - нефтегазовая дочерняя компания, примерно половина которой принадлежит GE. по крайней мере, спрос немного больше. Обе компании имели дело с умеренными доходами и продолжающимися, хотя теперь и спорадическими, операционными убытками. Но General Eletric берет в свои руки обе руки, и следующее экономическое ускорение может, наконец, вывести эти подразделения на задний план.
Общее предположение состоит в том, что если падение процентных ставок будет рассматриваться пессимистично, инвесторы могут устремиться к золоту как потенциальному убежищу от турбулентности, связанной с валютой. Это предположение не обязательно выдерживает постоянную проверку, но эта динамика проявлялась и раньше.
Широкому рынку даже не нужно страдать, чтобы подстегнуть интерес к золоту или связанным с ним акциям. Чистый страх может помочь.
Биржевой продукт SPDR Gold Shares (GLD) - популярный способ инвестирования в золото. Это будет совсем не плохая изгородь. Однако акции золотодобывающих компаний, как правило, сияют больше, чем сам металл, когда цены на золото повышаются, потому что они сильно зависят от цены на сырье. Для крупнейших горнодобывающих компаний производственные затраты на добычу унции золота к концу 2018 года составили около 826 долларов за унцию; цены на золото сейчас выше 1400 долларов за унцию. Каждый доллар выше текущей цены - это еще один доллар чистой прибыли из расчета на унцию.
Есть несколько золотых запасов на выбор, но Royal Gold (RGLD, $ 119,46) предлагает большую стабильность и меньше спекуляций, чем большинство его конкурентов по майнингу. Royal Gold приобретает существующие предприятия и установленные лицензионные платежи - модель, которая хорошо зарекомендовала себя. Операционная прибыль компании оставалась стабильной в 2013 и 2014 годах, когда цены на золото резко упали.
Рост цен на золото до четырехлетних максимумов в этом месяце свидетельствует о том, что трейдеры уже ищут пути хеджирования против трудностей, связанных с процентными ставками.
Движение за перерезание шнура по-прежнему активно, что не позволяет испытывать энтузиазм по поводу кабельных компаний, таких как Charter Communications . (CHTR, $ 394,56), материнская компания кабельного телевидения и широкополосного доступа Spectrum. Исход кабельного телевидения из США превысил 1 миллион клиентов в квартал. Большинство из них не вернутся.
Однако не все потеряно. Потребители устали от слишком большого количества вариантов потоковой передачи. Компания Nielsen, занимающаяся мониторингом телезрителей, недавно объяснила, что обычные телезрители, не имеющие в виду конкретную потоковую программу, почти в два раза чаще просто настроятся на свой любимый кабельный канал, чем просматривают свои варианты потоковой передачи.
Компания Charter Communications может оказаться в числе неожиданно выгодных выборов акций благодаря эффекту, который окажут и более низкие процентные ставки.
Патрик Макдауэлл, CFP, портфельный менеджер Arbor Wealth Management из Флориды, говорит:«Больше всего от низких процентных ставок выигрывают прибыльные растущие компании, которые могут нацеливать свои долги на свои доходы и использовать эти долги для поддержки программ обратного выкупа».
Arbor Wealth Management воспользовалась этой идеей с реальными деньгами. Макдауэлл продолжает:«Лучшим примером этого может служить компания Charter Communications, которая является одним из крупнейших холдингов нашей фирмы. Недавно они выпустили долговые обязательства по ставке чуть выше 5%, которые они частично будут использовать для финансирования обратного выкупа. Со временем это очень понравится владельцам акций.
«Если ставки будут оставаться на низком уровне дольше, а мы думаем, что так и будет, компании, реализующие эту стратегию, получат большую выгоду».
Низкие или падающие процентные ставки могут оказаться особенно оптимистичными для активов, ориентированных на дивиденды, таких как акции коммунальных предприятий.
Райли Адамс, финансовый аналитик и блогер Young and the Invested, говорит:«Когда процентные ставки падают, дивиденды от коммунальных предприятий кажутся более привлекательными, что приносит пользу инвесторам, владеющим акциями этих компаний». Эти компании «склонны выплачивать значительные дивиденды и иметь более низкий профиль риска», и поэтому «инвесторы используют коммунальные услуги в качестве прокси для приносящих доход ценных бумаг и инвестируют в них, когда процентные ставки падают, чтобы дополнить их желаемый инвестиционный доход».
Когда преобладающие ставки рынка находятся под давлением, а инвесторы ищут способы сохранить прибыль, на ум приходят несколько узнаваемых акций:Southern Company (SO) и Duke Energy (DUK) - неизменные фавориты.
Однако в таких ситуациях громкие имена отрасли могут быстро стать предметом массовых торгов. Таким образом, такое название, как NiSource , не является радарным. (NI, $ 29,58) могло бы быть лучше. Коммунальная компания стоимостью 11 миллиардов долларов может принести только 2,7% прибыли новым инвесторам, но с 2012 года она увеличивала свои выплаты, по крайней мере, на небольшую степень каждый год. Более низкая стоимость капитала может повысить чистую прибыль NiSource и ускорить рост дивидендов.
Данные Barclays показывают, что акции здравоохранения исторически опережали девятимесячную доходность рынка после снижения процентных ставок - примерно на семь процентных пунктов. В том же исследовании было установлено, что здравоохранение было единственным сектором, который продемонстрировал рост после снижения ставок, независимо от того, было ли сокращение сделано для борьбы с простым экономическим затишением или в ответ на начало полномасштабной рецессии.
Маниш Дешпанде, глава Barclays по стратегии акционерного капитала в США, считает, что стабильный доход и дивиденды выше среднего делают акции компаний здравоохранения столь желанными, когда экономические условия далеко не идеальны.
Pfizer подходит под эту форму. Доходность 3,7%, особенно с учетом десятилетней полосы роста дивидендов компании, могла бы послужить передышкой для инвесторов. А с десятками различных лекарств, нацеленных на самые разные болезни, Pfizer редко бросает инвесторам неожиданный доход или кривую прибыли.
У Pfizer также есть технологический трубопровод, который некоторые инвесторы недооценивают. Фармацевтическая компания достигла переломного момента в своем движении через так называемый патентный обрыв в начале этого года, когда на рынок, наконец, поступили дженерики-бестселлеры Lyrica. Однако компания извлекла уроки из проблем своих конкурентов, пополнив портфель потенциальных продуктов за последние несколько лет. В настоящее время у компании 23 препарата на стадии 3 испытаний (последняя стадия перед утверждением) и почти 70 на стадии испытаний на более ранней стадии, что позволяет компании Pfizer обеспечить более надежный рост в будущем.
Однако сейчас ситуация начинает меняться по нескольким причинам.
С одной стороны, всем автомобилям, проданным на фоне покупательского безумия, достигшего пика в 2016 году, исполнилось четыре года. Водители, которые предпочитают новые автомобили, теперь думают о замене, и автомобили, сдаваемые в аренду, также начинают уходить из своих самых рыночных лет. Между тем, средний возраст эксплуатируемых легковых или грузовых автомобилей достиг ошеломляющих и рекордных 11,8 лет. Многие из них могут длиться недолго.
Второе и более серьезное (хотя и связанное с этим) изменение на фоне автомобильного рынка заключается в том, что даже умеренно более низкие ставки финансирования могут сделать новые автомобили значительно более доступными для водителей, которым для покупки приходится брать ссуды. Поскольку средний ежемесячный платеж за новый автомобиль сейчас превышает 550 долларов, даже разница в процентных ставках на четверть или половину балла может иметь большое значение в сознании потребителей.
По-прежнему сильная картина занятости и переход Ford к более современной концепции «мобильности» тоже не повредит.
Более низкие затраты по займам делают покупку жилья более доступной, особенно когда ссуда имеет длительный срок, и основная часть первоначальных платежей по ссуде направляется на обслуживание долга, а не на погашение основной суммы долга.
Но более низкие ставки не только увеличивают покупательскую активность на рынке недвижимости. Когда экономика здорова (как сейчас), более дешевые деньги позволяют застройщикам арендной недвижимости финансировать покупку новой собственности без уменьшения их выплат инвесторам. Более низкая доходность в такой среде, скорее всего, будет результатом более высоких цен в инвестиционных фондах недвижимости (REIT). Существующие владельцы по-прежнему будут получать такие же или даже более высокие дивиденды от своих более дорогих акций.
Это уникальная ситуация, которая приносит пользу большинству компаний, сдающих в аренду недвижимость в настоящее время. Но некоторые, в том числе Квартиры в Средней Америке (MAA, 119,22 доллара США), находятся в лучшем положении, чем другие.
Как следует из названия, Mid-America Apartment Communities фокусируется на развитии многоквартирных домов в менее мегаполисных районах страны. Жилье во многих крупнейших городах Америки, таких как Лос-Анджелес, Нью-Йорк и Чикаго, стало для многих недоступным, что вынудило их переехать в районы с более умеренными ценами. Анализ данных Бюро переписи населения США, проведенный Stateline, показал, что небольшие города и городки растут намного быстрее, чем крупные города страны.
Более дешевое финансирование поможет жилым общинам Средней Америки приспособиться к этому перемещению населения, в то время как их коллеги из больших городов будут бороться с исключительно высокими затратами на приобретение новой собственности.
Джеймс Брамли на момент написания этой статьи занимал длинные позиции в F и NI.
