Это пошаговое руководство по построению портфеля акций для розничных инвесторов со списком доступных вариантов, плюсами и минусами каждого из них, написанное зарегистрированным консультантом SEBI по инвестициям Свапнилом Кенде, который входит в мой список платных специалистов по финансовому планированию. Swapnil знакомо постоянным читателям.
Веб-сайт Swapnil: Vivektaru. . Подробнее о его путешествии можно прочитать здесь: Успешный переход Свапнила Кенде в SEBI RIA. Его подход к рискам и доходам похож на мой, и мне нравится тот факт, что он постоянно стремится стать лучше, как вы видите из его статей:
В ходе недавно проведенного опроса читателей, работающих с платными консультантами, Swapnil получила отличные отзывы от клиентов:Довольны ли клиенты платными финансовыми консультантами:результаты опроса. Это первая часть руководства по построению портфеля акций. Вторая часть находится здесь: Создайте портфель паевых инвестиционных фондов с помощью этих простых шагов . Теперь перейдем к Swapnil. Я бы призвал инвесторов обратить пристальное внимание на ключевые моменты статьи.
Многие инвесторы избегают акций из-за их диких колебаний. С другой стороны, инструменты с фиксированным доходом кажутся безопасными, поскольку их цены не колеблются. На самом деле инфляция делает инструменты с фиксированным доходом столь же рискованными (но по-другому). Акционерный капитал — это проверенная защита от инфляции, поэтому он должен быть частью портфеля каждого розничного инвестора.
Есть три способа инвестировать в акции
Единственная разумная причина инвестировать в акции — это превзойти доходность индексных фондов в долгосрочной перспективе. Это требует качественных знаний об инвестировании в акции и большого количества времени для проведения исследований. Если инвестору не хватает одного из двух, он не сможет превзойти доходность индексного фонда в долгосрочной перспективе; если ему не повезет.
Многие инвесторы считают, что они могут приобрести подписку на консультационные услуги по акциям и инвестировать в акции, не выполняя необходимую работу самостоятельно. Успешное инвестирование в акции требует хороших идей для акций и твердой убежденности в этих идеях. Когда идея создается не самим инвестором, ему не хватает убеждения, необходимого для того, чтобы дождаться, пока идеи акций закончатся. Это отсутствие убежденности не позволяет ему воспользоваться идеями о качественных акциях, которые он может получить от консультационных услуг по акциям.
Инвестирование в акции предназначено для искушенных и дисциплинированных инвесторов. Инвестирование в акции наугад, которое делает большинство розничных инвесторов, может привести к катастрофическим результатам. Поэтому, если инвестор не готов вложить время и усилия, необходимые для инвестирования в акции, он должен избегать акций с консультантом или без него. Он может управлять небольшим экспериментальным портфелем акций, но должен понимать, что вероятность того, что его портфель акций превысит доходность индексного фонда, невелика.
PMS похожи на более рискованные, дорогие и менее регулируемые взаимные фонды. Минимальные инвестиционные требования для PMS в настоящее время составляют ₹ 25 Lac. Комитет SEBI предложил увеличить этот лимит до 50 лаков. Это делает PMS недоступным для большинства розничных инвесторов.
Многие схемы PMS взимают до 2,5% годовых комиссий за управление. Если плата за управление ниже, существует дополнительная ежегодная плата в виде участия в прибыли сверх порогового дохода. Участие в прибыли может достигать 20 % от прибыли, если годовой доход превышает 10 %.
Управляющие фондами PMS пытаются получить более высокую прибыль, чем взаимные фонды акций с учетом расходов. Поскольку расходы в PMS выше, чем в паевые инвестиционные фонды, они используют более рискованные стратегии, такие как управление концентрированными портфелями или крупные инвестиции в акции с микро- или малой капитализацией. Хотя это увеличивает вероятность получения более высокой прибыли, это также увеличивает вероятность ужасной неэффективности.
Общедоступные данные о схемах PMS некачественные и ненадежные. Это делает выбор качественных управляющих фондами PMS более сложным, чем выбор хороших управляющих взаимными фондами. Из-за этих трудностей, присущих инвестированию в PMS, лучше ограничить подверженность PMS до 20% от общего портфеля акций. В идеале инвесторы должны выбрать от 3 до 4 различных схем PMS и инвестировать в них поровну, чтобы снизить риск управляющего фондом. Инвесторы могут сделать это только в том случае, если размер портфеля акций превышает пять крор. Это делает PMS нежизнеспособным вариантом для большинства розничных инвесторов. Таким образом, взаимный фонд акций является более разумным вариантом для розничных инвесторов вкладывать средства в акции.
Существует три способа, с помощью которых розничные инвесторы могут формировать свои портфели взаимных фондов акций
Прежде чем разбираться в различных категориях активно управляемых паевых инвестиционных фондов, необходимо понять, как SEBI различает крупную, среднюю и малую капитализацию.
Определение крупной, средней и малой капитализации
– Крупная капитализация:первые 100 компаний с точки зрения полной рыночной капитализации
– Средняя капитализация:от 101 до 250 компаний с точки зрения полной рыночной капитализации
– Малая капитализация:251 компания и выше с точки зрения полной рыночной капитализации
Общая рыночная капитализация – это текущая цена акций, умноженная на общее количество акций компании.
Категории активно управляемых схем паевых инвестиционных фондов
– Крупная капитализация:не менее 80 % крупной капитализации
– Мидкап:не менее 65 % в мидкапе
– Малая капитализация:не менее 65% в малой капитализации
– Крупные и средние:не менее 35 % для крупных и средних компаний
.– Мультикапитализация:не менее 65% акций и без ограничений по рыночной капитализации
– Отраслевые/тематические:не менее 80% акций выбранного сектора
– Целенаправленно:не менее 65% акций и не более 30 акций в портфеле.
– Дивидендная доходность:не менее 65% в акциях, но в акциях, приносящих дивиденды
– Стоимость/контра:не менее 65 % в акциях, схема должна следовать стратегии стоимости или контра.
– ELSS:не менее 80 % акций, фиксация на 3 года и налоговые льготы в соответствии с разделом 80C
Частным инвесторам, которым не хватает интереса, склонности или времени, необходимого для инвестирования, следует стремиться к созданию портфеля, который может работать на автопилоте и не требует частого мониторинга и изменений.
Если мы используем такие категории, как фонды с большой, средней и малой капитализацией или отраслевые фонды, нам необходимо определить распределение внутри каждой категории фондов. В идеале это распределение должно управляться динамически. На рынке бывают периоды, когда акции средней или малой капитализации становятся дорогими, и их распределение требует сокращения. Аналогичным образом, бывают случаи, когда средние, малые или другие сектора предлагают лучшее соотношение риска и вознаграждения по сравнению с крупными, и их доля в портфеле может быть увеличена. Частным инвесторам сложно динамически управлять таким распределением. Поэтому наиболее подходящая для них категория — мультикап.
В категории мультикапитализации решение о распределении остается за управляющим фондом, который лучше подготовлен для принятия решения о распределении по сравнению с розничными инвесторами и их консультантами. У управляющего фондом нет ограниченных полномочий, поэтому он может инвестировать туда, где находит лучшие возможности.
Иногда инвесторы жалуются, что портфель мультикапитализированных фондов выглядит как фонд с большой капитализацией, но это не должно быть поводом для жалоб. Категория Multicap не означает, что управляющий фондом должен инвестировать через рыночную капитализацию. Если он считает, что большая капитализация обеспечивает лучшее соотношение риска и вознаграждения, чем средняя или малая капитализация, он может оставить большую часть своего портфеля в крупной капитализации. Инвесторам следует избегать осуждения решений управляющих фондом, если они не разбираются в инвестировании в акции так же хорошо, как управляющий фондом; в этом случае им лучше инвестировать напрямую в акции.
Еще одним преимуществом фондов категории мультикапитализации является то, что этими фондами в основном управляет директор по инвестициям (CIO). Обычно лучшим и самым опытным управляющим фондом в фонде является ИТ-директор. Таким образом, в фондах с несколькими капитализациями инвесторы по умолчанию получают доступ к лучшему управляющему фонда.
Акционерная часть агрессивных гибридных фондов акций управляется так же, как мультикапитализационные фонды. Следовательно, эти фонды также можно использовать вместо мультикапитальных фондов. Но чтобы получить такое же распределение акций в портфеле, в агрессивные гибридные фонды акций необходимо инвестировать в 1,5 раза больше чистых фондов акций, поскольку распределение акций в гибридных фондах акций составляет 65% к 70%.
Независимо от того, насколько опытен управляющий фондом и насколько хорошо он работал в прошлом, всегда существует некоторая неопределенность в отношении его будущих результатов. Удача также играет важную роль в эффективности управляющего фондом.
Если мы используем единственный фонд в портфеле, мы значительно подвергаем себя потенциальным ошибкам, небрежности или некомпетентности управляющего фондом. Поэтому безопаснее разделить активно управляемый портфель акций поровну между тремя-четырьмя разными управляющими фондами, чтобы уменьшить подверженность портфеля риску управляющих фондами.
Многие инвесторы ожидают, что их консультанты найдут самые прибыльные фонды в будущем. Давайте посмотрим, что должен сделать советник, чтобы найти такие средства.
Консультант должен сначала перечислить все фонды акций и управляющих фондами, управляющих этими фондами сегодня. Ему также необходимо перечислить всех управляющих фондами, которые будут управлять этими фондами в будущем. Теперь он должен предсказать поведение всех этих управляющих фондами в будущем в системе, которая сама по себе непредсказуема. Ни один человек не может этого сделать. Если кто-то утверждает, что выполняет эту работу, то либо у него иллюзия понимания, либо он продавец.
Большинство инвесторов считают, что можно выбрать более эффективные фонды будущего на основе прошлых результатов. Они посещают веб-сайты сравнения фондов, проверяют эффективность за один, три или пять лет и обычно выбирают фонды, которые принесли наибольшую прибыль в недавнем прошлом. Звездные рейтинги таких средств также высоки, что придает им дополнительный комфорт. Но выбранные таким образом фонды вскоре разочаровывают инвесторов и уступают ни своим аналогам, ни эталону. Инвесторы повторяют тот же процесс, чтобы выбрать новый фонд для замены старого фонда, что снова приводит к разочарованию.
Зрелые инвесторы понимают, что данных об эффективности фонда за один, три или пять лет недостаточно, чтобы делать какие-либо выводы о фонде, и поэтому они ищут более подробные данные. Они также используют сложные инструменты для выбора фондов. Такой подход, безусловно, помогает избежать плохих фондов, но он лишь незначительно улучшает работу по выбору более эффективных фондов в будущем. На самом деле фонды, отобранные таким образом, с такой же вероятностью окажутся неэффективными, как и те, которые были отобраны с помощью поверхностных методов. Показатели фонда могут быстро измениться в любом направлении, и весь анализ может мгновенно пойти насмарку. Никакие данные об исследованиях и прошлых результатах не дают уверенности в том, что в будущем показатели фонда будут такими же высокими.
Почему прошлые записи фонда не могут предсказать будущие доходы? Джим О’Шонесси частично отвечает на этот вопрос в своей книге «Что работает на Уолл-Стрит»
«Большинство традиционных менеджеров не могут предсказать будущие доходы, потому что их поведение непоследовательно. Вы не можете делать прогнозы на основе непоследовательного поведения, потому что когда вы ведете себя непоследовательно, вы непредсказуемы. Даже если управляющий является совершенно последовательным инвестором, что является отличительной чертой лучших управляющих капиталом, если этот управляющий покидает фонд, всякая предсказательная способность, основанная на прошлых результатах, теряется.
Более того, если менеджер меняет свой стиль, все способности к прогнозированию прошлых результатов также теряются. Таким образом, традиционные ученые измеряли неправильные вещи. Они предполагают идеальное, рациональное поведение в капризной среде, где правят жадность, надежда и страх. Они противопоставили доходность пассивно удерживаемого портфеля (индекса) доходности портфеля, управляемого непоследовательным, авантюрным стилем. Послужной список бесполезен, если вы не знаете, какую стратегию использует менеджер и использует ли она до сих пор».
Вот Даниэль Канеман в своей книге «Думая быстро и медленно».
«Паевые инвестиционные фонды управляются высококвалифицированными и трудолюбивыми профессионалами, которые покупают и продают акции для достижения наилучших результатов для своих клиентов. Тем не менее, данные более чем пятидесятилетних исследований убедительны:для подавляющего большинства управляющих фондами выбор акций больше похож на игру в кости, чем на игру в покер. Что еще более важно, годовая корреляция между результатами взаимных фондов очень мала, едва выше нуля. Успешным фондам в любом конкретном году в основном повезло; у них есть хороший бросок костей. Исследователи в целом согласны с тем, что почти все биржевики, знают они об этом или нет, и лишь немногие из них играют в азартную игру».
Прошлые данные говорят гораздо меньше, чем думает большинство инвесторов и консультантов. Меняются рыночные условия, меняются управляющие фондами, меняются стратегии фондов (в основном из-за увеличения размера фонда). Эти изменения устраняют любую связь между прошлым и будущим, делая прошлые данные о производительности неактуальными. Анализ консультантом прошлых данных может придать ему вид компетентного консультанта, но это не дает ему большого преимущества перед другими, которые выбирают фонды на основе звездного рейтинга.
Не существует надежных инструментов или стратегий, которые могли бы помочь нам заранее выбрать фонды, которые превзойдут аналоги и сравнить их с прошлыми результатами. Даже если они есть, розничные инвесторы и большинство консультантов с их ограниченными ресурсами и пониманием инвестирования не могут успешно их использовать.
Вторая часть здесь Создайте портфель взаимных фондов акций, выполнив эти простые шаги. Если вы считаете статью полезной, поделитесь ею. Если вы хотите работать со Свапнилом, вы можете связаться с ним через Вивектару. .