Примерно в это же время в прошлом году мы говорили, что "голубые фишки" с безупречными финансовыми показателями - это те акции, которые могут выйти из пандемии и пахнуть больше всего розами.
Это действительно произошло, но теперь, когда экономика находится на пути восстановления, не думайте, что пора отказываться от таких устойчивых акций голубых фишек. В конце концов, мускулистые балансы и ответственное фискальное управление никогда не выходят из моды.
Мы заручились поддержкой Value Line для изучения вселенной голубых фишек, получивших рейтинг финансовой устойчивости A ++. Но, естественно, инвесторы не хотят вкладывать средства в компании, которые, как ожидается, будут ступать на воду, поэтому выбранные кандидатуры также должны были прогнозировать ежегодный рост за три-пять лет не менее 5%.
Ян Гендлер, директор по исследованиям Value Line, сказал, что рейтинг A ++ требует исключительного баланса с умеренным уровнем долга и сильной денежной позиции. Он добавил, что для достижения роста этим компаниям также необходимо продемонстрировать успешную деятельность, широкую маржу и значительные денежные потоки.
Но он сохраняет примат балансов при оценке финансовой устойчивости.
«Рост может повлиять на прибыль и цену акций», - говорит он. «Но когда рост замедляется или когда экономика затрудняет поиск, сильный баланс - это то, что гарантирует, что компания будет жить, чтобы бороться в следующий день».
Здесь мы исследуем 25 голубых фишек с солидными балансами .
Вот свидетельство финансовой устойчивости Air Products &Chemicals (APD, 287,15 долларов):в апреле прошлого года компания легко завершила предложение долга на 4,8 миллиарда долларов - как раз в тот момент, когда нарастали опасения по поводу того, какие разрушительные последствия может принести пандемия. Эта сделка была использована для финансирования совместного предприятия в Саудовской Аравии, что указывает на то, что чего бы там ни было, руководство Air Products с нетерпением ждало.
Это увеличило его долг примерно до 8 миллиардов долларов, но только 470 миллионов долларов из его долга должны быть погашены в финансовом году, закончившемся 30 сентября. И эта цифра не так пугает, если учесть, что APD также имеет более 6 миллиардов долларов наличными. на его балансе. Даже с учетом увеличенного долга общие обязательства Air Products примерно равны ее акционерному капиталу.
По оценкам руководства, пандемия сократила продажи в 2020 финансовом году на 4%, а прибыль на акцию - на 60-65 центов - немалое число, но при прибыли на акцию в 8,38 доллара, что не трагично. Эта цифра легко покрывает 5,18 доллара в виде дивидендов, выплаченных APD. У него гораздо больше возможностей с точки зрения денежного потока, с денежным потоком на акцию около 14 долларов.
В первом квартале 2021 финансового года APD, закончившемся в декабре 2020 года, продажи и чистая прибыль не изменились по сравнению с жестким сравнением за 2019 год, до пандемии. Но, как и в случае с другими "голубыми фишками", здесь будет легче делать ставки.
Аналитики также ожидают некоторого роста APD в 2021 году. В среднем профессионалы ожидают прибыли в размере 9,03 доллара на акцию в 2021 году, или почти 8% роста по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
«(Прибыль) продемонстрировала сильное ускорение квартальных темпов роста с поправкой на волатильность прибыли», - говорят аналитики Ford Equity Research. «Это указывает на улучшение роста доходов в будущем».
Google родительский алфавит (GOOGL, 2285,25 доллара) имеет много наличных денег и очень мало долгов, что является одним из наиболее очевидных признаков мускулистого баланса.
Естественно, нет Долги были бы лучше, чем иметь какие-либо долги, но у Alphabet так много денег, что его мизерная куча долгов не имеет значения. Денежные средства и ценные бумаги, обращающиеся на рынке, составляют 137 миллиардов долларов против долгосрочного долга всего в 14 миллиардов долларов. И ни одна из этих долговых расписок не подлежит погашению в этом году.
Для сравнения:Alphabet может финансировать свои средние капитальные затраты за последние два года, около 23 миллиардов долларов в год, в течение следующих шести лет, имея только наличные деньги. Он также может девятикратно завершить работу по разрешению на обратный выкуп акций на сумму около 15 миллиардов долларов.
Тем не менее, деньги продолжают поступать. Денежный поток от операционной деятельности в 2020 году составил 65 миллиардов долларов. Даже после того, как это было сокращено за счет выкупа акций на 31 миллиард долларов, венчурных инвестиций на 7 миллиардов долларов и различных других применений и корректировок, у GOOGL все еще оставалось 8 миллиардов долларов.
На этом фоне Alphabet демонстрирует рост. В 2020 году прибыль выросла более чем на 17% до 40,3 млрд долларов при росте выручки на 13% до 183 млрд долларов. И продажи, и прибыль были ниже 10-летних средних темпов роста Google (18% и 20% соответственно), но это произошло из-за того, что рекламодатели взялись за дело в условиях пандемии.
«Очевидно, что основным бизнесам присущ существенный операционный рычаг, хотя руководство на данный момент уделяет приоритетное внимание росту выручки по сравнению с более высокой прибыльностью», - говорит аналитик CFRA Джон Фриман.
Среди драйверов роста? Широко разрекламированный облачный бизнес Google, который по-прежнему составляет менее 10% продаж, но быстро растет. С 2018 года он увеличился более чем вдвое.
Amazon.com's (AMZN, $ 3 379,09) бухгалтерский баланс не подлежит проверке.
84 миллиарда долларов наличными и обращающиеся на рынке ценные бумаги затмевают долгосрочный долг компании в 33 миллиарда долларов. И ни цента из этого долга не подлежит погашению в этом году, что оставит Amazon больше денег, чтобы захватить мир. Более того, денежный поток Amazon на акцию составлял около 84 долларов; хотя у нее нет дивидендов для выплаты, она все же участвует в чрезмерных капитальных затратах - около 40 долларов на акцию, или 48% денежного потока в прошлом году.
Давайте сравним эти капитальные вложения с другими «голубыми фишками» на перспективу. Такой производитель, как Microsoft, тратит всего 27% своего денежного потока на капитальные расходы. Northrop Grumman, имеющая большое количество материальных активов и производственных площадок, тратит 27%. Даже гигантская Apple с разветвленной производственной деятельностью тратит сравнительно ничтожные 11% своего денежного потока на капитальные затраты.
48% -ные расходы AMZN подтверждают заявление Безоса о том, что большая часть роста Amazon по-прежнему опережает его.
Хотя мантра Amazon, казалось бы, избегает роста прибыли, результаты компании говорят об обратном. Чистая прибыль выросла с примерно 10 миллиардов долларов в 2019 году до примерно 21 миллиарда долларов в 2020 году, а средний прогноз аналитиков по чистой прибыли составляет примерно 25 миллиардов и 35 миллиардов долларов в 2021 и 2022 годах соответственно.
«Amazon, похоже, сильно выиграла от пандемии COVID-19, и мы думаем, что интернет-магазин покажет впечатляющие финансовые результаты», - говорит аналитик Value Line Брайан Фонг.
Ansys (ANSS, 374,62 доллара США) может быть среди менее известных "голубых фишек" в этом списке, но его стоит обратить на себя внимание.
Аналитик CFRA Джон Фриман отмечает, что разработчик инженерного программного обеспечения находится на правой стороне закона Мура. То есть по мере роста вычислительной мощности число сценариев, в которых могут использоваться решения ANSYS, также увеличивается за счет сокращения времени и затрат, связанных с прототипированием.
Но вычислительная мощность - не единственное его преимущество. У ANSYS также сильный баланс. У компании более 900 миллионов долларов наличными - немногим больше, чем весь ее долгосрочный долг. И ни один из этих долгов не подлежит погашению в этом году.
ANSS занимает лидирующую позицию на фрагментированном рынке, который позволяет расти, отбирая долю у более мелких конкурентов или просто покупая их. В 2020 году он купил пару:аналитическая графика и числовой. Сильный свободный денежный поток компании в размере почти 500 миллионов долларов позволил ей в значительной степени самостоятельно профинансировать 572 миллиона долларов наличными, которые потребовались для этих сделок.
Ansys не платит дивидендов, но выглядит адекватно, если не консервативно, для извлечения выгоды из роста программного моделирования.
Трудно представить себе, что компания с долгом почти в 100 миллиардов долларов имеет сильный баланс. Впрочем, есть несколько "голубых фишек" вроде Apple . (AAPL, 134,50 долл. США)
При рыночной капитализации, превышающей ВВП Италии или Канады, большие цифры необходимо рассматривать в контексте.
Во-первых, у Apple есть долгосрочные инвестиции в размере 119 миллиардов долларов. С точки зрения наличных денежных средств, дополнительные 77 миллиардов долларов Apple затмевают 13 миллиардов долларов долга, подлежащего погашению в следующем году, а также 55 миллиардов долларов, подлежащих погашению через пять лет. Не говоря уже о том, что он платит чрезвычайно низкие ставки по этому долгу.
В прошлом году денежный поток Apple на акцию составил 4,03 доллара на акцию. Это почти в пять раз превышает годовой дивиденд в 82 цента на акцию и более чем в три раза превышает совокупный дивиденд Apple и другие капитальные затраты. Вдобавок ко всему этому ожидается, что в ближайшие пару лет денежные средства Apple вырастут до 5,25 доллара на акцию в этом году, а затем до 5,75 доллара на акцию в 2021 году.
В этих обстоятельствах трудно представить сценарий, при котором Apple не сможет продолжать инвестировать в свой рост и продолжать выплачивать акционерам дивиденды.
У AAPL осталось около 32 миллиардов долларов после получения разрешения на обратную покупку на 225 миллиардов долларов. Apple уже давно является активным покупателем собственных акций, выкупив их на сумму 403 миллиарда долларов (примерно ВВП Филиппин) с момента начала обратного выкупа в 2012 году. Учитывая, что Apple приобрела около 72 миллиардов долларов своих акций в прошлом году, еще одно разрешение может быть в ближайшем будущем.
Между тем динамика компании не ослабевает. Де-факто глобальный мандат на работу из дома помог его бизнесу Mac, рост 5G стимулирует продажи iPhone, носимый сегмент остается источником будущего роста, а высокодоходное подразделение услуг становится все большей частью доходов Apple. смешать.
Автоматическая обработка данных (ADP, $ 191,89) - стабильный Eddy, который за последнее десятилетие увеличивал продажи, прибыль и дивиденды на 6%, 7,5% и 9,5% ежегодно соответственно.
В балансе компании наблюдается некоторая динамика «курицы и яйца». То есть, в отличие от стремительного роста, который съедает наличные и может увеличить балансы, устойчивый рост может держать баланс под контролем. Но сильный баланс также может помочь компании обеспечить устойчивый рост, позволяя ей спокойно справляться с трудностями.
Один такой патч может быть под рукой. Хотя средний показатель ADP Рост прибыли за последнее десятилетие составил довольно впечатляющие 7,5%, и хотя ожидается, что прибыль будет расти на 9% ежегодно в течение следующих нескольких лет, аналитики не ожидают многого от 2021 года. Консенсус-прогноз прибыли в этом году составляет 2,5 миллиарда долларов. - невысокий рост всего на 3%.
Конечно, легко связать этот недуг с пандемией. Снижение занятости привело к невысоким объемам обработки чеков в группе ADP по обслуживанию работодателей, которая составляет 65% от общей выручки и является ее крупнейшим подразделением.
Но по состоянию на конец 2020 года у ADP не было задолженности. А общая долговая нагрузка ADP, составляющая около 2 миллиардов долларов, представляет собой аккуратные и управляемые 33% акционерного капитала. Денежный поток на акцию, который, по средним оценкам аналитиков, вырастет лишь незначительно, до 6,80 доллара на акцию с 6,59 доллара в 2020 году, легко покроет ожидаемые 4,15 доллара на акцию в виде дивидендов и капитальных затрат.
Тяжело это или нет, но руководство ADP, похоже, считает, что нет ничего, что внушало бы уверенность, как увеличение дивидендов - вот почему оно обеспечивает их почти полвека, легко квалифицируя его как «Дивидендный аристократ». Последний раз он увеличился на 2% в ноябре 2020 года до 93 центов на акцию.
Bristol Myers Squibb's (BMY, 64,44 доллара США) Приобретение MyoCardia в 2020 году за 13 миллиардов долларов и приобретение Celgene в 2019 году за 74 миллиарда долларов привело к ряду корректировок, оценок и пересмотров, которые привели к убыткам на основе GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета). На основе не-GAAP, которая пытается «нормализовать» влияние разовых изменений, связанных с приобретениями, прибыль подскочила на 37% до 6,44 доллара на акцию.
Честно говоря, BMY имеет одну из самых высоких долговых нагрузок в этом списке голубых фишек - почти 48 миллиардов долларов, во многом благодаря приобретению Celgene, но аналитики, по крайней мере, думают, что оно того стоит.
«Мы видим, что сделка с Celgene создаст быстрорастущую компанию с менее концентрированным портфелем лекарств, несмотря на возникновение пандемии COVID-19», - говорит Сен Харди из CFRA.
У Bristol Myers также есть множество других текущих обязательств по таким вещам, как роялти и скидки, которые составляют 14 миллиардов долларов. Это примечательно.
При этом позиции BMY сильнее, чем кажется. Во-первых, на балансе компании почти 16 миллиардов долларов наличных, а задолженность в ближайшие месяцы составляет всего 2,3 миллиарда долларов, что почти в восемь раз превышает покрытие. А денежный поток от операционной деятельности в прошлом году составил 14 миллиардов долларов.
Доступ к дешевым заемным средствам благодаря высокому кредитному рейтингу и сильным операционным денежным потокам не оставляет сомнений в том, что Bristol Myers может финансировать интенсивные капитальные затраты, требуемые фармацевтическим бизнесом, а также поддерживать свои здоровые дивиденды на уровне около 3,1%. В целом дивиденды в прошлом году составили всего 29% операционных денежных потоков.
Некоторые аналитики считают, что программное и аппаратное обеспечение для проектирования кремний является Cadence Design Systems . (CDNS, $ 147,59) для высокой оценки по текущим ценам. Учитывая 525% -ный рост за последние полдесятилетия, включая почти удвоение только за последний год, они могут быть правы.
Одной из причин роста доли Cadence может быть спрос на ее программное обеспечение для проектирования интегральных схем, которое определяется искусственным интеллектом, связью 5G и крупномасштабными вычислениями - тенденции, которая не показывает никаких признаков замедления.
Несмотря на богатую оценку, баланс Cadence определенно старомодный. Приблизительно в 350 миллионов долларов у компании мизерная сумма долга по сравнению с 930 миллионами долларов наличными. Акционерный капитал, составляющий 2,5 миллиарда долларов, более чем в семь раз превышает долговую нагрузку.
Cadence тратит деньги в размере 3,00 доллара на акцию и, не имея дивидендов, может легко покрыть свои капитальные затраты в размере всего 30 центов на акцию. Этот вид «сухого порошка» позволил Cadence на протяжении многих лет совершать выгодные приобретения, такие как покупка в феврале 2020 года компании Numeca, которая дополнила ее предложения в области вычислительной гидродинамики для аэрокосмической, автомобильной, промышленной и морской отраслей.
CDNS завершили 2020 год на высокой ноте, со скорректированной прибылью в размере 2,80 доллара на акцию, что на 27% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатель non-GAAP учитывает затраты на приобретение и амортизацию нематериальных активов, которые являются единовременными по своему характеру. В текущем году средняя оценка составляет 3,01 доллара США, или увеличение на 7,5%.
Тема для Costco Wholesale (СТОИМОСТЬ, 368,80 долларов США) в прошлом году было то, что почти 50% ее продаж приходилось на продукты питания, в основном защищенные от пандемии, и это обеспечило бы некоторую плавучесть дискреционным товарам компании, таким как бытовая техника и ее мягкие линии. И этот тезис подтвердился на протяжении нескольких кварталов.
Однако отсутствие прибыли за три месяца, закончившихся 14 февраля, заставило некоторых инвесторов понервничать.
Это нормально. Costco, возможно, входит в число крупнейших "голубых фишек" розничной торговли, но она все еще претерпевает некоторые из тех же движений:шаги вперед, шаги назад. Однако, в отличие от многих розничных торговцев, Costco имеет сильный баланс, чтобы справиться с волатильностью. При сумме 9,3 миллиарда долларов у него больше денежных средств, чем его задолженность в 7,5 миллиарда долларов, а задолженность со сроком погашения в этом году для сравнения ничтожна.
Сравните это, скажем, с оптовым клубом Би Джей, где общий долг почти в три раза превышает наличные деньги в кассе, а долг в размере 260 миллионов долларов в этом году примерно в шесть раз больше, чем 44 миллиона долларов, которые он имел в банке в конце последнего периода. последний год.
Как это происходит в реальном мире? Эти стимулирующие рост меры, такие как увеличение запасов, прием на работу перед продажами и инвестирование в электронную коммерцию - и все это съедает наличные - для Costco намного проще, чем для Би Джея.
«Хороший бухгалтерский баланс многое говорит о компании, но сравнение с другими аналогичными компаниями может дать некоторое представление о ее конкурентной позиции», - говорит Гендлер из Value Line. «Это может означать, что, когда потребительские расходы серьезно вернутся, подкрепленные стимулами в размере 1,9 триллиона долларов, сильный баланс Costco означает, что она сможет отобрать долю у конкурентов».
Голубые фишки, у которых нет долга, уже уверенно движутся к хорошему балансу. Однако у компании, не имеющей долга, могут быть обязательства, подлежащие погашению в течение года, которые кратны их денежным средствам и другим достаточно ликвидным активам. Это было бы опасно.
Не в случае с Facebook (FB, 307,82 доллара США), у которого нет долга, и у которого есть наличные деньги в размере около 62 миллиардов долларов, что в четыре раза больше его текущих обязательств и в два раза все своих обязательств. Хотя Facebook является образцом предприятия 21 века, его баланс положительно классический.
Самая большая ответственность, которую несет Facebook - помимо регулирования и, конечно, неприятного имиджа в некоторых кругах - это мимолетный интерес в виде почти 10 миллиардов долларов в аренду его офисов по всему миру. Аренда всегда была обязательством для компаний, но, благодаря недавним изменениям в правилах бухгалтерского учета, теперь они представлены в виде отдельной статьи в балансе, а не в примечаниях к финансовой отчетности.
Учитывая совокупность его активов и пассивов, Facebook является ликвидным. Но ситуация усугубляется с увеличением денежного потока от операционной деятельности, который в прошлом году составил 39 миллиардов долларов. Основную часть этой суммы он потратил на капитальные вложения для будущего роста, около 15 миллиардов долларов, вложив 6 миллиардов долларов в венчурный капитал и выкупив более 6 миллиардов долларов собственных акций.
Естественно, аналитики считают, что капиталовложения будут важны для Facebook.
«Расходы на инфраструктуру будут способствовать увеличению вовлеченности пользователей, - говорит аналитик Value Line Майкл Наполи, - а вложения в новые технологии должны окупиться в будущем».
Отсутствие долгов - это большой плюс для любой компании как таковой, но также и с точки зрения того, что это означает с точки зрения принятия новых долгов в будущем. Кто знает, сколько денег Facebook можно было бы занять для массового расширения или приобретения? Их наличные в 62 миллиарда долларов являются отправной точкой, и с учетом всех поступающих денежных средств их окончательная долговая нагрузка может быть намного выше.
Для FedEx (FDX, $ 291,20), самая большая угроза пандемии заключалась в том, сможет ли она поспевать за ростом внутренних объемов упаковки, который в ноябрьском квартале составил 67%. Помимо новых расходов, предшествовавших росту объемов, FedEx также столкнулась с суровой зимней погодой в феврале, которая снизила операционную прибыль в третьем квартале примерно на 350 миллионов долларов.
На фоне этих проблем выручка в третьем квартале все еще выросла почти на 23%, а чистая прибыль - на впечатляющие 183%, что говорит о многом не только о текущем моменте, но и об управленческой и финансовой мощи этой голубой фишки.
У FedEx есть долги - около 22,8 миллиарда долларов из них. Но в наступающем финансовом году должно быть выплачено всего 97 миллионов долларов - это почти ошибка округления по сравнению с 8,9 миллиардами долларов наличных денежных средств FedEx. И этот долгосрочный долг примерно равен его акционерному капиталу.
В прошлом году денежный поток на акцию FDX составил 23,32 доллара на акцию. Ежегодно он выплачивает 2,60 доллара по текущему курсу. Таким образом, дивиденды практически безрисковые. Но FDX консервативно относится к увеличению выплат - хотя они выросли на 160% по сравнению с пятью годами назад, дивиденды фактически не меняются с 2018 года.
Идти вперед? Пандемия вызвала ускорение использования электронной коммерции - что, по мнению людей, замедлится, когда нация будет вакцинирована и сможет более свободно посещать обычные заведения. Однако некоторые аналитики считают, что онлайн-спрос сохранится.
«На наш взгляд, новые пользователи электронной коммерции со временем увеличат долю онлайн-покупок в своих общих расходах, и они не будут отказываться от них после пандемии», - написал аналитик CFRA Колин Скарола.
Home Depot (HD, 322,74 доллара) выиграл от массового перераспределения расходов, когда люди были вынуждены тратить меньше на путешествия, развлечения и питание вне дома, поэтому они вкладывали деньги в свои дома.
Выручка Home Depot в 2020 году составила 132,1 миллиарда долларов, что почти на 20% больше, чем в 2019 году. Чистая прибыль в размере 12,9 миллиарда долларов выросла более чем на 16%.
Если удача - это место, где встречаются возможности и подготовка, Home Depot была одной из самых удачливых голубых фишек 2020 года. Компания потратила годы, вкладывая средства в свою цепочку поставок, широкий ассортимент продукции и трансформировавшись в многоканального розничного продавца, способного реализовать любой проект по благоустройству дома, который может вообразить пострадавший от пандемии потребитель.
Позиционирование себя для процветания, когда многие розничные торговцы попали под принуждение, в конечном итоге возвращается на баланс. У Home Depot действительно есть задолженность на сумму около 36 миллиардов долларов, но только часть этого долга, 1,4 миллиарда долларов, должна быть погашена в этом году. Аренда, которая может стать серьезным обязательством для ритейлера с почти 2300 торговыми точками, составляет относительно скромные 5,3 миллиарда долларов, а арендные платежи всегда включались в операционные расходы Home Depot.
Денежный поток Home Depot, оцениваемый в 2021 году примерно в 14,55 долларов на акцию, легко покрывает квартальные дивиденды, которые составляют 6,60 долларов в год. Этот денежный поток, который рос в среднем на 17% в год в течение последних пяти лет, позволил Home Depot получить долговое финансирование на весь период до 2056 года со ставкой всего 1,4%.
Неудивительно, что Lowe's (НИЗКИЕ, $ 204,57) в прошлом году совпали с показателями Home Depot. В 2020 году выручка Lowe's выросла на 25%, продажи в одних и тех же магазинах в США выросли на невероятные 29%, а прибыль на акцию подскочила на 41%.
Для контекста, продажи Lowe составляют 122 миллиарда долларов с почти 2 000 магазинов, в то время как объем продаж Home Depot составляет около 132 миллиардов долларов с почти 2300 торговыми точками.
Обе "голубые фишки" финансово стабильны, но "Лоу" выглядит несколько более зависимым. Текущий долг и обязательства по аренде Lowe в размере чуть менее 1,6 миллиарда долларов легко покрываются за счет 5,1 миллиарда долларов наличными и краткосрочными инвестициями. Но общий долг в размере около 26 миллиардов долларов против общего капитала в 1,4 миллиарда долларов кажется несоответствующим. Однако из долга 1,1 миллиарда долларов должны быть погашены в этом году, а еще 3,1 миллиарда долларов должны быть погашены с настоящего момента до конца 2025 года. Остальные кредиты будут предоставлены до 2050 года.
Благодаря сильному денежному потоку Lowe - более 11 миллиардов долларов от операций в 2020 году - он может легко покрыть проценты (около 850 миллионов долларов в 2020 финансовом году), капитальные затраты (1,8 миллиарда долларов) и дивиденды (1,7 миллиарда долларов). Разница между денежными средствами от операционной деятельности и другими «недискреционными» расходами оставляет у Лоу достаточно возможностей для погашения и перевыпуска долга по мере возникновения возможностей и потребностей.
Гендлер из Value Line отмечает, что, хотя отношение долга к собственному капиталу показывает силу, «создание все больших денежных средств - это в конечном итоге то, что будет поддерживать конкурентоспособность компании».
Между тем, скромные выплаты дивидендного аристократа, которые выросли на поразительные 18% в год за последнее десятилетие, кажутся вполне безопасными.
Mastercard (Массачусетс, 386,49 долл. США) и ее конкурент Visa увидели падение продаж и доходов в 2020 году по той же причине:сокращение объема трансграничных транзакций из-за пандемии и беспокойные потребители, которые потратили меньше во время пандемии.
В долгосрочной перспективе это не должно стать проблемой.
«Мы видим многолетнюю историю роста MA благодаря продолжающемуся переходу от аналоговых платежей наличными и чеками к цифровым платежам с использованием мобильных устройств», - говорит аналитик CFRA Крис Койпер.
Глядя на Mastercard, важно помнить, что это всего лишь платежный процессор - он не принимает на себя кредитных рисков, как банки, которые фактически выпускают карты. Вместо этого он просто получает комиссию за обработку и сопутствующие услуги. Их балансы часто больше напоминают высокотехнологичные компании, чем финансовые учреждения.
А у MasterCard потрясающий баланс. У компании 10,5 миллиарда долларов наличными против 12 миллиардов долларов в виде долгосрочной задолженности, в то время как у нее есть только 650 миллионов долларов с погашением в этом году. У него есть еще 1,2 миллиарда долларов в виде текущих обязательств, но значительная их часть - например, отложенная выручка и будущие непредвиденные выплаты - не обязательно потребляет наличные.
Операционная деятельность MasterCard принесла в прошлом году 7,2 миллиарда долларов наличными, которые покрыли выкуп акций на 4,7 миллиарда долларов, дивиденды на 1,6 миллиарда долларов и капитальные затраты на 700 миллионов долларов. И этот OCF снизился примерно на 1 миллиард долларов по сравнению с 2019 годом. Таким образом, денежные средства должны восстановиться, но даже если этого не произойдет быстро, у Mastercard есть доступ к большому заемному капиталу для финансирования своего расширения, увеличения дивидендов и сокращения акций, находящихся в обращении. обратный выкуп.
Макдональдс (MCD, $ 231,28) - еще одна компания в нашей группе, которая имеет отрицательный капитал, но, тем не менее, имеет рейтинг финансовой устойчивости A ++ по шкале Value Line.
Помните, что основная формула баланса: акционерный капитал =активы - обязательства , что указывает на то, что у McDonald's обязательства больше, чем активы, и это, по-видимому, шаткое положение.
Но при оценке финансовой устойчивости имеет значение состав обязательств.
Да, есть долгосрочный долг в размере 35 миллиардов долларов плюс долгосрочная аренда на сумму более 13 миллиардов долларов. Но только 2,7 миллиарда долларов долга и 741 миллион долларов лизинговых платежей должны быть погашены в ближайшие 12 месяцев, что легко покрывается наличными деньгами в 3,7 миллиарда долларов.
Не говоря уже о том, что денежный поток от операционной деятельности McDonald's составил 6,2 миллиарда долларов в 2020 году и 8,1 миллиарда долларов в 2019 году. Помните:денежный поток от операционной деятельности - это не то же самое, что свободный денежный поток , который учитывает капитальные вложения и финансовую деятельность. Тем не менее, поскольку операции приносят так много денег, McDonald's имеет широкую свободу действий в отношении того, как тратить и привлекать капитал, что является олицетворением финансовой силы.
McDonald's, еще один дивидендный аристократ, входит в число любимых голубых фишек дивидендных инвесторов. Выплаты, которые легко покрываются за счет свободного денежного потока, росли в среднем примерно на 8% ежегодно в течение десятилетия.
МакКессон (MCK, $191.37) bills itself as a "healthcare supply chain management solutions" company, but a lot of its business involves distributing drugs to hospitals, pharmacies and other institutions.
The company finished its third quarter for fiscal 2021 on Dec. 31, posting an $8.1 billion charge tied to opioid litigation. This expense delivered a $6.2 billion net loss for the quarter and dropped the company's shareholder equity from $5.3 billion at the end of fiscal 2020 to negative $300 million by the end of the calendar year.
However, the idea that an $8.1 billion charge has not materially impacted the prospects of a company suggests a strong balance sheet. McKesson has about $7.6 billion in debt, but the total of leases and borrowings due in 2021 total just $1.7 billion and could be easily covered by the $3.6 billion in cash the company has sitting in the bank at the end of its fiscal third quarter.
Thanks to increasing cash flow, which grew from $7.19 per share in 2010 to an estimated $24 per share in fiscal 2020, McKesson will likely have little trouble refinancing its debt further into the future, paying its dividend and making capital expenditures. These two metrics combined were estimated to be $3.70 per share in fiscal 2020.
Growing cash flow also gives McKesson easy access to debt funding to finance share buybacks, for which a $2 billion authorization was made in February. New Constructs Research rates McKesson's cash flow "very attractive" – the highest rating possible.
McKesson might provoke investor's ire for its role in the opioid crisis – though, in settlements, it did not admit wrongdoing – and the tax deduction that comes with the payout. But perhaps redemption could be offered to McKesson for putting its logistical might behind COVID-19 vaccine distribution, which management estimates could add as much as 75 cents per share in earnings during fiscal 2021.
Like with most Big Pharma blue chips, truly understanding Merck (MRK, $76.66) requires commitment and persistence. Its products address a variety of diseases in humans and animals, there's a seemingly endless parade of acquisitions and divestitures making year-over-year comparisons onerous, and the business requires investment in lengthy product pipelines whose progress is difficult to discern.
All that being said, it's easy to spot a strong balance sheet. And for the stamina the pharmaceutical business demands, financial strength is critical to success. Merck's long-term debt, at $25 billion, is about equal to its shareholder equity, but the $6.4 billion in debt due this year is easily covered by the more than $8 billion in cash on hand.
After 2021, Merck's debt gets more interesting – and for investors, better. The company's debt table shows no significant debt is due until 2025. And Merck's A-rated credit across a variety of ratings agencies has enabled the company to finance its loans at a wide variety of and at often attractive rates. For instance, one tranche of notes worth nearly $1 billion that's due in 2026 bears interest at just 0.75%.
The astute management of debt helps drive superior cash flow. Merck's healthy annual dividend of $2.60 per share is just 40% of its earnings per share (versus the 62% average coverage ratio for the S&P 500) and 30% of cash flow per share. The dividend yield, at 3.4% is healthy, and while growth is not notable, there's been a steady climb. Over the past five years, Merck's dividend has averaged 4.5% annual growth.
When a company has more than $132 billion in cash, it seems pretty likely that they have a strong balance sheet. In this regard, Microsoft (MSFT, $259.50) does not disappoint. This company is so liquid that it can pay all of its short-term obligations in the upcoming year six times over. Even if the world turns upside down (again), Microsoft appears to be one of the best-positioned blue chips to weather the storm.
Microsoft has been an able provider of sales and earnings growth, turning in average annual increases of 9.5% and 12.5%, respectively, over the past five years. And its guidance for 2021 continues this trend.
CFRA analyst John Freeman sees a bump in forecasted revenue growth rate to 14% over the next three years based on growth in Microsoft's cloud business Azure, its Office suite and LinkedIn.
But another, less obvious driver of Microsoft shares is an active buyback program. Last year, Microsoft bought back $20 billion of its own shares, and still has plenty of dry powder from its massive $40 billion authorization announced in late 2019.
Another notable feature for investors is Microsoft's dividend. At about 1%, it's a small yield, but the annual payments have been growing. And for investors who stay in the stock for a while, growth makes the yield more meaningful. Cash flow per share was more than three times the dividend in fiscal 2020, suggesting the dividend is safe.
Nike (NKE, $133.67), one of the apparel world's biggest blue chips, spent the two years leading up to the pandemic pouring money and resources into e-commerce, improving its digital interface operations and enabling consumers to customize products in numerous ways.
This investment has paid off. Earnings so far for fiscal 2021 (nine months ended in February) were roughly 66% higher than earnings for all of fiscal 2020, so there appears to be a lot more gravy to come.
Despite spectacular bottom-line gains, sales for the first nine months of fiscal 2021 are still about $5 billion below last year's revenues. Analysts expect that re-opening and more athletic activity will provide a nice boost to Nike's top line as it winds up the current fiscal year.
Further, Nike is hitting its stride with a strong balance sheet at a time when other apparel and accessory retailers are suffering. As of the company’s third-quarter ending Feb. 28, NKE was sitting on $12.5 billion in cash, with no debt coming due. And this cash on hand is 1.3x Nike's total long-term debt outstanding.
Plus, Nike's cash flow can easily support its investment in future growth. For fiscal 2020, which ended in May, cash flow per share of just over $3.00 was roughly twice its combined dividend and capital spending. And notably, fiscal 2020 was an off year, with diluted earnings per share off some 36%.
The story on Northrop Grumman (NOC, $344.59) might start and finish with the U.S. military budget, which at $740 billion for fiscal 2021 is one of the largest ever. Northrop Grumman is among the military contracting world's biggest blue chips, and is well-positioned to earn more business with increasing defense dollars.
But doing business with the government on a large scale takes, among other virtues, financial strength. Northrop Grumman's balance sheet is conservatively structured, with current assets exceeding current liabilities by a factor of 1.6 times (1.6x), with no debt coming due in 2021.
The company's long term-debt, about $14 billion is 1.3x its nearly $11 billion equity. By comparison, over at Boeing (BA), another blue-chip government contractor, there's so much debt, about $62 billion, that at the moment, the company has negative shareholder equity.
Meanwhile, Northrop's balance sheet is gaining strength. To wit, it is expected to use the proceeds from the sales of its IT business and mission support business along with its cash flow to retire about $2 billion of its $14 billion debt load. Cash flow per share of nearly $30, as forecast by Value Line, will easily fund anticipated capital spending and dividend payments totaling about $14 per share.
Not only is the dividend safe, but it's a grower, too. At $5.67 per share in fiscal 2020 (and indicated at $5.80 for 2021), it has grown at an average rate of nearly 13% annually over the last five years.
Even against a backdrop of lofty military spending, some analysts are cautious on earnings, with Ford Equity Research noting deceleration that could lead to outright declines.
Oracle (ORCL, $78.29) was a go-go stock at the start of this century with a stock price to match. Since the deployment of cloud-based computing, Oracle's shares have come down to earth. Sales have vacillated between $37 and $40 billion since 2015, with range-bound earnings, as well.
But this is where a strong balance sheet and financial strength come in. With $38 billion in cash at the end of fiscal 2020, reasonable levels of short-term debt (though somewhat higher long-term levels) and steadily increasing cash flow, Oracle was able to easily finance the transformation of its enterprise software and database businesses to cloud offerings. Further, Oracle had the resources to wait out the time lag associated with the transition of its large installed user base to its new cloud offering.
Many analysts think Oracle is in the foothills of recognizing the benefits of its pivot.
"We forecast 3% annual revenue growth (in) fiscal 2021 and 2022," says Value Line's Charles Clark, "before accelerating to 8% in FY 23 when we project faster-growing cloud subscriptions to hit ~55% of total revenue, up from ~34% in FY 21."
The Street is a little more buoyant, with the consensus earnings-per-share forecast for fiscal 2021 up more than 16% from 2020 levels, according to data from S&P Global Market Intelligence.
Investors who decide to wait for the pivot in this blue chip could be rewarded. Oracle boasts a dividend yield of nearly 2%, and has boosted the payout by 26% average annually over the past decade.
Ubiquitous coffee chain Starbucks (SBUX, $116.66) had a rough go of it during the pandemic, and there are still challenges that lie ahead. As of its first fiscal quarter ending Dec. 27, global same-store sales were off 5%. Net sales for the quarter, at $6.7 billion, were also down 5%.
The effects can be seen most clearly in the firm's operating margin, which was off nearly 4 percentage points, or 460 basis points from the year prior – leading to earnings per share falling to 53 cents from 74 cents year-over-year.
Further, Starbucks ended its 2019 and 2020 fiscal years with negative equity, meaning its liabilities were greater than its assets – generally not the hallmark of a brawny balance sheet.
But Value Line's Gendler notes that Starbucks' negative equity was due to an increase in debt and an aggressive repurchase of its shares, noting the company has reduced its share count by 22% since 2013.
"Starbucks has materially boosted shareholder value," Gendler says. "Thanks to its successful operations, wide margins, significant cash flows and reasonable debt levels, Starbucks merits our highest rating for financial strength. The downside of how Starbucks got there is negative equity, but this will not hamper the company in any way."
Indeed, the 2,150 store openings planned for fiscal 2021, a 53% jump over last year, is a notable display of confidence following a bruising year.
Not to be forgotten, Starbucks is a dividend grower, boosting its payout by 22.5% average annually for the last five years.
Stryker (SYK, $256.85) is one of the world's largest makers of orthopedic implants and medical equipment. The company suffered during the pandemic as many "non-essential" orthopedic surgeries were delayed. In fiscal 2020, SYK saw net earnings fall more than 23%.
But it's in tough periods like these that Stryker's muscular balance sheet pays off for shareholders. Debt, at $13 billion, is backed by $13 billion in equity. And the portion due in this coming year is about $1.1 billion, easily covered by more than $7 billion in cash on the company's balance sheet.
Stryker has grown its cash flow over the past five years at an average annual rate of 15%, and in 2020, its operating activities generated $3.3 billion. The company spent $4.2 billion last year on acquisitions, but since 2017, Stryker's annual cash flow per share has been at least four times its capital expenditures.
Despite the troubling crosscurrents in the medical device business during 2020, Stryker lifted its dividend from $2.08 to $2.30 – the largest increase since 2009 – signaling management's confidence.
Similar to many of the blue chips on this list, Stryker's dividend is smallish at about 1%. But long-term holders have been rewarded, considering SYK has grown its payout at more than 19% average annually over the last decade. And with the cash dividend for 2020 at just 25% of earnings, there's plenty of cushion against more adversity in the medical device market.
Fiscal 2020 was a tough one for one of the credit card world's biggest behemoths: Visa (V, $266.28).
For the year ended Sept. 30, revenues were off 5%, earnings declined by 10% and payments volume posted a sluggish 2% increase. Malaise carried forward into the first quarter, with revenues off 6% and net income down 4%, though transaction volume was up a more promising 5%.
In both cases, revenue declines were driven by lower cross-border volume, unsurprising since one of the first economic victims of COVID-19 was international trade.
Visa shares have risen about 33% over the past year, perhaps reflecting the view that payments volatility comes with the territory in the credit-card business. And, come what may, Visa has nearly unrivaled financial strength to meet these challenges head-on.
And not only does Visa have a lot of cash, it generates a lot of cash, too. Cash flow per share of $5.44 in 2020 – an off year – was nearly five times the annual dividend, and more than three times the dividend and capital expenditures combined. This means cash flow, which has grown about 21% on average annually for the last five years would have to retreat to 30% of previous levels before management might question pulling back on dividends or making an investment for the future.
With Visa sitting on $16 billion in cash and just $3 billion in debt due this year, the dividend is covered many times by cash on hand.
The average annual dividend yield of 0.7% is tiny. But for long-term investors, it offers upside because Visa has increased its dividend every year for a decade, from $0.13 to $1.22, nearly a ten-bagger.
W.W. Grainger (GWW, $404.45), which distributes maintenance, hand tools, repair supplies such as lighting and myriad other products, was hit hard by the pandemic. For 2020, net earnings were off 18%.
But the company seems to have turned a corner, with the fourth quarter of its last fiscal year showing promise. Earnings were up 64% versus the year-ago period, though net sales were flat-ish at 3% growth.
Grainger shares took it all in stride, though, and are up nearly 100% since last March. This might be attributable, in part, to a strong balance sheet and other markers which indicate that the pandemic, while disruptive, was not debilitating for the company.
Grainger paused buybacks last April but resumed them again in October, authorizing the purchase of 5 million more shares and tipping off management's optimism. Five million shares is about 9% of Grainger's roughly 54 million shares outstanding.
This Dividend Aristocrat doesn't offer a big yield, but its payout has grown about 5% each year since 2015. With cash flow north of $20 per share, Grainger's $1.53-per-quarter dividend appears safe.