Акции авиакомпаний, как и остальная часть индустрии туризма в наши дни, похоже, не могут найти перерыв.
Пережив первую волну COVID-19 и увидев, как путешественники снова пытаются подняться в небо, появился вариант Delta. Но есть и радость:на этот раз удар не кажется таким ужасным.
Хотя страх путешественников по поводу варианта «Дельта» «может и дальше приводить к неустойчивому выздоровлению», - говорит аналитик Raymond James Savanthi Syth, - риски снижаются, «особенно из-за увеличения проникновения вакцины», хотя и с учетом региональных различий. Помогает недавнее полное одобрение FDA вакцины COVID, совместно разработанной Pfizer (PFE) и BioNTech (BNTX).
Тенденции в сфере путешествий становятся все ярче:тенденции бронирования авиабилетов и доходности во второй половине года и в первом квартале 2022 года «довольно позитивны», - говорит аналитик Susquehanna Кристофер Статулопулос. Это говорит о том, что доверие путешественников «существенно не подорвалось», несмотря на возобновление случаев заболевания COVID, добавляет он.
Что характерно, авиакомпании также сигнализируют своими расходами о том, что они менее опасаются. Во втором квартале отрасль перешла от экономии денежных средств к инвестированию «драгоценного капитала» в будущее по мере ослабления пандемии, особенно в США, по словам Питера Макнелли, ведущего мирового лидера в секторе промышленности, материалов и энергетики исследовательской фирмы Third Bridge Group. .
Читайте дальше, поскольку мы подробнее рассмотрим, как выглядят акции девяти авиакомпаний на этом тернистом пути к выздоровлению. Не все перевозчики созданы равными; акции лучших авиакомпаний летают на гораздо более крепких крыльях, чем их конкуренты. Мы постараемся выявить самых сильных кандидатов.
Крупнейшая авиакомпания мира American Airlines (AAL, 20,52 доллара) занималась выплатой долга, когда пандемия сорвала его планы по сокращению заемных средств. По данным Fitch Ratings, к концу 2020 года у оператора связи был долг в размере 41 миллиарда долларов, что было больше, чем у его конкурентов после нескольких лет капитальных затрат и обратного выкупа акций.
Но его финансовые показатели, хотя и не из мертвых, начали улучшаться. В июне Fitch повысило прогноз для авиаперевозчика с «Негативного» до «Стабильного», чтобы отразить улучшение финансового положения, восстановление пассажиропотока и потенциальный рост отрасли по мере того, как все больше людей проходят вакцинацию.
В настоящее время American предпринимает шаги, чтобы навести порядок в своем доме за счет сокращения долга и расходов. По словам аналитика Raymond James Savanthi Syth, компания ускоряет выплату долга, и к концу 2025 года планируется выплатить 15 миллиардов долларов. Однако это также означает, что ликвидность упадет с 21 млрд долларов в конце второго квартала до 10–12 млрд долларов в следующем году, - говорит она. Syth имеет рейтинг рыночной эффективности для акций, что эквивалентно удержанию.
AAL затягивает пояса и в области капитальных затрат, снижая расходы до 2,6 млрд долларов в год в 2022 и 2023 годах, что намного ниже прогнозов Syth для Delta Air Lines (DAL) и United Airlines (UAL).
Действия перевозчика основаны на его прогнозе убытков в третьем квартале, что, как отмечает Syth, «не воодушевляет». «Это контрастирует с предыдущими аналогами, которые стремятся к прибыльности, несмотря на менее благоприятный географический состав, что приводит к более медленному восстановлению доходов по сравнению с американскими».
Одна хорошая новость:в июле выручка AAL превысила ожидания. И хотя из-за варианта Delta показатели за август оказались слабее, чем ожидалось, «книжный бизнес компании на праздники продолжает оставаться очень сильным», - сказал Васу Раджа, директор по доходам в США, на 14-й ежегодной конференции Cowen &Co. Конференция по устойчивой мобильности в начале этого месяца.
Что касается акций авиакомпаний, то большинство аналитиков к этому относятся безразлично. Argus Research также имеет рейтинг удержания в отношении AAL, ссылаясь на влияние заземления самолета 737 MAX, встречный ветер варианта Delta и высокий уровень долга.
Среди трех старых акций авиакомпаний United Airlines (UAL, 45,68 долл. США) является наиболее ориентированным на международный рынок:по словам аналитика Morningstar Буркетта Хьюи, почти 40% выручки в 2019 году поступает от путешественников, выезжающих за границу.
Однако, поскольку во время пандемии количество международных поездок сократилось, одним из спасительных преимуществ для United стала практика жесткого управления расходами, которая помогла компании пережить резкое падение бизнеса в прошлом году. «Мы считаем, что то, что унаследованный оператор связи остается самым дешевым с 2016 года, свидетельствует о сильном руководстве», - пишет Хьюи в недавнем отчете.
Аналитик UBS Майлз Уолтон имеет рейтинг "Покупать" акции United. Он говорит, что United недавно удивила Уолл-стрит, прогнозируя положительную скорректированную прибыль до налогообложения в третьем и четвертом кварталах. Консенсус был убытком в третьем квартале, как и его прогноз. «Положительный прогноз на третий квартал очень обнадеживает», - добавляет Уолтон.
Уолтон говорит, что руководство UAL также «оптимистично» относилось к продолжающемуся выздоровлению путешествий, несмотря на всплеск заражения Delta - его недавний опрос клиентов показывает, что более 80% участников программы ПробегPlus были вакцинированы. Согласно прогнозам United, в отношении международных и деловых поездок Европа восстановится в 2022 году, поскольку в 2023 году снова откроются новые границы, а в Азии - еще дальше.
Еще одно положительное замечание:тенденции в сфере деловых поездок в United, хотя и остаются слабыми, улучшаются. Сейчас он снизился примерно на 60% по сравнению с 2019 годом - лучше, чем в предыдущие месяцы на 90%.
Однако аналитик Jefferies Шейла Кахьяоглу имеет рейтинг "Держать" по акциям авиакомпаний. В то время как United «готово стать первым сетевым оператором в США, который вернется к уровню пропускной способности 2019 года», его запланированные капитальные затраты в размере 17 миллиардов долларов до 2023 года сократят денежный поток и ограничат его способность погашать задолженность, тем самым «ограничивая потенциал создания стоимости», - говорит она.
Delta Air Lines (DAL, 41,59 долл. США) считается «самым качественным» среди старых акций авиакомпаний Большой тройки. По словам аналитика Morningstar Буркетта Хьюи, это связано с его способностью привлекать наиболее прибыльных деловых путешественников - благодаря стратегии сегментации салонов и партнерским отношениям с кобрендовыми кредитными картами, в основном American Express (AXP).
Стратегия авиакомпании «сегментация пяти салонов» дает путешественникам с высокими расходами возможность перейти на более роскошные варианты, когда они смогут. Кроме того, Delta получает «максимальную прибыль», когда продает мили компании American Express, которая, в свою очередь, награждает их держателям карт.
Аналитик Raymond James Savanthi Syth недавно повысил рейтинг акций Market Perform до Strong Buy. Хотя риски в отрасли остаются, основные показатели улучшаются, как и спрос на деловые поездки. В связи с распродажей акций авиакомпаний в середине лета на фоне все более благоприятного взгляда на сектор, "мы считаем, что Delta слишком сложно игнорировать на текущих уровнях", - говорит она.
DAL сообщил, что в июне спрос на деловые поездки в США находился на уровне 40% от уровня 2019 года, а к четвертому кварталу он должен вырасти до 65-80%, добавляет Syth. Согласно опросу Delta, 5% крупных корпоративных клиентов считают, что деловые поездки не восстановятся полностью, но это улучшение по сравнению с 8%, которые заявили об этом в предыдущем опросе. "Недавняя траектория обнадеживает", - говорит аналитик.
Аналитик Argus Research Джон Сташак имеет рейтинг "Покупать" акции "Дельты", но недавно снизил свою целевую цену на 10 долларов до 48 долларов. В то время как авиакомпания показала «солидный» второй квартал, третий квартал будет «трудным» из-за прогнозируемого увеличения CASM (стоимости на одно доступное место-милю) на 11–14% по сравнению с тем же кварталом 2019 года. Хорошие новости заключаются в том, что ДАЛ должен вернуться к рентабельности во второй половине 2021 года, а свободный денежный поток должен оставаться положительным, пишет он в примечании.
В долгосрочной перспективе Сташак ожидает, что Delta получит выгоду от новых маршрутов и партнерства с другими перевозчиками, как только пройдет COVID-19.
С первых дней своего существования в сфере авиаперевозок Southwest Airlines (LUV, 50,65 долл. США) показывает хорошие результаты, даже несмотря на то, что рынок региональных авиаперевозок стал более переполненным конкурентами.
Пандемия потрясла отрасль до глубины души, и только акции авиакомпаний с лучшими позициями выздоровеют быстрее всего. Southwest Airlines, крупнейшая внутренняя авиакомпания США, предлагающая туристам недорогие авиабилеты, скорее всего, станет одним из таких перевозчиков.
«Мы считаем, что Southwest - один из лучших недорогих перевозчиков с чистым балансом, сильной командой менеджеров, низкими затратами и тарифами», - говорит аналитик Argus Research Джон Сташак. Он отмечает, что у авиакомпании есть миллиарды ликвидных средств, что крайне важно в капиталоемкой отрасли, когда условия ведения бизнеса вызывают беспокойство, и нацелена на отдыхающих, которые восстанавливаются быстрее, чем бизнес-поездки.
Таким образом, «Юго-Запад, похоже, имеет хорошие возможности для выхода из пандемии коронавируса», - добавляет Сташак. Он поддерживает долгосрочную рекомендацию «Покупать» акции компании, поскольку в ее послужном списке Southwest «рост выручки выше среднего, обусловленный простой структурой тарифов и репутацией компании, обеспечивающей хорошее обслуживание клиентов». Тем не менее, недавно аналитик снизил целевую цену на 10 долларов до 60 долларов, что свидетельствует о том, что отрасль все еще сдерживается.
Аналитик Jefferies Шейла Кахьяоглу также покупает акции компании, говоря, что, несмотря на краткосрочные проблемы, у Southwest есть «самая сложная для копирования внутренняя сеть», что служит конкурентным преимуществом.
Более того, авиакомпания предвидела, что благодаря пандемии она будет агрессивно расширяться в 18 новых городов, что приведет к тому, что Southwest фактически потянет «вперед годы роста сети», - добавляет Кахьяоглу. Сегодня Southwest располагает самой крупной внутренней сетью в 26 из 50 крупнейших городов США.
JetBlue Airways (JBLU, 15,18 долл. США) - это недорогая авиакомпания, обслуживающая в основном рынки США, акции которой в последнее время резко упали. Но распродажа, возможно, была преувеличена.
Аналитик Deutsche Bank Майкл Линенберг говорит, что авиакомпания прогнозирует положительную EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) на вторую половину 2021 года. Тем не менее, несмотря на новости, раскрытые в финансовых результатах компании за второй квартал, акции JBLU упали в цене. день анонса.
Но взгляд Линенберга на перевозчика остается позитивным. «Мы сужаем наш прогноз убытков на год и еще больше уверены в наших прогнозах на ближайшие годы». Он также указывает, что акции авиакомпаний недооценены:«Оценки даже близко не растянуты».
Поскольку руководство JetBlue указывает, что к 2024 году оператор будет стремиться к получению кредитного рейтинга инвестиционного уровня, а это означает, что он ожидает, что он будет в лучшем финансовом положении для выплаты долга, «здесь также есть реальная, ощутимая история сокращения заемных средств», - сказал Линенберг. говорит. «Мы видим привлекательную отправную точку для продажи» акций, - добавляет он.
Аналитик Raymond James Саванти Сит говорит, что во втором квартале JetBlue были как хорошие, так и плохие новости. Хорошая новость заключалась в том, что тарифы на проезд вернулись к уровням 2019 года, а другие инициативы по выручке растут; Плохой новостью этого квартала стали более высокие, чем ожидалось, прогнозы JBLU по CASM. Тем не менее, по ее словам, хорошее перевешивает плохое.
Syth также указывает на действия JetBlue по снижению долгового бремени, что повлияет на выплаты по процентам (с примерно 230 миллионов долларов в годовой ставке во второй половине 2020 года до примерно 165 миллионов долларов во второй половине 2022 года). Таким образом, она сохраняет свой рейтинг лучше всех, что эквивалентно покупке.
Alaska Airlines, материнской компанией которой является Alaska Air Group (ALK, 57,45 долларов США), стали прибыльными в июне, поскольку «вакцинация спровоцировала всплеск сдерживаемого спроса на поездки внутри страны в США», - говорит аналитик CFRA Колин Скарола.
Поскольку с июня по июль наблюдается тенденция к росту внутренних авиапассажиров, «мы ожидаем неослабевающего восстановления спроса» на Аляске, что приведет к «материальной» прибыли в третьем и четвертом кварталах, пишет Скарола. Недавно он повысил рейтинг акций авиакомпаний с «Покупать» до «Активная покупка» и повысил целевую цену на 1 доллар до 80 долларов.
Еще одна причина, по которой Скарола благосклонно смотрит на Alaska Air:с середины мая акции упали примерно на пятую часть, «несмотря на то, что в июне операции стали более прибыльными, чем ожидалось, а перспективы восстановления оставшихся международных и деловых поездок с мая значительно улучшились». По сути, распродажа акций представляет собой "привлекательную возможность для покупки", - заключает он.
Важно отметить, что ALK заявила, что реализовала свой опцион на покупку дюжины самолетов Boeing 737-9 раньше, чем ожидалось. Это решение «ускорит рост Аляски» и представляет собой «разумные долгосрочные инвестиции в наш бизнес», - заявляет оператор.
UBS имеет рейтинг "Покупать" на сайте ALK. Аналитик Майлс Уолтон пишет в недавней заметке, что коэффициент загрузки (количество пассажиров, занимающих свободные места) на Аляске неуклонно увеличивался во втором квартале - с 70% в апреле до 86% в июне. Он также отмечает, что в июне денежный поток стал положительным, как и маржа до налогообложения.
Кроме того, во втором квартале увеличился объем деловых поездок, и руководство рассчитывает на дальнейшие улучшения. Уолтон, однако, снизил целевую цену до 85 долларов с 88, чтобы отразить ожидания оценки к 2023 году с дисконтом назад на год.
Меса Эйр Групп (MESA, 7,68 долл. США) - региональный перевозчик, выполняющий рейсы American Eagle, United Express и DHL Express от имени своих партнеров. В свою очередь, Mesa получает фиксированную плату за каждый используемый самолет и возмещает определенные прямые эксплуатационные расходы, а также другие связанные с этим расходы. Компания обслуживает 165 самолетов и около 450 вылетов в день, обслуживая 95 городов США, Вашингтон, округ Колумбия, и Мексику.
Аналитик Deutsche Bank Майкл Линенберг имеет рекомендацию "Покупать" акции. В недавней заметке он пишет, что общая операционная выручка Mesa выросла на 71% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в третьем финансовом квартале по сравнению с падением на 46% в предыдущем квартале.
Кроме того, Линенберг говорит, что авиакомпания увеличила свои денежные средства на 22% до 180 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая прибыль Mesa составила 4,3 миллиона долларов (11 центов на акцию), но она была поддержана государственным грантом на выплату заработной платы в соответствии с Законом CARES в размере 26 миллионов долларов.
Хотя у авиакомпании есть свои проблемы, недорогая структура Mesa и улучшение состава флота, вероятно, повысят ее стоимость и операционную эффективность. И это «укрепляет нашу веру в то, что Mesa останется важным партнером, у которого есть возможность совершить дополнительные полеты», - говорит аналитик Raymond James Саванти Сит, акции которой имеют рейтинг лучше всех.
Более того, хотя бизнес Mesa связан с финансовым здоровьем ее партнеров, вероятность банкротства American, United и DHL «маловероятна», добавляет Сит. Таким образом, она считает соотношение риска и прибыли для акций "убедительным".
Проблемы, связанные с COVID-19, также должны ускорить консолидацию акций региональных авиакомпаний, и Меса может выиграть, поскольку у нее одна из «самых конкурентоспособных» структур затрат, пишет Syth.
Allegiant Travel (ALGT, 197,29 долл. США), которая управляет Allegiant Air, представляет собой другой тип перевозчиков с уникальной бизнес-моделью. Он рассматривает кресла авиакомпаний как товар, который может привести к другим способам получения дохода от менее капиталоемких и высокоприбыльных операций, таких как предоставление номеров в отелях, аренда автомобилей и т. Д.
Учтите, что компания возобновляет развитие своего прибрежного курорта Sunseeker Resort в Порт-Шарлотте, Флорида, который будет предлагать торговые и развлекательные услуги, а также бассейн на крыше и помещения для встреч и мероприятий площадью 55 000 квадратных футов. Строительство недавно возобновилось, и предварительное открытие запланировано на конец 2022 или начало 2023 года, по словам аналитика Susquehanna Кристофера Статулопулоса, который имеет положительный рейтинг (покупать) акции.
Хотя аналитик признал, что сочетание авиакомпании и отеля может показаться «странным», он, тем не менее, оптимистично оценивает предприятие Allegiant. Он ссылается на «сильное» присутствие перевозчика во Флориде, возможность увеличения доходов за счет объединения туристических услуг, «твердые» тенденции в области авиаперевозок во Флориду даже в условиях пандемии и решение ALGT владеть и напрямую управлять курортом, что позволит получить всю прибыль. и потенциал роста доходов.
Аналитик Stifel Джозеф ДеНарди имеет рейтинг «Покупать» по акциям, отмечая, что выручка во втором квартале и результаты EBITDA превзошли оценки, хотя компания прогнозировала, что выручка в третьем квартале окажется ниже ожидаемой. Тем не менее, Allegiant «доказал, насколько дифференцированной и устойчивой является его основная бизнес-модель с помощью COVID, и мы не видим особых причин, почему это изменится в следующие 12–24 месяцев», - говорит он.
Аналитик Raymond James Savanthi Syth сильно покупает акции авиакомпаний. По ее словам, ALGT находится в «уникальном» положении для обеспечения более высокой прибыльности в 2022 году, чем в период до пандемии «благодаря дифференцированной бизнес-модели, благоприятному влиянию на спрос и возможности снизить удельные затраты», а также «сильной» структуре капитала.
Spirit Airlines (SAVE, $ 25,26) - это сверхнизкий перевозчик, предлагающий существенно более низкие цены на авиабилеты и компенсирующий это за счет взимания платы за регистрацию багажа, выбор места и другие дополнительные льготы. Как и в случае с акциями других авиакомпаний, бизнес улучшается.
В только что завершившемся втором квартале Spirit показал меньший, чем ожидалось, убыток, в то время как операционная выручка оказалась выше консенсус-прогноза. Операционная выручка за квартал выросла на 520% по сравнению с прошлым годом, в то время как выручка последовательно увеличивалась на 86%.
Но Spirit получил синяк от инвесторов за отмену более 2800 рейсов в течение 11 дней, начиная с конца июля, в разгар лета. Генеральный директор Тед Кристи назвал плохую погоду, задержки рейсов, нехватку персонала, технические проблемы и неожиданно большой всплеск спроса среди других причин сбоя. (Spirit не имеет соглашений о перебронировании пассажиров на другие авиалинии в случае отмены рейсов.)
На данный момент Spirit сократил количество рейсов, чтобы избежать подобных сбоев, но это снизит выручку в третьем квартале. В настоящее время оператор прогнозирует, что выручка будет на 4–11% ниже, чем в том же квартале 2019 года.
В ответ на эту новость акции SAVE в середине августа достигли минимума с начала года - около $ 23, но с тех пор стабилизировались. Аналитики также с оптимизмом смотрят на перспективы роста. По данным S&P Global Market Intelligence, средняя целевая цена составляет 37,60 доллара, что представляет собой ожидаемый потенциал роста почти в 50% в течение следующих 12 месяцев или около того.
