Объяснение модели роста Гордона для оценки акций Когда мы пытаемся определить стоимость акций, мы обычно обращаемся к фондовой бирже. Но стоимость, обеспечиваемая акциями, может подвергаться многим влияниям, которые могут не иметь ничего общего с финансовым аспектом рассматриваемой компании. Мы также сталкиваемся с компаниями, которые в прошлом работали плохо, но все еще держатся за свои акции или взлетали вверх просто на основании рыночных спекуляций.
В таких случаях, как мы можем определить надежную внутреннюю стоимость (внутреннюю стоимость актива) акции? Сегодня, сосредоточив внимание на этом аспекте, мы обсуждаем модель роста Гордона, инструмент оценки, который позволяет нам рассчитать стоимость акций без учета текущих рыночных условий.
Модель роста Гордона названа в честь Майрона Дж. Гордона из-за его работы над моделью вместе с Эли Шапиро в 1956 году. Однако модель в значительной степени заимствует теоретические и математические идеи из книги Джона Берра Уильяма «Теория инвестиционной стоимости».
Содержание
Модель роста Гордона, также известная как модель дисконтирования дивидендов, - это метод оценки акций, который вычисляет внутреннюю стоимость акции. Это делается на основе теории, согласно которой стоимость акции равна сумме приведенной стоимости всех будущих дивидендных выплат, которые она может произвести.
Если стоимость акции, полученная с помощью модели, выше, чем текущая торговая цена, то акция считается недооцененной. С другой стороны, если значение, полученное с помощью модели, выше, то акция считается переоцененной.
Модель роста Гордона работает на основе следующих предположений
Чтобы определить стоимость акций, воспользуйтесь формулой модели роста Гордона
Стоимость запасов по GGM =D1 / (r - g)
Где,
Допустим, вы пытаетесь узнать внутреннюю стоимость акции ABC, которая в настоящее время торгуется по рупий. 25 за акцию и выплатит дивиденды в размере рупий. 1 / на акцию в следующем году, и ожидается, что в дальнейшем этот дивиденд будет постоянно увеличиваться на 5%. Кроме того, предположим, что вы хотите получить 10% прибыли от вложенной ценной бумаги.
Здесь
D1 =1
г =5%
r =10%
Следовательно, внутренняя стоимость ABC =1 / .10–05
Решив эту проблему, мы получим 20 рупий. Если мы посмотрим на торговую цену ABC, то есть 25 рупий, мы обнаружим, что акции переоценены согласно GGM. При прочих равных условиях ABC торговалась по рупий. 18. В этом случае акции будут недооценены, и было бы разумно инвестировать.
1. Модальное окно предполагает, что компания будет постоянно выплачивать дивиденды с постоянно увеличивающейся скоростью роста (g). Не требуется глубокого знания рынка, чтобы знать, что ни одна компания не может постоянно выплачивать увеличивающиеся дивиденды. Возьмем нынешний сценарий в среде COVID-19, когда даже компании, которые в начале года процветали, теперь собираются с силами.
Затем идут компании, которые вообще не платят дивиденды. Вас может удивить, что такие компании, как Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Facebook Inc, никогда не платили денежные дивиденды. Согласно GGM, компания, не выплачивающая дивиденды, ничего не стоит.
Однако инвесторы использовали гипотезу Модильяни-Миллера для решения этой проблемы. Здесь они заменяют "D" на "E", что означает прибыль на акцию.
2. Другая проблема возникает по математическим причинам в отношении скорости роста (g) и ожидаемой RoR. Скорость роста (g) не может превышать RoR. Если это произойдет, то внутренняя стоимость акций будет отрицательной. Скорость роста (g) также не может быть равна RoR. Если это произойдет, внутренняя ценность приведет к бесконечности, что нереально. Это приводит к тому, что инвесторы увеличивают ожидаемую доходность капитала только для того, чтобы удовлетворить критерию.
3. GGM игнорирует все рыночные условия, которые в реальной жизни все еще могут существенно повлиять на стоимость акций. К ним относятся торговые марки, лояльность клиентов, уникальная интеллектуальная собственность и другие недивидендные характеристики, повышающие ценность.
Установлено нереалистичное ожидание того, что дивиденды будут выплачиваться не только каждый год, но и постоянно увеличивающимися темпами. Это уступило место многоэтапной модели роста GGM.
Модель многоэтапного роста GGM работает аналогично, но учитывает множественные ожидаемые темпы роста дивидендов. Позвольте нам лучше понять это на примере
Скажем, те же акции ABC, торгующиеся на рупиях. 25 за акцию, выплачивая дивиденды в размере рупий. 1 / доля в следующем году. Но, кроме того, у нас есть темпы роста на следующие 3 года:7%, 10% и 12%, за которыми следует постоянный рост на 5% на неограниченный срок.
Чтобы определить внутреннюю стоимость, мы должны сначала взять темп роста дивидендов и рассчитать фактические дивиденды на следующие годы.
D1 =1 доллар США
k =10%
g1 (темп роста дивидендов, год 1) =7%
g2 (темп роста дивидендов, 2 год) =10%
g3 (темп роста дивидендов, 3-й год) =12%
gn (темпы роста дивидендов в дальнейшем) =5%
Таким образом, дивиденды за следующие годы составляют:
D1 =1 доллар США
D2 =1,00 долл. США * 1,07 =1,07 долл. США
D3 =1,07 доллара * 1,10 =1,18 доллара
D4 =1,18 доллара США * 1,12 =1,32 доллара США
Затем мы должны рассчитать приведенную стоимость каждого дивиденда в период необычного роста:
1,00 долл. США / (1,10) =0,91 долл. США
1,07 долл. США / (1,10) ^ 2 =0,88 долл. США
1,18 долл. США / (1,10) ^ 3 =0,89 долл. США
1,32 доллара США / (1,10) ^ 4 =0,90 доллара США
Затем мы оцениваем дивиденды, полученные в период стабильного роста, начиная с расчета дивидендов за пятый год:
Д 5 =1,32 рупий * (1,05) =1,39 рупий
Затем мы применяем формулу модели роста Гордона стабильного роста к этим дивидендам, чтобы определить их стоимость на пятый год:
1.39 рупий / (0,10–0,05) =27,80 рупий
Затем рассчитывается приведенная стоимость этих дивидендов за период стабильного роста:
27,80 / (1,10) 5 =17,26 рупий
Наконец, мы можем сложить текущую стоимость будущих дивидендов Компании XYZ, чтобы получить текущую внутреннюю стоимость акций Компании XYZ:
0,91 рупий + 0,88 рупий + 0,89 рупий + 0,90 рупий + 17,26 рупий =20,84 рупий
Модель многоэтапного роста также показывает, что акции компании XYZ переоценены (внутренняя стоимость 20,84 рупий по сравнению с торговой ценой 25 рупий).
Модель роста Гордона - это простой подход к оценке стоимости акций, но он имеет несколько ограничений, о которых говорилось выше. Мы даже можем видеть, что даже несмотря на то, что многоступенчатая модель роста GGM решает проблемы постоянного роста, ожидаемого от GGM, она все же не делает ее более согласованной с реальным миром.
Несмотря на это, GGM широко используется аналитиками по всему миру. Это в первую очередь связано с тем, что GGM также позволяет сравнивать компании в разных отраслях, прежде всего потому, что GGM исключает другие рыночные условия. Сделать очень слабые стороны частью своих сильных сторон. Следовательно, GGM не должен быть единственным методом, используемым для оценки акций. А если используется, то это следует делать в случаях, когда другие модели терпят неудачу.