С приходом к власти «тарифного менеджера» инвесторы столкнулись с нестабильностью и неопределенностью. Где в следующий раз упадут тарифы президента Дональда Трампа? Конечно, Мексика пока не включена в список, но ясно, что Трамп выступает за использование тарифов не только для торговых дисбалансов, а это означает, что где угодно на карте (включая страны, с которыми мы достигли соглашений) - это честная игра для будущих торговых войн. .
Это означает, что важно учитывать выбор акций не только с учетом текущей тарифной ситуации, но и с учетом вероятности того, что Европа, Мексика и другие регионы могут стать более проблематичными в будущем.
Найти изоляцию от тарифного эффекта сложнее, чем кажется. Например, большинство публично торгуемых ресторанов с непринужденной обстановкой управляют большинством своих ресторанов в США. Таким образом, обслуживание в первую очередь американских потребителей изолирует их, не так ли? К сожалению нет. Исследование Калифорнийского университета в Дэвисе показывает, что 43% фруктов и овощей - от клубники и арбузов до авокадо и лука - поступают из Мексики.
Авто? Более 1000 китайских компаний экспортируют запчасти в США; некоторые американские фирмы уже меняют своих поставщиков. Одежда? Большая часть текстильных изделий в Китае пойдет в стирку. Даже с утилитами сложно. Несомненно, их клиенты почти полностью местные. Но многие из них переходят на энергию ветра и солнца, и хотя эти природные ресурсы являются американскими, многие солнечные панели и ветряные турбины - нет.
Тарифы имеют гораздо большее влияние, чем просто сами продукты. США переместились с пятого места по популярности среди китайских туристов на 10-е, потеряв при этом некоторую долю из примерно 315 миллиардов долларов, которые они тратят за границу. При рассмотрении торговой войны предупреждения касались промышленных и полупроводниковых компаний. Мало кто задумывался об индустрии жилья.
Итак, вот пять акций, выбранных с учетом безопасности торговой войны. Они происходят из горстки разрозненных отраслей, которые обеспечивают лучшую изоляцию от текущих и будущих торговых залпов, чем большинство других.
Данные по состоянию на 24 июля. Дивидендная доходность рассчитывается путем пересчета в год самой последней выплаты и деления на цену акции.
Adobe предоставляет программное обеспечение для творческих профессионалов, потребителей и предприятий. Его продукты делятся на три сегмента:цифровые медиа-решения, цифровые маркетинговые решения и издательское дело. Компания наиболее известна своим уникальным портфелем программных активов, ориентированных на Creative Cloud, которые позволяют как любителям, так и профессионалам создавать цифровой контент и управлять им. Большинство людей узнают такие инструменты, как Photoshop, InDesign и Dreamweaver. Он также имеет хорошие возможности для извлечения выгоды из растущего рынка цифрового видеоконтента, создания и управления рекламой.
Как компания-производитель программного обеспечения, тарифы не повлияют на Adobe с точки зрения затрат на вводимые ресурсы. И хотя около 40% своих доходов компания получает из-за рубежа, эти доходы распределяются по многим странам. Более того, почти 90% доходов Adobe основаны на подписке, а это означает, что даже если некоторые области ее международной базы будут временно отключены из-за напряженных отношений из-за торговой войны, большая часть ее продаж останется стабильной.
Также обнадеживает:руководство обычно превосходит консервативные прогнозы при составлении квартальных и годовых финансовых отчетов.
В октябре прошлого года мы обсуждали акции медицинского страхования и их прибыль от управления программами Medicare, Medicaid и другими программами федерального правительства. Эта ниша представляет собой идеальную страховку от тарифов, поскольку управление этими программами - это услуга (не требующая импортных материалов), причем внутренняя услуга.
Ситуация изменилась в отношении одной из рекомендуемых нами компаний медицинского страхования, Centene . (CNC, 53,73 доллара США), получает еще одну рекомендацию - WellCare Health Plan (WCG).
Слияние, о котором было объявлено в конце марта, принесло акционерам зеленый свет в июне. Он все еще должен получить одобрение страховых регуляторов в паре десятков штатов, но если это произойдет, то ожидается, что сделка будет закрыта в первой половине 2020 года. Centene платит примерно 17 миллиардов долларов наличными и акциями, и приобретение должно принести 500 долларов. миллионов долларов ежегодной экономии для объединенной компании.
Что еще более важно, добавление WellCare к портфелю Centene расширит охват последнего с 32 штатов до всех 50. Кроме того, WellCare признана лидером в программах Medicare Advantage и Medicare Part D, увеличивая присутствие Centene на этих рынках. Сравнивать сложно, учитывая разнообразие и сложность государственных программ здравоохранения. Но комбинация Centene-WellCare создаст одного из крупнейших менеджеров государственных планов здравоохранения.
Игра Centene не связана с слияниями и поглощениями как таковыми, хотя компания очень покупательна. Возможности в основном связаны с неумолимым ростом расходов на здравоохранение. Таким образом, расходы на Medicare, по прогнозам, будут расти на 7,6% ежегодно с 2020 по 2027 год, когда они достигнут 1,4 триллиона долларов. Эти цифры демонстрируют большой растущий пирог, на котором Centene может извлечь выгоду.
Наконец, CNC примерно на 20% ниже максимумов конца 2018 года и торгуется всего в 11 раз выше ожиданий по будущей прибыли. Теперь это станет конструктивной отправной точкой, если вам понравится остальная часть этого бычьего дела.
Технология 5G превратилась из того, что было на горизонте, в настоящее. А компании сотовой связи стали раскаленными.
Двумя основными игроками в этой сфере являются American Tower (AMT) и Crown Castle International . (CCI, 129,21 долл. США) - пара инвестиционных фондов недвижимости в сфере телекоммуникационной инфраструктуры (REIT). Однако названия немного вводят в заблуждение - American Tower является всемирной, а 40 000 башен Crown Castle расположены здесь, в США.
В то время как внутренние операции служат барьером от торговых войн, эти башни из стали и волокна вызывают вопрос о том, подвергается ли Crown Castle тарифам. В византийском мире тарифов на сталь трудно понять, не станет ли бенефициар сегодня жертвой завтра. Что касается миль и миль волокон, трудно понять, откуда они берутся. Мы спросили CCI, но они были мамой. Но как бы то ни было, в регулярных отчетах компании не упоминается о каких-либо проблемах с тарифами.
Вероятно, ответ заключается в том, что на ТПП действуют тарифы, но лишь незначительно. Капитальные затраты на башни в 2018 году составляют около 1,6 миллиарда долларов, что составляет чуть менее 5% от общих активов компании и примерно равно амортизации за тот год.
Одна из причин, по которой Crown Castle нравится, - это финансовая устойчивость ее клиентов, которые состоят в основном из крупных операторов, таких как AT&T (T) и Verizon (VZ), которые, за исключением Sprint (S), имеют рейтинги долга инвестиционного уровня. Эти рейтинги конкретно касаются их способности выплачивать облигации, но они также являются хорошим показателем, с помощью которого мы можем оценить их способность оплачивать долгосрочную аренду. Просто поймите риски концентрации, связанные с этой отраслью, состоящей из нескольких игроков.
Еще одна причина полюбить Crown Castle:основные операторы тестируют системы 5G. Развертывание услуг 5G означает больше вышек и, что более важно, более высокие арендные ставки, потому что эти сети требуют большей мощности и обработки на площадках вышек. 5G все еще находится в стадии проработки, но распространение развертывания неизбежно.
Наконец, как REIT, Crown Castle должен распределять не менее 90% своего налогооблагаемого дохода в качестве дивидендов. И, как и многие REIT, CCI - это машина для роста дивидендов. В 2014 году компания начала выплачивать дивиденды в размере 35 центов ежеквартально; теперь эта выплата составляет 1,125 доллара США.
Intuit предоставляет широкий спектр решений для управления финансами и других бизнес-решений для индивидуальных потребителей, специалистов по бухгалтерскому учету, малого и среднего бизнеса и даже финансовых учреждений. Хотя вы, вероятно, не знаете названия Intuit, вы почти наверняка знаете его продукты, в том числе TurboTax и QuickBooks. Лучше всего то, что это преимущественно внутренний бизнес, и менее 5% выручки поступает за границу.
Акции Intuit резко упали в 2019 году, увеличившись на 43%, что более чем в два раза превышает объем рынка. Горячий второй квартал финансового года (завершившийся 31 января, когда многие люди готовились к налоговому сезону 2019 года) показал рост числа подписчиков QuickBooks Online на 38%, почти до 3,9 миллиона, с более широкой операционной маржой. Прибыль выросла на 19%, а затем еще на 16% в третьем финансовом квартале, в результате чего акции Intuit достигли ряда новых рекордных максимумов.
В результате INTU обходится дорого, но это игра, направленная на импульс и рост. И Intuit вкладывает все больше и больше в НИОКР - 881 миллион долларов в 2016 финансовом году, 998 миллионов долларов в 2017 году и 1,2 миллиарда долларов в 2018 году, что должно помочь компании сохранить свои позиции. Например, Intuit дополнила свою популярную платформу TurboTax функцией TurboTax live, которая позволяет пользователям получать доступ к профессиональным специалистам в режиме реального времени, поскольку они готовят свои налоги за использование своего программного обеспечения. Это напрямую направлено на оказание услуг с участием налоговых инспекторов, что позволяет Intuit добывать этот рынок стоимостью 20 миллиардов долларов.
Компании, инвестирующие в недвижимость, могут подвергаться тарифам, если они являются активными застройщиками и должны закупать строительные материалы. Но не все REIT - строители; некоторые покупают недвижимость и управляют ею, что снижает их уязвимость перед торговой войной.
И, как утверждают в компании, ничего не строит.
Store Capital предлагает преимущество диверсификации независимо от того, пытаетесь ли вы избежать влияния тарифов или нет. Некоторые REIT имеют риск концентрации, потому что они имеют дело с небольшим количеством арендаторов или большим числом арендаторов, но один или несколько арендаторов составляют нездоровый процент доходов. Но Store Capital сдает в аренду 2334 объекта недвижимости 447 арендаторам, а на 10 крупнейших клиентов приходится всего 18% от общей арендной платы компании. Кроме того, офисы компании расположены во всех 50 штатах, поэтому вы также получаете географическую диверсификацию.
Покупатели магазина явно относятся к среднему сегменту рынка, но все же диверсифицированы по размеру:82% имеют выручку более 1 миллиарда долларов, и примерно 30% имеют выручку от 50 до 200 миллионов долларов. На розничную торговлю приходится около 64% арендной платы, а остальная часть приходится на услуги и производство.
Поклонники Store Capital любят указывать на то, что он предлагает защиту от электронной коммерции. То есть автомойки, дилеры по продаже автомобилей и домов на колесах, сельскохозяйственные товары и мебельные магазины являются «защитой от Amazon». Возможно, это и привлекло Уоррена Баффета, которому Berkshire Hathaway (BRK.B) принадлежит 8,2% акций компании.
Store увеличил средства от операций (FFO, важный показатель прибыльности REIT) с 55 миллионов долларов в 2013 году до 358 миллионов долларов в 2018 году, что означает совокупный годовой рост более 45%. Дивиденды росли примерно на 8% ежегодно за тот же период времени, в основном из-за агрессивного приобретения собственности.
