За последние несколько лет стремительный взлет Hai Di Lao сделал его «Starbucks» кофе или «Breadtalk» хлеба.
Прежде чем мы углубимся в изучение того, стоит ли инвестировать в зарегистрированную в Гонконге компанию, вот несколько интересных фактов!
Сеть горячих кастрюль Hai Di Lao была названа в честь известного приема в маджонге, когда игрок выигрывает игру с самой последней плиткой. Его дословный перевод также означает «ловить сокровища со дна морского». Это очень похоже на концепцию хот-потов, когда ингредиенты вылавливают из супа.
Знаете ли вы также, что если вы обедаете в одиночестве в Hai Di Lao, вас сопровождает плюшевый мишка?
Во время своего дебюта на Гонконгской фондовой бирже 26 сентября счетчик поднялся на 10,3% после привлечения около 1,37 миллиарда сингапурских долларов в ходе первичного публичного размещения акций.
С тех пор акции росли…
Это привело к появлению множества статей, в которых утверждается, что Hai Di Lao сильно переоценен/переоценен, и все они основаны на коэффициенте PE, равном 78 (рассчитано на момент написания ). Другими словами, по сегодняшним ценам инвесторы платят 78 гонконгских долларов за каждый 1 гонконгский доллар прибыли предыдущего года.
Мы согласны с тем, что коэффициент P/E заоблачно высок (по сравнению со средним значением по отрасли, равным 37), и необоснован, поскольку выручка и прибыль за финансовый год выросли только на 60% и 59% соответственно.
Другими словами, ЕСЛИ Доходы Хайдилао не растут, компании потребуется 78 лет, чтобы увидеть в отчете о прибылях и убытках полностью заработанные деньги инвестора.
Однако этот показатель никогда не должен быть единственным числом, на которое обращают внимание при определении того, стоит ли инвестировать в акции.
Заслуживает ли Hai Di Lao (HDL) место в портфелях инвесторов?
Мы бы использовали нашу исключительно количественную стратегию, чтобы определить, стоит ли покупать или не покупать. Таким образом, мы получили бы гораздо более определенный и убедительный ответ, за которым мы могли бы стоять.
Это формирует гораздо более убедительный и убедительный ответ, чем просто сказать нашим друзьям и семье, что мы не покупали Haidilao, поскольку он переоценен в соответствии с коэффициентом PE.
Мы проанализировали финансовые показатели Hai Di Lao, используя нашу стратегию роста дивидендов в сегодняшней статье, чтобы выяснить, имеют ли скептики Haidilao законную точку зрения.
В этой статье мы будем использовать стратегию роста дивидендов доктора Уэлса для оценки Haidilao International (HKEX:6862).
Для исследования счетчика мы используем гораздо больше, чем одну простую метрику.
Кроме того, поскольку Haidilao становится брендом для дома, это делает человека восприимчивым к «привязке к бренду», когда он влюбляется в имя компании и полностью игнорирует ее финансовые показатели. Подробнее о том, как избежать предвзятости обычных инвесторов, читайте здесь.
Этот количественный подход устраняет такие предубеждения, поскольку мы позволяем числам говорить сами за себя.
В двух словах, эту стратегию можно реализовать всего за 3 простых шага:
Вы можете прочитать больше об этой стратегии в нашем Руководстве по факторному инвестированию.
Давайте погрузимся (каламбур) в!
Что такое валовая прибыль?
Роберт Нови-Маркс доказал, что эта метрика дает превосходящую рыночную доходность.
Прибыльная и хорошая компания может использовать очень мало активов (очень масштабируемая, эффективная и требует меньших капитальных затрат для поддержания бизнеса) для получения большой валовой прибыли (прибыль после вычета переменных затрат является самой чистой бухгалтерской прибылью в отчет о прибылях и убытках).
Шаг 1А. Определите валовую прибыль
Валовую прибыль можно рассчитать вручную, взяв доход – себестоимость продаж =валовая прибыль.
Мы извлекли соответствующие цифры из годового отчета Haidilao и 520-страничного проспекта, который можно найти здесь.
Шаг 1Б. Определите общие активы
Общие активы можно извлечь из баланса годового отчета или, в данном случае, из его проспекта.
Общие активы также можно рассчитать вручную, взяв внеоборотные активы + оборотные активы =общие активы.
Общие активы можно извлечь из баланса годового отчета или, в данном случае, из его проспекта.
Шаг 1C. Определите валовую прибыль
Чтобы рассчитать валовую прибыль:
Валовая прибыль / Общие активы =Валовая прибыль
G1 представляет нижние 20% компаний с самой низкой рентабельностью. G5 представляет 20 % самых прибыльных компаний.
Мы ранжировали все акции, зарегистрированные на HKEX, по их среднему баллу (как рассчитано выше). ) и Haidilao International попадает в:
Согласно правилам нашей стратегии, мы инвестируем, только если акция попадает в диапазон G5.
Это означает, что Haidilao International соответствует нашим критериям валовой прибыльности.
Однако следует отметить, что средний балл Хайдилао снижается с 2016 года, и это может привести к дальнейшему падению его рейтинга до уровня G4, если тенденция к снижению сохранится.
Вы можете определить историческую дивидендную доходность, взяв:
Дивиденды, распределенные в предыдущем году [$0,076]/текущая цена сделки [$32,65] =Историческая дивидендная доходность [0,23%]
D1 представляет 20% компаний с самыми низкими дивидендами. D5 представляет 20 % компаний с самыми высокими дивидендами.
Мы ранжировали все акции SGX по их дивидендной доходности, и доходность Haidilao находится на уровне D3. диапазон.
Наши правила гласят, что в идеале следует покупать акции, которые попадают в верхний диапазон 20% (D5).
С доходностью 0,23% это не так привлекательно, поскольку есть лучшие счетчики, которые попадают в топ-20%, что обеспечивает более высокую дивидендную доходность.
Даже если инвесторы смотрят на перспективы роста компании и потенциально инвестируют для прироста капитала, мы хотели бы отметить, что на рынке есть гораздо лучшие варианты, которые имеют такие перспективы роста, но попадают в диапазон G5D5, например:
Средний балл:114,6 (G5), Div Доходность:4,5% (D5)
Средний балл:31,2 (G5), Div Доходность:3,7% (D5)
К счастью, у нас есть пример использования Hisense!
Вышеупомянутые акции были указаны для целей сравнения и не являются рекомендациями, пожалуйста, всегда проявляйте должную осмотрительность.
Шаг 2А. Это G5D5?
Мы продолжаем расследование, только если акции падают в эту категорию как по доходности, так и по выплаченным дивидендам.
Если он не удовлетворяет этому критерию, мы не утруждаем себя его дальнейшим исследованием.
Поскольку Haidilao International не смогла пройти этот тест, мы, естественно, не будем продолжать расследование, а давайте выполним упражнение, чтобы проиллюстрировать процесс.
Чтобы определить, является ли распределение дивидендов по акциям устойчивым, его можно проанализировать с помощью двух простых показателей:
Коэффициент выплат указывает долю или процент прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов. Всегда следует проверять Коэффициент выплат. чтобы гарантировать, что кажущаяся высокая доходность не связана с одноразовыми специальными дивидендами, выплаченными в этом году.
Мы не можем полагаться только на прибыль, и анализ денежных потоков имеет решающее значение для любого бизнеса. Компания с убытками, но с хорошим денежным потоком, просуществует дольше. Компания с большой прибылью, но плохим денежным потоком рискует обанкротиться.
Поскольку дивиденды выплачиваются наличными, мы проверяем среднюю доходность свободного денежного потока . чтобы обеспечить достаточное количество наличных средств для финансирования распределений каждый год.
Шаг 3A. Определите коэффициент выплат
Мы считаем, что распределение дивидендов по акциям является устойчивым, если коэффициент выплаты меньше 1.
Однако из-за того, что Haidilao International недавно провела IPO в конце прошлого года, у нас будет коэффициент только 2018 года. Низкий коэффициент выплат указывает на то, что большая часть прибыли остается у компании, особенно если средства необходимы для финансирования возможностей роста.
Когда коэффициент выплат больше 1, это обычно связано с тем, что объявляются специальные дивиденды, и дивиденды, вероятно, упадут в следующем году. Следовательно, важно проверить это условие а не полагаться только на дивидендную доходность. Одного события можно обмануть.
Следовательно, имея коэффициент выплат 0,2, он проходит критерии.
Шаг 3Б. Определите средний свободный денежный поток
Свободный денежный поток рассчитывается путем вычитания капитальных затрат из операционного денежного потока.
Свободный денежный поток имеет тенденцию быть неравномерным, поскольку капитальные затраты могут происходить не каждый год. Хайдилао может требовать покупать новые кастрюли, плиты и посуду каждые 4-5 лет.
Таким образом, более полезно усреднить свободный денежный поток за пять лет, прежде чем сравнивать его с последним распределением дивидендов.
Мы считаем распределение дивидендов устойчивым, если:
Распределенный дивиденд меньше свободного денежного потока
Из-за того, что мы смогли извлечь данные только из проспекта и годового отчета за 2018 год, мы смогли получить данные только за 4 года.
Средняя доходность свободного денежного потока Haidilao International составляет 0,059%, что ниже дивидендной доходности в 0,23%. Низкий постоянный доход от свободного денежного потока также может означать, что будущие дивиденды могут быть уменьшены.
Следовательно, это не удается критерии среднего свободного денежного потока, считая распределение дивидендов неустойчивым.
Из-за того, что Хайдилао с треском провалил количественную сторону, не следует переходить к качественному анализу. Однако в учебных целях мы хотели бы немного перейти к качественной стороне.
Сегодня мы коснемся двух качественных моментов:
Честно говоря, я не большой поклонник этого места, я ел в ресторане только дважды. Тем не менее, это не помешало моему исследованию рынка, поскольку я разместил несколько вопросов в своих социальных сетях, что вызвало реакцию у твердолобых Haidilao.
К моему удивлению, был ошеломляющий ответ с несколькими общими ответами…
Haidilao сосредоточила свою бизнес-модель на поставке высококачественных ингредиентов, качественном обслуживании клиентов в сочетании с интересным и уникальным опытом. Это включает в себя «Выступление лапши» и «Фруктовую тележку с днем рождения»
У них также есть много бесплатных услуг, которые помогают им выделиться. От предоставления услуг маникюра, пока гости ждут столик, до смены плёнки на экран и выдачи пакетов на молнии, чтобы суп не пролился на ваш телефон. Я считаю, что именно эта забота и внимание ко всему пути клиента сделали его таким успешным.
Именно благодаря этому баловству и появилось имя компании.
Если председатель или генеральный директор компании владеет более 50% акций компании, но не более 70%, их интересы, скорее всего, будут в большей степени совпадать с интересами акционеров.
Это потому, что они вряд ли предпримут действия, наносящие ущерб их собственному богатству, и будут стремиться улучшить перспективы компании
В случае Хайдилао информация о собственности, указанная в годовом отчете, выглядит следующим образом:
Были случаи, когда владелец и менеджмент обманывали миноритарных акционеров, предлагая очень низкую цену за скупку оставшихся акций и делистинг компании. Чтобы свести к минимуму этот риск, мы можем рассмотреть возможность инвестирования в акции, где контролирующий акционер не владеет более чем 70% акций компании. Однако из-за того, что акции недавно вышли на IPO, такая перспектива будет относительно низкой.
Итак, стоит ли инвестировать в Haidilao International?
Основная причина, по которой мы не заинтересованы в покупке Haidilao International, заключается в том, что дивидендная доходность компании недостаточно привлекательна (D3, а не D5) и неустойчивый (его средний свободный денежный поток меньше распределения дивидендов). Мы перечислили несколько других счетчиков дивидендов роста, доступных на HKEX, которые имеют гораздо более многообещающие показатели по сравнению с HDL.
Поэтому пока мы не будем инвестировать в Haidilao International.
Расширение Хайдилао
Не вся надежда потеряна для звезды хот-пота, поскольку ее перспективы роста и планы расширения выглядят довольно многообещающе. Это потенциально может повысить валовую прибыль компании, распределение дивидендов и устойчивость за счет увеличения свободного денежного потока.
Автоматизация и искусственный интеллект
В октябре 2018 г. в одном из ресторанов Хайдилао начали внедрять роботов, которые принимают заказы и доставляют клиентам сырое мясо и овощи, чтобы они готовили их в кипящих кастрюлях супов, стоящих на их столах.
Согласно GoGo News, Хайдилао сказал, что после внедрения автоматизации и анализа цепочки поставок новый интеллектуальный ресторан снизил затраты на оплату труда на 37%. . Если интеллектуальные роботы начнут расширяться и захватят больше ресторанов Haidilao, прибыль может увеличиться за счет экономии рабочей силы.
Это особенно верно, как видно из подъема корейской волны, которая оказала сумасшедшее влияние на моду и диету людей на международном уровне.
В 2018 году они открыли 200 новых ресторанов, а их глобальная сеть ресторанов увеличилась с 273 до 466.
На международном рынке наибольшее количество торговых точек находится в Сингапуре, за которым следуют Тайвань, Южная Корея, США, Япония, Гонконг и Лондон.
Они заявили, что продолжат стратегически расширять нашу сеть ресторанов, увеличивая плотность своих ресторанов и расширяя географический охват.
Это расширение позволит Haidilao извлечь выгоду на международных рынках, тем самым, возможно, существенно улучшив свои доходы и доходы.
Цель этой статьи — поделиться нашим подходом к инвестированию, позволяющим использовать фактор прибыльности. по дивидендным акциям. Это не рекомендация покупать или продавать эти акции.
Дайте нам знать, что вы думаете о Haidilao International (SEHK:6862) в комментариях ниже!
Информация верна на момент написания
