Каждая компания в какой-то момент сталкивается с встречным ветром. Даже самые "голубые фишки" время от времени должны сталкиваться с серьезными угрозами.
Опасности могут исходить откуда угодно. Это могут быть промышленные аварии, такие как разлив нефти Deepwater Horizon в 2010 году, который обошелся BP plc (BP) почти в 65 миллиардов долларов в виде судебных издержек, расчетов и затрат на очистку по состоянию на 2018 год. Существуют технологические склоки, такие как судебный процесс Apple (AAPL) о нарушении патентных прав в 2017 году. урегулирование с Nokia, которое вынудило производителя iPhone выплатить аванс в размере 2 миллиардов долларов, а также текущие гонорары от продаж iPhone. В 2011 году компания Pfizer (PFE) подверглась значительному давлению, поскольку она была на грани потери эксклюзивности на рынке своего блокбастера холестеринового препарата Lipitor - этот так называемый патентный обрыв является частым препятствием для акций фармацевтических компаний.
Некоторые "голубые фишки", такие как Apple и Pfizer, берут на себя удар и продолжают пыхтеть. Другим, таким как BP, требуется гораздо больше времени для восстановления - если они вообще когда-либо восстанавливаются.
Вы можете получить некоторое представление о потенциальных встречных ветрах, прочитав раздел «Факторы риска» в ежегодных 10-тысячных отчетах каждой компании. Компании должны перечислять в порядке важности наиболее значительные риски, влияющие на будущую прибыль или динамику акций. Некоторые риски применимы ко всей экономике, некоторые - к конкретной отрасли, а некоторые - уникальны для этой компании.
Вот 13 акций "голубых фишек", которые в настоящее время обходят пару мин. Однако это не обязательно список акций для продажи. Великие компании часто могут преодолеть серьезные неудачи, и многие из этих компаний работают над этим. Но пенсионерам следует особенно внимательно относиться к силам, которые грозят значительными краткосрочными потерями. И даже самый ярый бык должен осознавать и понимать значительные риски - даже если они просто настраивают акции на случай спада покупки.
Facebook также грозит большие штрафы со стороны Европейского Союза в соответствии с новыми законами о конфиденциальности. Регулирующие органы во Франции, Бельгии, Германии и Австрии могут оштрафовать Facebook и его сервисы Instagram и WhatsApp до 4% годового дохода за нарушение конфиденциальности, что может привести к дополнительным штрафам в размере до 1,63 миллиарда долларов для каждого бизнеса.
И только в этом месяце, согласно сообщениям различных СМИ, Facebook вошел в число четырех ведущих акций технологического сектора, наряду с Apple, Amazon.com (AMZN) и материнской компанией Google Alphabet (GOOGL), которые подверглись потенциальной проверке со стороны антимонопольного законодательства.
Способность Facebook развиваться в будущем будет зависеть от того, насколько хорошо он сможет продолжить монетизацию своих 2,7 миллиарда активных пользователей в месяц - во всех своих приложениях, включая Instagram, Messenger и WhatsApp, - при более тщательном контроле своей политики конфиденциальности и использования данных. У генерального директора Марка Цукерберга, как и всегда, есть несколько решений, в том числе привлечение более 3 миллионов рекламодателей для создания визуального продукта Stories.
Однако судебные издержки увеличиваются. Выручка Facebook в первом квартале выросла на 26%, но корпоративные расходы выросли на 80% из-за средств, выделенных для потенциального урегулирования судебного иска. Это помогло снизить операционную маржу с 46% до 22%, снизив прибыль на 51% до 2,43 миллиарда долларов.
Иски возникли в 2017 году, когда истцы заявили, что эти компании вступили в сговор с целью повышения прейскурантных цен на инсулин. Истцы первоначально подали в суд на трех производителей лекарств в 2017 году, утверждая, что они вступили в сговор с целью повышения прейскурантных цен на инсулин, которые, по утверждению Американской диабетической ассоциации, утроились с 2002 по 2004 год. Стоимость инсулина, по данным некоммерческой организации Health Care Institute, за период с 2012 по 2016 год увеличилась вдвое. У некоторых пациентов без страховки или больших вычетов из кармана расходы на инсулин достигают 900 долларов в месяц.
Обвинения в рэкете сняты, но другие части иска продолжаются. Комментируя недавно цены на инсулин, комиссар FDA Скотт Готлиб сказал, что его агентство будет настаивать на разработке более дешевых биоподобных версий инсулина.
Инсулиновый препарат Lilly (Humalog) - второй по величине источник дохода, на который приходится более 2,9 миллиарда долларов мировых продаж. Lilly надеется смягчить критику своих цен, выпуская общую версию Humalog, которая будет стоить вдвое дешевле. Новый препарат (инсулин Лиспро) стоит 137 долларов против 275 долларов на Хумалог.
Аналитик Goldman Sachs Теренс Флинн в конце мая присвоил LLY рейтинг «Покупать». Он не только похвалил производственные циклы в четырех растущих категориях, но и сказал, что Уолл-стрит спит на долгосрочном потенциале Лилли в борьбе с диабетом.
Немецкая голубая фишка Bayer AG (BAYRY, 14,93 доллара) невольно приобрела потенциальную бомбу замедленного действия, когда в 2018 году приобрела компанию Monsanto, производителя средства для уничтожения сорняков Roundup, за 63 миллиарда долларов. С момента приобретения Monsanto компания Bayer столкнулась с тысячами судебных исков Roundup, в результате чего цена ее акций снизилась почти вдвое.
Американское жюри недавно присудило паре 55 миллионов долларов за боль и страдания и 2 миллиарда долларов в качестве штрафных санкций после того, как они пришли к выводу, что воздействие Раундапа вызвало у них рак. Это был третий судебный процесс Roundup, проигранный Bayer. По результатам первых двух жюри было присуждено награды в размере 78,5 млн долларов и 80 млн долларов соответственно.
Bayer планирует оспорить вердикт, основанный на недавних выводах Агентства по охране окружающей среды о том, что глифосат, основной ингредиент Roundup, не является канцерогеном.
Более 13 400 истцов подали иски Roundup в суды штатов, и был назначен посредник для наблюдения за еще 900 исками Roundup на федеральном уровне. Следующее федеральное испытание Roundup назначено на февраль 2020 года.
Bayer остается лидером на рынке сельскохозяйственных химикатов и крупным игроком на рынке фармацевтических препаратов, предлагая лекарства, отпускаемые по рецепту, такие как Xarelto и Eylea, а также отпускаемые без рецепта лекарства, такие как Bayer aspirin, Aleve и Claritin. Этого достаточно, чтобы заинтересовать аналитиков, несмотря на всю юридическую неопределенность. Согласно The Wall Street Journal , акции имеют 13 оценок «покупать» или «перевесить», 11 «держать» и только одну «продавать». . Zacks Research отслеживает неуклонно растущие оценки прибыли на акцию аналитиков и повысила свой рейтинг BAYRY до «Сильная покупка».
Линия продуктов для здоровья потребителей также устойчива, включая такие известные бренды, как Listerine, Band-Aid, Aveeno и Tylenol. Но на самом деле проблемы JNJ связаны с этим разделением.
Хорошо известный продукт компании Johnson’s Baby Powder стал серьезным препятствием для прибыли. JNJ сталкивается с более чем 14000 судебных исков, утверждающих, что его детская присыпка с тальком вызывает рак, и до сих пор судебные решения были огромными. В прошлом году жюри штата Миссури присудило группе из 22 женщин почти 4,7 миллиарда долларов - почти 6% годового дохода 2018 года, а в марте этого года в Калифорнии компания вынесла приговор в размере 29,4 миллиона долларов. JNJ планирует обжаловать эти приговоры, но в ближайшие несколько месяцев перед лицом еще более десятка новых судебных процессов, главным образом в Калифорнии.
Растущие судебные издержки компании способствовали снижению прибыли на акцию в первом квартале на 14%.
Несмотря на эти проблемы, JNJ остается одним из самых известных дивидендных аристократов с 57 годами роста дивидендов подряд. И хотя аналитики неоднозначно относятся к JNJ, наибольшее количество (девять) из 19 аналитиков считают, что это достойно покупки. Goldman Sachs основал компанию в конце мая на «Покупке», рекламируя свой диверсифицированный портфель и низкую степень участия в программе Medicare / Medicaid, что должно сделать ее менее уязвимой для политических аргументов перед выборами 2020 года.
Wells Fargo , который когда-то считался самым дорогим банковским брендом Америки, обслуживает каждое третье домашнее хозяйство в США. (WFC, $ 46,27) теперь имеет запятнанную репутацию после открытия миллионов мошеннических счетов, допускающих незаконную практику кредитования и сознательную продажу некачественных ипотечных кредитов. Недавно банк выплатил акционерам 240 миллионов долларов для урегулирования судебного процесса по поводу миллионов поддельных счетов клиентов, созданных для повышения показателей эффективности. Wells Fargo уже выплатила 160 миллионов долларов в виде государственных штрафов и выплату 480 миллионов долларов институциональным инвесторам за фальшивые счета и рассчитывает выплатить еще 2,7 миллиарда долларов, что превышает предыдущие оценки.
Помимо значительного штрафа, Федеральная резервная система ограничила рост банка, установив лимит на активы. Это ограничение останется в силе, если чиновники ФРС убеждены, что управление и внутренний контроль банка улучшились.
За последние два года Wells Fargo закрыла сотни отделений и решила сократить более 26 000 сотрудников. В этом году акции WFC едва достигли уровня безубыточности, в то время как акции крупных банков, таких как Bank of America (BAC, + 13,9%) и Citigroup (C, + 28,9%), взлетели. Аналитики скверно относятся к акциям:15 из 31, освещающих Wells Fargo, назвали это «Держать», а еще четыре - «Продавать».
Ричард Рамсден из Goldman Sachs был одним из нескольких аналитиков, которые понизили рейтинг акций в апреле после отчета Wells Fargo о прибыли за первый квартал, сославшись на более низкие прогнозы по чистому процентному доходу и внезапный уход генерального директора Тима Слоана.
Швейцарский производитель лекарств Roche Holdings (RHHBY, 34,22 доллара США) резко упал с патентного обрыва:три своих самых продаваемых препарата (Ритуксан, Герцептин и Авастин) нацелены на то, чтобы потерять исключительные права на патент во второй половине 2019 года. На эти онкологические препараты пришлось 18,8 млрд долларов. и 43% от выручки компании в прошлом году.
Roche доминирует на рынке противораковых препаратов с 2002 года, в основном благодаря приобретению Genentech, но сталкивается с усилением конкуренции, поскольку некоторые из ее ключевых лекарств снижаются, а конкуренты, такие как Bristol-Myers Squibb (BMY), борются за долю. Фирма по исследованию рынка EvaluatePharma прогнозирует 12% -ное снижение доходов от франшизы Roche по борьбе с раком в течение следующих шести лет, даже несмотря на то, что общий рынок лекарств от рака вырастет вдвое.
Компания рассчитывает на появление новых лекарств в неонкологических областях, которые помогут сократить разрыв в доходах. Одним из таких препаратов является препарат для лечения рассеянного склероза Окревус, пиковая годовая выручка которого, по прогнозам аналитиков, в конечном итоге составит 5 миллиардов долларов. Компания «Рош» также использует слияния и поглощения для расширения своего присутствия в новых областях, связанных с заболеваниями. Запланированная покупка компании Spark Therapeutics, лидера в области генной терапии, поможет компании Roche занять ведущее положение в области лечения гемофилии.
Аналитики оптимистично настроены в отношении того, что «Рош» сможет компенсировать потерю доходов от лекарств с истекающим сроком годности продажей новых лекарств. Консенсус-рейтинг 22 аналитиков, следующих за RHHBY, - «Покупать», а их консенсус-оценки относятся к продажам и росту EPS в этом году, выражающимся однозначными числами.
Производитель лекарств Allergan (AGN, 126,61 доллара) пыталась продлить срок действия патента на свое популярное глазное лекарство Restasis - 1,2 млрд долларов в 2018 году, это второй по величине источник дохода Allergan от лечения морщин Ботокс - путем передачи права собственности на свой патент племени американских индейцев. Несмотря на этот необычный шаг, Апелляционный суд США в прошлом году признал патенты компании недействительными, а Верховный суд отказался рассматривать дело в апреле, открыв дорогу новым конкурентам-дженерикам.
У Allergan по-прежнему высокие продажи ботокса, которые выросли на 9% в первом квартале и принесли 868 миллионов долларов выручке. У компании также есть явный победитель - антипсихотик Vraylar, который является самым быстрорастущим брендом в своей категории. Доходы Vraylar увеличивались на двузначные цифры каждый квартал с момента его запуска, включая рост продаж на 70% в течение первого квартала 2019 года. Allergan ожидает запуск Vraylar для нового показания (биполярная депрессия) в конце этого года.
У компании есть и другие препараты, готовые к запуску или другим важным датам испытаний в течение следующих 18 месяцев, в том числе abicipar (дегенерация желтого пятна), bimatoprost (глаукома) и ubrogepant (мигрень). Компания также планирует выпустить устройство - стимулятор мышц CoolTone - во второй половине 2019 года.
Компания Allergan недавно повысила прогноз по продажам и прибыли на 2019 год и ожидает, что в этом году денежный поток превысит 5 миллиардов долларов, что обеспечит достаточную основу для выкупа акций, роста дивидендов и приобретений.
Расширяющийся трубопровод и способность AGN генерировать денежные потоки заставляют большинство аналитиков с оптимизмом смотреть на перспективы акций. 14 аналитиков имеют рейтинг «Покупать» или «Сильно покупать» компании Allergan, а девять - «Держать». Аналитик Cantor Fitzgerald Луиза Чен - одна из «холдеров» - недавно назвала Allergan одной из самых качественных и инновационных компаний в фармацевтической промышленности. Тем не менее, она остается в стороне, пока стремится к лучшему наглядному представлению о доходах.
Но день Хумиры приближается. В прошлом году препарат уже был запатентован в Европейском союзе. Компания отразила в США восемь потенциальных конкурентов по производству биоподобных препаратов, удерживая их в страхе до 2023 года. Тем не менее, в конечном итоге это серьезная угроза, которую AbbVie планирует устранить, создав обширный ассортимент лекарств.
Компания возлагает большие надежды на онкологические препараты Imbruvica и Venclexta, объем продаж которых уже составляет 4 миллиарда долларов, а к 2025 году они могут превысить 9 миллиардов долларов. Другими лидерами продаж являются иммунологические препараты упадацитиниб и ризанкизумаб, объем продаж которых может увеличиться на 10 миллиардов долларов в течение следующих шести лет. В целом, AbbVie ожидает, что к 2025 году продажи препаратов, не относящихся к Humira, вырастут до 35 миллиардов долларов, что более чем компенсирует снижение продаж Humira.
Ежегодные инвестиции AbbVie в НИОКР в размере от 4 до 5 миллиардов долларов окупаются. Исследовательская компания EvaluatePharma недавно оценила свой клинический портфель как второй лучший в фармацевтической отрасли. AbbVie предлагает более 20 новых продуктов (или новых показаний к существующим лекарствам), готовых к запуску в 2020 году.
AbbVie отделилась от Abbott Laboratories (ABT) в 2013 году, и после распада обе компании сохранили титул Dividend Aristocrat. С тех пор ABBV продолжала ежегодно увеличивать выплаты, зарегистрировав 47-й год подряд увеличения дивидендов в апреле, что привело к значительному увеличению на 35% до 71 цента на акцию.
Тем не менее, в этом году акции ABBV упали более чем на 16%. Большая часть убытков пришлась на январь, когда компания объявила о списании стоимости приобретения на 4 миллиарда долларов, а затем последовала разочаровывающая прибыль за четвертый квартал.
Под шквалом плохих новостей и растущего долга General Electric (GE, 10,05 долл. США) - возможно, отнесено к бывшему статус "голубых фишек" на данный момент - в 2017 году произошел крах, в результате чего его прибыль и акции резко упали. У компании третий генеральный директор за два года, и она работает над выделением различных подразделений для увеличения стоимости.
Следующая серьезная проблема, с которой сталкивается General Electric, - это крайне недофинансируемый пенсионный план. Около 70% пенсионеров и активных работников GE охвачены планами, по которым необходимо зарезервировать средства для будущих выплат. Работникам компании гарантированы выплаты в размере 92 миллиардов долларов, но компания выделила только 69 миллиардов долларов на выполнение своих обязательств.
General Electric внесла в план 6 миллиардов долларов в 2018 году, что может покрыть необходимые денежные взносы до 2020 года, но делает ставку на растущий фондовый рынок. Пенсионное бремя компании увеличивается при падении фондового рынка, поскольку стоимость активов плана сокращается. Затяжной медвежий рынок может создать серьезные проблемы с ликвидностью для GE.
Однако аналитик UBS Питер Леннокс-Кинг считает, что пенсионные расходы GE в ближайшие годы снизятся, что приведет к увеличению прибыли на акцию. Он ожидает, что к 2020 году пенсионные расходы General Electric сократятся на 1–3 млрд долларов, что может увеличить прибыль на 29 центов на акцию - значительное, учитывая консенсус-прогноз, в 75 центов. Леннокс-Кинг, который оценивает GE как «Покупать», объясняет, что пенсионные обязательства компании, не связанные с ERISA (Закон о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года), могут быть профинансированы за счет текущего денежного потока и не требуют предварительного финансирования.
Действительно, обязательство General Electric, основанное на ERISA, профинансировано примерно на 80%. Средний пенсионный план по фондовому индексу Standard &Poor’s 500 по состоянию на декабрь 2018 года финансировался на 85% - несущественное несоответствие.
Проблемы с пенсиями у Delta являются результатом многолетних чрезмерно радужных оценок того, что она может заработать от вложенных пенсионных активов. С 2008 по 2017 год компания ожидала, что возврат инвестиций составит 7,7 миллиарда долларов, но фактическая прибыль составила всего 5,8 миллиарда долларов.
Его чрезмерно оптимистические предположения представляют угрозу для будущих доходов, поскольку каждое снижение доходности плана на 50 базисных пунктов добавляет 73 миллиона долларов к расходам на пенсию. Использование более консервативных предположений о доходности, используемых другими компаниями S&P, добавило бы 438 миллионов долларов к пенсионным расходам Delta. Дэвид Трейнер, генеральный директор независимой исследовательской компании New Constructs, LLC, оценил в прошлом году, что удар по прибыли составит 48 центов на акцию.
Однако, несмотря на проблемы с пенсиями, Delta в течение семи кварталов подряд показывала финансовые результаты лучше, чем ожидалось, и Уолл-Стрит настроена оптимистично в отношении акций этой голубой фишки. Из 22 аналитиков, следующих за «Дельтой», 16 имеют рейтинги «покупать» или «активно покупать», а шесть - «держать». Множество аналитиков повторили свои призывы «покупать» пару месяцев назад после отчета о прибылях и убытках компании. Сюда входит аналитик Cowen Хелан Беккер, которая повысила свою целевую цену, учитывая прочный основной бизнес Delta и возобновление партнерства по кредитным картам с American Express (AXP).
Даже при вливании 5 миллиардов долларов план Lockheed Martin остается заметно недофинансированным. Компания завершила 2018 год с пенсионными обязательствами на сумму 43,3 млрд долларов и пенсионными активами на сумму 32,0 млрд долларов, что привело к дефициту финансирования в размере 11,3 млрд долларов.
Несмотря на пенсионные проблемы, Lockheed Martin ждет стремительный старт в 2019 году. Более широкий рост и лучшие, чем ожидалось, результаты за первый квартал (прибыль на акцию в $ 5,99 выше консенсус-прогноза аналитиков почти на 40%) подняли акции LMT на 34%. дала 30% -ный прирост стоимости акций с начала года до даты.
Основным драйвером роста Lockheed Martin является программа создания истребителей F-35. В мае Польша официально заказала 32 истребителя, другие союзники по НАТО также закупают самолеты. Япония является крупнейшим покупателем, заказав 105 самолетов F-35, а также Великобританию, Нидерланды, Норвегию и Италию. США планируют закупить 2663 истребителя F-35 для ВВС, ВМФ и морской пехоты в ближайшие десятилетия. Lockheed Martin планирует продать 4600 истребителей за время действия программы F-35, что оценивается аналитиками в более чем 1,3 триллиона долларов.
Каждое из четырех подразделений компании зафиксировало рост продаж и прибыли в первом квартале, в результате чего Lockheed Martin повысила прогноз на прибыль на акцию на 2019 год на 90 центов на акцию до 20,05–20,35 доллара США.
Кредиторы General Motors (GM, 36,01 долл. США) продолжают добиваться более высоких вознаграждений в рамках пересмотренного урегулирования иска компании по поводу устаревшего выключателя зажигания. GM предположительно продавала автомобили с неисправными переключателями зажигания, которые могли предотвратить срабатывание подушек безопасности во время аварии.
В случае одобрения новое соглашение может стоить General Motors дополнительных акций в 1 миллиард долларов и вынудить компанию принять дополнительные претензии на общую сумму более 35 миллиардов долларов. General Motors заявила в своем годовом отчете за 2018 год, что выступает против пересмотренного урегулирования, но не смогла оценить убытки или диапазон убытков, которые могут возникнуть, если суд вынесет решение в пользу его кредиторов.
Несмотря на эти судебные иски, аналитики по-прежнему впечатлены конкурентоспособностью GM в области грузовых автомобилей и автономных транспортных средств, чему способствует популярный сервис OnStar. Аналитик Bank of America / Merrill Lynch Джон Мерфи имеет рейтинг «Покупать» и целевую цену в 63 доллара за акции GM. Аналитик Morgan Stanley Адам Джонас считает, что GM выиграет от высокого спроса на его грузовики и внедорожники еще в течение нескольких кварталов, и оценивает акции как «перевес» (эквивалент «Покупать»).
General Motors щедро компенсирует инвесторам дивидендную доходность в размере 4% по текущим ценам.
Несмотря на то, что заявление о банкротстве не приводит к исчезновению судебного разбирательства, оно объединяет претензии в единое производство перед судьей по делам о банкротстве, что потенциально позволяет избежать чрезмерного вознаграждения присяжных.
Затраты, связанные с инспекциями, ликвидацией последствий лесных пожаров и судебными издержками, сократились на 70 центов на акцию из прибыли компании за первый квартал 2019 года. PG&E не предоставит прогнозов на 2019 год из-за неопределенности в отношении судебных исков, но оценивает как минимум 1–1,4 млрд долларов дополнительных расходов, связанных с лесными пожарами, в этом году.
PG&E - крупнейшая электроэнергетическая компания Америки, обеспечивающая природным газом и электричеством более двух третей Калифорнии. Коммунальное предприятие не привыкло к банкротству:оно пережило банкротство 18 лет назад, когда оно было вынуждено продавать электроэнергию по ценам ниже себестоимости. Компания вышла из банкротства в 2004 году после выплаты 10,2 млрд долларов кредиторам.
Акции PCG потеряли почти две трети своей стоимости по сравнению с пиками 2017 года, но значительно выросли по сравнению с предыдущим годом в 2019 году, когда они упали ниже 7 долларов. 13 аналитиков, которые занимаются изучением акций, тоже не хотят продавать. Одиннадцать остаются в стороне и осторожно «держат», но двое аналитиков, которые рассчитывают на меньшие, чем ожидалось, штрафы и видят возможности в этой упавшей акции, считают это «покупкой».
Аналитик Citi Прафул Мехта - один из них, который фактически повысил рейтинг акций до «Покупать» в феврале и повторил свой призыв всего несколько дней назад. «Мы считаем, что закон (чтобы социализировать затраты на лесные пожары в нескольких других группах) будет принят к концу заседания, а не 12 июля. Как отмечалось ранее, мы думаем, что этот закон пойдет по пути наименьшего сопротивления », - пишет он.
11 советов по ценообразованию вашего дома, чтобы он продавался по лучшей цене
Какие акции новых технологий в 2018 г. и в последующий период?
Оптимизация содержимого электронной торговли для ваших клиентов
Как выбрать правильное окружение для вас
Предупреждение:генетическое тестирование на дому может повлиять на некоторые страховые ставки
