Фармацевтика - дело непростое. Государственная политика, наука, НИОКР, глобальный рост и регулирование - все это играет роль, иногда огромную, в успехе фармацевтических запасов.
Но некоторые крупные фармацевтические компании и несколько других отраслевых фирм справились с этими и другими факторами лучше, чем другие. И по ходу дела они создали значительный «ров» - своего рода значительное конкурентное преимущество - вокруг прибыльных предприятий. Некоторые из этих компаний наводят мосты на пути к дальнейшей прибыльности за счет глубоких поставок лекарств, новых инновационных методов лечения и трансформирующих приобретений.
Предлагаем вам более подробный анализ пяти фармацевтических компаний, у которых есть привлекательные рвы, мосты или и то, и другое. Эти преимущества повышают вероятность стабильного роста в долгосрочной перспективе.
Не повторяйте той же ошибки.
В США проживает более 180 миллионов домашних собак и кошек, а также миллионы лошадей и домашнего скота. Но в отличие от рынка здоровья человека, рынок животных не забит хорошо капитализированными и агрессивными фармацевтическими акциями, такими как Johnson &Johnson (JNJ) или GlaxoSmithKline (GSK). У Big Pharma около 81 000 торговых представителей, и она потратила почти 3 миллиарда долларов на эфирное время для рекламных роликов всего за первые восемь месяцев 2018 года.
Что касается здоровья животных, Зоэтис стоит 45 миллиардов долларов - это 800-фунтовая горилла. Это также глобальный игрок, примерно половина его продаж приходится на долю за пределами США. Для компании важны как широта, так и глубина ее рва, а также стабильность рынков, которые она обслуживает. Домашние животные или домашний скот, популяция животных неуклонно растет, и их владельцы, как правило, щедро тратят (будь то из любви или для защиты своей прибыли).
Эти факторы позволили ZTS увеличить прибыль с 1,16 доллара на акцию в 2013 году до 2,93 доллара в прошлом году, при этом среднегодовой рост прибыли составил 26,1%.
Аналитики CFRA ожидают, что Zoetis поднимет цены в сегменте «компаньонов», где владельцы домашних животных предпочитают доплачивать за лекарства, а не отказываться от лечения.
Что привлекает в Vertex, так это то, что эти лекарства сбрасывают огромные суммы денег, позволяя Vertex инвестировать в исследования и разработки и сохранять лидирующие позиции в области муковисцидоза, одновременно диверсифицируя свой портфель за счет новых болезней. К ним относятся серповидноклеточная анемия, заболевания почек, дефицит антитрипсина (который может привести к заболеваниям печени и почек) и острая боль. С 2015 года Vertex увеличила свои денежные запасы с 1,0 до 3,2 млрд долларов, или на 47% ежегодно.
Vertex также смогла добиться финансового успеха благодаря относительно низкому проникновению на существующий рынок в США, Европе и Австралии. В настоящее время только 18 000 пациентов получают лекарства от муковисцидоза Vertex против 37 000, которые имеют право на их лечение.
Кроме того, компания считает, что может расширить круг участников двумя способами. Во-первых, «расширив этикетку», Vertex может лечить более молодых пациентов и увеличить число пациентов до 44 000. Во-вторых, по оценке VRTX, объединив свои формулы в тройную комбинированную терапию, можно увеличить число подходящих пациентов примерно до 66 000.
Vertex заявила, что планирует подать заявку на новый лекарственный препарат (NDA) для комбинированного лечения к середине года.
Однако одно лишь повышение цен не сделает компанию Bristol-Myers победителем. Но у BMY есть еще кое-что, а именно предстоящее приобретение Celgene (CELG) и конюшня, где продаются многомиллиардные лекарства.
Сделка Bristol-Myers Squibb на 74 миллиарда долларов для биотехнологической компании может быть закрыта в третьем квартале 2019 года, и это позволит BMY совершить два важнейших подвига. Во-первых, это позволит BMY построить более крупный ров вокруг своей франшизы по лечению рака с добавлением Revlimid компании Celgene. Кроме того, сделка усилит присутствие компании на рынке артрита за счет объединения Orencia (продажи в 2018 году 2,7 миллиарда долларов) с Celgene’s Otezla (продажи в 2018 году составили 1,6 миллиарда долларов).
На стратегическом уровне сделка с Celgene создаст более широкий и глубокий ров для BMY вокруг его франшиз по раку и артриту. Это мало что даст для сердечно-сосудистого препарата Eliquis компании Bristol-Myers, но с годовым объемом продаж в 6,4 миллиарда долларов (на 32% больше, чем в 2017 году), ему не нужна особая помощь.
Сделка отнюдь не гарантирована. Активист-инвестор Starboard Value приобрел нераскрытую долю в BMY и недавно объявил, что попытается создать оппозицию против сделки. Инвестиционная компания Wellington Management, которая является крупнейшим акционером Bristol-Myers с более чем 8% акций, также выразила недовольство сделкой с Celgene.
Фактически, Starboard может подтолкнуть Бристоль в совершенно другом направлении. «Для Bristol-Myers есть лучший путь вперед:либо в качестве более прибыльной отдельной компании с более целенаправленной и менее рискованной стратегией, либо в виде потенциальной продажи всей компании», - написал акционерам BMY генеральный директор Starboard Джеффри Смит.
За пределами сферы слияний и поглощений:выручка и прибыль, по прогнозам, будут расти средне однозначными темпами в течение следующих нескольких лет, а акции торгуются менее чем в 12 раз по сравнению с оценкой прибыли в следующем году по сравнению с мультипликатором 16,5 у Standard & Индекс акций Poor's 500. Сделайте ставку на дивидендную доходность 3,2%, и акции BMY станут привлекательной ценой.
Хотя диабет представляет собой самую большую возможность для Lilly, компания наводит мосты на новые рынки. LLY недавно вышла на рынок мигрени с Emgality. Да, в 2018 г. продажи были минимальными - всего 5 миллионов долларов - но это широкий, растущий рынок. По прогнозам GlobalData, среднегодовой темп роста рынка мигрени во всем мире составит 10,3%, а к 2026 году он может вырасти до 8,7 млрд долларов.
Сомнительное различие заключается в том, что основная часть мигреней возникает в США, где примерно 38 миллионов американцев страдают от этого состояния. Несмотря на ряд конкурентов, в первую очередь Teva Pharmaceuticals (TEVA) и ее инъекционный Ajovy, у Emgality есть много возможностей для развития в крупную франшизу.
Lilly также проложила мост на онкологический рынок с приобретением Loxo Oncology, о котором было объявлено в январе. У Loxo пока нет доходов от продукции, но она приносит Eli Lilly портфель одобренных и исследуемых точных лекарств для рынка онкологии. Онкология может стать следующим огромным рубежом LLY.
В то время как рвы компании расширяются и ее мосты между онкологией и рынком мигрени развиваются, инвесторам выплачиваются скромные 2,2% дивидендов, чтобы дождаться роста за счет повышения цен и органического расширения впечатляющего портфеля Lilly.
Pfizer также имеет бюджет примерно в 8 миллиардов долларов на НИОКР для развития своего впечатляющего портфеля. Этот план включает в себя вероятное одобрение в 2019 г. препарата Bavencio plus Inlyta (для почечно-клеточной карциномы), потенциальное одобрение целых четырех биоподобных препаратов (лекарств, обладающих активными свойствами, аналогичными свойствам ранее лицензированного препарата) и результатов Фазы 3. исследования препаратов для лечения серповидно-клеточной анемии, дерматитов и остеоартрозов. Лечение остеоартрита (танезумаб) разрабатывается совместно с Eli Lilly.
Фармацевтический бизнес сложен и изобилует конкуренцией, не говоря уже о надвигающемся истечении срока действия патентов. Например, Lyrica за 5 миллиардов долларов столкнется с конкуренцией со стороны дженериков, начиная с июня, а Enbrel на 2,1 миллиарда долларов потерпела неудачу из-за разработки биоподобных препаратов от конкурентов.
Но инвесторы в некоторой степени защищены от волатильности подобных событий огромной широтой портфеля Pfizer, который также приносит много денег для поддержания здоровой доходности 3,4%. В 2009 году компания снизила размер дивидендов вдвое до 16 центов на акцию, но с тех пор восстанавливалась, а затем и до нынешних 36 центов ежеквартально.
