Пинг Ан, Alibaba Health, JD Health:Почему эти китайские платформы управления здравоохранением терпят крах?

Три крупные китайские компании, занимающиеся онлайн-платформами для управления здравоохранением, контролируют более 50% доли рынка. Но каждый из них снизился как минимум на 65% по сравнению с их максимумами в этом году, уничтожив рыночную капитализацию почти на 1 триллион гонконгских долларов!

  • JD Health International (6618:HK) снизилась на 67% с 198,50 гонконгских долларов до 64,35 гонконгских долларов, рыночная капитализация снизилась на 425 млрд гонконгских долларов.
  • Компания Ping An Healthcare and Technology Co Ltd (1833:HK) снизилась на 81 % со 148,50 гонконгских долларов до 28,30 гонконгских долларов, рыночная капитализация снизилась на 138 млрд гонконгских долларов.
  • Alibaba Health Information Technology Ltd (241:HK) снизилась на 76% с 30,15 гонконгских долларов до 7,08 гонконгских долларов, рыночная капитализация снизилась на 311 млрд гонконгских долларов.

JD Health и Ping An Healthcare провели IPO в последние годы, и на данный момент они торгуются ниже цены IPO. Это означает, что почти все инвесторы, купившие акции на открытом рынке, терпят убытки.

Что вызвало резкий спад?

Распределение ресурсов для соблюдения нормативных требований

Все началось с того, что IPO Ant Financial было приостановлено на неопределенный срок, что привело к месяцам непрерывных регулятивных мер со стороны различных китайских государственных органов. Соответственно, любая акция в интернет-индустрии должна была тратить время и усилия, чтобы сосредоточиться на соблюдении новых мер регулирования. Это перераспределение ресурсов в конечном итоге привело к снижению стоимости акций и замедлению роста доходов.

Правила интернет-медицины

Что касается онлайн-платформ управления здоровьем, на отрасль напрямую повлияли две меры:

<ол тип="1">
  • Национальная комиссия по здравоохранению Китая опубликовала проект постановления, устанавливающего требования для входа в отрасль интернет-здравоохранения. Проект выдвигает ряд жестких требований, например, запрет на онлайн-консультации для постановки первичного диагноза. Он также запрещает увязывать доходы врачей с продажей лекарств и медицинских изделий.
  • Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов Китая объявило, что аптечным сетям будет запрещено продавать лекарства, отпускаемые по рецепту, через Интернет. Между тем, безрецептурные лекарства, продаваемые через Интернет, будут тщательно проверяться властями с использованием таких же строгих стандартов, как и для офлайн-продаж.
  • Дополнительные обязанности для онлайн-платформ управления здоровьем

    Интернет-продавцы лекарств, отпускаемых без рецепта, будут нести ответственность за качество и безопасность лекарств, которые они распространяют. Следовательно, они должны обеспечить соблюдение нормативных требований при транспортировке и хранении лекарств.

    Платформы также должны будут проводить аудит своих поставщиков, чтобы убедиться, что они соответствуют требуемым стандартам. Это будет осуществляться путем проверки и надзора за поставщиками услуг доставки, выбранными продавцами лекарств.

    Что думать о мерах регулирования?

    Как и при введении других мер регулирования, существуют разные точки зрения. С одной стороны, некоторые считают, что Китай сейчас непригоден для инвестиций, а требования драконовские.

    На другом конце находятся те, кто считает, что правила разумны и просрочены; необходимо для улучшения существующей экосистемы и надлежащего роста вовлеченных компаний.

    Но независимо от их взглядов, компаниям приходится тратить время и усилия на оценку и соблюдение этих новых правил. Некоторые могут также сделать еще один шаг вперед, чтобы придерживаться более высоких стандартов, тем самым углубляя свое предполагаемое согласие с политикой китайского правительства.

    Неизбежно, что самые мелкие игроки, которые не соблюдают правила, страдают больше всего. Напротив, крупные игроки могут получить большую долю рынка в долгосрочной перспективе.

    Есть ли во всем этом положительная сторона?

    Китай является крупной экономикой здравоохранения со значительными и растущими расходами на здравоохранение, вызванными благоприятными демографическими тенденциями, такими как рост ВВП на душу населения и старение населения.

    После COVID-19 потенциал роста интернет-здравоохранения ускорился и существенно вырос. Хотя недавние политические меры значительно повлияли на цену акций, стоит отметить, что в прошлом правительство принимало несколько благоприятных мер. К ним относятся легализация и стандартизация онлайн-консультаций, обеспечение поддержки возмещения расходов на такие онлайн-консультации из медицинской страховки, а также разрешение онлайн-рецептов и онлайн-продаж лекарств, отпускаемых по рецепту.

    Сравнивая список медицинских услуг, предоставляемых каждой организацией, также можно увидеть потенциал для расширения охвата по ширине и глубине каждым крупным игроком. Это значительно расширит их общий адресуемый рынок.

    Оценки :Ping An против Alibaba Health против JD Health против Teladoc

    Цены на акции этих трех компаний близки к историческим минимумам.

    В таблице ниже мы кратко рассмотрели их оценки. Мы также включили акции США, Teladoc, в качестве сравнения с аналогами и нашли прогнозы вполне разумными, основанными на P/S и P/B. Это с учетом того, что прогнозируемый рост выручки в течение следующих 12 месяцев составит не менее 40%.

    <тд>89,8% <тд>43,3% <тд>207,3% <тд>40,1% <тд>29,15 млрд <тд>65,7% <тд>69,9% <тд>114,7%
    Цена акций Цена/Заказ Коэффициент PE Цена/LTM продажи Доход CAGR дохода (5 лет) Прогноз доходов (Finbox) Рост доходов
    Ping An Healthcare (1833:HK) 28,30 гонконгских долларов 1,9X -17,7X 3,5X 9,55 Б 9,19 Б
    Alibaba Health Information Technology Ltd (241:HK) 7,08 гонконгских долларов 5,8X -490,6X 4,6X 21,38 Б 26,78 Б
    JD Health International (6618:HK) 64,35 гонконгских доллара 4,5X -14,5X 7,4X НМ- 35,18 Б
    Teladoc Health Inc (TDOC:NYSE) 728,01 гонконгского доллара 0,9X -18,4X 8,0X 14,49 Б 15,77 Б

    Заключительные заявления

    Поскольку Китай продолжает принимать различные меры регулирования (и можно только догадываться, когда они закончатся), цены на акции могут продолжать снижаться.

    Однако, поскольку вариант вируса COVID-19 Omicron поднимает свою уродливую голову, эти онлайн-платформы управления здоровьем могут снова увидеть свет. Правительство Китая может замедлить свои нормативные изменения, чтобы позволить этим платформам сосредоточиться на предоставлении основных услуг и заботе о своих клиентах в эти трудные времена.


    Консультации по инвестициям
    1. Навыки инвестирования в акции
    2.   
    3. Торговля акциями
    4.   
    5. фондовый рынок
    6.   
    7. Консультации по инвестициям
    8.   
    9. Анализ запасов
    10.   
    11. управление рисками
    12.   
    13. Фондовая база