Когда конфликт обостряется, финансовые рынки реагируют в течение нескольких минут. Эта реакция — не просто паника или спекуляции — это своего рода коллективное суждение о том, что может произойти дальше.
Конфликт между США, Израилем и Ираном, начавшийся в субботу, спровоцировал резкий скачок цен на нефть после открытия азиатских рынков в понедельник (рост на целых 13% на фоне опасений перебоев с поставками). Основные индексы Персидского залива резко упали, а в некоторых случаях торги были приостановлены из-за волатильности.
В то же время инвесторы перешли в так называемые активы-убежища. Цены на золото выросли, а спрос на традиционно защитные валюты, такие как доллар США и швейцарский франк, увеличился.
Это может звучать как отдаленный шум или случайные финансовые движения. Однако на самом деле это один из самых ясных сигналов о том, насколько серьёзной, по мнению инвесторов, может стать ситуация с Ираном.
Рынки смотрят вперед. Они не просто реагируют на то, что произошло, они пытаются оценить то, что, по их мнению, произойдет. Вот как читать сигналы.
Нефть обычно является первым рынком, который движется во время напряженности на Ближнем Востоке. Это связано с тем, что регион играет решающую роль в глобальных поставках энергии. Особое беспокойство вызывает Ормузский пролив, узкий морской путь, через который проходит примерно пятая часть мирового экспорта нефти.
Когда цены на нефть растут, это не означает, что поставки уже прекратились. Это означает, что трейдеры считают, что существует более высокий риск нарушения поставок.
Думайте об этом как о страховке. Если риск ущерба возрастает, цена страховки немедленно возрастает – даже если никакого ущерба еще не произошло. Нефтяные рынки работают аналогичным образом. Цены отражают вероятность неприятностей.
Почему это имеет значение? Потому что нефть влияет практически на все. Рост цен на нефть приводит к росту цен на топливо. Топливо влияет на транспорт. Транспорт влияет на цены на продукты питания и товары на полках супермаркетов. Если нефть будет оставаться дорогой в течение нескольких недель или месяцев, это может привести к росту инфляции.
Поэтому, когда цены на нефть растут, рынки сигнализируют о том, что они видят реальный экономический риск, а не просто политическую драму.
В настоящее время масштабы роста цен на нефть позволяют предположить, что рынки серьезно переоценивают вероятность сбоев. Ключевой вопрос – настойчивость. Если цены быстро стабилизируются, инвесторы могут полагать, что эскалацию удастся сдержать. Если они останутся повышенными, рынки сигнализируют об ожиданиях длительной нестабильности.
Второе место, на которое следует обратить внимание, — это рынок облигаций. Облигация – это, по сути, кредит. Когда вы покупаете государственные облигации, вы одалживаете деньги правительству в обмен на проценты. Государственные облигации США (казначейские облигации) широко считаются одними из самых безопасных инвестиций в мире.
Во времена неопределенности инвесторы часто переводят свои деньги в эти более безопасные активы. Это известно как «бегство в безопасность». Когда многие люди покупают облигации одновременно, цены на облигации растут, а их доходность (выплачиваемая процентная ставка) падает.
Вам не нужно каждый день следить за графиками облигаций, чтобы понять суть. Если инвесторы соглашаются на более низкую доходность только для того, чтобы сохранить свои деньги, это говорит о том, что они обеспокоены.
Если цены на нефть растут, в то время как инвесторы вкладывают средства в безопасные государственные облигации, рынки могут сигнализировать о двух проблемах одновременно:более высоких краткосрочных цен и более слабом экономическом росте в будущем. Это сложная комбинация для любой экономики. Другими словами, рынки облигаций измеряют тревогу.
Фондовые рынки отражают уверенность в компаниях и экономический рост. Когда акции резко падают, это часто означает, что инвесторы ожидают сокращения прибылей или ухудшения условий ведения бизнеса. Но ключевым вопросом является продолжительность.
Если фондовые рынки ненадолго упадут, а затем стабилизируются, инвесторы могут полагать, что конфликт удастся сдержать. Если потери будут распространяться и сохраняться, это означает, что рынки ожидают более продолжительного и разрушительного эпизода.
Рынки не предсказывают заголовки новостей. Они оценивают, как долго может продолжаться неопределенность и насколько глубоко она может повлиять на торговлю, поставки энергоносителей и доверие потребителей.
Современные финансовые рынки тесно взаимосвязаны. Шок в одном регионе может быстро распространиться по континентам, поскольку цепочки поставок, инвестиционные фонды и крупные компании действуют по всему миру. Вот почему даже региональный конфликт может повлиять на пенсионные фонды и сберегательные счета в других местах.
Фондовые рынки не судят политику. Они оценивают экономические последствия.
В совокупности нефть, облигации и акции обеспечивают температурную проверку ожиданий. Прямо сейчас рынки явно оценивают более высокий геополитический риск. Резкий первоначальный рост цен на нефть указывает на обеспокоенность по поводу предложения. Сдвиг в сторону более безопасных активов сигнализирует об осторожности. Волатильность акций отражает неуверенность в продолжительности конфликта.
Однако рынки пока не ведут себя так, как будто они ожидают системного глобального кризиса. Мы наблюдаем переоценку, а не крах. Это различие имеет значение.
Как финансовый эксперт, я считаю, что рынки действуют как системы раннего предупреждения. Если эскалация конфликта угрожает вызвать устойчивые нарушения энергетической инфраструктуры или морских маршрутов, мы ожидаем, что цена на нефть останется высокой, продолжатся потоки в «убежища» и произойдет более широкое снижение акций.
Это приведет к ужесточению финансовых условий во всем мире, поскольку более высокие цены на энергоносители ускоряют инфляцию, падение фондовых рынков снижает благосостояние и уверенность домохозяйств, а возросший спрос на безопасные активы повышает стоимость заимствований для бизнеса и правительств. Другими словами, кредиты становятся дороже, инвестиционные решения откладываются, а потребители становятся осторожными. Это может замедлить экономический рост.
Однако если напряженность стабилизируется или снизится, рынки могут быстро развернуться. Финансовые системы быстро адаптируются, когда меняется восприятие рисков.
Более широкий смысл заключается в том, что современные конфликты практически мгновенно передают экономические последствия через рынки. Даже до того, как физические цепочки поставок будут прерваны, одни только ожидания могут повлиять на инфляцию, инвестиции и политические решения.
Рынки не определяют ход конфликта. Но они формируют экономическую среду, в которой принимаются политические решения. На данный момент они сигнализируют об осторожности, а не панике. Перерастет ли эта осторожность во что-то более серьезное, будет зависеть не столько от сегодняшних заголовков, сколько от того, окажется ли нарушение временным или структурным. Именно это и наблюдают инвесторы. И это то, что нам тоже стоит посмотреть.