Как специалисту по инвестициям мне больно писать следующее:в мире инвестирования в паевые инвестиционные фонды не всегда получают то, за что платят. Часто вы даже не знаете, сколько платите.
Когда дело доходит до одежды, еды, отелей, автомобилей и многих других товаров и услуг, мы привыкли платить больше за более высокое качество. К сожалению, это эмпирическое правило неприменимо к инвестициям.
Все паевые инвестиционные фонды взимают комиссию. В этом нет ничего плохого. Менеджеры должны получать зарплату, а фонды несут расходы в рамках ведения бизнеса.
Однако одни средства дороже других. Когда в нашу фирму приходят новые клиенты, они, как правило, владеют средствами с высокими коэффициентами расходов. Когда я указываю на это, они иногда спрашивают, платят ли они более высокую плату за лучшую производительность. К сожалению, часто это не так.
Небольшое увеличение соотношения расходов фонда может со временем привести к большим долларовым различиям в ваших доходах. Например, давайте рассмотрим два фонда:инвестиции в размере 10 000 долларов в фонд с коэффициентом расходов 2% по сравнению с такими же вложениями в размере 10 000 долларов в фонд с коэффициентом расходов 0,5%. Если оба имеют прибыль в размере 10% за год, фонд с более высокими расходами получит чистую прибыль в размере 10 800 долларов по сравнению с 10 950 долларов для фонда с более низкими расходами. Эта разница со временем усиливается.
Коэффициенты расходов средств легко найти на таких сайтах, как Morningstar или Yahoo Finance. Вот обзор некоторых комиссий, которые могут взиматься фондами:
Это идет к управляющему портфелем фонда. На момент написания этой статьи, согласно проспекту фонда, у Superfund Managed Futures Strategy A (SUPRX) одна из самых высоких комиссий за управление в мире фондов - 3,28%. Расходы фонда LoCorr Dynamic Equity A (LEQAX) составляли 3,21%, как указано в проспекте эмиссии. Финансовые компании могут повышать или понижать заявленные коэффициенты расходов из года в год, однако они, как правило, колеблются около сумм, указанных в проспекте эмиссии.
Как правило, фонды, находящиеся в пассивном управлении, взимают меньшую комиссию за управление. Это потому, что они отслеживают корзину акций. У семейств Vanguard и Dimensional Fund низкие показатели внутренних расходов. В более дорогих активно управляемых фондах есть человек или группа людей, которые пытаются выбрать лучшие инвестиции. Несмотря на более высокие сборы, им не всегда удается превзойти свои стандарты.
Эти сборы используются для вознаграждения посредников за продвижение фонда. Другими словами, это комиссия. Имейте в виду:зарегистрированный инвестиционный консультант, работающий только за вознаграждение, не может получать ни одной из этих комиссий и не имеет стимулов продавать эти продукты ничего не подозревающим клиентам. Консультант, который не обязан действовать в качестве доверенного лица, может продать вам эти продукты с доплатой.
Если вам интересно, более высокие комиссии 12b-1 не улучшают производительность. Подробнее о сборах и производительности позже. Эти комиссии в среднем составляют около 0,13%, поэтому, если вы покупаете 10000 долларов в паевой инвестиционный фонд с комиссией 12b-1, это составляет 13 долларов в год. Это ежегодная плата, которая может быть распределена между брокером, продавшим фонд.
Чтобы препятствовать торговле, фонды могут взимать комиссию за выкуп с инвесторов, продающих акции. Периоды погашения имеют большой диапазон - обычно от 30 дней до года - поэтому убедитесь, что понимаете, оценивает ли и как ваш фонд комиссию за погашение перед покупкой (и особенно перед продажей). Это процент от стоимости средств, но не может превышать 2% в соответствии с требованиями Комиссии по ценным бумагам и биржам. Комиссия не переходит к брокеру. Вместо этого он возвращается в активы паевого инвестиционного фонда.
Нагрузка - это еще один коммерческий сбор, который вознаграждает посредника за распределение акций паевого инвестиционного фонда. Нагрузки могут быть внутренними или внутренними.
Всегда спрашивайте своего консультанта, платите ли вы один из этих сборов. Или, еще лучше, поищите сами.
Фонды с высокой оборачиваемостью несут множество «скрытых» затрат, которые менее прозрачны для инвесторов. Двумя основными скрытыми издержками являются комиссии за транзакции и неэффективность налогообложения. В совокупности они являются худшими нарушителями финансовых расходов.
Профессор Калифорнийского университета в Дэвисе Роджер Эделен и его соавторы из Университета Вирджинии проанализировали портфельные активы и данные о транзакциях для 1758 паевых инвестиционных фондов с 1995 по 2006 год. Эделен обнаружил, что транзакционные издержки или затраты на торговлю ценными бумагами внутри фонда могут быть выше, чем коэффициент расходов. Комиссии могут варьироваться в зависимости от класса активов. Например, инвесторы в фонды роста с малой капитализацией платят в среднем 3,17% транзакционных издержек, а фонды с высокой капитализацией - 0,84% в год.
Общеизвестно, что паевые инвестиционные фонды неэффективны в отношении налогов. Допустим, вы купили паевой инвестиционный фонд, который в настоящее время торгует акциями по цене 100 долларов за акцию. Затем акция падает до 80 долларов, и фонд решает продать эту позицию. Вы только что потеряли 20 долларов, что должно привести к списанию налогов. Однако, если паевой инвестиционный фонд первоначально приобрел акции по цене 50 долларов, фонд должен уплатить налоги с этой прибыли. Как инвестор фонда вы должны участвовать в этом налоговом обязательстве. Согласно исследованию Morningstar, средняя стоимость налоговой неэффективности паевых инвестиционных фондов составляет примерно 1,10% в год.
Верьте или нет, согласно другому исследованию Morningstar, чем выше комиссия, тем хуже работают фонды. И это справедливо для всех классов активов. Интуитивно это имеет смысл:чем выше комиссии, тем большее препятствие фонду необходимо преодолеть, чтобы превзойти своих конкурентов.
А как насчет транзакционных издержек и налоговой неэффективности? Совместное исследование, проведенное в 2017 году Университетом Шербрук, Йоркским университетом и Университетом Западного Онтарио, изучило 2856 фондов за период с 1991 по 2012 год. Исследование показало, что высокая текучесть кадров предсказывает более низкую производительность и более высокую волатильность.
Тот факт, что некоторые паевые инвестиционные фонды взимают непомерные комиссии и не достигают своих эталонных показателей, не означает, что вы должны отказываться от паевых инвестиционных фондов. Несколько семейств фондов, такие как Dimensional Fund Advisors, Vanguard и BlackRock, популярны среди инвесторов, ищущих доступные и эффективные инвестиции.
Быстрый и простой способ найти информацию о расходах и скрытых расходах - это веб-сайт Morningstar. При поиске фонда вы увидите информацию о его расходах и обороте в дополнение к основным данным, таким как его текущая цена. Коэффициент расходов прост:плата за управление, комиссия 12b-1 и другие операционные расходы объединены в один процент для удобного сравнения.
Более любознательные инвесторы также могут посмотреть на оборот. Как и в случае с расходами, меньшее число лучше. Если оборот фонда составляет 100%, фонд заменяет все свои активы в течение 12-месячного периода, что означает более высокие транзакционные издержки и налоги.
Выбирая фонд, не смотрите просто на прошлые результаты. Убедившись, что стратегия фонда соответствует вашим инвестиционным целям, устойчивости к риску, временному горизонту и общему составу активов, убедитесь, что вы понимаете взимаемые комиссии. Разве вы не хотите, чтобы ваши с трудом заработанные деньги оставались с вами, а не набивали чужие карманы?
