Когда в марте СМИ и инвесторы разогнали панические продажи COVID-19, некоторые корпоративные инсайдеры (например, генеральные директора и директора) придерживались совершенно другого мнения. Они спокойно скупили акции своих компаний по цене инсайдерской покупки, которую мы не видели уже десять лет.
Вот несколько полезных сведений о рынке:когда инвесторы и СМИ настроены сверхнегативно, а инсайдеры покупают массово, это часто отличное время для покупки акций на среднесрочную перспективу, то есть как минимум на два-три года.
Вот еще один бычий сигнал от инсайдерской торговли:многие инсайдеры покупают компании в «неправильных» местах. Они решительно покупают запасы энергии, основных материалов (например, химикатов) и предприятий, ориентированных на потребителей. Все они относятся к наиболее пострадавшим областям рынка, и в случае затяжной рецессии они могут потерять больше.
Все это складывается в самый смелый «противоречивый» сигнал покупки инсайдерской торговли, который я когда-либо видел за 10 лет, когда я отслеживал инсайдерскую активность как отправную точку для инвестиционных идей в моем биржевом письме Освежить акции .
Вот семь акций "голубых фишек", которые за последнее время подверглись значительным инсайдерским покупкам. Инсайдерская покупка, как и любой другой сигнал, не является никакой гарантией. Поэтому, чтобы повысить наши шансы на успех, мы сузили список компаний, которые наблюдают за крупными инсайдерскими покупками, чтобы убедиться, что мы покупаем высококачественные имена. Таким образом, этот список состоит из компаний с голубыми фишками с рыночной стоимостью не менее 20 миллиардов долларов, которые могут похвастаться устойчивыми мощными брендами и / или некоторыми другими препятствиями для входа.
Чувак, у тебя… облако?
Если вы все еще думаете о Dell Technologies (DELL, 36,90 долл. США) как просто Компания по производству персональных компьютеров, пришло время обновить операционную систему, которая у вас на шее. Благодаря приобретению EMC и контрольного пакета акций VMware (VMW) несколько лет назад, Dell теперь является высококонкурентным игроком на рынке облачных услуг.
«Облако» обычно относится к массивам серверов, хранилищ и программного обеспечения, которые компании используют для более эффективного управления всем, от онлайн-продаж и сотрудников до анализа «больших данных» для получения стратегической информации.
Эта покупка EMC-VMware дала Dell уникальные преимущества среди облачных компаний.
Во-первых, это лидер в облачной нише, которая называется «гиперконвергентная инфраструктура». Это использование виртуализированных серверов и сетей, чтобы помочь компаниям управлять большим объемом данных «на периферии». Это означает, что на локальных площадках, а не в более громоздком централизованном центре обработки данных. У Dell также есть сильные стороны в области массивов хранения на основе флеш-накопителей, которые предлагают такие преимущества, как большая плотность хранения и меньшее энергопотребление.
Dell по-прежнему продает настольные компьютеры и ноутбуки. Это беспощадный бизнес из-за конкуренции со стороны таких компаний, как HP (HPQ) и Lenovo (LNVGY). Хорошая новость в том, что Dell уже много лет завоевывает долю рынка ПК.
Еще один плюс для инвесторов:Dell управляется основателем Майклом Деллом, который в последнее время совершил несколько серьезных инсайдерских покупок. Это может помочь инвесторам, поскольку несколько исследований показали, что компании, управляемые учредителями, превосходят своих конкурентов.
Он может похвастаться вторыми по величине брендами без колы и лимона-лайма - Dr Pepper и 7UP, а также другими неизменно популярными напитками, включая Canada Dry, Hawaiian Punch, Mott's, Sunkist и A&W.
Созданная в результате слияния Dr Pepper Snapple и Keurig Green Mountain, эта компания также доминирует на рынке разового кофе в Северной Америке. Около 22% домохозяйств имеют кофеварки Keurig. Потребителям нравится удобство K-чашек, даже если они чертовски дороги по сравнению с обычным кофе. Одна из причин:Keurig предлагает широкий ассортимент вкусов и продуктов благодаря партнерству с другими компаниями, такими как Starbucks (SBUX).
Что касается безалкогольных напитков, Keurig продолжает выпускать модифицированные версии популярных брендов и принимать рост цен. Инвесторы также получают выгоду от экономии затрат, связанных с слиянием. Руководство прогнозирует сокращение затрат на 600 миллионов долларов к 2021 году, или около 5% от продаж. В 2019 году компания сообщила о росте операционной прибыли на 11% при базовом росте чистых продаж на 3,2%. Свободный денежный поток также составил 2,4 миллиарда долларов. Кёриг тратит много денег на погашение долга.
Одна из проблем заключается в том, что контрольный пакет акций Keurig принадлежит немецкому конгломерату JAB Holdings, который также контролирует популярные бренды потребительских продуктов питания, такие как Peet's Coffee, Krispy Kreme, Panera и Pret a Manger. . Но это действительно освобождает менеджеров от того, чтобы отдавать предпочтение долгосрочному росту, а не квартальным результатам. Как часто указывает Уоррен Баффет, это может быть большим плюсом для акционеров.
Наличие укрытий помогло акциям Amazon.com (AMZN) удержаться на медвежьем рынке. Инвесторы думают, что все это время, проведенное дома, и закрытие стольких обычных магазинов увеличит продажи в короле розничной онлайн-торговли.
Можно подумать, что выгода перейдет к таким грузоотправителям, как FedEx . (FDX, 113,48 долл. США). Но акции FDX резко упали во время мартовского хаоса. Что дает?
За кулисами FedEx выполняет множество перевозок между предприятиями по всему миру. Это резко упадет, поскольку мировая экономика остывает из-за COVID-19. Все стало так плохо, что FDX присоединилась к растущему кругу компаний, которые приостановили прогноз на 2020 год. Инвесторы ненавидят такую неопределенность, поэтому они продают.
У FedEx есть еще одна проблема:попав в аварию экономического поезда, грузоотправитель уже имел дело с потерей Amazon.com как клиента. Сама Amazon переходит в сам бизнес по доставке, что является еще одной проблемой.
Так почему же инсайдер FedEx покупает акции?
COVID-19 не будет вечно сдерживать экономику. По сути, это разовая проблема (хотя и серьезная). После того, как опасения по поводу вируса утихнут, FedEx должна стать долгосрочным инструментом для роста электронной коммерции - и экономического роста в целом. Между тем в нем есть хороший козырь. Upstarts придется потратить кучу денег, чтобы воспроизвести обширную инфраструктуру FedEx, состоящую из грузовиков, самолетов, складов и 475 000 сотрудников. Это сдерживает конкуренцию.
Акции Mastercard (MA, $ 228,61) резко упала, как только распространение COVID-19 усилило опасения по поводу глобального роста. В конце концов, как вторая по величине система обработки платежей в мире, Mastercard зависит от объема транзакций для получения дохода.
Но что, если опасения по поводу COVID-19 и его влияния на глобальный рост сильно преувеличены, что является моим тезисом? В конце концов, есть много признаков того, что он не намного опаснее обычного сезонного гриппа, и президент Дональд Трамп жаждет вернуть страну к работе.
Если экономика восстановится довольно быстро, как любит прогнозировать Трамп, то откат акций Mastercard станет возможностью для покупок. Так думает один директор, учитывая его покупку акций на сумму более четверти миллиона долларов.
«Мы рассматриваем влияние коронавируса как временное явление и полностью ожидаем, что потребительские расходы во всем мире вернутся после того, как это событие пройдет», - сказал инвесторам Сачин Мехра, финансовый директор Mastercard, на телеконференции 10 марта.
Конечно, никто точно не знает, когда это произойдет. Но как только это произойдет, Mastercard по-прежнему будет там - с такой же высокой прибылью, полученной от ее бизнеса, связанного с малыми активами. (Помните:MA - это просто платежная система; она не несет ответственности за какие-либо долги.)
По словам аналитика Morningstar Бретта Хорна, Mastercard также имеет барьеры для входа, потому что было бы сложно создать подобную платежную систему.
На протяжении многих лет Exxon Mobil (XOM, $ 37,53) критиковали за слишком разумное инвестирование в разведку и добычу энергии, но это был способ сохранить финансовую устойчивость и вернуть деньги акционерам.
Относительно недавно Exxon изменила сценарий, агрессивно увеличив капитальные затраты в 2018 и 2019 годах, имея аналогичные планы на этот год. Однако теперь, когда торги West Texas Intermediate упали до нижнего предела в 20 долларов, Exxon столкнулась с высокой вероятностью снова сократить свои капвложения.
Россия и Саудовская Аравия недавно начали борьбу, спровоцировав ценовую войну, так же как возникли вопросы о спросе на энергию в условиях глобального замедления роста коронавируса. Акции потеряли более 45% своей стоимости в 2020 году. Но на фоне этой слабости четыре инсайдера приобрели огромное количество акций на сумму 2,7 миллиона долларов. Такие крупные "кластерные" инсайдерские покупки могут быть очень бычьим сигналом для инсайдерского анализа. Очевидно, они думают, что продажи преувеличены. Если экономика восстановится довольно быстро, эти инсайдеры окажутся правы.
Вот еще один потенциальный позитив для Exxon Mobil и всего энергетического комплекса. И Россия, и Саудовская Аравия настолько зависимы от доходов от нефти, что не могут позволить, чтобы цены на нефть оставались столь низкими надолго. «Они играют в очень дорогую игру с курицей», - говорит Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics. Он считает, что они, скорее всего, уладятся и согласятся на сокращение добычи, что поддержит цены на нефть. Действительно, недавно Трамп выразил в Твиттере оптимизм по поводу снижения цен, что привело к резкому скачку цен на энергоносители.
Что касается Exxon Mobil, то у многих инвесторов возникает вопрос, сможет ли Dividend Aristocrat сохранить свои выплаты. Действительно, в последнее время многие энергетические компании объявили о сокращении дивидендов и приостановлении их деятельности. Однако аналитик Morgan Stanley Девин Макдермотт считает, что Exxon сможет покрыть свои дивиденды за счет операционных денежных потоков в этом году. Однако XOM, возможно, придется взять на себя задолженность по любым капитальным расходам, которые, по мнению Макдермотта, компания сократит.
Это все хорошо, когда конкуренция со стороны других препаратов недостаточна. Однако все чаще это не так. Появляются конкуренты с биоаналогами и другими эффективными методами лечения тех же болезней.
Это вызывает беспокойство у некоторых инвесторов по поводу акций AbbVie. Но они упускают из виду несколько ключевых положительных моментов. ABBV покупает другие успешные фармацевтические компании, такие как Pharmacyclics, которая представила блокбастер лекарств от рака Imbruvica, и Allergan (AGN), которая предлагает ключевые методы лечения в области офтальмологии, нейробиологии, гастроэнтерологии и женского здоровья. (Сделка с Allergan еще не завершена, но, вероятно, будет закрыта во втором квартале.)
Кроме того, у AbbVie есть богатый ассортимент из десятков разрабатываемых лекарств от рака, аутоиммунных заболеваний и неврологических расстройств, таких как болезнь Паркинсона, болезнь Альцгеймера и рассеянный склероз. У AbbVie также есть отдел продаж для управления запуском этих препаратов.
Акции ABBV держались прилично, снизившись на 17% по сравнению с падением индекса S&P 500 на 24% до сих пор. Но сотрудник AbbVie и директор сочли нужным провести инсайдерскую покупку, выкупив акций на сумму более полумиллиона долларов.
Короче говоря, если вы хотите найти компанию, которая точно настроена на все аспекты экономического роста, это будет то, что нужно. Доу имеет дело практически со всеми мыслимыми конечными рынками. Конечно, когда перспективы экономики ухудшаются, инвесторы продают Dow. Вы не можете их винить. Это определение экономически чувствительного бизнеса.
Но что, если инвесторы ошибаются в отношении длительного негативного воздействия коронавируса на экономику? Что, если окажется, что это окажет довольно кратковременное влияние на рост, особенно с учетом того, что на экономику обрушиваются такие большие налогово-бюджетные и денежно-кредитные стимулы?
Это могло быть движущей силой инсайдерских покупок со стороны генерального директора Dow Джеймса Фиттерлинга и трех директоров Dow. Поскольку они лучше нас видят тенденции спроса на конечном рынке по своим продажам, чем мы, возможно, имеет смысл согласиться с их суждениями и следовать им в отношении акций.
Только время покажет, кто был прав. Но инсайдеры сделали здесь крупную ставку, проявив большую убежденность. За кулисами Dow агрессивно сокращает расходы и обеспечивает значительный свободный денежный поток.
На момент написания статьи Майкл Браш не имел позиций по акциям, упомянутым в этой колонке. Браш предложил DELL, KDP, FDX, MA, XOM, ABBV и DOW в своем информационном бюллетене по акциям Очистите акции . Браш - финансовый писатель из Манхэттена, который освещал бизнес для New York Times и Economist Group, а также учился в Columbia Business School.